股權(quán)與治理

前言

　　中國(guó)股市從1990年12月19日開市時(shí)的100點(diǎn)起步，經(jīng)歷了幾個(gè)輪回，大起大落的本色依舊未改。最近一次輪回始于2005年6月6日，當(dāng)天上證指數(shù)跌破1000點(diǎn)，最低為998.23點(diǎn)；在兩年多之后的2007年10月16日，上證指數(shù)站上了6124點(diǎn)的最高位，但之后掉頭急跌，于2008年9月初跌破了上一波牛市行情在2001年6月15日創(chuàng)下的2245點(diǎn)歷史高位?！　　豆蓹?quán)與治理——股改前中國(guó)上市公司制度安排實(shí)證研究》一書是作者的博士論文，完成于2004年。然而，作者有關(guān)上市公司業(yè)績(jī)及其決定因素的分析，現(xiàn)在讀來仍然不覺得過時(shí)?！　”緯蛧?guó)有企業(yè)控股對(duì)上市公司績(jī)效的影響進(jìn)行了仔細(xì)的實(shí)證分析，認(rèn)為國(guó)有控股上市公司績(jī)效差的原因還可以分解為股權(quán)過度集中、非流通股比重過高和“一股獨(dú)大”。因此，作者明確提出，上市公司國(guó)有股減持必然伴隨著非流通股的全流通。2005年以后，監(jiān)管部門推動(dòng)的上市公司股權(quán)分置改革基本上與作者判斷的方向是一致的，這在很大程度上解決了非流通股股東正向激勵(lì)不足的問題。

內(nèi)容概要

本書從股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效、治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系入手，對(duì)上市公司進(jìn)行了剖析，對(duì)這些問題的回答有助于認(rèn)清我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過程中制度安排的有效性，通過對(duì)上市公司績(jī)效的分析理解我國(guó)證券市場(chǎng)的演進(jìn)過程和下一步發(fā)展的方向，為上市公司全流通和國(guó)有股減持的合理性以及提高我國(guó)證券市場(chǎng)的效率提供實(shí)證支持和政策建議。

作者簡(jiǎn)介

　　王秀治，上海社會(huì)科學(xué)院部門經(jīng)濟(jì)研究所副研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。現(xiàn)任上海社會(huì)科學(xué)院研究生部副主任。

書籍目錄

序前言第一章  緒論  第一節(jié)  問題的提出  第二節(jié)  研究目的  第三節(jié)  研究范圍  第四節(jié)  研究方法與特點(diǎn)  第五節(jié)  章節(jié)結(jié)構(gòu)安排第二章  中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展  第一節(jié)  中國(guó)證券市場(chǎng)的誕生  第二節(jié)  中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展過程  第三節(jié)  證券市場(chǎng)的作用  第四節(jié)  中國(guó)證券市場(chǎng)的特征第三章  中國(guó)上市公司  第一節(jié)  中國(guó)上市公司的成長(zhǎng)  第二節(jié)  中國(guó)上市公司的主要特征  第三節(jié)  大股東與小股東的利益沖突  第四節(jié)  上市公司績(jī)效狀況第四章  中美證券市場(chǎng)比較  第一節(jié)  美國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展  第二節(jié)  中美證券市場(chǎng)功能定位比較  第三節(jié)  證券發(fā)行制度及上市標(biāo)準(zhǔn)比較  第四節(jié)  監(jiān)管體制比較  第五節(jié)  信息披露制度比較  第六節(jié)  股權(quán)結(jié)構(gòu)比較  第七節(jié)  治理結(jié)構(gòu)比較第五章  實(shí)證研究與數(shù)據(jù)  第一節(jié)  問題的提出  第二節(jié)  樣本和數(shù)據(jù)  第三節(jié)  現(xiàn)有實(shí)證研究第六章  股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司績(jī)效：面板數(shù)據(jù)分析  第一節(jié)  引言  第二節(jié)  國(guó)有控股公司與非國(guó)有控股公司比較  第三節(jié)  理論與分析框架  第四節(jié)  股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司績(jī)效：交叉分析  第五節(jié)  多元回歸分析及其實(shí)證結(jié)果  第六節(jié)  結(jié)論第七章  治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效：實(shí)證研究  第一節(jié)  引言  第二節(jié)  我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)特征：統(tǒng)計(jì)性描述  第三節(jié)  理論與分析框架  第四節(jié)  治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效：交叉分析  第五節(jié)  計(jì)量檢驗(yàn)與結(jié)果第八章  結(jié)論、政策含義和后續(xù)研究的問題  第一節(jié)  基本結(jié)論  第二節(jié)  關(guān)于國(guó)有股減持的建議  第三節(jié)  關(guān)于完善治理結(jié)構(gòu)的建議  第四節(jié)  關(guān)于培育機(jī)構(gòu)投資者  第五節(jié)  后續(xù)研究的問題主要參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　2.數(shù)據(jù)翔實(shí)，實(shí)證結(jié)果有說服力。與以往的研究不同，本書的實(shí)證分析部分采用了1998年至2001年滬深兩市A股上市公司中除曾經(jīng)是或仍然是ST和PT公司外的全部上市公司數(shù)據(jù)，樣本量大，有一定的觀察期，避免了因樣本小而可能產(chǎn)生的估計(jì)上的偏差。這樣做的另外一個(gè)好處是可以防止截面資料研究中可能出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)上市公司績(jī)效的特殊影響，使得本書的分析能夠更加準(zhǔn)確地反映出股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司績(jī)效的真實(shí)影響，也為更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)驗(yàn)估計(jì)方法在回歸分析中的運(yùn)用提供了可能。與現(xiàn)有的其他同類研究相比，本書具有明顯的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，使本書的研究結(jié)論更加扎實(shí)可信?！　?.實(shí)證分析方法嚴(yán)謹(jǐn)，由經(jīng)驗(yàn)估計(jì)引起的偏差小。在回歸分析中，本書除了采用了國(guó)內(nèi)大多數(shù)學(xué)者在研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系中普遍采用的合并最小二乘法外，同時(shí)對(duì)每一個(gè)回歸方程又采用了固定效應(yīng)法進(jìn)行回歸。固定效應(yīng)法因控制了那些固定的不隨時(shí)間變化而又觀察不到的變量，譬如，企業(yè)與政府的關(guān)系、高級(jí)管理人員的經(jīng)營(yíng)管理能力、企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境等，使估計(jì)結(jié)果不受這些觀察不到的變量的影響而更具無偏性。同時(shí)，回歸方程的設(shè)定還充分考慮到了回歸分析中經(jīng)常遇到的多重共線性（Multicollinearity）問題，回歸結(jié)果更為穩(wěn)健、無偏。

圖書封面

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