港股操盤指南

內(nèi)容概要

近期，美國發(fā)生的次貸危機對全球金融市場的影響遠遠超過人們的預(yù)期，并引發(fā)了全球股票市場的劇烈動蕩。特別是我國內(nèi)地A股市場的下跌幅度遠甚于港股和美股，使大陸投資者更深切地感受到了國際市場尤其是港股市場對A股市場的巨大沖擊和影響力；國內(nèi)證券投資者眼中的“國際化”正隨著自己賬戶市值的劇烈波動變得更加深切和實際，“不再是遙遠的未來”。因此，關(guān)心港股市場的投資者越來越多，了解港股走勢對投資者而言也顯得越來越迫切，我周圍的不少朋友就不斷向我咨詢港股方面的問題，可惜我對港股沒有做過專門的研究，無法滿足大家的需求。栗新宏先生編著的《港股操盤指南》一書，正好滿足越來越多的投資者對這方面知識的了解和渴望，可謂正逢其時。    栗新宏先生曾供職于期貨公司、證券公司，后又多年從事專業(yè)證券媒體工作，證券市場的實踐經(jīng)驗非常豐富。他也是一個非常愛學(xué)習(xí)和愛鉆研的人，利用工作之余收集、整理、分析港股市場的相關(guān)資料，終于完成了《港股操盤指南》一書的編撰工作。縱觀本書，主要有以下特點：一是完整性，本書不僅介紹了港股的基本知識和交易常識，還從港股的發(fā)展歷程出發(fā)，分析了影響港股行情的因素，闡述了港股和A股的區(qū)別以及投資風(fēng)險，對“港股直通車”背景下的港股投資機會及港股投資策略做了詳細的介紹，全書涵蓋范圍廣，信息量豐富，結(jié)構(gòu)和內(nèi)容比較完整；二是實用性，全書沒有深奧難懂的純理論闡述，而是用通俗易懂的語言深入淺出地分析了港股市場的各個層面，特別是將港股市場和A股市場進行了多角度比對分析，使讀者能更好地理解和領(lǐng)悟兩個市場的共同點和不同點，對港股知識不很了解的大陸投資者來說，實用性很強；三是可讀性，全書引用了許多背景資料和案例，把原來港股市場中令人眼花繚亂的事件通過附錄的形式作了有趣味的介紹，避免了專業(yè)性書籍的呆板闡述，我在閱讀中就異常興奮，既了解了很多鮮為人知的事件因由，又因事例引發(fā)不少反思。

作者簡介

栗新宏，2004年前先后供職于期貨與證券公司，擔(dān)任投資顧問、證券分析師、證券營業(yè)部負責(zé)人等職。2004年起加盟《證券市場周刊》至今，發(fā)表過的研究性文章多受業(yè)界關(guān)注。工作角色幾經(jīng)變換，但對于投資的癡迷始終未改。在4年的媒體工作中，調(diào)研過300多家上市公司，采訪、接觸過數(shù)十位基金經(jīng)理、私募投資人和知名學(xué)者，對投資之道感悟良多。

書籍目錄

序前言了解港股市場　第一講　港股市場發(fā)展簡史    一、港股市場發(fā)展的幾大階段      附1：1968年或以前掛牌上市的港股公司    二、港股市場近50年走勢回顧　第二講　股票指數(shù)與股指期貨    一、恒生指數(shù)和分類指數(shù)    二、股指期貨簡介      附2：期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別  　第三講　港股市場的上市公司構(gòu)成    一、按市場概念分類      附3：紅籌股與H股的誕生      附4：紅籌股與H股的壯大      附5：紅籌股和H股在香港主板市價總值      附6：紅籌股和H股在香港創(chuàng)業(yè)板市價總值      附7：細價股的多個側(cè)面      附8：如何選擇優(yōu)質(zhì)低價股？        附9：港股市場20種成交最活躍的股份    二、主要行業(yè)股構(gòu)成及分析方法      附10：超級大笨象——匯豐控股      附11：香港股王——宏利金融公司      附12：香港本土八大財團      附13：香港本土之外的六大財團　第四講　香港股市監(jiān)管架構(gòu)    一、交易和監(jiān)管機構(gòu)      附14：香港上市公司條件    二、港股市場的監(jiān)管架構(gòu)    三、近十年來港股市場監(jiān)管政策的演變港股交易實戰(zhàn)　第五講　香港主板主要交易品種    一、股票和基金      附1：指數(shù)基金與傳統(tǒng)基金的區(qū)別    二、渦輪（認股權(quán)證）      附2：權(quán)證（期權(quán)）與期貨的區(qū)別      附3：如何通過引申波幅比較兩只認股權(quán)證？      三、牛熊證      附4：港股分類證券市價總值及成交額      附5：香港股市的證券代碼特點      附6：香港交易所現(xiàn)貨市場中股票收市價的計算方　第六講　港股市場的主要投行和經(jīng)紀(jì)商    一、主要投行及經(jīng)紀(jì)商    二、股票估值與評級方法      附7：美國投資銀行評級      附8：受歐洲和香港法規(guī)監(jiān)管的投資銀行評級      附9：各機構(gòu)股票評級釋義　第七講　港股投資者結(jié)構(gòu)    一、外資機構(gòu)占主導(dǎo)地位      附10：被國際投資界命名的“摩根震蕩”      附11：瑞士信貸　第一波士頓“暗算”中國移動，郎咸平舌戰(zhàn)世界十大投行      附12：瑞銀的“神華門”鬧劇      二、小股莊家專心炒作小市值股票      附13：先科國際案　第八講　港股交易系統(tǒng)和規(guī)則    一、港股交易系統(tǒng)AMS／3    二、港股投資程序    三、港股交易規(guī)則    四、港股交易費用    五、港股交易的結(jié)算與交收      附14：渦輪和股票交易規(guī)則的不同        附15：內(nèi)地放寬資金境外投資時間表一覽    六、港股市場資訊查詢      附16：港股公司停牌、復(fù)牌有何規(guī)定港股與A股的區(qū)別　第九講　港股與A股的主要區(qū)別    一、交易規(guī)則不同      附1：“孖展”（融資）、融券主要方式      附2：“孖展”（融資）交易的監(jiān)管      附3：融資交易的收益與風(fēng)險    二、投資理念不同      附4：中國鋁業(yè)A股上市后與H股的迥異走勢      附5：大比例送配利空      附6：港股申購新股中簽率高      附7：判斷港股上市公司價值的五大因素      附8：港股與A股價格及市盈率比較      附9：港股市場50家市價總值最大的上市公司        附10：港股市場20種成交最活躍股份      附11：內(nèi)地與香港股市部分術(shù)語對照　第十講 影響港股的幾個關(guān)鍵宏觀因素    一、本港經(jīng)濟增長狀況      附12：香港本地經(jīng)濟指標(biāo)    二、聯(lián)系匯率與香港利率      附13：“911”事件重挫港股    三、國際金融市場的波動    四、政治因素      附14：港股與美國股市的聯(lián)動性      附15：影響美國股市的20個重要指標(biāo)      附16：CEPA和香港股市        附17：美國次貸危機及對國際金融機構(gòu)的影響　第十一講 直接影響股份趨勢的幾個市場因素    一、新股公開招股的認購倍率和凍結(jié)的資金量    二、股票沽空數(shù)量、指數(shù)期貨的遠期價格    三、利率波動    四、匯率變化“港股直通車”背景下的投資機會與風(fēng)險　第十二講 價差產(chǎn)生套利機會    一、套利的概念及其產(chǎn)生原因      附1：A+H股溢價排行    二、常用的幾種套利方法　第十一講 資金推動港股高估值機會    一、因港股直通車直接受益      附2：港股主要上市券商業(yè)績增長情況及股價    二、A+H股：因A股高定位影響H股上漲      附3：擬A股上市的紅籌股    三、中小上市公司的價值有待發(fā)現(xiàn)      附4：港股市場上最近5年業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)的10家中小公司    四、國際性藍籌公司重新定位      附5：中國人壽瘋狂“三周半”      附6：未來港股收益強于A股　第十四講 不能的港股投資風(fēng)險    一、做空風(fēng)險    二、匯兌風(fēng)險    三、信息不對稱風(fēng)險    四、國際化市場風(fēng)險    五、新股跌破發(fā)行價風(fēng)險      附7：香港股市歷次危機      附8：1997年香港金融危機來龍去脈港股投資策略和技巧　第十五講 投資基本面前景和港股直通車以外的投資機會    一、港股基本面解讀      附1：港股直通車大事記    二、專業(yè)機構(gòu)預(yù)測    三、港股直通車以外的投資機會    四、港股投資12計      附2：香港股市中的典型投資成功案例　第十六講薪股申購面面觀    一、注意白表和黃表的區(qū)別    二、新股也有投資風(fēng)險    三、新股申購策略　第十七講權(quán)證投資策略      一、挑選認股權(quán)證的基本步驟    二、止損至關(guān)重要    三、權(quán)證操作策略    四、不同市況下的投資策略　第十八講利用期揩期貨套翻技巧    一、期指與現(xiàn)貨組合套利以及不同期指組合套利    二、期權(quán)及期貨組合套利參考資料

章節(jié)摘錄

　　第一講　港股市場發(fā)展簡史　　一、港股市場發(fā)展的幾大階段　　漫長初創(chuàng)期：19世紀(jì)60年代至20世紀(jì)60年代　　香港證券交易的歷史最早可追溯到1860年，最初是由英國商人在香港成立合資公司，股票以私人交易形式轉(zhuǎn)讓，通過中間人撮合。到1891年，香港經(jīng)紀(jì)協(xié)會正式成立，1914年，協(xié)會正名為香港交易所?！　∵M入19世紀(jì)末，除了西方殖民者，香港本地人也開始參與股票交易。股票交易節(jié)奏加快，規(guī)模也迅速增大，但1949年以前的香港的股票交易還是遠無法和上海的相比。1949年新中國成立后，上海交易所部分經(jīng)紀(jì)行轉(zhuǎn)移到香港，帶來了人才及資金。1961年怡和控股在香港上市，發(fā)行90萬股，每股16港元，當(dāng)時超額認購56倍，開市價31.25元。1967年，受內(nèi)地“文革”影響，香港交易所曾停市兩次，每次為期10天?！　∠啾?949年以前，60年代的香港股票市場還是有了很大的進步。到1968年底，全港共有59家上市企業(yè)，主要業(yè)務(wù)集中在銀行保險（4家）、財務(wù)投資（3家）、貨倉碼頭（4家）、地產(chǎn)建筑（10家）、能源通訊（5家）、酒店（2家）、船務(wù)運輸（8家）、紡織制造（7家）、百貨零售（5家）、橡膠（5家）及綜合行業(yè)（6家）。另外，其中有接近六成（37家）屬英資企業(yè)。會員經(jīng)紀(jì)行53家，會員經(jīng)紀(jì)人59名。1968年以前香港股市成交始終不活躍，1967年全年僅成交2.98億港元，從1968年下半年開始逐漸活躍，全年成交額上升至9.44億港元?！　】焖侔l(fā)展期：20世紀(jì)70年代至20世紀(jì)90年代　　經(jīng)過60年代工業(yè)起飛時期的香港，1973年GDP達到410億港元，是1963年的4倍之多，儲蓄率也較十年前有了大幅的提高。加之英鎊開始貶值，港幣因政治原因和英鎊掛鉤，香港出現(xiàn)高通脹。同時受越戰(zhàn)刺激，包括棉花、銅、鐵等貴金屬在內(nèi)的所有商品都在漲價。為了保值，香港市民開始從事投資，其中大部分資金投入股票市場，香港股票交易迎來發(fā)展狂潮。　　1969年至1972年問，香港設(shè)立了遠東交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所，加上原來的香港證券交易所，形成了4家交易所并立的局面。在1972年至1973年短短的2年間，香港有119家公司上市，1973年底上市公司數(shù)量達到296家。1980年7月7日4家交易所合并而成香港聯(lián)合交易所?！　?986年，香港市場開始了嶄新的現(xiàn)代化和國際化發(fā)展階段。4家交易所于1986年3月27日收市后全部停業(yè)，全部業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至聯(lián)交所。同年英國金融業(yè)經(jīng)歷了大改革，允許外國銀行收購包括券商在內(nèi)的英國金融機構(gòu)，那些早先進入香港的券商成為國際銀行巨頭爭相并購的對象。同時因為中國政府對香港前途的保障，增強了投資者對香港的信心，香港股票市場從此進入一個新的發(fā)展時期：交易品種多元化，市場參與者日益國際化，交易手段不斷完善，股票市場進入了長期繁榮的牛市。　　成熟發(fā)展期：20世紀(jì)90年代至現(xiàn)在　　20世紀(jì)90年代，香港已成為亞太地區(qū)最重要的金融中心之一。2000年以來的香港證券市場，正在成長為一個全球化的證券市場，就其交易品種來說，包括股票市場、衍生工具市場、基金市場、債券市場。截至2007年7月13日，港股主板和創(chuàng)業(yè)板市場的合計市值達到17萬億港元，在世界主要證券交易所中排行第7位，在亞洲地區(qū)排行第2位；以融資金額計算，全球排名第3位，亞洲排名第1位?！　】傊?jīng)過一百多年的發(fā)展，香港市場實際上已成為中國各上市公司的本土市場。其國際化、市場化的運作方式及對國際資金的聚集能力，已使它成為中國企業(yè)融資的首選市場?！　《?、港股市場近50年走勢回顧　　1969年11月24日，為配合股市的發(fā)展，恒生銀行推出香港股市指數(shù)——恒生指數(shù)。恒生指數(shù)以1964年7月1日為基準(zhǔn)點，當(dāng)日的指數(shù)為100點，1969年11月24日公開推出時為158點。在近50年中，從恒指走勢來　　看，港股市場共經(jīng)歷七輪牛熊市交替?！　〉谝惠啠?774點-150點（1969年至1974年）　　恒生指數(shù)推出之后，香港股市迎來第一次發(fā)展高潮，1970年和1971年先后有25家和16家公司上市，1971年底恒生指數(shù)已升至341.36點。1972年2月，美國總統(tǒng)尼克松訪華，中美關(guān)系改善，刺激香港股市進入高潮，當(dāng)年股市總成交是1971年的3倍，其中不少股票升幅達到1-3倍。隨后又由于越南戰(zhàn)爭的?；穑鄹寂d建地下鐵路，各公司加息和送股，股市進一步狂熱，恒生指數(shù)終于在1973年3月9日沖上1774.96點歷史高位?！　∪欢诖似陂g，香港的經(jīng)濟并沒有隨著股市的暴升而發(fā)生實質(zhì)性的改善，危機早已醞釀。1973年3月12日，被稱作華資“地產(chǎn)五虎將”之一的合和實業(yè)有限公司發(fā)現(xiàn)了三張1000股的假股票后，投資者紛紛拋售手中的股票；此時又恰逢銀行銀根收緊、上調(diào)息率，恒生指數(shù)從高位急速跌落。4月4日，香港稅務(wù)局突然在各大報章刊登《買賣股票之盈利須納利得稅》的公告，人心更加不安。至1973年底，恒生指數(shù)跌至433.68點。1974年，受中東石油危機影響，美國、聯(lián)邦德國和日本等國家經(jīng)濟進入嚴(yán)重衰退之中，世界股市暴跌，港股市場也進一步下挫，至1974年12月10日跌至150.11的歷史最低點?！　〉诙啠?810點--，676點（1974年至1982年）　　進入1975年，世界經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，香港經(jīng)濟也日漸繁榮，1978年的成交量接近1972年和1973年高峰時的水平。隨后兩年股市氣勢如虹，到1980年6月，香港爆發(fā)了有史以來最大規(guī)模的收購戰(zhàn)，當(dāng)時最大的英資財團——怡和旗下的置地公司與“世界船王”包玉剛展開九龍倉股權(quán)的爭奪戰(zhàn)，最終以包玉剛用每股105港元增購股份而勝利告終。受此刺激，香港股市在當(dāng)月重新沖破1000點。至1981年7月17日，恒生指數(shù)經(jīng)過6年的輾轉(zhuǎn)后，終于以1810.20點刷新8年前創(chuàng)下的1774.96點的歷史紀(jì)錄。1981年香港股市總成交額首次突破1000億港元?！　」芍冈谂噬闲赂叩耐瑫r，實際也宣告了這一輪牛市行情的結(jié)束。7月17日傍晚，香港銀行公會宣布從7981年7月21日起將提高銀行存款利率，由此前的11厘提高到12厘，目的是挽救疲弱的港元。當(dāng)時港元還未和美元掛鉤，加息的結(jié)果是港元與美元的利差高達3厘半，從而引發(fā)大量資金調(diào)往海外套息。于是7月20日香港股市開盤后，恒生指數(shù)應(yīng)聲下跌，此后股市持續(xù)低迷，到10月5日跌至全年最低——1113.77點。　　1982年9月，英國首相撒切爾夫人訪華，提出以主權(quán)換政治的建議，遭到鄧小平的拒絕。稍后，中國政府明確宣布將在1997年收回香港，中英就香港問題的談判拉開序幕。香港的前途問題觸發(fā)了投資者的信心危機，股市、樓市雙雙下跌，隨后一路下挫，在1982年12月2日跌到本輪下跌行情的最低點676.30點?！　〉谌啠?949點-1894點（1982年至1987年）　　1983年上半年，香港股市逐漸穩(wěn)定在800點至1000點之間。1984年9月，中英兩國政府代表終于草簽香港前途問題的聯(lián)合聲明，香港股市即刻作出反應(yīng)，恒生指數(shù)回升至1000點，年底報收到1200.4點，并由此開始了新一輪長達4年的牛市。1987年10月1日，恒生指數(shù)收于歷史最高點3949.7點。這也是本輪牛市的峰值。　　1987年10月19日是世界股市上的“黑色”星期一，世界性股災(zāi)爆發(fā)。當(dāng)天恒生指數(shù)以3665.7點開盤，收于3362.4點，與上周末收盤指數(shù)3783.2點相比，日跌幅高達11.12％。次日港交所決定該周停市4天。在這場世界性的股災(zāi)中，香港是唯一宣布停市的交易所。1987年10月26日，星期一，港交所再次恢復(fù)交易，當(dāng)天恒生指數(shù)以全日最高點2517.4點開盤，以全日最低點2241.7點收盤，與上一個交易日相比，再跌33.33％。這場災(zāi)難性的暴跌，對所有投資者造成猛烈而直接的打擊，讓投資者蒙受了巨大經(jīng)濟損失和精神傷害。隨后港股下跌放緩，但繼續(xù)走低。1987年12月7日，恒生指數(shù)以1894.9點收盤，探底本輪熊市的最低點。至此，與1987年10月創(chuàng)下的歷史最高點3949.7點相比，兩個月累計下跌52％。這一輪行情屬于典型的“慢?？煨堋笔袌龈窬帧！　〉谒妮啠?2599點-6890點（1987年至1995年）　　1991年7月16日，恒生指數(shù)首次站在上一輪牛市的峰值之上，再創(chuàng)歷史新高，收于3997點，四年累計漲幅不足100％。至1993年12月10H，恒生指數(shù)首次站上萬點大關(guān)，當(dāng)日收于10228.1點，兩年時間再漲150％。1994年1月4日，恒生指數(shù)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄12599.2點，收于12201.1點。這也是本輪牛市的終點。這一輪牛市更是典型的慢牛，耗時6年多，累計漲幅達565％，年均漲幅約37％?！　?995年1月23日，恒生指數(shù)最低探至6890.1點，收于6967.9點，是本輪熊市的最低點。一年時間累計跌幅為45％，又是一輪“慢?？煨堋钡氖袌龈窬?。這種以空間換時間的“快熊”，顯然也是對6年慢牛的一種報復(fù)性暴跌、快跌。　　第五輪：16820點---6544點（1995年至1998年）　　本輪行情起始于香港回歸，落幕于東南亞金融危機。1995年10月16日，恒生指數(shù)再次站上1萬點，當(dāng)天收于10009.3點。隨后近兩年時間中，恒生指數(shù)累計上漲近100％——到1996年11月6日，恒生指數(shù)首次收在上一輪牛市峰值之上，收于12775.5點。1997年6月20日，恒生指數(shù)首次站上15000點之上，收于15154.4點。1997年8月7日，恒生指數(shù)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄16820.3點，收于16673.3點，抵達本輪牛市的最高峰。這一輪牛市總計耗時2年零5個月時間，牛市峰值與上一輪熊市最低點比較，累計漲幅為144％?！　?997年10月23日，恒生指數(shù)跌破萬點大關(guān)，當(dāng)天收于10426.3點。到1998年8月13日，恒生指數(shù)最低下探6544.79點，當(dāng)天收于6660.42點，抵達本輪熊市的最低點，整整一年時間累計跌幅高達60％。應(yīng)該說，這次下跌是災(zāi)難性的，它是東南亞金融危機引發(fā)的一場區(qū)域性的嚴(yán)重股災(zāi)。這一輪行情大體也可以算作“慢?？煨堋钡氖袌龈窬帧！　〉诹啠?8397點-8331點（1998年至2003年）　　本輪行情起始于世界性網(wǎng)絡(luò)革命，落幕于全球性經(jīng)濟衰退以及美國“9·11”恐怖事件。　　1998年10月30日，恒生指數(shù)再次站上10000點，當(dāng)天收于10154.94點。兩個半月股指大漲52％。不過之后一直到1999年3月底的5個月中，大盤始終在10000點上下整固。1999年11月19日，恒生指數(shù)再次站上15000點，當(dāng)天收于15073.1點。2000年3月28日，恒生指數(shù)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄18397.57點，當(dāng)天收于18301.69點，這是本輪牛市的終點。本輪牛市峰值與前一輪熊市最低點比較，累計上漲181％，總計耗時1年零7個月?！　?001年，香港人均GDP出現(xiàn)負增長，按可比價計算增長-0.1％。2001年9月9日，又是一個黑色星期一：兩天后，美國“9·11”事件爆發(fā)。不過，港股的本輪熊市早在17個月前就已經(jīng)展開了，并非完全因為美國“9·11”事件的爆發(fā)——香港股市首先是香港經(jīng)濟的晴雨表，然后再是世界經(jīng)濟的晴雨表。2001年9月21日，恒生指數(shù)最低下探至8894.36點，當(dāng)天收于8934.2點。在隨后的一年半中，恒生指數(shù)一直在8400點-12000點之間振蕩徘徊。2003年4月25日，恒生指數(shù)下探至本輪熊市的最低點8331.87點?！　谋据喤Ｊ蟹逯档帘据喰苁凶畹忘c，累計跌幅為54.7％，總計耗時3年零1個月。由此可見，本輪行情是近20年中少見的一個“快牛慢熊”的市場格局?！　〉谄咻啠?1958點-？（2003年至？）　　本輪行情起始于世界性經(jīng)濟復(fù)蘇，將有可能落幕于全球性經(jīng)濟泡沫的破滅。近幾年來，香港經(jīng)濟持續(xù)高增長，2005年和2006年香港人均GDP分別增長7.1％和6.1％。2005年8月2日，恒生指數(shù)再次站上15000點，當(dāng)天收于15137.08點。2006年11月1日，恒生指數(shù)首次站在上一輪牛市峰值之上，當(dāng)天收于18453.65點。2006年12月28日，恒生指數(shù)首次站上20000點，當(dāng)天收于20001.91點。2007年6月22日，恒生指數(shù)首次上摸22000點，當(dāng)天收于21999.91點，創(chuàng)下收盤指數(shù)歷史最高紀(jì)錄。2007年6月25日，恒生指數(shù)最高上摸22085.59點，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，但當(dāng)天低收至21822.35點。截至當(dāng)日收盤，香港主板平均市盈率僅為17.96倍。也就是說，香港股市至今仍具有極強的投資價值。　　2007年10月30日，恒生指數(shù)最高升至31958.41點。之后一路下跌，2007年最后一個交易日，恒生指數(shù)將2007年定格于27370.60點，較年內(nèi)最高點的31958.41點回吐4587.81點。　　本輪牛市目前的最高點位與上一輪熊市最低點比較，累計上漲383％，大約耗時4年零6個月。這又是一輪典型的世界性“慢牛”。　　恒生指數(shù)近50年的歷史走勢顯示，香港股市的7次牛熊交替一方面取決于香港經(jīng)濟的興旺或蕭條，同時還受歐美經(jīng)濟變遷的影響，其中的轉(zhuǎn)折點多因突發(fā)性的政治或經(jīng)濟事件誘發(fā)形成。股市初期呈現(xiàn)出波幅極大的大起大落，但之后隨著制度的完善，振幅逐漸趨小。股市的漲跌固然不可避免，但制度的完善無疑可以有效地控制股市的大起大落?！　〉诙v　股票指數(shù)與股指期貨　　一、恒生指數(shù)和分類指數(shù)　　恒生指數(shù)的構(gòu)成與選股原則　　恒生指數(shù)由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制，是以香港股票市場中的43家（最初為30家）上市股票為成分股樣本，以其發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價指數(shù)，是反映香港股市價格趨勢的、最有影響的一種股價指數(shù)。恒生指數(shù)的成分股具有廣泛的市場代表性，其總市值占香港聯(lián)合交易所市場資本額總和的70％左右。為了進一步反映市場上各類股票的價格走勢，恒生指數(shù)于1984年開始公布4個分類指數(shù)，把33種成分股分別納入工商業(yè)、金融、地產(chǎn)和公共事業(yè)4個分類指數(shù)中?！　『闵笖?shù)成分股的選取原則如下：　?、侔垂善笔兄荡笮∵x擇，必須位于占聯(lián)交所所有上市普通股份總市值90％的排榜股票之列（市值指過去12個月的平均值）?！　、诎闯山活~大小選擇，必須位于占聯(lián)交所上市所有普通股份成交額90％的排榜股票之列（成交額指過去24個月的成交總額）?！　、郾仨氃诼?lián)交所上市滿24個月以上?！　「鶕?jù)以上標(biāo)準(zhǔn)初選出合格股票后，再按以下準(zhǔn)則最終選定樣本股：　?、俟臼兄导俺山活~排名靠前。　?、?個分類指數(shù)在恒生指數(shù)內(nèi)各占的比重須大體反映市場情況。　?、酃驹谙愀塾旋嫶髽I(yè)務(wù)?！　、芄镜呢攧?wù)績效穩(wěn)定增長?！　「鶕?jù)以上原則，成分股每季度調(diào)整一次.調(diào)整時間為每年3、6、9、12月的第一個周五收盤時，下一個交易日開始生效?！　『闵笖?shù)的計算方法　　恒生指數(shù)是由43只成分股的市值加權(quán)平均得出，計算并不復(fù)雜，可以簡單地用以下的公式進行描述：　　今日恒指一今日恒指成分股總市值／昨日恒指成分股總市值　　×昨日恒指　　市值加權(quán)的算法意味著市值越大的股票“說話”的分量越重。假設(shè)昨天收市時恒指為12000點，恒指成分股的總市值為3.6萬億港元。今天股指上漲，恒指成分股的市值升了0.18萬億港元。按照上面的公式，今天恒指應(yīng)該為12600點[（3.6+0.18）／3.6×12000]。以匯豐的市值1.3萬億港元計，如果匯豐升1％，恒指的總市值就會上升0.013萬億港元，恒指會上升0.36％；同樣，若市值僅為130億港元的上海實業(yè)（0363）升1％，恒指的總市值就會上升0.00013萬億港元，恒指會上升0.0036％?？梢娛兄禐樯虾崢I(yè)100倍的匯豐，同樣的股價漲跌比例，對恒指的影響也相當(dāng)于上海實業(yè)的100倍，這就是市值加權(quán)的外在表現(xiàn)?！　∠愀酃墒泄灿谐^千家上市公司，截至2007年10月底，普通股總市值大約為22.9萬億港元。其中43只恒生指數(shù)成分股的市值就達約16.3萬億港元，約占總市值的70％。在恒生指數(shù)成分股中，俗稱“大笨象”的匯豐控股（HK.0005），市值高達1.78萬億港元，排在第三；排在第一的中國移動（HK.0941），市值達3.14萬億港幣，排在第二的建設(shè)銀行（HK.0939），市值為1.95萬億港元?！　纳鲜鰯?shù)據(jù)中，我們可以直觀感受到香港股市的主流是恒生指數(shù)成分股中的幾大“巨人”。匯豐和中國移動等數(shù)只股票，占據(jù)了香港股市總市值的1／2。這好比幾大“巨人”扛著香港股市的戰(zhàn)旗，其余二三十個恒生指數(shù)的成員則充當(dāng)“護衛(wèi)隊”?！　　?/pre>




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