上市公司的投資行為與效率研究

內(nèi)容概要

投資決策是企業(yè)面臨的最重要的財(cái)務(wù)決策之一，涉及到資金的籌集和配置效率，對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展具有不可替代的作用，一直受到財(cái)務(wù)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和實(shí)業(yè)界的普遍關(guān)注。投資決策作為公司成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥憩F(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，影響著公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平以及資本市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景的評(píng)價(jià)，是公司財(cái)務(wù)決策的起點(diǎn)。  　　隨著我國資本市場(chǎng)的發(fā)展，基于中國資本市場(chǎng)環(huán)境和公司治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，研究上市公司投資行為和效率問題顯得特別必要和迫切。因此，本書從公司治理的角度，采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法，研究我國上市公司的投資行為特征和效率表現(xiàn)，并提出相應(yīng)對(duì)策和建議。本書對(duì)于我國上市公司投資行為和效率的研究、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策制定、上市公司的持續(xù)發(fā)展、投資者的決策行為等具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

作者簡(jiǎn)介

張祥建，男，漢族，1975年出生。畢業(yè)于上海交通大學(xué)管理學(xué)院，獲得管理學(xué)博士學(xué)位。現(xiàn)在供職于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所，副研究員，研究領(lǐng)域?yàn)楣窘鹑?。在《管理世界》、《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》、《金融研究》、《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》、《會(huì)計(jì)研究》、《世界經(jīng)濟(jì)》、《改革》、《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》、《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》等雜志上發(fā)表論文40余篇。曾多次主持國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目、教育部人文社會(huì)科學(xué)項(xiàng)目、上海社科基金項(xiàng)目。

書籍目錄

前言第1章 緒論　1.1 研究背景與意義    1.1.1 研究背景    1.1.2 研究意義  1.2 基本概念    1.2.1 投資    1.2.2 投資決策    1.2.3 效率與投融資效率  1.3 研究方法  1.4 主要內(nèi)容與章節(jié)結(jié)構(gòu)  1.5 本書的特色與主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)第2章 文獻(xiàn)綜述  2.1 代理沖突與投資效率    2.1.1 股東一經(jīng)理層之間的代理沖突與投資行為    2.1.2 代理成本與投資效率    2.1.3 企業(yè)現(xiàn)金流與投資效率  2.2 資本結(jié)構(gòu)、融資約束與投資行為    2.2.1 資本結(jié)構(gòu)與投資行為    2.2.2 融資約束、自由現(xiàn)金流與投資效率    2.2.3 不確定性與投資行為  2.3 負(fù)債融資、代理沖突與投資行為  2.4 企業(yè)多元化投資與投資效率    2.4.1 企業(yè)多元化投資的成本和收益    2.4.2 多元化折價(jià)與企業(yè)價(jià)值  2.5 內(nèi)部資本市場(chǎng)與投資行為    2.5.1 內(nèi)部資本市場(chǎng)及其配置效率    2.5.2 內(nèi)部資本市場(chǎng)中的代理問題  2.6 大股東控制、投資行為與投資效率  2.7 國內(nèi)相關(guān)研究成果    2.7.1 融資偏好與投資行為    2.7.2 資金投向的變更問題    2.7.3 代理沖突、投資行為與掠奪效應(yīng)    2.7.4 投資行為與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)-    2.7.5 融資約束、現(xiàn)金流與投資行為  2.8 本章小結(jié)第3章 上市公司投資支出的結(jié)構(gòu)與分布特征  3.1 引言  3.2 上市公司投資支出的結(jié)構(gòu)和測(cè)度方法  3.3 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源  3.4 上市公司投資支出的基本特征    3.4.1 投資支出的基本分布    3.4.2 投資支出的行業(yè)特征    3.4.3 大股東控制與上市公司的投資支出    3.4.4 不同規(guī)模上市公司的投資支出    3.4.5 不同成長(zhǎng)機(jī)會(huì)上市公司的投資支出  3.5 上市公司投資支出特征的綜合分析  3.6 本章小結(jié)第4章 上市公司投資行為的影響因素  4.1 引言  4.2 影響上市公司投資行為的因素分析    4.2.1 融資途徑與企業(yè)投資行為    4.2.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)投資行為    4.2.3 資產(chǎn)特性與企業(yè)投資行為    4.2.4 產(chǎn)品市場(chǎng)與企業(yè)投資行為  4.3 研究設(shè)計(jì)    4.3.1 變量選擇    4.3.2 研究方法  4.4 描述性分析和相關(guān)性分析    4.4.1 描述性分析    4.4.2 相關(guān)性分析  4.5 回歸分析結(jié)果    4.5.1 回歸模型的診斷及處理    4.5.2 回歸分析結(jié)果及解釋  4.6 上市公司投資行為的影響因素歸納  4.7 本章小結(jié)第5章 上市公司的自由現(xiàn)金流、投資結(jié)構(gòu)與投資效率  5.1 引言  5.2 研究設(shè)計(jì)    5.2.1 自由現(xiàn)金流、過度投資和投資不足的測(cè)度方法    5.2.2 企業(yè)投資水平的期望模型  5.3 描述性分析和相關(guān)性分析  5.4 投資結(jié)構(gòu)、自由現(xiàn)金流與非效率投資的分布特征    5.4.1 投資構(gòu)成與分布特征    5.4.2 非效率投資的分布特征    5.4.3 自由現(xiàn)金流分布狀況  5.5 不同自由現(xiàn)金流水平下的投資特征  5.6 上市公司非理性投資的類型和原因分析    5.6.1 非理性投資行為的類型    5.6.2 非理性投資行為的形成原因  5.7 本章小結(jié)第6章 上市公司的投資行為與企業(yè)價(jià)值  6.1 引言  6.2 全流通時(shí)代的資產(chǎn)注入、投資效率與尋租行為    6.2.1 研究假設(shè)    6.2.2 大股東控制下虛增注入資產(chǎn)價(jià)值的收益特征    6.2.3 虛增注入資產(chǎn)價(jià)值財(cái)富效應(yīng)的動(dòng)態(tài)特征與資本配置效率  6.3 實(shí)證研究設(shè)計(jì)    6.3.1 投資效率的衡量方法    6.3.2 影響上市公司投資效率的主要因素    6.3.3 回歸模型  6.4 描述性分析    6.4.1 上市公司投資效率的分布特征    6.4.2 影響投資效率的變量分布  6.5 投資水平與投資效率的關(guān)系  6.6 回歸分析結(jié)果    6.6.1 投資規(guī)模變量對(duì)投資效率的影響    6.6.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)變量對(duì)投資效率的影響    6.6.3 控制變量對(duì)投資效率的影響  6.7 本章小結(jié)第7章 案例分析：萬向錢潮的投資行為與效率  7.1 萬向錢潮的基本情況  7.2 萬向錢潮的治理結(jié)構(gòu)  7.3 萬向錢潮資金籌集情況    7.3.1 股權(quán)融資規(guī)模    7.3.2 債權(quán)融資規(guī)模    7.3.3 內(nèi)源融資規(guī)模    7.3.4 融資行為的現(xiàn)金流分析  7.4 萬向錢潮的投資支出結(jié)構(gòu)分析    7.4.1 投資支出的結(jié)構(gòu)與測(cè)度方法    7.4.2 萬向錢潮的投資結(jié)構(gòu)    7.4.3 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量  7.5 萬向錢潮投資效率與業(yè)績(jī)狀況    7.5.1 盈利能力分析    7.5.2 運(yùn)營(yíng)能力分析    7.5.3 現(xiàn)金流水平分析  7.6 分析與討論    7.6.1 民營(yíng)企業(yè)存在過度投資傾向    7.6.2 股權(quán)分置改革有利于提升投資效率  7.7 本章小結(jié)第8章 提升上市公司投資效率的政策建議  8.1 加強(qiáng)和完善信息披露機(jī)制    8.1.1 財(cái)務(wù)報(bào)告的改進(jìn)與完善    8.1.2 嚴(yán)格規(guī)范上市公司投融資行為披露義務(wù)  8.2 強(qiáng)化對(duì)投資活動(dòng)的外部監(jiān)督與控制    8.2.1 外部審計(jì)的加強(qiáng)與改善    8.2.2 加強(qiáng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督    8.2.3 盡快建立有效的民事賠償訴訟制度  8.3 完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)    8.3.1 約束大股東控制程度    8.3.2 完善董事會(huì)的職能    8.3.3 大力培育并規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者    8.3.4 加強(qiáng)和完善內(nèi)部控制體系    8.3.5 對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督與激勵(lì)并重  8.4 本章小結(jié)第9章 結(jié)論與研究展望  9.1 主要結(jié)論  9.2 研究的局限性  9.3 進(jìn)一步研究工作的展望附錄參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第1章 緒論　　1.1 研究背景與意義　　1.1.1　研究背景　　1.1.1.1　理論界的爭(zhēng)論　　在現(xiàn)代公司的理財(cái)管理中，投資決策、融資決策和股利決策是公司最重要的三大決策。投資決策作為公司必須例行做出的、最重要的三大財(cái)務(wù)決策之一，它吸引人們興趣的魅力在于：一方面它涉及資金的籌集問題，即投資資金的來源問題，另一方面它涉及資金的配置效率問題，即籌集的資金如何有效利用的問題，而公司做出這種決策時(shí)所面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及項(xiàng)目的未來價(jià)值又是不確定的；由于投資決策作為公司成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥憩F(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，它將直接影響公司的融資決策和股利決策，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平以及資本市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景的評(píng)價(jià)，并使其成為公司財(cái)務(wù)決策的起點(diǎn)。　　投資和融資是企業(yè)資本流動(dòng)過程中不同階段的動(dòng)態(tài)表述，企業(yè)的資本流動(dòng)的效率即企業(yè)投融資效率表現(xiàn)了企業(yè)配置資金的能力，決定了企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的生存狀態(tài)和發(fā)展前景。同時(shí)，企業(yè)又是整個(gè)社會(huì)最為重要的微觀基礎(chǔ)，企業(yè)的投融資效率影響著社會(huì)資源的配置效率。

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