初級商品價格的建模和預(yù)測

前言

又是商品價格！初級商品市場的價格頻繁而劇烈的波動引起了整個世界的關(guān)注，不論是當?shù)蛢r格導(dǎo)致出口商品的發(fā)展中國家收入下降，還是當高價格在發(fā)達國家引起通貨膨脹的時候，都是如此。讓我們回憶商品市場價格的動蕩歲月——在大蕭條時期、朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭時期，在第一次和第二次世界大戰(zhàn)后，在原油跳升的20世紀70年代，在價格下降的80年代和90年代，在海灣戰(zhàn)爭和伊拉克戰(zhàn)爭的尖峰時刻，等等。此時此刻，本書的出版也顯得非常重要。愈演愈烈的全球化浪潮增強了價格波動的影響，最近中國和其他亞洲國家的經(jīng)濟增長也加大了對商品的需求，引起了價格的上升以及伴隨而來的原油和很多其他原材料商品價格的波動。世界商品市場重新處于聚光燈下，這些市場的模型構(gòu)建和預(yù)測又變得和以前一樣重要。很多初級商品價格的分析、建模和預(yù)測都與計量經(jīng)濟學(xué)的時間序列分析有關(guān)。在過去20年間，這個領(lǐng)域的研究有了爆炸性的增長。然而，自從1991年以來，還沒有一本新書對此進行總結(jié)和解釋。因此，當我到了退休的年齡，搜集整理一些與我的同事們合作撰寫的很有價值的論文，并集結(jié)成冊，看來是一件合乎情理的事情。如果沒有更多意義的話，這些論文至少可以作為遺產(chǎn)留給很多研究生和我的同事們——他們多年以來共同努力來推進這個領(lǐng)域的研究。遺憾的是，本書也許不能包含所有的合作論文以及其他人的研究成果，對此我表示歉意。本書首先回顧商品價格分析的歷史，透視了從20世紀初期以來大部分的價格研究情況。本書主體分四個部分，逐一詳述了初級商品的價格研究：長期價格運動或趨勢，中期價格運動或周期，短期價格運動或隨機過程，以及價格預(yù)測。本書最后是對這個領(lǐng)域未來研究的建議。附錄為讀者提供了有關(guān)數(shù)據(jù)、書籍、期刊和軟件的便捷索引，以便他們能夠復(fù)制和進一步研究已知的時間序列結(jié)果。

內(nèi)容概要

在這本書中，萊比斯教授不但對已有的初級商品價格的建模和預(yù)測方法進行了回顧和闡述，而且也對未來的相關(guān)研究提供了很多有深度的指導(dǎo)性意見。本書論述嚴謹，兼具廣度和深度，非常具有前瞻性，對所有有志于商品市場研究的人士來說是一本值得認真閱讀的好書。

作者簡介

作者：（美國）沃爾特·C.萊比斯（Walter C.Labys） 譯者：郭洪鈞 王悅?cè)?等

書籍目錄

序英文版序前言導(dǎo)論  時間序列展望  新的研究展望  本書的結(jié)構(gòu)設(shè)計第一章  商品價格分析的歷史  面臨的挑戰(zhàn)  結(jié)構(gòu)化市場方法  非結(jié)構(gòu)化方法  有待解決的問題  結(jié)論第一部分  長期價格運動第二章  趨勢和斷點的鑒別  趨勢和斷點  外生斷點檢驗  內(nèi)生斷點檢驗  一些實證比較  結(jié)論第三章  商品價格的收斂性  價格鏈接的本質(zhì)  地域價格區(qū)分  測量收斂性的方法  實證結(jié)果  結(jié)論第二部分  中期價格運動第四章  識別價格周期  時機選擇與頻率  持續(xù)期依賴理論  建模與確認  波動率與持久性  結(jié)論第五章  商業(yè)周期影響  動態(tài)因素分析  價格與公因子  識別公因子  商業(yè)周期與公因子  結(jié)論第三部分  短期價格運動第六章  商品價格的色彩  分數(shù)階積分  噪聲的色彩  價格檢驗的范圍  實證結(jié)果  結(jié)論第七章  商品價格的小波變換  小波理論的簡介  小波估計與檢驗  構(gòu)建天井圖  價格行為的含義  結(jié)論第四部分  價格預(yù)測第八章  噪聲混沌動力學(xué)  價格檢驗區(qū)間  數(shù)據(jù)及實證結(jié)果  結(jié)論第九章  結(jié)構(gòu)模型預(yù)測  模型定義  單位根和循環(huán)的檢驗  最大似然結(jié)果  價格預(yù)測  結(jié)論未來展望  關(guān)于時間序列分析的補充  超越時間序列分析附錄  供深入研究的資源  數(shù)據(jù)  圖書和期刊  軟件參考文獻術(shù)語表譯者后記

章節(jié)摘錄

插圖：第三章通過研究空間分離市場上的價格是否在最近幾十年收斂來擴展這種分析。在理想情況下，通信技術(shù)的進步、中央銀行的活動和全球化將導(dǎo)致不同空間市場上的同一商品價格逐漸接近。讓我們問一個問題：孟菲斯（美國）、吉薩（埃及）或巴拉卡特（蘇丹）同樣級別的棉花報價是應(yīng)該有更多還是更少的相關(guān)性？在上述條件下，并且存在使市場間進行套利極其方便的通信手段時，人們有理由認為不同市場的價格差異將僅僅來自于適當?shù)倪\輸或服務(wù)成本。我們采用了相關(guān)性、回歸、協(xié)整和向量自回歸方法來評價這樣的現(xiàn)象。我們共搜集了6種商品（咖啡、銅、棉花、鉛、錫和小麥）在不同地區(qū)的數(shù)據(jù)，所研究的時間跨度為1930～1998年?？偟膩碚f，經(jīng)驗研究結(jié)果并不支持價格收斂假說，反而支持空間分離價格的浮動發(fā)散模式。第四章通過運用結(jié)構(gòu)性時間序列模型轉(zhuǎn)向中期價格分析，這些模型有助于確定可能的價格周期。我們所感興趣的周期并不是純粹的正弦或余弦性質(zhì)，而是一系列上升和下降的波浪，其振幅和周期隨時間不規(guī)則或者說隨機地變化著。這些周期的產(chǎn)生可能是因為某些農(nóng)產(chǎn)品年度收割模式，也可能是因為收入或利率變化導(dǎo)致的商品需求變化。如果這樣的周期能夠被模擬，那么我們解釋和預(yù)測商品價格的可能性應(yīng)該會大大提高。此外，這樣的價格周期對發(fā)展中國家是非常重要的。正向的價格波動導(dǎo)致了出口收入的上升和國內(nèi)收入的增長，逆向的價格波動則壓低了收入增長并且損害了相關(guān)的投資項目。這個領(lǐng)域大多數(shù)的研究指向了不穩(wěn)定性的問題，而通常并沒有認識到基本的價格波動也許是周期性的，并且在一定程度上是可以預(yù)測的。先前的研究已經(jīng)強調(diào)了商品價格運動經(jīng)常領(lǐng)先，甚至有時會引起商業(yè)周期的主要轉(zhuǎn)變，而一些研究則聚焦于商品價格運動本身的周期屬性。本章繼續(xù)進行這方面的研究，詳細說明短期商品價格的周期屬性。本章從應(yīng)用基本的美國國家經(jīng)濟研究局（NBER）年表開始，該年表用以確定價格周期特定的時機選擇、頻率和振幅。然后我們運用結(jié)構(gòu)性時間序列方法，通過建立統(tǒng)計顯著性來確定這種周期的存在，雖然它并不顯著。我們在結(jié)論部分討論了不同商品的周期期間，以及它們在發(fā)展中國家政策制定上的應(yīng)用。第五章繼續(xù)檢驗了商業(yè)周期作為一個共同因素對商品價格周期的影響。商業(yè)周期折射出國際、國內(nèi)或地區(qū)水平上變化中的經(jīng)濟條件。這些條件由一些諸如國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)活動、就業(yè)、消費者價格或利率等變量決定。因為它們的重要性，這些變量有時被稱為周期指標。商品價格波動在這種周期活動中仍然起著一定的作用。有時較高的商品價格能夠?qū)е峦ㄘ浥蛎?，結(jié)果政府的反應(yīng)往往是提高利率，并最終使經(jīng)濟減速。

后記

2006年底，我在美國密歇根大學(xué)Ross商學(xué)院研究金融衍生品。那時正值深冬，密歇根的冬天非常冷，經(jīng)常漫天飛雪，落地深可沒膝。我在暖暖的、四壁無窗的圖書館里查閱文獻，對一本（charles M. S Sutcliffe的《股票指數(shù)期貨》頗感興趣。一天出去散步，在凜凜寒風(fēng)中，一個念頭忽然閃過：為什么我不能將這本書翻譯到中國去？于是馬上回去給這位英國學(xué)者發(fā)了一封郵件。sutcliffe教授很快回信了，他說很高興我有興趣翻譯他的著作，他已經(jīng)把我的信轉(zhuǎn)給了出版社，他們會與我聯(lián)系。第二天，我收到了Ashgate出版社的郵件，負責版權(quán)事務(wù)的女士告訴我，很遺憾這本書的中文版權(quán)“幾周前”剛剛轉(zhuǎn)讓給一家中國出版社，但是我無需失望，因為她們還有更多的專著，如果我有興趣可以提供給我一份目錄。很快她給我寄來了一份長長的清單。我在眾多金融學(xué)的著作中毫不猶豫地選擇了本書。在商品期貨市場，中國的分析師以及投資者習(xí)慣于進行基本面或是技術(shù)面分析，迄今為止，本書中介紹的這種構(gòu)建模型并進行數(shù)量化分析的研究方法還非常罕見。美國則是另外一番景象。我在密歇根大學(xué)的時候，Ross商學(xué)院的Mitsui金融研究中心每周都要邀請一位美國著名大學(xué)的教授來講學(xué)，而演講的內(nèi)容大多充滿了復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型。在這里，不論你是來自哈佛還是MIT，如果沒有一個可靠的模型和數(shù)據(jù)支持，任何一個論點都是站不住腳的。盡管如此，在商品期貨領(lǐng)域，成功構(gòu)建模型并進行預(yù)測的書籍也是極少的。賓夕法尼亞大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)教授F.Grard Adams在本書英文版封底的書評是：“本書全面包含了統(tǒng)計時間序列在初級商品市場的最新應(yīng)用，并為初級商品價格的建模和預(yù)測提供了嶄新的視角。在商品市場構(gòu)建模型領(lǐng)域，這是第一本，也是唯一的一本著作?！倍Z貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者格蘭杰教授也特為本書作序并給予了高度評價，稱作者卓有成效的工作“領(lǐng)導(dǎo)”了這個領(lǐng)域的研究。以格蘭杰教授在學(xué)術(shù)界的聲譽，他的評價使得本書得以置于商品期貨研究領(lǐng)域的里程碑之列。

媒體關(guān)注與評論

本書全面包含了統(tǒng)計時間序列在初級商品市場的最新應(yīng)用，并為初級商品價格的建模和預(yù)測提供了嶄新的視角。在商品市場構(gòu)建模型領(lǐng)域，這是第一本，也是唯一的一本著作。 　　——賓夕法尼亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授 F．Gerard Adams 在這本書中，萊比斯教授不但對已有的初級商品價格的建模和預(yù)測方法進行了回顧和闡述，而且也對未來的相關(guān)研究提供了很多有深度的指導(dǎo)性意見。本書論述嚴謹，兼具廣度和深度，非常具有前瞻性，對所有有志于商品市場研究的人士來說是一本值得認真閱讀的好書。 　　——海通證券股份有限公司董事長 王開國 商品價格復(fù)雜多變。這本書不僅研究了商品價格行為本身，而且也對商品價格預(yù)測進行了詳盡的探討，有助于專業(yè)人士解決初級商品價格的分析、定價和預(yù)測問題。對商品期貨市場來說，本書對各種參與者，包括套期保值者、套利者和投機者都有幫助! 　　——海通期貨有限公司總經(jīng)理 徐 凌 萊比斯教授是諾貝爾獎得主格蘭杰教授的高足，也是成功地將時間序列研究應(yīng)用于商品市場領(lǐng)域的先行者和權(quán)威。我向商品市場的研究者鄭重推薦這本書。 　　——中國人民大學(xué)教授 吳曉求

編輯推薦

《初級商品價格的建模和預(yù)測》諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者克萊夫.W.J.格蘭杰做英文版序

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