公司理財原理

前言

財務經(jīng)理們面臨著一些關(guān)鍵的決策問題：公司應該進行什么樣的資本投資？為給這些投資籌集資本，公司是應該用已獲的利潤再投資呢，還是應該發(fā)行普通股股票，還是應該借款？什么樣的計劃才能保證公司在財務方面始終保持強勢地位和健康的狀況？這本書就為回答這些問題提供基本的理論。本書是我們《公司理財原理》第九版的精要版。有些《公司理財原理》的讀者建議說，那本書的范圍太大了，有些他們用不上?？紤]到這種建議，我們編寫了這本精要版。我們相信，這本精要版能給財務經(jīng)理提供足夠的必要知識。本書的前11章基本上與《公司理財原理》一書保持一致，包括資金的時間價值、債券和股票的估價和實踐中的資本預算決策問題。其余章節(jié)探討市場有效性、股利政策、資本結(jié)構(gòu)、期權(quán)估價和長短期財務計劃。熟悉《公司理財原理》的讀者可能會注意到這些章節(jié)的一些小變化。在介紹期權(quán)的章節(jié)中，我們給出了一個簡單的例子，介紹擴張期權(quán)的估價，但省略了那本書附錄中的期權(quán)價值的稀釋效果。在介紹短期財務計劃的章節(jié)中，我們增加了對公司可以放置其閑置多余現(xiàn)金的貨幣市場工具的論述。當然，決定應該包括什么，應該省略什么總不是那么容易的事情。我們是想加進例如新股發(fā)行、兼并、私募股票、信用風險等這樣的問題的，但這本書的主旨應該是精要，因此，我們在參閱了大量的財務課程一個學期的內(nèi)容后，最后決定將內(nèi)容限定在目前這些最常用的議題上。我們考慮到，有些老師講課時可能愿意使用不同的議題順序，因此，我們盡力使這些內(nèi)容模塊化，以方便按任意順序介紹本書的各部分內(nèi)容。例如，即使在沒有學習估價和資本投資之前，閱讀有關(guān)財務報表分析和短期財務決策的問題時也應該是毫無困難的。在本書中，我們既介紹了公司理財?shù)睦碚摚裁枋隽斯纠碡數(shù)膶崉詹僮?。我們幾乎不用解釋為什么財務?jīng)理在其工作中必須掌握這些實踐操作的技巧，但我們應該明確為什么進行實務操作的這些財務經(jīng)理還要掌握理論。管理者們從經(jīng)驗中學習如何處理常規(guī)的問題，但優(yōu)秀的管理者還應該能應對變化的挑戰(zhàn)。為做到這一點，你需要的就不只是歷史悠久的經(jīng)驗法則了，你必須理解公司和金融市場為什么會是那個樣子，換句話說，你需要的是理財?shù)睦碚摗?/pre>


內(nèi)容概要
本書以獨特的視角，完整地構(gòu)建了公司理財學的基本框架。本書以價值作為出發(fā)點，緊密結(jié)合公司理財實踐的需要，精選了風險、資本預算實務、融資決策與市場有效性、股利政策與資本結(jié)構(gòu)、期權(quán)、財務計劃與營運資本管理等核心內(nèi)容。本書理論與實踐并重，在論述理論的同時強調(diào)公司理財?shù)撵`活性，要求公司財務人員要能夠根據(jù)隨時可能發(fā)生的變化對理財策略進行調(diào)整。


作者簡介
作者：（英國）理查德·A.布雷利（Richard A.Brealey） （美國）斯圖爾特·C.邁爾斯（Stewart C.Myers） （美國）弗蘭克林·艾倫（Franklin Allen） 譯者：羅菲理查德·A.布雷利（Richard A.Brealey），倫敦商學院財務金融學教授，曾任歐洲金融協(xié)會主席、美國金融協(xié)會理事?，F(xiàn)任英國科學院院士，英格蘭銀行總裁的特邀顧問和多家金融機構(gòu)的董事。其他著作包括《普通股的風險與收益引論》（Introduction to Risk and Retum from Common Stocks）等。斯圖爾特·C.邁爾斯（Stewart C.Myers），MIT斯隆管理學院Robert C.Merton（1970）財務金融學教授，曾任美國金融協(xié)會主席、美國國家經(jīng)濟研究局研究協(xié)會主席。主要從事財務決策、估價方法、資本成本以及政府對商業(yè)經(jīng)營活動中的財務監(jiān)管問題的研究。現(xiàn)任Brattle Group的董事，并積極從事財務咨詢活動。弗蘭克林·艾倫  （Frallklin Alkn），賓夕法尼亞大學沃頓商學院Nippon Life財務金融學教授，曾任美國金融協(xié)會主席、西部金融協(xié)會主席和金融研究會主席。主要從事金融創(chuàng)新、資產(chǎn)定價泡沫、金融體系比較及金融危機問題的研究?，F(xiàn)任Sveriges Riksbank（瑞典的中央銀行）的科學顧問。譯者簡介：羅菲，女，1974年出生于內(nèi)蒙古，現(xiàn)為東北財經(jīng)大學會計學院副教授。1998年畢業(yè)于東北財經(jīng)大學會計學專業(yè)，獲管理學碩士學位，并留校任教。后師從我國會計學界泰斗谷祺教授，攻讀會計學專業(yè)博士學位，于2007年6月獲得管理學博士學位。曾于2004年9月至2005年9月接受國家留學基金委資助，在加拿大University 0f Alberta做訪問學者；2007年3月至6月，在澳大利亞Curtin University of technology交流訪問；2008年7月，在英國University of Surrey交流訪問。目前擔任2008年度國家雙語教學示范課程建設(shè)項目Financial Management主講教師、2006年度國家級精品課“財務管理”主講教師。已獨立出版專著《基于價值管理的研究》；獨立出版譯著《公司財務危機與破產(chǎn)》；在《財務與會計》等會計領(lǐng)域核心刊物上獨立發(fā)表論文10篇；主編或參編教材等11部，其中包括普通高等教育“十一五”國家級規(guī)劃教材以及財政部“十五”規(guī)劃教材等；另參與譯著2部，包括“十五”國家重點圖書出版規(guī)劃項目等；參與中國會計學會、財政部、教育部等項目7項。


書籍目錄
第1部分  價值　第1章  財務與財務經(jīng)理　  1.1  什么是公司　  1.2  財務經(jīng)理的職責　  1.3  誰是財務經(jīng)理　  1.4  所有權(quán)與管理權(quán)分離　  1.5  本書論題　  本章小結(jié)　  推薦讀物　  概念復習題　  練習題　第2章  現(xiàn)值、公司目標與公司監(jiān)管　  2.1  現(xiàn)值概述　  2.2  凈現(xiàn)值法則的基礎(chǔ)　  2.3  公司目標與公司監(jiān)管　  本章小結(jié)　  推薦讀物　  概念復習題　  練習題　  實務題　  思考題　第3章  如何計算現(xiàn)值　  3.1  長期資產(chǎn)估價　  3.2  簡便計算方法——永續(xù)年金與年金　  3.3  更多簡便計算方法——增長型永續(xù)年金與增長型年金　  3.4  復利與現(xiàn)值　  本章小結(jié)　  網(wǎng)上練習題　  概念復習題　  練習題　  實務題　  思考題　第4章  債券估價　  4.1  利用現(xiàn)值公式評估債券價值　  4.2  利率變化時債券價格如何變化　  4.3  利率的期限結(jié)構(gòu)　  4.4  解釋期限結(jié)構(gòu)　  4.5  實際利率與名義利率　  本章小結(jié)　  推薦讀物　  網(wǎng)上練習題　  概念復習題　  練習題　  實務題　  思考題　第5章  普通股估價　  5.1  普通股如何交易　  5.2  普通股如何估價　  5.3  估計權(quán)益資本成本　  5.4  股票價格與每股收益的關(guān)系　  5.5  利用折現(xiàn)現(xiàn)金流評估企業(yè)價值　  本章小結(jié)　  推薦讀物　  概念復習題　  練習題　  實務題　  思考題　  [微型案例]  力臂運動器材公司(Rccby Spons)　第6章  為什么與其他標準相比，凈現(xiàn)值法則能保證更優(yōu)的投資決策　  6.1  基礎(chǔ)知識回顧　  6.2  投資回收期　  6.3  內(nèi)部收益率(或折現(xiàn)現(xiàn)金流收益率)　  6.4  資源有限條件下資本投資決策　  本章小結(jié)　  推薦讀物　  ……　第7章  利用凈現(xiàn)值法則進行投資決策第2部分  風險　第8章  風險、收益及資本機會成本概述　第9章  風險與收益　第10章  資本預算與風險第3部分  資本預算實務　第11章  項目分析第4部分  融資決策與市場有效性　第12章  有效市場與行為融資第5部分  股利政策與資本結(jié)構(gòu)　第13章  股利政策　第14章  負債政策重要嗎?　第15章  公司的負債該有多少　第16章  融資與價值評估第6部分  期權(quán)　第17章  理解期權(quán)　第18章  期權(quán)估價第7部分  財務計劃與營運資本管理　第19章  財務分析與財務計劃　第20章  短期財務計劃附錄A  現(xiàn)值表附錄B  練習題答案術(shù)語表


章節(jié)摘錄
插圖：我們已經(jīng)說明了經(jīng)理是股東的代理人，但也許卻回避了這樣的問題：“經(jīng)理們愿意為其股東的私人利益服務嗎？”全力使股東富裕起來是否就意味著經(jīng)理們必須像貪婪的雇傭兵一樣恃強凌弱、蹂躪百姓呢？本書的大部分內(nèi)容都在討論增加公司價值的財務決策，這些決策都不需要恃強凌弱、蹂躪百姓。大多數(shù)情況下，企業(yè)經(jīng)營盈利（doing well）（使價值最大化）和正常經(jīng)營（doing good）并不矛盾。獲利的公司應當能夠滿足客戶需求，擁有忠誠的雇員。如果公司招致客戶不滿，并虐待員工，最終就有可能使利潤下降，股價低迷。當然，我們說公司的經(jīng)營目標是使股東財富最大化，但這并不意味著就沒有任何別的限制。法律會對經(jīng)理有所制約，使其不至于做出不道德的決策，但大多數(shù)經(jīng)理并不是只盯著法律條文或謹守書面契約。與許多其他日常事務一樣，在商業(yè)和財務活動中也有很多不成文的默認的游戲規(guī)則。要想有效地合作，就需要相互信任。因此，大量的財務交易都是自然地完成于握手之際，而雙方都知道對方今后不會因形勢轉(zhuǎn)糟而毀約。在很多財務交易中，與另一方比較，交易的一方擁有更多的信息，要想準確地判斷你所購買的資產(chǎn)或服務的質(zhì)量是非常困難的，而這就為財務騙局和明目張膽的財務欺詐提供了機會。誠信的公司對此的回應是，通過與客戶建立永久的聯(lián)系，樹立自己公平交易的形象和財務上的聲譽，聲明自己與欺詐無關(guān)。大型銀行和證券公司都清楚自己最有價值的資產(chǎn)就是自己的聲譽，它們強調(diào)悠久的歷史和令人肅然起敬的商業(yè)品行，一旦聲譽受損，其成本是難以估量的。



媒體關(guān)注與評論
作為CEO和CFO，如何使公司的價值最大化是其最為關(guān)注的問題。本書以價值為核心并貫穿始終，運用豐富的案例和多重的視角，向你解釋如何在平衡公司的風險與收益基礎(chǔ)上，持續(xù)創(chuàng)造價值，從而實現(xiàn)公司價值最大化目標?！　　吣洗髮W會計系胡玉明


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