機構(gòu)投資者行為與證券市場波動

內(nèi)容概要

在“超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者”思想的主導(dǎo)下，我國的機構(gòu)投資者獲得了快速的發(fā)展，但是機構(gòu)投資者并沒有像人們預(yù)期的那樣發(fā)揮穩(wěn)定證券市場的功能，相反，理論和實證分析表明：機構(gòu)投資者，尤其是證券投資基金加劇了證券市場的波動水平。    傳統(tǒng)的理論認為，機構(gòu)投資者具有比較強的研發(fā)力量和信息優(yōu)勢，相對子中小投資者，他們更加具有理性。當(dāng)股票價格出現(xiàn)價值低估時，具有信息優(yōu)勢的機構(gòu)投資者便會及時發(fā)現(xiàn)這種股票的投資機會進而買進；相反，當(dāng)股票價格出現(xiàn)價值高估時，機構(gòu)投資者會拋售這些被高估的股票。這樣，投資機構(gòu)能夠及時地發(fā)現(xiàn)市場的非理性，采取相反的交易，糾正錯誤定價，這在一定程度上降低了證券市場的波動水平。而近年來的大多數(shù)觀點認為，機構(gòu)投資者，尤其是共同基金的投資行為不利于證券市場的穩(wěn)定。由于羊群效應(yīng)、正反饋效應(yīng)和價格壓力的存在，機構(gòu)投資者的大規(guī)模證券投資行為會增大證券市場的波動水平。

作者簡介

李勝利，1977年2月出生，山東菏澤市人，2006年畢業(yè)于上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，獲經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。曾在《財經(jīng)研究》、《證券市場導(dǎo)報》、《上海證券報》等期刊上發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文，獲中國證券業(yè)協(xié)會科研課題二等獎、三等獎各一次?，F(xiàn)任職于上海市人民政府發(fā)展研究中心。

書籍目錄

內(nèi)容提要第一章  導(dǎo)論  第一節(jié)  問題的提出  第二節(jié)  研究的目的與意義  第三節(jié)  關(guān)鍵概念的界定  第四節(jié)  文獻綜述  第五節(jié)  研究思路和主要創(chuàng)新第二章  機構(gòu)投資者的發(fā)展及現(xiàn)狀分析  第一節(jié)  國外機構(gòu)投資者的發(fā)展脈絡(luò)及其現(xiàn)狀  第二節(jié)  中國機構(gòu)投資者的發(fā)展脈絡(luò)及其現(xiàn)狀第三章  機構(gòu)投資者的行為特征分析  第一節(jié)  委托一代理問題的經(jīng)濟學(xué)分析  第二節(jié)  機構(gòu)投資者的委托一代理問題  第三節(jié)  機構(gòu)投資者的一般特征分析  第四節(jié)  機構(gòu)投資者的個性特征分析第四章  機構(gòu)投資者的理性與證券市場波動  第一節(jié)  證券市場效率、理性預(yù)期與機構(gòu)投資者行為  第二節(jié)  有限理性、機構(gòu)投資者行為與證券市場波動  第三節(jié)  機構(gòu)投資者的波動擇時能力分析第五章  機構(gòu)投資者行為對證券市場價格波動的影響分析  第一節(jié)  波動加劇說  第二節(jié)  波動穩(wěn)定說  第三節(jié)  波動無關(guān)說  第四節(jié)  機構(gòu)投資者的羊群行為對證券市場波動的影響  第五節(jié)  機構(gòu)投資者的正反饋交易對證券市場波動的影響  第六節(jié)  機構(gòu)投資者行為與證券市場波動；一個理論模型  第七節(jié)  機構(gòu)投資者行為與證券市場波動：實證檢驗第六章  中國證券市場機構(gòu)投資者的制度約束與路徑選擇  第一節(jié)  中國機構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)失衡及其原因  第二節(jié)  中國投資基金制度的缺陷  第三節(jié)  制約我國機構(gòu)投資者發(fā)展的外部環(huán)境  第四節(jié)  中國機構(gòu)投資者發(fā)展的路徑選擇參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　第一節(jié) 國外機構(gòu)投資者的發(fā)展脈絡(luò)及其現(xiàn)狀　　一、國外機構(gòu)投資者的產(chǎn)生和發(fā)展　　（一）機構(gòu)投資者的萌芽——投資基金的出現(xiàn)和初步發(fā)展　　機構(gòu)投資者，尤其是共同基金，在本質(zhì)上是一種金融信托工具，所以，我們考察機構(gòu)投資者的發(fā)展歷程自然需要從信托理念的誕生說起。從目前的史料來看，雖然信托理念最早產(chǎn)生于英國，但是較早地將其運用于理財領(lǐng)域的卻是荷蘭?！　≡?9世紀以前的金融發(fā)展史上，荷蘭一直走在最前列：1602年荷蘭東印度公司正式發(fā)行了世界上最早的股票——東印度公司股票，1680年，全球第一家股票交易所——阿姆斯特丹證券交易所在荷蘭成立?！　“l(fā)達的海上運輸業(yè)為荷蘭帶來了豐厚的利潤，一批商人和權(quán)貴也迅速積累起了巨額的個人財富。為妥善保管其私人財產(chǎn)，有些人就開始嘗試專門聘請理財有方的律師或會計師管理和運用他們的財產(chǎn)。這種委托專業(yè)人士理財?shù)姆椒ㄒ唤?jīng)試行，就受到了廣泛的歡迎，逐漸在富裕階層中流行了起來。1882年，荷蘭國王威廉一世創(chuàng)立了第一個私人基金，委托專業(yè)管理人員操作，專門投資于外國政府證券。這就是早期的投資基金，也是機構(gòu)投資的最原始形式?！　∨e世公認的真正意義上的投資基金起源于英國。19世紀60年代，經(jīng)過第一次工業(yè)革命，英國的經(jīng)濟得到了極大的發(fā)展，社會和個人財富迅速增長，自然出現(xiàn)了委托理財?shù)男枨?。為了讓中小投資者能夠分享到國際投資的豐厚利潤，英國政府組建了投資公司，委托具有專業(yè)知識的理財專家代為投資，以降低風(fēng)險，世界上第一只真正意義上的投資基金就在這樣的背景下誕生了?！　?868年11月，英國組建了“海外和殖民地政府信托基金”（Foreign and Colonial Government Trust），該基金設(shè)立的宗旨是：“運用基金達到與大投資者一樣享受海外投資收益的目的?！痹摶鹪凇短┪钍繄蟆房钦泄烧f明書，向社會公眾公開發(fā)售認股憑證，以分散投資于國外殖民地的公司債券為主。其投資地區(qū)較廣，遠及中東、東南亞、南北美洲，以及意大利、葡萄牙、西班牙等國，當(dāng)時的投資總額達48萬英鎊。該基金和股票類似，不能退股，也不能將基金單位兌現(xiàn)，認購者的權(quán)益限于分紅和派息兩項?！　　?/pre>



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