公司金融理論

前言

　　本書試圖在公司金融領(lǐng)域現(xiàn)有的一系列教科書的基礎(chǔ)上填補一項空白：作為公司金融領(lǐng)域以理論導(dǎo)向的核心教材，面向研究生或高年級本科生的教學(xué)。它可以典型地用作公司金融專業(yè)博士研究生一個學(xué)期的主要課程。本書沿用了該類教程的標(biāo)準(zhǔn)體系，包括一系列專題，譬如投資定價、債務(wù)－股權(quán)結(jié)構(gòu)、股利政策、金融合同、IPO定價和公司重整等等。這些都是公司金融的核心專題，每一項都與實踐緊密相扣，且都需要關(guān)鍵的分析工具和金融理論作為支持。本書不僅為該領(lǐng)域的研究提供了一種獨特的集成化框架體系，還附有大量的習(xí)題和答案，所以針對碩士研究生的任意一項專題都能從使用本書中獲益。　　公司金融教程通常使用該領(lǐng)域的一些原創(chuàng)性研究論文，這具體地取決于導(dǎo)師的偏好。但有些論文是不容忽視的，它們是該領(lǐng)域的核心基礎(chǔ)。例如，巴塔查里亞和康斯坦丁尼德斯（Bhattacharya and Constantin－ides）曾經(jīng)編輯過一本不錯的論文集（1989a，1989b）。最近，布倫南（Brennan，1996）也編輯過兩本類似的論文集。事實證明，這些工作對研究現(xiàn)代金融理論的學(xué)生和研究者都非常有幫助。本書并不想替代這些原創(chuàng)性研究；相反，我們試圖用一種一致的語言把所有這些相關(guān)的研究工作整合在一起，并附以與此直接有關(guān)的習(xí)題，來促進對該領(lǐng)域的原創(chuàng)性研究。　　本書的寫作風(fēng)格是準(zhǔn)正式的，即在一個統(tǒng)一的框架下，將寬泛的推理演化與一致性的數(shù)學(xué)符號以及簡單的正式處理結(jié)合在一起。與典型的MBA式的公司金融教科書相比，本書顯得簡短而精練。它既非要通過羅列最新的研究結(jié)論來描述現(xiàn)實，亦非要窮盡該領(lǐng)域所涉及的全部內(nèi)容，它要突出該領(lǐng)域的核心內(nèi)容，并強調(diào)在公司金融理論的發(fā)展過程中將有關(guān)問題模型化的方法。

內(nèi)容概要

　　本書試圖在公司金融領(lǐng)域現(xiàn)有的一系列教科書的基礎(chǔ)上填補一項空白：作為公司金融領(lǐng)域以理論導(dǎo)向的核心教材，面向研究生或高級本科生的教學(xué)。它可以典型地用作公司金融專業(yè)博士研究生一個學(xué)期的主要課程。本書沿用了該類教程的標(biāo)準(zhǔn)體系，包括一系列專題，如投資定價、債務(wù)—股權(quán)結(jié)構(gòu)、股利政策、金融合同、IPO定價和公司重整等等。這些都是公司金融的核心專題，每一項都與實踐緊密相扣，且都需要關(guān)鍵的分析工具和金融理論作為支持。本書不僅為該領(lǐng)域的研究提供了一種獨特的集成化框架體系，還附有大量的習(xí)題和答案，所以針對碩士研究生的任意一項專題都能從使用本書中獲益。

書籍目錄

前言第一部分　基礎(chǔ)1　定價1.1　確定條件下的定價1.2　不確定情形下的定價1.3　多時期模型和不確定條件下的靈活性2　最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)2.1　MM定理2.2　個人和公司稅收第二部分　代理問題和信息3　資本結(jié)構(gòu)的含義3.1　代理成本的重要性3.2　信息不對稱4　支付政策4.1　股利政策4.2　股利和信息4.3　股票回購5　財務(wù)合同5.1　合同和控制權(quán)的分配5.2　債務(wù)合約設(shè)計第三部分　資本重整6　公開上市6.1　公開上市決策6.2　價格低估和信息不對稱7　轉(zhuǎn)為非上市7.1　股票回購7.2　杠桿收購8　兼并和收購8.1　要約收購和搭便車問題8.2　兼并競標(biāo)第四部分　附錄附錄A　最優(yōu)化原理附錄B　博弈論的概念附錄C　答案參考文獻

章節(jié)摘錄

　　第一部分　基礎(chǔ)　　1　定價　　本章將討論那些應(yīng)該強調(diào)理性投資決策的主要原理。這里，我們認(rèn)為任何一位投資者的目標(biāo)都是要實現(xiàn)表現(xiàn)為消費能力的財富的最大化。依據(jù)這條原則，我們可以得出以下兩個結(jié)論：首先，對投資者而言，如果投資某個項目能擁有額外的消費選擇，而不進行投資則不具備這種選擇，那么，這個項目就是可以接受的；其次，一項投資決策的最優(yōu)化意味著，這類決策總是在盡量地擴展一段時期內(nèi)的可能的消費路徑。作為項目的可接受性的衡量標(biāo)準(zhǔn)，項目的凈值度量了項目是如何擴張消費路徑的。當(dāng)投資者選擇項目時，他應(yīng)該只會選擇凈值為正值的項目。當(dāng)投資者面臨兩個屬于同等風(fēng)險級別的項目時，他應(yīng)該總是偏好凈值較大的項目?，F(xiàn)在，我們考慮企業(yè)管理中有關(guān)是否投資某個項目的案例。在給出項目現(xiàn)金流的適當(dāng)定義后，項目的凈值就會完全等同于企業(yè)價值的增加。如果資本市場是完全的，企業(yè)的所有者將會毫無異議地認(rèn)為，所有凈值為正的項目都是可以接受的?！　”菊路譃槿?jié)。第一節(jié)以一些知名的教科書為基礎(chǔ)，例如，赫舒拉法（Hirshleifer，1970），主要討論未來現(xiàn)金流和稟賦是確定的情形。從不發(fā)生任何交易的單一時期經(jīng)濟開始，我們描述了選擇最優(yōu)消費路徑時的自然約束。接下來，我們介紹了將部分初始稟賦進行投資的可能性。我們認(rèn)為，只有那些能擴展可能的消費路徑的項目才是可以接受的。緊接著這個結(jié)論，我們并沒有考慮可能性的投資，為的是要引人并單獨考慮金融市場的效應(yīng)。這樣，基于金融市場可以交易不同時刻的消費的事實，并依據(jù)代理人的時間偏好，我們分析了這類市場在擴展消費路徑方面所起的作用。更多的投資機會可以提高企業(yè)提升價值的能力。我們還考慮了存在金融市場時的一項投資計劃，我們發(fā)現(xiàn)，最優(yōu)投資決策實現(xiàn)的價值至少與不存在金融市場時的一樣高。并且，投資多少以及投資哪個項目的決策完全獨立于投資者對消費的時間偏好。接下來的討論擴展到了多時期的情形。

編輯推薦

　　《公司金融理論》不僅為該領(lǐng)域的研究提供了一種獨特的集成化框架體系，還附有大量的習(xí)題和答案，所以針對碩士研究生的任意一項專題都能從使用《公司金融理論》中獲益。

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