管理者過度自信與公司金融決策

內(nèi)容概要

本書力圖在以下幾個(gè)方面做出創(chuàng)新性的探索。第一，本書力圖找到一個(gè)既符合心理學(xué)、行為金融學(xué)原理，又符合中國(guó)上市公司現(xiàn)實(shí)情況的管理者過度自信衡量指標(biāo)。本書在梳理、評(píng)價(jià)前人所提出的管理者過度自信衡量指標(biāo)的基礎(chǔ)上，借鑒Doukas和Petmezas(2007)的研究思路，結(jié)合心理學(xué)、行為金融學(xué)理論以及中國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，提出把3年內(nèi)進(jìn)行3次及3次以上并購(gòu)作為管理者過度自信的衡量指標(biāo)，并對(duì)該指標(biāo)的合理性進(jìn)行了論證。這個(gè)在行為公司金融研究領(lǐng)域的大膽嘗試，為今后這一領(lǐng)域的相關(guān)研究提供了有益的參考。第二，本書力圖驗(yàn)證行為公司金融理論，尤其是管理者過度自信假說在中國(guó)特殊制度背景下的適用性。本書通過大量的實(shí)證研究，驗(yàn)證了管理者過度自信假說能夠解釋中國(guó)上市公司的金融決策行為。第三，本書力圖全面系統(tǒng)地考察管理者過度自信對(duì)公司金融決策行為的影響。本書從投資行為、融資行為、股利政策三個(gè)方面，系統(tǒng)地驗(yàn)證了管理者過度自信對(duì)公司金融決策行為的確存在顯著影響。第四，本書在管理者過度自信對(duì)公司股利政策影響方面做出了創(chuàng)新性的研究。以往在行為股利理論研究方面，學(xué)者們大多集中在股利迎合理論以及大股東侵占小股東利益等方面進(jìn)行研究，本書的研究擴(kuò)展了行為股利理論研究的內(nèi)容和方法。

書籍目錄

1　緒論
　1．1　研究背景、研究選題與研究意義
　1．2　研究?jī)?nèi)容、技術(shù)路線與研究方法
　1．3　創(chuàng)新及不足
2　管理者過度自信對(duì)公司金融決策的影響：理論分析與文獻(xiàn)述評(píng)
　2．1　管理者過度自信的定義、表現(xiàn)及成因
　2．2　管理者過度自信理論模型
　2．3　管理者過度自信對(duì)公司金融決策影響的文獻(xiàn)述評(píng)
　2．4　本章小結(jié)
3　基于并購(gòu)頻數(shù)的管理者過度自信衡量指標(biāo)設(shè)計(jì)
　3．1　引言
　3．2 目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要采用的管理者過度自信衡量指標(biāo)評(píng)析
　3．3　以并購(gòu)頻數(shù)衡量管理者過度自信的合理性
　3．4　根據(jù)中國(guó)上市公司并購(gòu)情況確定管理者過度自信衡量指標(biāo)的并購(gòu)頻數(shù)標(biāo)準(zhǔn)
　3．5　本章小結(jié)
4　管理者過度自信與公司投資行為
　4．1 引言
　4．2　文獻(xiàn)述評(píng)
　4．3　研究設(shè)計(jì)
　4．4　實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析
　4．5　本章小結(jié)
5　管理者過度自信與公司融資行為
　5．1 引言
　5．2　文獻(xiàn)述評(píng)
　5．3　研究設(shè)計(jì)
　5．4　實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析
　5．5　本章小結(jié)
6　管理者過度自信與公司股利政策
　6．1 引言
　6．2　文獻(xiàn)述評(píng)
　6．3　研究設(shè)計(jì)
　6．4　實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析
　6．5　本章小結(jié)
7　研究結(jié)論及政策建議
　7．1　研究結(jié)論
　7．2　政策建議
　7．3　本書的不足及未來(lái)研究方向
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　1）理論研究方面　　①管理者傲慢自大假說。該理論是Roll（1986）首先提出的，可以說是管理者過度自信理論的雛形。他假設(shè)所有的市場(chǎng)均為強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)，即目標(biāo)企業(yè)的市值已經(jīng)充分反映了其全部?jī)r(jià)值。其基本思想是：當(dāng)公司的管理者想要并購(gòu)另一個(gè)公司時(shí)，他們首先會(huì)考慮對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估分析，并與市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較，以確定是否發(fā)起并購(gòu)行為。但是，由于并購(gòu)公司管理層的傲慢自大，使得他們對(duì)自己評(píng)估的精確性過于自信，并盲目樂觀地認(rèn)為自己有足夠能力從目標(biāo)公司獲取控制權(quán)收益，從而高估目標(biāo)公司價(jià)值：因此，當(dāng)他們的估價(jià)超過目標(biāo)公司的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，他們會(huì)迅速開始并購(gòu)行動(dòng)。正如個(gè)人投資者的過度自信可能會(huì)導(dǎo)致過度交易一樣，管理者的過度自信（或者傲慢自大）也一樣可能導(dǎo)致過度的并購(gòu)活動(dòng)，激發(fā)更多的并購(gòu)事件，或者在并購(gòu)中發(fā)生過度支付的行為。Roll通過分析并購(gòu)機(jī)制，認(rèn)為并購(gòu)的實(shí)際效果被高估了，財(cái)富可能僅僅是在并購(gòu)雙方之間進(jìn)行了簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)移，而并非效率的提高。而在并購(gòu)公告發(fā)布后，目標(biāo)公司的股票價(jià)格將上漲，并購(gòu)公司的股票價(jià)格將下跌同樣的幅度，所以過度自信管理者的并購(gòu)行為又會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)和巨大風(fēng)險(xiǎn)?！　　?/pre>








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