中國證券市場價格聯(lián)動效應(yīng)分析

前言

　　自上海證券交易所和深圳證券交易所成立以來，中國證券市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，取得了舉世矚目的成就。中國證券市場在促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的形成和發(fā)展，建立和完善市場體系，優(yōu)化資源配置，促使生產(chǎn)要素重新組合與合理流動等方面發(fā)揮著越來越積極的作用。然而，應(yīng)該看到的是，中國證券市場歷來有“政策市”之稱，行政機(jī)制對證券市場的成長（如證券市場的制度供給等）和實(shí)際運(yùn)行起著主導(dǎo)作用，政策因素對證券市場的運(yùn)行具有顯著影響。但是，政策變更具有偶然性，通常是不可預(yù)期的，這樣，政策預(yù)期主導(dǎo)的參與模式往往使投資者廣泛陷入政策挖掘，不利于投資者形成穩(wěn)定的市場預(yù)期?！　≌怯捎谡咭蛩卦谧C券市場行情演進(jìn)中的特殊重要性，投資者往往異常關(guān)注決策層的動向，卻忽略上市公司的業(yè)績狀況，導(dǎo)致投資者買賣股票行為與公司業(yè)績“兩張皮”的現(xiàn)象。在中國證券市場中，由于政策效應(yīng)特別明顯，投資者預(yù)期同構(gòu)，導(dǎo)致市場常常出現(xiàn)大幅單邊行情，股價齊漲同跌，波動頻繁，不同股票之間價格沖擊相互傳導(dǎo)的效應(yīng)極為顯著。因此，股價聯(lián)動和沖擊傳導(dǎo)效應(yīng)作為股票價格波動的重要特征之一，值得深入研究，相關(guān)結(jié)論對認(rèn)識中國證券市場的運(yùn)行規(guī)律有著重要啟示意義，同時對投資者更好地開展投資操作有著很明顯的參考價值，對監(jiān)管者也有一定的借鑒意義。　　本書旨在從證券市場中不同證券的價格關(guān)系入手，系統(tǒng)研究證券市場價格聯(lián)動效應(yīng)，分析股價沖擊傳導(dǎo)機(jī)制的形成機(jī)理及其影響，針對中國證券市場開展實(shí)證研究，以考察在特定的市場環(huán)境、人文因素、制度基礎(chǔ)與市場結(jié)構(gòu)條件下證券市場價格沖擊傳導(dǎo)機(jī)制的具體特征及其市場影響，如股價聯(lián)動現(xiàn)象、股價信息含量、沖擊反應(yīng)的時間模式、沖擊反應(yīng)的大小測度、風(fēng)險(xiǎn)一收益關(guān)系等。

內(nèi)容概要

本書旨在從證券市場中不同證券的價格關(guān)系入手，系統(tǒng)研究證券市場價格聯(lián)動效應(yīng)，分析股價沖擊傳導(dǎo)機(jī)制的形成機(jī)理及其影響，針對中國證券市場開展實(shí)證研究，以考察在特定的市場環(huán)境、人文因素、制度基礎(chǔ)與市場結(jié)構(gòu)條件下證券市場價格沖擊傳導(dǎo)機(jī)制的具體特征及其市場影響，如股價聯(lián)動現(xiàn)象、股價信息含量、沖擊反應(yīng)的時間模式、沖擊反應(yīng)的大小測度、風(fēng)險(xiǎn)一收益關(guān)系等。

書籍目錄

1  導(dǎo)論　1．1  問題的提出　1．2  內(nèi)容與結(jié)構(gòu)2  中國證券市場價格聯(lián)動效應(yīng)的理論分析　2．1  證券市場價格聯(lián)動效應(yīng)的形成機(jī)理　2．2  政策干預(yù)、市場強(qiáng)外生性與股價聯(lián)動效應(yīng)3  中國證券市場價格聯(lián)動效應(yīng)的實(shí)證研究　3．1  中國證券市場價格聯(lián)動效應(yīng)：基于股價信息含量測度的研究　3．2  股價信息含量與市場交易活躍程度　3．3  股價、股價信息含量與公司投資行為4  中國證券市場價格沖擊傳導(dǎo)機(jī)制研究　4．1  上海證券市場價格沖擊傳導(dǎo)效應(yīng)分析　4．2  深圳證券市場價格沖擊傳導(dǎo)效應(yīng)分析　4．3  上海證券市場板塊聯(lián)動的協(xié)整分析與ECM模型　4．4  中國證券市場個股價格沖擊傳導(dǎo)機(jī)制研究5  中國證券市場風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系研究　5．1  中國股市風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系：基于GARCH—M系列模型的研究　5．2  中國股市收益、風(fēng)險(xiǎn)與交易量的動態(tài)關(guān)系研究主要參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　其二是以股票自身歷史價格來解釋當(dāng)期價格和未來價格波動的研究思路。股票投資技術(shù)分析中的圖表理論常常是基于這種思路。道·瓊斯理論有一句名言——“歷史往往會重演”，反映的就是一種基于歷史價格的分析思想。效率市場假說（EMH）中有關(guān)弱式有效性的檢驗(yàn)大多也是從這一角度來開展的（Fama，1970；Campbell等，1997），因此這方面的研究極多。Jegadeesh和’firman（1993）對美國證券市場中股票歷史價格自相關(guān)性的研究表明，買入過去市場表現(xiàn)相對好的股票而賣出過去市場表現(xiàn)差的股票這種投資戰(zhàn)略在3～12個月的期間上一般能獲得一定的超額利潤。Haugcn和Baker（1996）、Rouwerdaorst（1998）、Chcn和Hong（2002）等對其他不同國家證券市場分別進(jìn)行的經(jīng)驗(yàn)研究也證實(shí)了股價序列自相關(guān)性的存在。國內(nèi)由這一角度開展的研究也非常多，例如俞喬（1994）、吳世農(nóng)（1996）等在檢驗(yàn)中國證券市場是否達(dá)到弱式有效時研究了股票收益的自相關(guān)性問題，張人驥等（1998）、沈藝峰和吳世農(nóng)（1999）研究了中國證券市場是否存在過度反應(yīng)的問題，王永宏和趙學(xué)軍（2001）通過研究深滬兩市1993年以前上市的所有股票表明中國證券市場存在明顯的收益反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。張兵和李曉明（2003）采用時變系數(shù)的AR（2）模型研究了中國證券市場的漸進(jìn)有效性問題，證明從1997年開始中國證券市場開始呈現(xiàn)弱式有效?！　∑淙菑牟煌善眱r格的相互關(guān)系來尋求對當(dāng)前股價的解釋以及有關(guān)未來股價波動的蛛絲馬跡的研究思路。這類分析一般是從不同證券市場的相互關(guān)系，或者同一市場中不同股票價格的相互關(guān)系入手來分析股價波動的決定因素。從這個角度分析包括兩種情形：　　第一種是從不同（國家）證券市場間的價格聯(lián)動特征角度展開的分析。自Grubel（1968）首倡在不同國家之間開展組合投資以來，研究國際證券市場間相互關(guān)系的文獻(xiàn)大量涌現(xiàn)。從資產(chǎn)選擇模型來看，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)而言，證券市場間的相關(guān)系數(shù)大小是各資產(chǎn)配置模型中最為關(guān)鍵的因素。

圖書封面

評論、評分、閱讀與下載

---

    中國證券市場價格聯(lián)動效應(yīng)分析 PDF格式下載

---