巔峰與陷阱

前言

　　2010年1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，國(guó)務(wù)院已原則上同意推出股指期貨及開(kāi)設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，這表明完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的建設(shè)又上了一個(gè)新的臺(tái)階，而這距離2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所成立已三年有余?！　≡谶@三年中，讓世人刻骨銘心難以忘懷的大事當(dāng)屬百年一遇的金融危機(jī)。這場(chǎng)始于美國(guó)次貸危機(jī)的全球金融噩夢(mèng)，得力于世界各國(guó)政府的通力合作，不計(jì)成本地實(shí)施了史無(wú)前例的寬松金融貨幣政策，才穩(wěn)住了人心，扼制了危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，展現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光。然而，金融危機(jī)的惡果尚在顯現(xiàn)：美國(guó)又傳第二次房貸風(fēng)險(xiǎn)；冰島、希臘、西班牙等國(guó)主權(quán)債務(wù)風(fēng)波迭起。同時(shí)，過(guò)于寬松的貨幣政策是否引發(fā)或者說(shuō)是否已經(jīng)引發(fā)通貨膨脹、世界經(jīng)濟(jì)是否會(huì)第二次探底的爭(zhēng)論不絕于耳?？傊?，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不穩(wěn)固，世界經(jīng)濟(jì)尚運(yùn)行在風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。那么為什么要在這種局勢(shì)下推出金融衍生產(chǎn)品——股指期貨，顯然不單是為了穩(wěn)定發(fā)展我國(guó)證券市場(chǎng)，還應(yīng)從衍生品工具的功能和世界經(jīng)濟(jì)全球化背景下更易發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究入手予以把握領(lǐng)會(huì)。　　我們知道，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心是價(jià)格機(jī)制，價(jià)格波動(dòng)的結(jié)果必然會(huì)使交易的一方受到損失甚至破產(chǎn)，因此探尋規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之道成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)參與者的又一本能需求，而這種需求隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變得日益強(qiáng)烈和迫切。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐告訴我們，規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)最有效的方法是為基礎(chǔ)產(chǎn)品制造出一個(gè)相關(guān)的衍生產(chǎn)品，然后進(jìn)行對(duì)沖。商品買賣合同在相當(dāng)程度上是為了規(guī)避現(xiàn)貨商品買賣價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而衍生出來(lái)的，作為買賣合同標(biāo)準(zhǔn)化演變而成的商品期貨合約，其主要功能就是套期保值，就是為了更方便有效地對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其衍生目的表現(xiàn)得更為直接明了。因此，從一定意義上來(lái)說(shuō)，金融衍生品產(chǎn)生的內(nèi)在動(dòng)力是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生品市場(chǎng)存在的現(xiàn)實(shí)意義是它能為基礎(chǔ)產(chǎn)品提供價(jià)格避險(xiǎn)的場(chǎng)所和工具。既然市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求是客觀存在的，那么金融衍生品市場(chǎng)的存在與發(fā)展也是必然的。十多年來(lái)，我國(guó)商品期貨市場(chǎng)為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行套期保值實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)提供了有效途徑，在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展中已經(jīng)發(fā)揮并將繼續(xù)發(fā)揮著獨(dú)特的作用。

內(nèi)容概要

《巔峰與陷阱》致力于發(fā)掘股指期貨等衍生產(chǎn)品下的隱含風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)案例評(píng)析與解讀，為讀者展現(xiàn)一個(gè)完整的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。股指期貨雖然是最基本的衍生工具，但它的出現(xiàn)標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)邁上了一個(gè)新的臺(tái)階?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在不久的將來(lái)，中國(guó)的資本市場(chǎng)還將有新的巔峰等待讀者們來(lái)攀登，還有尚未發(fā)掘的陷阱等待我們來(lái)識(shí)別和防范……

書(shū)籍目錄

第一章  期貨與股指的邂逅           期貨誕生記             “風(fēng)水寶地”芝加哥             從“農(nóng)業(yè)時(shí)代”邁向“金融時(shí)代”           利奧•梅拉梅德的煩惱             豬腩逼空             逃亡之旅             勇闖芝加哥             金融期貨誕生             黑色星期一             “金融時(shí)代”           當(dāng)期貨遇上股指             聯(lián)姻股指             股指期貨的起落           第二章  給我一個(gè)支點(diǎn),我就能撬動(dòng)整個(gè)地球——關(guān)于“杠桿”的  故事           “保證金”給我們帶來(lái)了什么?             期貨保證金:作用與風(fēng)險(xiǎn)             案例:在天上與人間游走             “融資融券”的杠桿             案例:費(fèi)什巴奇兄弟公司           私募股權(quán)收購(gòu)的陷阱             杠桿收購(gòu)的“一波三折”             股權(quán)收購(gòu)基金的崛起             案例:黑石集團(tuán)(The Blackstone Group)             案例:美國(guó)凱雷集團(tuán)收購(gòu)徐工機(jī)械           期權(quán)的杠桿             期權(quán)合約交易             案例：維克多•尼德霍夫的噩夢(mèng)             案例:中航油事件           第三章  魚(yú)和熊掌不可兼得           套期保值,避險(xiǎn)者的利器           如何進(jìn)行套期保值?             買入套期保值             賣出套期保值             股指期貨套期保值策略的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)             套期保值,并非十全十美           案例:德國(guó)金屬公司套期保值巨額虧損事件             噩夢(mèng)開(kāi)始             誰(shuí)是罪魁禍?zhǔn)?             “德國(guó)金屬”套期保值策略失敗所引發(fā)的思考           第四章  賣空,絕非膽小者的游戲           中國(guó)股市與賣空             賣空機(jī)制及其作用             被動(dòng)性賣空與主動(dòng)性賣空           賣空的瘋狂史             案例:向英格蘭宣戰(zhàn)             案例:香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)           第五章  對(duì)沖基金——在大盤跌宕的痛苦中狂歡           套利與對(duì)沖基金             東邪西毒的成長(zhǎng)史——對(duì)沖基金的發(fā)展歷程             對(duì)沖基金的分類             對(duì)沖基金業(yè)績(jī)             對(duì)沖基金對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響             對(duì)沖基金發(fā)展展望           案例：阿莫雷羅斯——“永不褪色的花朵”             套利——永不褪色的花朵             美國(guó)天然氣衍生品市場(chǎng)             嬌艷之花             花之殤           案例：當(dāng)吃人的“老虎”遇上了科技泡沫             平庸的“華爾街奇才”             “華爾街奇才”的升起             “華爾街奇才”的隕落           象牙塔里的武林高手             美國(guó)大學(xué)基金             案例:耶魯基金             案例:哈佛基金           第六章  數(shù)學(xué)天才的樂(lè)園           數(shù)學(xué)模型引發(fā)的華爾街革命             不要把全部雞蛋都放進(jìn)一個(gè)籃子里             我們需要基金經(jīng)理幫助我們選股嗎?           BS定價(jià)公式,仿佛看到上帝在微笑             一個(gè)改變?nèi)A爾街的發(fā)明             從象牙塔走向華爾街           在股票上,他們比我們聰明多少?             案例:南海泡沫與牛頓             案例:看諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主們?nèi)绾卫碡?cái)             案例:偉大的投機(jī)家——約翰•梅納德•凱恩斯           第七章  電腦程式化交易的陷阱           股市是人的游戲嗎             程式化交易的出現(xiàn)             法寶之一:“多數(shù)決定少數(shù)”             法寶之二:超越“人性”             缺陷           案例:年美國(guó)股災(zāi)             年美國(guó)股災(zāi)前             崩潰前的預(yù)兆             股災(zāi)爆發(fā)——“黑色星期一”             拯救行動(dòng)             股災(zāi)的經(jīng)濟(jì)根源——經(jīng)濟(jì)衰退             股指期貨程式化交易是股災(zāi)禍?zhǔn)?           案例:長(zhǎng)期資本管理公司——不可忽略的小概率事件             長(zhǎng)期資本管理公司營(yíng)造的海市蜃樓             數(shù)學(xué)模型與市場(chǎng)的完美結(jié)合——長(zhǎng)期資本管理公司的制勝法寶             超級(jí)杠桿比率——LTCM如虎添翼             LTCM的崩潰           第八章  小人物改變世界           案例:是他搞垮了巴林銀行             巴林銀行             魔鬼營(yíng)業(yè)員——“小人物”里森其人             “賬戶”毀了巴林銀行           案例:法國(guó)興業(yè)銀行欺詐案             法國(guó)興業(yè)銀行和杰洛米•科維爾             如何才能虧得恰到好處?             事件處理           案例:令華爾街難堪的瑞富丑聞             期貨大亨菲利普•班尼特本人             瑞富簡(jiǎn)介             華爾街丑聞:一個(gè)人欺騙了整個(gè)世界           案例:世界最大的金融丑聞——住友事件             住友簡(jiǎn)介             明星交易員——濱中泰男             住友銅事件經(jīng)過(guò)           案例:國(guó)債事件             事件主角:管金生             無(wú)意中的創(chuàng)新——通貨膨脹率期貨             瘋狂分鐘             當(dāng)噩夢(mèng)醒來(lái)后           第九章  投資天才的成長(zhǎng)史           “投機(jī)大師”利維摩爾             投機(jī)小子             做空大師             兵敗期貨             人性弱點(diǎn)             關(guān)鍵點(diǎn)             牛熊大戰(zhàn)             天妒英才           “股神”巴菲特             少年股神             良師益友             華爾街奇跡             巴菲特準(zhǔn)則             集中投資             慈善大師           “金融巨鱷”索羅斯           兩個(gè)男人           量子基金           擊敗英格蘭銀行的人           東南亞風(fēng)暴           金融煉金術(shù)           樂(lè)善好施           “教父”格雷厄姆             少年時(shí)代             初入華爾街             自立門戶             大蕭條時(shí)期             格雷厄姆•紐曼公司             授業(yè)解惑           第十章  故事還在繼續(xù)           次級(jí)債危機(jī)中美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)貸款的“打包”             金融危機(jī)的導(dǎo)火索——次級(jí)抵押債券             次級(jí)債的營(yíng)銷——資產(chǎn)證券化             資產(chǎn)證券化所隱含的風(fēng)險(xiǎn)           次貸危機(jī)的傳導(dǎo)           金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制             “買面包贈(zèng)銀行”時(shí)代             “鍍金降落傘”的環(huán)球旅行             海嘯向中國(guó)襲來(lái)           多米諾骨牌             兵敗如山倒——美聯(lián)儲(chǔ)財(cái)政部聯(lián)手，政策頻出             歐洲金融“保衛(wèi)戰(zhàn)”             亞太金融“保衛(wèi)戰(zhàn)”             中國(guó)金融“保衛(wèi)戰(zhàn)”             風(fēng)景這邊獨(dú)好——中國(guó)萬(wàn)億救市資金效果           金融危機(jī)“啟示錄”             資產(chǎn)證券化，良藥還是毒藥？             虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系思考             我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展方向           后記

章節(jié)摘錄

　　1939年9月的一天，利奧正坐在一家理發(fā)店的椅子上理發(fā)，突然，外面有人開(kāi)始大喊，“德國(guó)人來(lái)了！”母親將他從椅子上拽了下來(lái)，他來(lái)不及穿好外衣就和母親跑到了街上，他記得許多人都在奔跑、在關(guān)門?！　∪嵌蓟\罩在恐怖之中，他們?nèi)乙膊坏貌话岬洁l(xiāng)下居住。他的父親是當(dāng)?shù)鬲q太人委員會(huì)的一名委員，在德軍的“閃電戰(zhàn)”剛剛開(kāi)始時(shí)不得不逃亡異鄉(xiāng)，德軍曾到利奧的家中搜捕過(guò)他的父親。在利奧小時(shí)候的記憶中，德軍就是辟啪作響的靴子、兇惡的咆哮，還有大聲的斥問(wèn)，但卻沒(méi)有面孔?！　〔痪茫油鲈谕獾母赣H和家里取得了聯(lián)系，他做出了一項(xiàng)大膽的決定——全家逃亡美國(guó)。就在母親與父親通上電話的當(dāng)天，利奧和母親帶上簡(jiǎn)單的行李匆匆乘上了這個(gè)城市發(fā)出的最后一班列車，去與父親會(huì)合。就在他和母親出發(fā)的第二天，波蘭的邊境就全部關(guān)閉了，這意味著如果他們晚出發(fā)一天就會(huì)成為法西斯大屠殺的犧牲品。在立陶宛的維爾諾，他們一家團(tuán)聚了，他們要繼續(xù)橫穿蘇聯(lián)廣袤的土地到達(dá)東部港口海參崴，然后計(jì)劃走海路取道日本，再?gòu)娜毡咀瑱M跨太平洋到美國(guó)。在幾次簽證失敗之后，他們幸運(yùn)地得到了當(dāng)時(shí)日本駐立陶宛總領(lǐng)事杉原千畝的幫助。據(jù)后來(lái)的統(tǒng)計(jì)，杉原千畝在那段日子里拯救了6000多名猶太人的生命，這些人通過(guò)日本又到了世界很多地方。1985年，以色列的瓦西姆紀(jì)念館向杉原千畝頒發(fā)了獎(jiǎng)?wù)?，以感謝他在第二次世界大戰(zhàn)期間為拯救猶太人所做的貢獻(xiàn)。與他同時(shí)獲獎(jiǎng)的還有奧斯卡·辛德勒?！　?940年8月31日，利奧一家拿到了日本的過(guò)境簽證，漫長(zhǎng)的逃亡之旅開(kāi)始了。12月的一個(gè)極其寒冷的早晨，他們登上了從莫斯科開(kāi)往西伯利亞的列車。之后他們終于乘上了去日本的輪船。輪船在海上走了三天之后，?？吭谌毡径刭R。1941年4月18日這一天，他們?nèi)以跈M跨浩瀚的太平洋后終于抵達(dá)了美國(guó)西雅圖港。后受芝加哥猶太學(xué)校的邀請(qǐng)，他的父親去那里任教，從此他們?nèi)叶ň又ゼ痈?。　　利奧逃往自由的生涯從1939年開(kāi)始，歷時(shí)兩年。他和他的父母跨過(guò)了兩大洲和6個(gè)國(guó)家，他們機(jī)智地躲過(guò)了德國(guó)蓋世太保和俄國(guó)克格勃。有關(guān)逃亡旅程的故事幾天幾夜也說(shuō)不完。

編輯推薦

　　全球視角，精彩紛呈，從實(shí)例中找尋股指期貨投資技巧。

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