泡沫·膨脹·破裂：美國股票市場（引進(jìn)版）

前言

　　“世有非常之功，必待非常之人?！敝袊诮?jīng)歷一個前所未有的投資大時代，無數(shù)投資人渴望著有機會感悟和學(xué)習(xí)頂尖投資大師的智慧。　　有史以來最偉大的投資家，素有“股神”之稱的巴菲特有句名言：成功的捷徑是與成功者為伍?。↖t’s simple to be a winner，work with winners?。　∠虺晒φ邔W(xué)習(xí)是成功的捷徑，向投資大師學(xué)習(xí)則是投資成功的捷徑?！　“头铺卦瓉碜隽耸旯善?，當(dāng)初的他也曾經(jīng)到處打聽消息，進(jìn)行技術(shù)分析，買進(jìn)賣出做短線，可結(jié)果卻業(yè)績平平。后來他學(xué)習(xí)了格雷厄姆的價值投資策略，投資業(yè)績很快有了明顯改善，他由衷地感嘆道：“在大師門下學(xué)習(xí)幾個小時的效果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過我自己過去十年里自以為是的天真思考。”　　巴菲特不但學(xué)習(xí)了格雷厄姆的投資策略，還進(jìn)一步吸收了費雪的投資策略，將兩者完美地融合在一起。他稱自己是"85％的格雷厄姆和15％的費雪”，他認(rèn)為這正是自己成功的原因——“如果我只學(xué)習(xí)格雷厄姆一個人的思想，就不會像今天這么富有?！薄　】梢?，要想投資成功很簡單，那就是：向成功的投資人學(xué)投資，而且要向盡可能多的杰出投資專家學(xué)投資?！　≡从谶@個想法，匯添富基金管理公司攜手上海財經(jīng)大學(xué)出版社，共同推出這套“匯添富基金·世界資本經(jīng)典譯叢”。開卷有益，本套叢書上及1644年的華爾街、1873年的倫巴第街，下至20世紀(jì)華爾街頂級基金經(jīng)理人和當(dāng)代“股神”巴菲特，時間跨度長達(dá)300余年，匯添富基金希望能夠藉此套叢書，向您展示投資專家的大師風(fēng)采，讓您領(lǐng)略投資世界中的卓絕風(fēng)景。

內(nèi)容概要

為什么20世紀(jì)90年代的美國股票市場會經(jīng)歷如此一場大泡沐？為什么格林斯潘會允許泡沫的不斷膨脹，并眼睜睜地看著它破滅而束手無策？為什么投資者身處如此瘋狂的投機市場，仍然會毫無理性地一味沉溺？    在本書中，作者以其深厚的歷史學(xué)和經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)，運用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)量和財務(wù)分析，掀開了籠罩于投機市場的光亮而神秘的面紗，為我們揭曉這些謎題。    作者韋斯頓博士簡潔流暢、詼諧幽默的寫作手法，是本書的另外一大亮點。他以其獨特的文風(fēng)，區(qū)別于財經(jīng)著作中普遍存在的晦澀和冷峻。例如，他對大多數(shù)投資者出于羊群心理，而最終落得“爬著樓梯上去、乘著電梯下來”的尷尬結(jié)局的分析，一定會使我們在忍俊不禁之余，感慨良多。    本書初版于2004年。在如今這個經(jīng)濟衰退的全球大背景之下，再來細(xì)讀此作，其現(xiàn)實意義不言而喻。掩卷深思，我們怎能不感慨作者非凡而睿智的洞察力呢？

書籍目錄

總序譯序序言致謝緒論　股市為何存在泡沫？　一個泡沫接著一個泡沫？　一系列獨特的環(huán)境條件？　股票估價究竟有多荒謬？　投資者為何無視警示信號？　股市泡沫為何破裂？　格林斯潘為何忽視“非理性繁榮”？　格林斯潘與金融市場　公司治理失敗的代價有多大？　美聯(lián)儲的敵人：是通貨膨脹還是通貨緊縮？  　從1929年泡沫中吸取的教訓(xùn)是什么？　日本的混亂和通貨緊縮：美國可從中學(xué)到什么？  　巨大的政策推動力：是否強大到可以帶來持續(xù)增長？　美國經(jīng)濟復(fù)蘇的條件有多脆弱？  　根據(jù)現(xiàn)狀可以預(yù)測到什么？  　是牛市還是熊市的反彈？  第一章　美國股市的泡沫時代  引言  泡沫的根源  股市為何存在泡沫？    投資股票還是投資債券？    荒謬的股票估值  泡沫：地緣政治力量起作用嗎？  股市泡沫：由平穩(wěn)的債券市場買單嗎？  債務(wù)、儲蓄及其相互轉(zhuǎn)換  預(yù)警信號：投資者為何不轉(zhuǎn)變投資策略？  公司盈利狀況如何？    與1929年危機的相似之處  股市將何去何從？    結(jié)論第二章　20世紀(jì)90年代的大牛市  引言  宏觀經(jīng)濟背景  政策范例  衰退和復(fù)蘇：1990～1991年  咆哮的道一瓊斯指數(shù)：1992～1993年  政策引導(dǎo)下的修正：1994～1995年  高漲、高漲、偏離：1996～1997年  修正和一次重要的復(fù)蘇：1998～2000年  結(jié)論第三章　估值方法和投資策略  引言  資產(chǎn)組合選擇  投資多樣化和風(fēng)險  新聞：經(jīng)濟的還是金融的？  市場有效性  在整個生命周期進(jìn)行投資  經(jīng)濟基本面方法  反向投資策略  序列相關(guān)和均值回歸  投資策略  金融脆弱性  預(yù)期、交易和時機  結(jié)論第四章　泡沫時代：如何理性？  引言  單行道上的偏離  套利者在哪里？    舊的基準(zhǔn)點和轉(zhuǎn)折點  它是投機泡沫嗎？    “新”新經(jīng)濟  20世紀(jì)90年代：背離實體經(jīng)濟  財富儲藏和遠(yuǎn)見  格林斯潘對納斯達(dá)克股市泡沫的辯護  股市繁榮的國內(nèi)起源  結(jié)論第五章　新經(jīng)濟時期：已經(jīng)來到了嗎？  引言  生產(chǎn)率增長和股票市場  理性泡沫？    老問題與舊答案  關(guān)于生產(chǎn)率增長放緩的爭論  生產(chǎn)率增長的來源  信息技術(shù)與通信革命  信息技術(shù)和通信：生產(chǎn)率增長的推動力？  美國政府與生產(chǎn)率增長　生產(chǎn)率增長：有多持久？  　生產(chǎn)率與股票泡沫　結(jié)論第六章　治理問題：舊制度和新規(guī)定  引言  是市場失靈還是政府失靈？  激勵和權(quán)衡  什么問題頗具挑戰(zhàn)性？  20世紀(jì)60年代的華爾街：新的挑戰(zhàn)  過去的管制壓力  以安然公司為例  危險的激勵機制？  管制改革和《薩班斯一奧克斯利法案》  結(jié)論第七章　美聯(lián)儲：駛?cè)胛唇?jīng)允許的水域？    引言  最終目標(biāo)與權(quán)衡  收益率曲線  政府環(huán)境  美國這艘經(jīng)濟旗艦的航速：航標(biāo)何在？    失衡的診斷  擊中目標(biāo)：何為政策的搭配？    有哪些經(jīng)濟指標(biāo)？  對“錯誤范例”的批判  坎特伯雷的教廷假說  美聯(lián)儲的名聲和信譽  毛毛蟲市場與美聯(lián)儲的恐懼  一個中央銀行家的自白  美聯(lián)儲在遮遮掩掩嗎？  結(jié)論第八章  美聯(lián)儲運作模式的變革第九章  評價格林斯潘時代：1987～2004年？第十章  1929年巨大的資產(chǎn)價格泡沫第十一章  日本金融危機的教訓(xùn)第十二章  亞洲金融泡沫和危機第十三章  美國股市將何去何從？參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第一章　美國股市的泡沫時代　　引言　　當(dāng)戈登·杰科（Gordon Gecko）在電影《華爾街》（Wall Street）中宣揚“貪婪是個好東西”的時候，他可能只說對了一半——他忘記提及的另一半是：“恐懼是個壞東西。”美國的投資者們不僅聽之，而且信之。戈登·杰科（Gor—don Geck0，1988）是這樣說的：　　“由于沒有更好的詞來代替，‘貪婪’是個好詞。貪婪是正確的，貪婪也是實用的。貪婪清晰地勾勒、剖析和抓住了進(jìn)化論精神的實質(zhì)。對于生命、錢財、愛情以及知識等不同形式的貪婪，標(biāo)記了人類世界的繁榮與高漲，這種影響深入到我們的語言中，它不僅拯救了泰爾德紙業(yè)公司（Teldar Paper），并且拯救了出故障的大企業(yè)，即美利堅合眾國。”　　20世紀(jì)90年代，美國股市暴漲是由許多關(guān)鍵因素促成的，其中一個因素是，貪婪戰(zhàn)勝了恐懼。如果說投資者真的恐懼什么的話，那一定是恐懼自己錯失了在股票市場獲利的良機。持續(xù)如此長時間的股市飆升是在美國金融史上的任何時期都無法比擬的。先前也出現(xiàn)過股市的繁榮，特別是在20世紀(jì)60年代的黃金時代，遑論大危機前的1928～1929年，但繁榮時間沒有一次堪比20世紀(jì)90年代末。然而，20世紀(jì)90年代股市的繁榮超越了繁榮本身，它更像是泡沫，或者說對股市獲利的陶醉——最終難免破裂。更有甚者，這次泡沫其實是三路并進(jìn)的——因為美國債券市場和美元市場也加入了這次盛宴。

編輯推薦

　　美國著名理財師喬爾說：“理財市場是有經(jīng)驗的人獲得更多金錢，有金錢的人獲得更多經(jīng)驗的地方！”　　本輯“匯添富基金·世界資本經(jīng)典譯從”，帶來的正是如同“錢生錢”般能衍生巨大價值與極富生命力的投資經(jīng)驗——從格雷厄姆、凱恩斯、費雪，到巴菲特、彼得·林奇、紐伯格……或是攜投資大師的人生風(fēng)云，在精彩的對話中講述運籌之精髓；或是呈智慧的菁華匯聚，在深刻的短文中揭示理財?shù)恼嬷B；它們或平鋪直敘，樸素地傳遞風(fēng)行大半個世紀(jì)的投資真理；或縱橫捭闔，生動地描繪將投資空間從本土擴張到全球的藝術(shù)；它們或講歷史，或講當(dāng)下；或生動如小說，或嚴(yán)謹(jǐn)如學(xué)理……　　價值恒久遠(yuǎn)，經(jīng)典永流傳！

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