我國資本市場發(fā)展研究

前言

　　2007年，中央政策研究室與國家開發(fā)銀行合作開展了《我國資本市場發(fā)展研究》、《現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系建設(shè)研究》、《我國水資源開發(fā)利用研究》等三個研究課題，對我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中資本市場發(fā)展、綜合交通運(yùn)輸體系建設(shè)、水資源開發(fā)利用等熱點(diǎn)問題，從不同側(cè)面進(jìn)行了研究，提出了相應(yīng)的對策建議。這對于全面建設(shè)小康社會具有積極意義?！　『\濤總書記在黨的“十七大”報告中指出，科學(xué)發(fā)展和社會和諧是發(fā)展中國特色社會主義的基本要求。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對世界經(jīng)濟(jì)的影響力不斷增強(qiáng)，我國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎之一。資本市場建立了與國際規(guī)則相符合的法律制度，形成了多層次的交易體系，完善了上市公司結(jié)構(gòu)，交易品種穩(wěn)步增加。交通運(yùn)輸業(yè)在總體規(guī)模、運(yùn)輸能力供給、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面都取得了巨大成就，有力地支撐了國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展。資源環(huán)境保護(hù)和綜合利用水平日益提高，建設(shè)資源節(jié)約型社會和可持續(xù)發(fā)展方式的理念日益深入人心?！　∥覀円矐?yīng)當(dāng)看到，我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展還存在不少矛盾和問題，上述領(lǐng)域的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展現(xiàn)實(shí)需要仍有較大差距。

內(nèi)容概要

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，資本市場是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分。我國要在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，國際競爭日趨激烈的條件下，走中國特色新型工業(yè)化道路，大力推進(jìn)科技進(jìn)步和自主創(chuàng)新，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會的宏偉目標(biāo)，就必須建立具有較強(qiáng)國際競爭力的金融體系和較發(fā)達(dá)的資本市場，使我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展得到堅(jiān)實(shí)的金融平臺支撐和強(qiáng)勁的資本“引擎”推動。    從上個世紀(jì)七十年代末期開始實(shí)施的改革開放政策，啟動了我國從高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變。在這個過程中，國有企業(yè)改革的逐步深化和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，推動與之相適應(yīng)的金融制度，資本市場應(yīng)運(yùn)而生，不斷發(fā)展壯大，成為完善所有制結(jié)構(gòu)和改進(jìn)資源配置方式的重要力量。在政府和市場的共同推動下，我國用十五年時間在法律制度、交易規(guī)則、監(jiān)管體系等各個方面，建立起了一個基本上與國際規(guī)則相符合的資本市場。主板市場、中小板塊、股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、債券等多層次的資本市場體系正在形成；股票發(fā)行上市的市場化約束機(jī)制得到加強(qiáng)，市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、上市公司結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)不斷改善；期貨交易品種穩(wěn)步增加，我國在國際市場上的話語權(quán)大為提高。2007年底，深滬股市上市公司總數(shù)為1550家，市價總值32.7萬億元?？梢哉f，改革開放以來，在我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)體制改革取得的巨大成就中，資本市場的發(fā)展是其中最為重要的成果之一。同時，我國資本市場在自身建設(shè)和發(fā)展過程中，也引領(lǐng)了經(jīng)濟(jì)社會領(lǐng)域中的許多變革。例如，資本市場推動了包括獨(dú)立董事制度、法人治理結(jié)構(gòu)、會計(jì)準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)化等現(xiàn)代企業(yè)管理制度的確立。我國資本市場的發(fā)展是在艱辛探索中實(shí)現(xiàn)的，不僅取得了實(shí)實(shí)在在的成果，也積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)：第一，推進(jìn)資本市場的改革和發(fā)展，必須不斷增強(qiáng)對大力發(fā)展資本市場重要性和緊迫性的認(rèn)識。第二，推進(jìn)資本市場的改革和發(fā)展，必須把握好資本市場的發(fā)展規(guī)律和我國資本市場發(fā)展的階段性特征。第三，推進(jìn)資本市場的改革和發(fā)展，必須堅(jiān)定不移地貫徹落實(shí)好《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(以下簡稱“國九條”)。第四，推進(jìn)資本市場的改革和發(fā)展，必須始終注重解決市場存在的體制性、機(jī)制性問題。第五，推進(jìn)資本市場的改革和發(fā)展，必須著眼于完善市場功能，提高市場效率和競爭力。第六，推進(jìn)資本市場的改革和發(fā)展，必須進(jìn)一步強(qiáng)化和完善市場監(jiān)管。    雖然改革開放特別是近十多年來，我國資本市場發(fā)展取得了巨大成就，但是，與其它領(lǐng)域相比，我國資本市場的發(fā)展仍比較滯后：總量規(guī)模小，結(jié)構(gòu)不合理，體制機(jī)制不健全，缺乏對投資的吸引力，開放度差，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展對直接融資的需求。因此，認(rèn)真分析影響我國資本市場發(fā)展的深層次矛盾，積極探索資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的有效途徑，是繼續(xù)推進(jìn)我國現(xiàn)代化建設(shè)和完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制必須解決的重大問題。    未來10—15年，是我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的關(guān)鍵時期，也是我國資本市場發(fā)展的關(guān)鍵階段。我們要以黨的十七大精神為指導(dǎo)，全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，深入貫徹“國九條”，堅(jiān)持把發(fā)展資本市場作為一項(xiàng)重要的國家戰(zhàn)略。我國資本市場是建立于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時期的新興市場，因此，推進(jìn)我國資本市場發(fā)展，既要依據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的一般規(guī)則，又要密切結(jié)合我國國情，探索中國特色資本市場發(fā)展道路。要立足于為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，使資本市場更好地適應(yīng)當(dāng)前和長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，充分發(fā)揮各項(xiàng)功能，推動自主創(chuàng)新體系和可持續(xù)發(fā)展機(jī)制的建立，促進(jìn)社會保障體系的構(gòu)建與完善，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成良性互動，為實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展、和諧發(fā)展提供有力支持；要堅(jiān)持市場化改革方向，正確處理政府與市場的關(guān)系，進(jìn)一步減少行政審批和管制，構(gòu)建以市場為主導(dǎo)的創(chuàng)新機(jī)制，營造有利于創(chuàng)新的市場環(huán)境，充分調(diào)動各市場主體的積極性，推動資本市場持續(xù)發(fā)展；要大力加強(qiáng)法制建設(shè)，不斷提高監(jiān)管水平，明確各市場主體的行為規(guī)范，增強(qiáng)市場運(yùn)行的規(guī)范化程度，降低、防范和化解市場風(fēng)險，同時，要堅(jiān)持依法治市，倡導(dǎo)合規(guī)經(jīng)營、誠實(shí)守信，維護(hù)市場秩序，堅(jiān)決打擊違法犯罪行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益；要穩(wěn)步推進(jìn)資本市場對外開放進(jìn)程，提高資本市場的國際競爭力，使我國資本市場在國際金融體系中發(fā)揮越來越重要的作用；要推進(jìn)資本市場文化建設(shè)，大力營造有利于資本市場持續(xù)健康發(fā)展的軟環(huán)境。    2020年，我國資本市場法律和監(jiān)管體系將得到完善，成為一個公開、公平、公正的市場；資本市場的深度和廣度將大大拓展，成為一個高效、立體、開放的市場；資本市場將出現(xiàn)世界一流的投資銀行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，服務(wù)水平全面提高；資本市場在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的作用將全面顯現(xiàn)，成為推動科學(xué)發(fā)展、促進(jìn)社會和諧的重要力量。

書籍目錄

內(nèi)容提要第一章  我國資本市場總體發(fā)展戰(zhàn)略研究  一、我國資本市場發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)  二、我國資本市場發(fā)展歷程  三、我國資本市場發(fā)展總體戰(zhàn)略第二章  資本市場發(fā)展的國際比較研究  一、美國發(fā)展資本市場的做法與經(jīng)驗(yàn)  二、歐盟資本市場的改革及發(fā)展前景  三、日本發(fā)展資本市場的做法與經(jīng)驗(yàn)  四、韓國發(fā)展資本市場的做法與經(jīng)驗(yàn)  五、國外資本市場發(fā)展對我國的啟示第三章  我國多層次資本市場發(fā)展研究  一、多層次資本市場建設(shè)的戰(zhàn)略意義  二、多層次資本市場建設(shè)的理論基礎(chǔ)與現(xiàn)實(shí)條件  三、多層次資本市場建設(shè)的國際經(jīng)驗(yàn)  四、我國多層次資本市場的基本框架  五、我國多層次資本市場建設(shè)的路徑選擇第四章  我國債券市場發(fā)展問題研究  一、我國債券市場的建立與發(fā)展  二、我國債券市場的現(xiàn)狀  三、我國債券市場存在的主要問題與發(fā)展思路第五章  我國期貨市場發(fā)展研究  一、充分認(rèn)識發(fā)展期貨市場的戰(zhàn)略意義  二、我國期貨市場的功能發(fā)揮與不足  三、我國期貨市場發(fā)展路徑研究  四、政策建議第六章  資本市場發(fā)展與商業(yè)銀行改革  一、商業(yè)銀行在資本市場發(fā)展中的重要地位與作用  二、國外銀行轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)及啟示  三、穩(wěn)步推進(jìn)綜合化經(jīng)營，直接參與資本市場  四、升級和完善服務(wù)功能，推動資本市場發(fā)展  五、商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營可能面臨的主要風(fēng)險  六、商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的主要風(fēng)險防范措施  七、政策建議第七章  資本市場發(fā)展與資金渠道多元化研究  一、我國資本市場資金供給狀況分析  二、國外成熟資本市場不同發(fā)展階段資金結(jié)構(gòu)變動歷史和趨勢分析  三、建立資金穩(wěn)定供給的長效機(jī)制，推動資本市場大發(fā)展第八章  住房貸款證券化問題研究  一、商業(yè)銀行實(shí)施住房貸款證券化的意義  二、建設(shè)銀行在住房抵押貸款證券化方面的實(shí)踐  三、推進(jìn)住房貸款證券化需要解決的制度問題  四、國際次級按揭貸款危機(jī)的形成及啟示第九章  防范和化解資本市場風(fēng)險研究  一、什么是資本市場風(fēng)險  二、我國資本市場風(fēng)險狀況  三、國外防范和化解資本市場風(fēng)險的做法與經(jīng)驗(yàn)  四、有關(guān)防范和化解資本市場系統(tǒng)風(fēng)險的建議后記

章節(jié)摘錄

　　3．國外大銀行轉(zhuǎn)型的啟示　　第一，以銀行業(yè)務(wù)為主體和基礎(chǔ)，逐步建立大型控股金融集團(tuán)，是花旗、德意志等大銀行在國際資本市場中逐步取得主導(dǎo)權(quán)的關(guān)鍵。作為最重要的金融服務(wù)中介，銀行的成長必須同社會經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管體系的發(fā)展相匹配并適應(yīng)客戶需求的不斷變化?；ㄆ?、匯豐、德意志等大銀行在轉(zhuǎn)型前都是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，投資銀行業(yè)務(wù)由美林、高盛、摩根這些傳統(tǒng)投資銀行所壟斷。為了應(yīng)對資本市場發(fā)展對傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的沖擊，花旗、匯豐等銀行都通過控股公司模式積極參與資本市場，大力發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)。隨著分業(yè)經(jīng)營的約束放松，幾家銀行又通過整合內(nèi)部資源，按客戶群的不同重新調(diào)整業(yè)務(wù)體系和組織架構(gòu)，建立以客戶為中心、以贏利為目的的高效運(yùn)營體系，實(shí)現(xiàn)了成功的轉(zhuǎn)型。不僅鞏固了傳統(tǒng)商業(yè)銀行領(lǐng)域的優(yōu)勢，而且還后來居上，獲取了投資銀行和私人銀行等高端業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位?！　〉诙?，國際大銀行在轉(zhuǎn)型過程中，普遍采用了內(nèi)部整合與外部并購相結(jié)合的路徑。一是整合內(nèi)部資源并進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，主要是隨著客戶需求的變化新設(shè)部門和調(diào)整原有格局，重點(diǎn)支持新興業(yè)務(wù)，并對收益統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行一定的調(diào)整。二是以并購為主的外部擴(kuò)張，快速擴(kuò)展自身在資本市場、保險市場等領(lǐng)域的實(shí)力。如花旗收購旅行者、匯豐全球擴(kuò)張、德意志銀行收購銀行家信托等；同時也主動剝離非戰(zhàn)略重點(diǎn)業(yè)務(wù)，如花旗于2005年剝離了壽險及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！　〉谌鞔筱y行都在鞏固傳統(tǒng)中小企業(yè)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同時，調(diào)動資源積極拓展大客戶的資本市場相關(guān)業(yè)務(wù)。通過全方位推動以投資銀行業(yè)務(wù)為主的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，完善銀行的綜合金融服務(wù)功能，提高銀行的核心競爭力，推動收益結(jié)構(gòu)調(diào)整和銀行穩(wěn)健轉(zhuǎn)型。如2004年，匯豐集團(tuán)選定1200個大型客戶作為企業(yè)投資銀行與資本市場集團(tuán)的主要客戶，招聘了2000多名投資銀行業(yè)務(wù)人員，為這些大客戶提供以投資銀行業(yè)務(wù)為主，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)為輔，依托于發(fā)達(dá)資本市場的綜合金融服務(wù)?！　∩虡I(yè)銀行通過綜合化經(jīng)營促進(jìn)資本市場發(fā)展的基本思路和主要途徑　　三、穩(wěn)步推進(jìn)綜合化經(jīng)營，直接參與資本市場　　1．允許大型銀行收購或新設(shè)證券公司，試點(diǎn)組建以銀行為主體的多功能金融服務(wù)企業(yè)。

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