不完美套利條件下人民幣均衡匯率研究

內(nèi)容概要

1997年亞洲金融危機(jī)以來(lái)，短短十余年時(shí)間里，人民幣匯率問(wèn)題幾度成為國(guó)內(nèi)外理論界和工商界關(guān)注的焦點(diǎn)。其中既涉及人民幣是否應(yīng)該升值的問(wèn)題，又涉及人民幣匯率形成機(jī)制改革的問(wèn)題。對(duì)于人民幣升值與貶值的爭(zhēng)論，關(guān)鍵問(wèn)題是要測(cè)算出人民幣的均衡匯率；對(duì)于人民幣匯率形成機(jī)制改革，關(guān)鍵問(wèn)題則是測(cè)算出人民幣匯率波動(dòng)的合理幅度。這兩個(gè)問(wèn)題都需要理論界予以解決。選題正是著眼于解決這兩個(gè)問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，筆者試圖分析不完美套利條件下的人民幣均衡匯率，并且得出結(jié)論：不完美套利條件下存在一個(gè)可以保證內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都處于均衡狀態(tài)的人民幣匯率區(qū)間，該區(qū)間的邊界可以作為人民幣匯率波動(dòng)幅度的參考。因此本書(shū)的意義在于探求人民幣匯率的合理水平，同時(shí)為確定人民幣匯率的合理波動(dòng)幅度提供技術(shù)支持?！　」P者首先分析了完美套利條件下均衡匯率的決定。通過(guò)建立一個(gè)包含一個(gè)國(guó)家、兩個(gè)部門(mén)(貿(mào)易品部門(mén)和非貿(mào)易品部門(mén))、兩種產(chǎn)品(貿(mào)易品和非貿(mào)易品)的模型，認(rèn)為在完美套利條件下均衡匯率是由居民對(duì)貿(mào)易品和非貿(mào)易品不同的偏好、理想的外債余額一產(chǎn)出比以及各部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異決定的。具體而言，均衡匯率由三部分構(gòu)成：資本邊際生產(chǎn)率的差異、決定均衡匯率的需求因素和決定均衡匯率的供給因素；而均衡匯率的動(dòng)態(tài)變化則主要來(lái)自供給因素的變化，即勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。

書(shū)籍目錄

摘要 Abstract 第一章 導(dǎo)論 　第一節(jié) 選題意義 　第二節(jié) 研究目標(biāo)、方法與可能的創(chuàng)新 　第三節(jié) 幾個(gè)重要名詞的解釋 　第四節(jié) 研究思路和結(jié)構(gòu)安排 　第五節(jié) 研究邊界與可能的不足 第二章 均衡匯率理論文獻(xiàn)綜述 　第一節(jié) 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 　第二節(jié) 基本因素均衡匯率理論 　第三節(jié) 自然均衡匯率理論 　第四節(jié) 行為均衡匯率理論 　第五節(jié) 國(guó)際收支均衡匯率理論 　第六節(jié) 發(fā)展中國(guó)家均衡匯率理論 　第七節(jié) 結(jié)束語(yǔ) 第三章 完美套利條件下均衡匯率的決定 　第一節(jié) 已有均衡匯率理論的重新審視 　第二節(jié) 完美套利條件下的均衡匯率模型 　第三節(jié) 均衡匯率模型的經(jīng)濟(jì)含義 　第四節(jié) 結(jié)束語(yǔ) 第四章 不完美套利條件下均衡匯率的決定 　第一節(jié) 不完美套利的具體表現(xiàn) 　第二節(jié) 國(guó)際投資中的沉淀成本與均衡匯率 　第三節(jié) 國(guó)際貿(mào)易中的交易成本與均衡匯率 　第四節(jié) 均衡匯率區(qū)間及其形成機(jī)制 　第五節(jié) 結(jié)束語(yǔ) 第五章 不完美套利條件下人民幣均衡中心匯率的決定 　第一節(jié) 基期的選擇 　第二節(jié) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率變動(dòng) 　第三節(jié) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率變動(dòng) 　第四節(jié) 不完美套利條件下人民幣均衡中心匯率的決定 　第五節(jié) 結(jié)束語(yǔ) 第六章 不完美套利條件下人民幣均衡匯率邊界的決定 　第一節(jié) 關(guān)于STR模型的述評(píng) 　第二節(jié) 二閥值單變量LSTAR模型的非線性檢驗(yàn) 　第三節(jié) 不完美套利條件下人民幣均衡匯率邊界的決定 　第四節(jié) 結(jié)束語(yǔ) 第七章 不完美套利條件下人民幣均衡匯率區(qū)間的政策意義 　第一節(jié) 關(guān)于人民幣升值與貶值的爭(zhēng)論 　第二節(jié) 關(guān)于人民幣匯率形成機(jī)制的討論 　第三節(jié) 2007年以來(lái)的問(wèn)題與匯率政策分析 　第四節(jié) 結(jié)束語(yǔ) 全書(shū)結(jié)束語(yǔ) 參考文獻(xiàn) 后記

章節(jié)摘錄

　　在這兩次有關(guān)人民幣匯率問(wèn)題的爭(zhēng)論中，有一件事需要特別關(guān)注，那就是2005年7月21日開(kāi)始的人民幣匯率形成機(jī)制改革。當(dāng)日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，宣布我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這一改革并沒(méi)有改變中國(guó)的匯率制度，其亮點(diǎn)在于人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣；更為重要的是，公告表明，人民幣匯率形成將會(huì)更加富有彈性。實(shí)際情況正是如此，根據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)季報(bào)，改革后3個(gè)月內(nèi)人民幣兌美元的月平均匯率下降了130個(gè)基點(diǎn)，而在之前的3個(gè)月內(nèi)人民幣匯率是相當(dāng)穩(wěn)定的?！　?duì)于人民幣升值與貶值的爭(zhēng)論，關(guān)鍵問(wèn)題是要測(cè)算出人民幣的均衡匯率；對(duì)于人民幣匯率形成機(jī)制改革，關(guān)鍵問(wèn)題則是測(cè)算出人民幣匯率波動(dòng)的合理幅度。這兩個(gè)問(wèn)題都需要理論界予以解決。本書(shū)正是著眼于解決這兩個(gè)問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，筆者試圖分析不完美套利條件下的人民幣均衡匯率，并且得出結(jié)論：不完美套利條件下存在一個(gè)可以保證內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都處于均衡狀態(tài)的匯率區(qū)間，而該區(qū)間的邊界可以作為人民幣匯率波動(dòng)幅度的參考。由此可見(jiàn)，本書(shū)具有一定的實(shí)踐意義?！　”緯?shū)的理論意義首先表現(xiàn)在它在一定程度上發(fā)展了理論界對(duì)均衡匯率的認(rèn)識(shí)。關(guān)于均衡匯率的確定，從早期的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論到后來(lái)的基本因素均衡匯率理論、均衡實(shí)際匯率理論等，無(wú)不假設(shè)一個(gè)近乎完美的市場(chǎng)環(huán)境，而該市場(chǎng)環(huán)境與現(xiàn)實(shí)差距很大，因此用各種方法得到的均衡匯率不僅多而雜，難以統(tǒng)一，也削弱了其對(duì)現(xiàn)實(shí)的政策指導(dǎo)意義。本書(shū)將會(huì)在一個(gè)更加符合實(shí)際（即考慮不完美套利）的假設(shè)條件下探討均衡匯率，因此本書(shū)的分析將有助于推動(dòng)均衡匯率理論的發(fā)展?！　”緯?shū)的理論意義還表現(xiàn)在它將有助于建立一套合乎發(fā)展中國(guó)家國(guó)情的均衡匯率理論?，F(xiàn)有的均衡匯率理論，絕大多數(shù)是以發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境作為研究背景的，而發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的國(guó)情差異很大。

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