投資存亡戰(zhàn)

前言

　　此次再版增印《投資存亡戰(zhàn)》有兩個(gè)原因：首先，讀者對此書依然有穩(wěn)定的需求，第一個(gè)精裝版本就售出20余萬冊；另外，各類讀者對上版所予以的高度評(píng)價(jià)也促使我們此次再版。這個(gè)精裝版本是在對1957年版本進(jìn)行修訂的基礎(chǔ)上形成的，它包括這個(gè)版本的所有內(nèi)容。由于1964年稅制改革，因此相關(guān)內(nèi)容做了相應(yīng)調(diào)整，但是此書的基本思想體系經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)。本書的部分章節(jié)早在1935年便已寫就，又分別在1943年、1957年和1965年進(jìn)行了三次修訂，不過這些觀點(diǎn)仍和當(dāng)年問世的時(shí)候一樣令人信服。并且，此版還加入了大量的補(bǔ)充材料?！　≡谠缦鹊挠懻撝?，-位讀者曾經(jīng)問道：“你書中提到的理念你都實(shí)踐過嗎？”我對此的回答是，書中這些理念本身就是我實(shí)踐的總結(jié)。　　不管是否愿意，也不管是否能意識(shí)到自己正在投資，一個(gè)人只要努力去賺超出支出之用的錢，都可以被稱為投資者?！　o論采取何種方式，儲(chǔ)存當(dāng)前購買力以供將來使用就是投資。比較普遍的方式有現(xiàn)金、政府債券、銀行儲(chǔ)蓄、不動(dòng)產(chǎn)、大宗商品、各種各樣的有價(jià)證券，以及無論何時(shí)何地都能合法投資的鉆石、黃金?！　⊥顿Y的真正目的是將當(dāng)前過剩的購買力儲(chǔ)存起來，以供未來之需。譬如，某個(gè)人砌一天磚能賺48美元，假如他當(dāng)時(shí)存下了這48美元作為投資。當(dāng)某天他也想蓋房子而需要雇一個(gè)瓦匠的時(shí)候，可以把他存下的48美元作為報(bào)酬付給瓦匠。但這只是一種理想狀況，現(xiàn)實(shí)生活中的情況略有不同。貨幣的購買力會(huì)上下波動(dòng)，幾年后雇一個(gè)瓦匠工作一天的花費(fèi)不可能正好是48美元，也許能省點(diǎn)兒錢，但是更大的可能是要多花錢了。所以只是把這48美元束之高閣是不行的。從開始著手寫這本書的時(shí)候到現(xiàn)在，勞動(dòng)力的價(jià)格始終在不斷上漲?！　∈聦?shí)上，抵御通貨膨脹、生活成本的提高和貨幣貶值是投資的首要原因?！　∫延糜谖磥淼奈镔Y儲(chǔ)藏起來，一般需要支付存儲(chǔ)費(fèi)用和保險(xiǎn)費(fèi)用。但是人們在貯存的時(shí)候不僅不愿意付費(fèi)，反而希望別人利用這些現(xiàn)金并為此付給自己利息或者紅利。如果他覺得有不能保本的風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)想得到額外的利潤--更高的收益比例或者潛在資金回報(bào)。總之，人們總是期望太多而為此付出太少?！　∩鲜鲞@些歸結(jié)起來，就是有必要以實(shí)際購買力衡量投資的回報(bào)與現(xiàn)金儲(chǔ)蓄的回報(bào)哪個(gè)更高。你必須賺回足夠多的錢去彌補(bǔ)由于物價(jià)上漲而損失的購買力，或者在價(jià)格下跌時(shí)保持盡量高的現(xiàn)金比例。我這樣說，是因?yàn)橥ǔＴ谖飪r(jià)上漲的時(shí)候投資總會(huì)獲利(但是并不是充分條件)，往往在價(jià)格下跌時(shí)出現(xiàn)虧損，這樣的情況相當(dāng)普遍?！　?921年，當(dāng)我開始從事投資時(shí)，市場還相對平靜。但到了1943年，我就開始把股市稱為“戰(zhàn)斗”，而很多人早在1929～1932年期間就已經(jīng)習(xí)慣了這種狀況。1957年，股市已經(jīng)成為一場“戰(zhàn)爭”，并且危險(xiǎn)還在不斷加劇?！　”绕鹉切┌肼烦黾业膫}促入市者，在投資前從各個(gè)角度仔細(xì)研究過股市的種種風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的投資人更可能獲得成功?！　〔还苣阈挪恍牛恍┤嗽诠墒猩峡偸勤A家。不過，這樣的人實(shí)在是鳳毛麟角。但是，我相信這些人中大多數(shù)的成功范例在本書中都有描述。成功的投資者能得到什么，最終將取決于他們個(gè)人能力的高低，擁有本金的多少、投入時(shí)間的長短、能夠承受風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及市場環(huán)境的好壞。我敢肯定，依據(jù)我在股票投資領(lǐng)域上的專業(yè)分析，書中提出的經(jīng)驗(yàn)、想法、指導(dǎo)、方案以及原則都將有利于增加投資者們的投資收益?！　≌缰八f的，早先的幾個(gè)版本中寫到的幾乎所有觀點(diǎn)在今天仍然適用。但是，我又增加了一些行之有效的新觀點(diǎn)，補(bǔ)充了一些關(guān)于日趨復(fù)雜的投資形勢的討論，目前正是這些觀念支配著我的投資行為?！　∏皫装娴淖x者們一直認(rèn)為本書在投資多樣化這一主要前提上是自相矛盾的，他們對此非常關(guān)注并將熱情延續(xù)至今。但實(shí)際上這并不存在矛盾：對新手來說，投資多樣化很有必要；但另一方面，投資者真正美好的未來源自專注。你的經(jīng)驗(yàn)越豐富，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)，獨(dú)立決策的能力也更強(qiáng)，進(jìn)而在投資上也就更少地依賴多樣化。

內(nèi)容概要

兵者，國之人事，死生之地，存亡之道，不可不察也。    的確，市場如戰(zhàn)場。在華爾街的短兵相接中，在事關(guān)投資存亡的戰(zhàn)斗中，不惜代價(jià)保全資本、全身而退是最低的戰(zhàn)略目標(biāo)；而戰(zhàn)勝市場、獲取利潤，則足叩響勝利之門的最動(dòng)聽的樂章。    《投資存亡戰(zhàn)》一書提出了許多關(guān)于投資的、前所未有的觀點(diǎn)。在這個(gè)被投資大師們描述為“拉據(jù)戰(zhàn)”式的、起伏不定的市場中，該書的作者，以切身的經(jīng)驗(yàn)，用簡單易懂的言語告訴投資者如何獲利，如何避免損失。    與那些放在辦公桌上，偶爾被翻閱的投資類書籍相比，《投資存亡戰(zhàn)》是一本在證券分析界具有劃時(shí)代意義的作品，它沒有拼湊一些大同小異的觀點(diǎn)，也不是充斥著無意義的信息，而是以作者從事投資行業(yè)多年的積累經(jīng)驗(yàn)和觀點(diǎn)出發(fā)，詳盡描繪出長期熊市如何影響股民，如何影響其心理秈行為習(xí)慣，讓人受益匪淺。    《專業(yè)投機(jī)原理》的作者維克多·斯波朗迪這樣評(píng)價(jià)本書：“這本書對我具有特殊的意義。它是我讀的第一本有關(guān)華爾街的投資類書籍?？墒牵谧x過1200多本其他金融書籍之后，我覺得《投資存亡戰(zhàn)》中的原理和觀念依然行之有效?！?   《時(shí)代周刊》財(cái)經(jīng)專欄作家約翰·羅斯查爾德為本書撰寫再版導(dǎo)言中說道：“此次再版增印《投資存亡戰(zhàn)》有兩個(gè)原因：首先，讀者對此書依然有穩(wěn)定的需求，第一個(gè)精裝版本就售出20余萬冊；另外，各類讀者對上版所予以的高度評(píng)價(jià)也促使我們此次再版?！?   這部經(jīng)典的作品初版于1935年，并于1936年、1937年、1943年、1952年、1953年、1954年、1955年、1956年、1957年、1965年和1996年進(jìn)行了重版。

書籍目錄

總序前言導(dǎo)言1.知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和眼光不可或缺2.必要的投機(jī)心態(tài)3.完美的投資存在嗎4.新手的問題5.如何讓投資增值6.投機(jī)VS.投資7.投資者的良好賬目8.為什么不能隨便交易9.證券投資中的“禁忌”10.企業(yè)報(bào)告中能看出什么11.“消息”的利與弊12.買什么，什么時(shí)候買13.正確擇時(shí)的重要性14.統(tǒng)計(jì)分析、市場趨勢和大眾心理15.價(jià)格波動(dòng)以及其他市場行為因素16.技術(shù)分析進(jìn)階17.重視從技術(shù)面分析市場——對它的理解以及它的重要性18.打短線的好處19.“快動(dòng)股”還是“慢動(dòng)股”20.買得“好”還是賣得“好”21.優(yōu)秀投資者和投資顧問的素質(zhì)22.承受損失才能獲利23.賺錢不必未卜先知24.收益策略25.流動(dòng)性強(qiáng)的賬戶26.實(shí)事求是看債券27.礦業(yè)股的優(yōu)勢28.投資多樣化29.在游歷中學(xué)習(xí)投資30.關(guān)于投機(jī)的思考31.投資與消費(fèi)32.投資與稅33.投資與通貨膨脹34.歷史案例35.基金：大眾的投資方式36.避稅意味省錢37.散戶也不總是錯(cuò)的38.關(guān)于股票，女人應(yīng)該了解什么39.給投資者的建議：隨時(shí)記錄40.哪個(gè)更好：入袋為安VS.再投資41.立遺囑要謹(jǐn)慎42.股價(jià)至關(guān)重要43.謹(jǐn)慎的投資者尋求高質(zhì)量的管理44.投資要與年齡相稱45.為未來的市場波動(dòng)做好準(zhǔn)備46.如何應(yīng)對虧損47.關(guān)于市場的幾個(gè)謬論48.你跑得夠快嗎49.牛市如何影響投資理念50.不要因?yàn)槎悇?wù)問題給投資策略留下陰影51.謹(jǐn)慎運(yùn)用止損指令52.分紅會(huì)使新公司增長放緩53.折中策略讓投資者避開股市謬論54.華爾街上的格言靠不住55.新產(chǎn)品的投資56.消息和股市57.每個(gè)人都要有一些投資常識(shí)58.不要指望廉價(jià)管理59.異想天開的投資計(jì)劃60.步驟程序61.雙倍紅利62.外行看建筑63.投資經(jīng)理的難題64.不是我賣——而是別人來買65.從市場報(bào)告中賺錢66.理想的客戶67.長期收益68.什么成就了“好”股票69.一美元的故事70.在新股信息中去偽存真71.給新手的忠告72.更多地解讀市場行情73.看盤的意義74.股權(quán)投資的重要性75.冷門股76.更好的投資效果77.切忌盲目接受觀點(diǎn)78.如何讓你的投資收益最大化

章節(jié)摘錄

　　1.知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和眼光不可或缺　　我深信，沒有什么事情比在華爾街上持續(xù)盈利更難，也沒有什么能比學(xué)會(huì)這個(gè)更難。雖然一些個(gè)人、合伙人和機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)在股票市場中贏得了巨大成功，但是據(jù)我所知，他們并沒有一個(gè)相同的可供大眾借鑒的成功模式。而學(xué)校和教科書只能提供扎實(shí)的理論基礎(chǔ)?！　∫粋€(gè)外行人進(jìn)入股市，多是為了迅速輕松獲利，取得高額回報(bào)或者想找到一個(gè)避風(fēng)港。一般來說，在他們投資時(shí)會(huì)變得行動(dòng)多于思考，并且常常忽視那些給他建議的人和合作者。通常，他們也無法辨別獲利來自機(jī)遇還是自己的能力所致。他們經(jīng)常是在賣出而不是根據(jù)自己的判斷買人，并且往往會(huì)成為欺詐行為的受害者。　　“實(shí)踐出真知?！边@是有些人能夠成功的答案，缺乏這種態(tài)度，就會(huì)導(dǎo)致失敗。知識(shí)意味著信息以及按照市場方式來處理信息的能力。但是，除此之外，在股市中賺錢還需很多“天資。和“眼力”，否則即使再多的研究和實(shí)踐也很難在資本市場上取得成功。　　一個(gè)動(dòng)力學(xué)專業(yè)的學(xué)生在學(xué)校里會(huì)學(xué)到關(guān)于壓力和張力的理論，這些理論在日后總能被用到。誠然，除此之外還有不少能夠更快捷、更巧妙地解決問題的方法，但是，那些基于基本原理的方法卻總是能行之有效?！　墒衼碚f，卻沒有一個(gè)放之四海而皆準(zhǔn)的原則。有多少個(gè)專家就能得出多少種不同的結(jié)論，而且如果市場條件發(fā)生變化，他們通常幾個(gè)月后就會(huì)改變自己的觀點(diǎn)。市場價(jià)值僅有一部分由資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表所決定，而更受人們期待和擔(dān)憂的心理所影響：貪婪和野心、創(chuàng)造和發(fā)現(xiàn)、上帝的安排、經(jīng)濟(jì)的壓力和考驗(yàn)、外部環(huán)境、流行趨勢以及數(shù)不勝數(shù)的其他因素?！　∫恢还善蹦硞€(gè)時(shí)點(diǎn)的股價(jià)甚至可以強(qiáng)有力地影響它的未來價(jià)格。因此，一個(gè)低點(diǎn)也許就能嚇跑持股人，而且使人難以下單買人，但也可能吸引來那些撿便宜的人。而一個(gè)高點(diǎn)也同樣具有改變未來行情的影響力?！　∮心膫€(gè)機(jī)構(gòu)或者個(gè)人能夠保證投資萬無一失？有多少人可以始終保持成功的紀(jì)錄？又有誰能確定，在物價(jià)長期上漲的趨勢下，犧牲當(dāng)前的購買力進(jìn)行投資，在經(jīng)過相當(dāng)漫長并且多變的若干年后能否獲得一個(gè)高額回報(bào)？當(dāng)然，總有人會(huì)所向披靡、出類拔萃，但這正和運(yùn)動(dòng)永恒與靜止相對的規(guī)律相仿，往往可以忽略不計(jì)?！　∪欢恍┤ν馊俗约耗且划€三分地都沒種好，卻往往自認(rèn)為能夠輕而易舉地解答以上問題。僅是在經(jīng)紀(jì)人的辦公室聊了幾分鐘，或者咨詢了債券銷售人員，甚至只向那些所謂的“咨詢機(jī)構(gòu)”交了一點(diǎn)咨詢費(fèi)，他們就決定自己買入或者讓別人替他買入股票。如果在第一筆交易中成功獲利，他們也許就會(huì)認(rèn)為自己挺聰明的，或者華爾街挺簡單的。他們自然想賺更多。如果虧損了，他就會(huì)認(rèn)為既然能這么快把錢賠進(jìn)去，也可以以同樣快的速度把錢賺回來。通常他們對經(jīng)紀(jì)人、咨詢師的情況幾乎一無所知：他們從業(yè)多長時(shí)間？他們的業(yè)績?nèi)绾?？對于未來的無數(shù)種可能性，都知之甚少，而其中任何一個(gè)因素都能夠?qū)е绿潛p?！　母鞣N角度去看，沒有什么事情比在華爾街上獲得成功更困難，準(zhǔn)備不足、掉以輕心的人都將與這種成功無緣?！　∏闆r就是這樣，我們能如何應(yīng)對？光明的一面到底是什么樣的呢？如果這樣一幅黯淡的畫面還有光明面的話，華爾街的優(yōu)勢是什么？這些問題還值得去研究嗎？　　華爾街的主要優(yōu)勢就是持續(xù)穩(wěn)定的交易量，以及比較令人滿意的股票流動(dòng)性。證券投資可以給普通人以便捷而成本低廉的交易、很高的流動(dòng)性，并且保護(hù)欺詐行為威脅下的交易安全。這是房地產(chǎn)等投資方式所不可比擬的?！　∫虼耍C上所述，不要放棄華爾街，而是爭取要在華爾街上做到最好，認(rèn)清投資陷阱，杜絕癡心妄想?！　」墒猩嫌幸恍┬枰袷氐脑瓌t，而我的第一原則就是只買那些每天都開盤并且每天都能正常交易的股票。一只股票的交易量越大、市場越大，那么它在某個(gè)點(diǎn)上的價(jià)格就越接近公允價(jià)格。因而，這一點(diǎn)對了解這只股票是盈是虧意義重大，也有助于預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)止損。止損是世界上最好的保護(hù)措施，有助于在小額虧損時(shí)迅速轉(zhuǎn)移資金。　　在股市中賺錢很不規(guī)律。但無論多少，一旦開始在股市中獲利，就很難回頭。我的目的是想指出，如何盡可能避開股市中的風(fēng)險(xiǎn)和陷阱。我認(rèn)為，只要在對市場變化沒有做好充分準(zhǔn)備時(shí)不貿(mào)然投資股票，那么就能在一大堆也許根本無法逃避的危險(xiǎn)之中拯救自我。如果這樣的話，證券經(jīng)紀(jì)人以一個(gè)錯(cuò)誤的價(jià)格主動(dòng)購買股票而賺取手續(xù)費(fèi)或者利差的可能性就大為減少，他們也更加難以隱藏客戶接下去所發(fā)生的損失——哪怕是推后被發(fā)現(xiàn)的時(shí)間。　　在考慮到以各種方式降低風(fēng)險(xiǎn)后，我認(rèn)為股市是讓剩余資金保值和增值的最佳途徑。然而，一個(gè)人對股市了解得越多，所要顧忌的時(shí)候也就越多。其實(shí)，人生中的任何事情大抵如此。只有極少數(shù)人能積聚財(cái)富，也只有極少數(shù)人能夠成為真正稱職的專業(yè)人士或者通過各種努力而獲得成功。絕大多數(shù)的人都碌碌無為，整日忙于瑣碎的日常事務(wù)，與理想的生活方式相去甚遠(yuǎn)。　　我們每個(gè)人都只能努力做到更好，投資如此，其他的事情也如此。意識(shí)到自己和理想狀態(tài)有多大差距，是衡量一個(gè)人在華爾街上能有多成功的標(biāo)準(zhǔn)。認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)非常重要，盲目地人市在華爾街是致命的?！　∈澜缟蠜]有任何一個(gè)地方能像華爾街一樣，在這里，實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)可以如此迅速地得到如此多的財(cái)富回報(bào)?！　?.必要的投機(jī)心態(tài)　　人們總是對投資報(bào)以過高的期望。他們錯(cuò)誤地認(rèn)為，必須讓自己的錢一直“工作。著?！　∪绻顿Y像人們所想的那樣，只是為了收益而買些東西，那么獲利就太簡單了，不過是讓錢自己去生錢而已?！　〖僭O(shè)一筆資金以每年6％的速度增長，12年后它就能翻一番；若以5％的速度，也不過需要14年多一點(diǎn)。這一過程所產(chǎn)生的奇異結(jié)果，已經(jīng)在1933年1月的《星期六晚報(bào)》（SaturdayEvening Post）上的一篇報(bào)道中，被已故的花旗銀行總裁法蘭克·A.范德里普（Frank A.Vanderlip）加以例證。他指出，如果富有的意大利梅第奇家族（Medici Family）在600年前以5％的收益率投入10萬美元，那么1933年，這筆錢將會(huì)是517.1千萬億美元。如果說原始資金的價(jià)值相當(dāng)于直徑22厘米的金球，那么最終的這筆資金將是全球貨幣黃金儲(chǔ)備的4 600萬倍。　　比起以利息或者利潤的方式賺錢，真正的投資要復(fù)雜得多。在價(jià)格下跌時(shí)，虧損的最大危險(xiǎn)就是選擇這種糟糕的風(fēng)險(xiǎn)并且為此付出太多。如果我們能夠確定價(jià)格將會(huì)下跌，那么現(xiàn)金就是最理想的投資?！　〉?，我們又擔(dān)心物價(jià)上漲，而且往往不只是遞增，而是倍增。范德里普先生在描述這些時(shí)又用了一個(gè)非常戲劇化的方式，他舉例說，如果一個(gè)投資者在1900年將1000美元存人銀行，并且存下復(fù)利，那么1920年他就能擁有2000美元。然而，按照范德里普先生的計(jì)算方法，這個(gè)投資者想要購買1900年用1000美元所能買到的同樣多的東西，就還需要從口袋中再多掏出1000美元?！　∝泿刨H值是對資本保值最嚴(yán)重的威脅。還有許多其他的影響因素，譬如征稅、管制（包括配給制度）、戰(zhàn)爭、新發(fā)明、政策變動(dòng)乃至發(fā)動(dòng)革命。自然環(huán)境和大眾心理的變化也同樣會(huì)對此產(chǎn)生巨大的影響?！　∑胀ㄍ顿Y者讓錢自動(dòng)生錢的美好愿望在現(xiàn)實(shí)中很難實(shí)現(xiàn)。人們必須意識(shí)到資本保值同樣要有所付出，不能只把資本和利潤連在一起?！　〈_實(shí)，假如某個(gè)機(jī)構(gòu)承諾：每年收取定期費(fèi)用后，能夠長期保持客戶資金的購買力。只要人們確信這個(gè)機(jī)構(gòu)真的具有穩(wěn)定的償還能力，那么此方案一定能得到聰明人的狂熱追捧。　　有些人擁有在投資之路上掃除障礙獲得成功的能力，并且這種能力能夠通過教育、實(shí)踐以及兩者的完美結(jié)合培養(yǎng)出來。這些人和其他需要資深專業(yè)背景的各領(lǐng)域中的成功者所占比例差不多。真正一流的投資者不比陸軍將軍、海軍上將、醫(yī)生、科學(xué)家、律師、藝術(shù)家、音樂家或者作曲家多。只有個(gè)別人比大眾善于投資和投機(jī)，得以自始至終獲利。這些人往往下了更多的苦功，事實(shí)上，也只有這樣才能比大多數(shù)人做得更好。　　本章乃至接下來的章節(jié)都力圖幫助那些堅(jiān)定的少數(shù)人去獲得利潤。但是，如果他們不能首先接受以上邏輯，那么此路就不通了?！　〈_定一個(gè)非常清楚的目標(biāo)，這對于投資者同樣必要。為了成功，必須把投資目標(biāo)定得較高，不僅如此，這個(gè)目標(biāo)還必須具有投機(jī)性，因?yàn)橹挥羞@樣才是最安全的——盡管這看起來似乎自相矛盾。投資者不會(huì)只期待未來的分紅，他們并不太在乎回報(bào)的方式，投資首先是獲得股權(quán)的一個(gè)過程?！　⊥顿Y項(xiàng)目必須旨在獲得足夠多的利潤以抵消整個(gè)投資過程中的其他虧損：不可避免的個(gè)人判斷失誤、流通中的貶值和賦稅，以及由于無法預(yù)測的情況發(fā)生而不得已放棄原計(jì)劃所帶來的損失?！　《x讓閱讀變得索然無味，但是，最起碼我們要對本書的基本經(jīng)濟(jì)術(shù)語有一個(gè)清晰的概念，因?yàn)檫@些術(shù)語會(huì)不時(shí)出現(xiàn)，這也是本書當(dāng)前問題的基礎(chǔ)。首先，我們將討論的內(nèi)容集中于在資產(chǎn)中如何保持證券和現(xiàn)金的適當(dāng)比例。資本保存的問題，其實(shí)就是為未來儲(chǔ)存當(dāng)前額外的消費(fèi)能力，所采取的方式應(yīng)該是能夠讓它隨時(shí)可以恢復(fù)到可用狀態(tài)，但又不會(huì)有大的損失?！　　巴顿Y”根本上是擁有資產(chǎn)的成果，是讓別人臨時(shí)使用資金而支付租金?！　　巴稒C(jī)”（這里是指進(jìn)行股票、期貨、商品等的短期投機(jī)獲利行為）的意思是：進(jìn)行資本交易以股利和價(jià)差收益獲利，以此種方式不但讓資本的實(shí)際購買力保值并且增值?！　〕晒Φ耐顿Y就是為資金幸存而進(jìn)行的一場戰(zhàn)爭?！　?.完美的投資存在嗎　　拋開一切理論，我認(rèn)為普通的投資者都期待著有一種永久的投資品種來保存資金，并以這種方式得到合理回報(bào)；并且，萬一有需要，又能迅速地如數(shù)變現(xiàn)。這也許就決定了傳統(tǒng)的投資標(biāo)準(zhǔn)或目標(biāo)。但是，至少就我所知，這種投資品種并不存在，因?yàn)椋锌赡艿姆绞蕉加幸粋€(gè)或者更多的弱點(diǎn)?！　『懿恍遥偈拐娴拇嬖谶@種永久的完美投資品種，它也會(huì)在其他重要的細(xì)節(jié)上暴露出不足。一個(gè)要考慮的問題是，這種投資品種要有能力獲得與原來本金相同的購買力以及進(jìn)行償付的收益。這個(gè)美好愿望唯一的要求就是能夠收回投資以及使用它所得到的租金。雖然看上去這并沒有什么不合理，但是請注意，這與黃金購買合約不一樣，后者是與銀行以票據(jù)形式簽訂，并且要用黃金實(shí)物支付。外行人通常會(huì)認(rèn)為“一塊錢就是一塊錢”，但是卻忽視了如果鞋子總在擠腳，不久后就會(huì)漏出大腳趾。至少根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，這種完全理想化的“投資”是完全不存在的?！　〔浑y看出，為什么完美的投資僅存在于理論之上。風(fēng)險(xiǎn)無處不在，人生各個(gè)領(lǐng)域中的任何事情也都是不確定的。世界上的財(cái)富顯然增長不夠快，不足以支付復(fù)利，也不能允許現(xiàn)有資本產(chǎn)生金字塔式銷售那樣的利潤。（金字塔式銷售其實(shí)是一種騙局。由所謂某“投資”或“買賣交易”方法推廣組織，利用幾何級(jí)數(shù)的方式，賺取加入這些方法的新成員所繳納的費(fèi)用，借以牟利致富。例如，各種方式的傳銷。——譯者注）通常，市場調(diào)整一部分是由破產(chǎn)和其他的債務(wù)減少來完成，一部分是由貨幣貶值來完成。這些都是老生常談?！　∵M(jìn)行各種投資（不僅包括有價(jià)證券，還包括范圍更加寬泛的保險(xiǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、儲(chǔ)蓄、貸款等）時(shí)，并不存在萬無—失。盡管這讓人遺憾，但我看來實(shí)屬正常?！　〗?jīng)濟(jì)大潮起落反復(fù)多年，當(dāng)債務(wù)人處于劣勢時(shí)，就會(huì)抱怨“通貨緊縮”，往往表現(xiàn)為痛陳“過高的生活開銷”，并且持續(xù)不斷，直到情況發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)；而當(dāng)債權(quán)人處于劣勢時(shí)，大眾又期望“通貨膨脹”，抱怨產(chǎn)品價(jià)格過低、資金太匱乏?！　?.新手的問題　　在有人開始懷疑我這里的建議之前，首先應(yīng)該明白，這些建議只是給那些初出茅廬的普通投資者或是投機(jī)客的。就像不管未來的廚藝有多好，也應(yīng)該把煮雞蛋這樣的事情作為下廚的最初嘗試，而不是一開始就做火焰冰激凌。同樣，恰巧看到這些建議的經(jīng)驗(yàn)豐富的投資老手們，也許會(huì)聯(lián)想到那些承受二級(jí)市場之外的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行證券投機(jī)而獲得的收益，因而質(zhì)疑這里的討論。不可否認(rèn)，賺錢的方法還有很多，但我們在此就暫且不談了。　　我個(gè)人認(rèn)為，首先必須在實(shí)踐中通過交易活躍的龍頭股來學(xué)習(xí)成功操盤的基本原理，特別是必須控制個(gè)人的情緒——對失敗的恐懼或者對巨額利潤的貪婪等。因?yàn)檫@些因素會(huì)影響大多數(shù)人的判斷，更會(huì)讓人損失慘重。在這些個(gè)人情緒影響下，就會(huì)有人從我所建議的龍頭股轉(zhuǎn)移到其他版塊（假如有人這么做，事實(shí)上絕大多數(shù)的人還是能接受我的意見）。但是，如果真的認(rèn)為普通股民可以游刃于各種銀行股、保險(xiǎn)股、新股、暗箱操作的股票以及各種時(shí)下的熱門股中，這樣的想法未免太過可笑，而且多數(shù)輕率嘗試的人都缺乏專業(yè)知識(shí)。　　因此，廣大冒險(xiǎn)者進(jìn)入華爾街的第—件事，就是選擇正確的方向，從而確定要交易的股票。　　首先，要限制交易成本。這是一個(gè)大原則，這不僅是指股票買入價(jià)和發(fā)售價(jià)的差額，也包括傭金。按照規(guī)定，在委托經(jīng)紀(jì)代理時(shí)，傭金公開、固定，而且數(shù)目不大。買入價(jià)和發(fā)售價(jià)的差額根據(jù)股票的折現(xiàn)能力而變化，但是，在實(shí)際的發(fā)行中這個(gè)差價(jià)很小?！　≠徺I新發(fā)行股票的代價(jià)要比老股的傭金和差價(jià)高很多，有時(shí)甚至高得太多了。由美國證券交易委員會(huì)發(fā)行的新股往往有驚人的認(rèn)購和配售費(fèi)用。除非經(jīng)紀(jì)人能夠從原始持有人處購買低價(jià)股保證盈利，而實(shí)際上股票為了能夠讓散戶看到利潤，必然首先掩蓋巨大的發(fā)行成本。　　新股發(fā)行中存在著另一個(gè)引發(fā)潛在損失或盈利的因素，那就是錯(cuò)誤地估計(jì)了新股的發(fā)行價(jià)值。我認(rèn)為，低估新股價(jià)格的情況極其罕見，即使確有這樣的情況發(fā)生，配股量也往往太少，不會(huì)有太大的利潤。無論如何，大多數(shù)人最好避免這樣的風(fēng)險(xiǎn)投資。那些投機(jī)倒把、哄抬股價(jià)、欺詐交易的企業(yè)，大多會(huì)得到應(yīng)有的懲罰，例如，可能會(huì)被限制交易量，而且最終必然會(huì)依據(jù)相關(guān)政策被逐出市場?！　×硗猓瑳]有經(jīng)驗(yàn)的股民很難區(qū)分所謂的二次發(fā)售、特殊發(fā)行及二級(jí)市場上的活躍交易。二次發(fā)售是一種凈價(jià)發(fā)售，是由銷售人員以直銷方式竭力推銷的股票或者債券。股票交易價(jià)格作為確認(rèn)凈價(jià)交易的基礎(chǔ)，有時(shí)也包括了注冊發(fā)行。股票可以被“鎖定”在美國證券交易委員會(huì)允許的價(jià)格水平上發(fā)售。為什么應(yīng)該了解上述這些？為什么應(yīng)該控制對特殊發(fā)售的熱門股的操作，對外行來說，其中的真正原因也許太專業(yè)?！　∽C券配售的第三種方法是凈價(jià)的場外發(fā)行，其中，凈價(jià)是由發(fā)行的“要價(jià)”加上傭金組成的。　　顯然，股民們理應(yīng)避免因不當(dāng)?shù)慕灰追绞蕉a(chǎn)生的損失，也應(yīng)改變對未來事態(tài)發(fā)展方向上認(rèn)識(shí)的缺乏。但是還有一點(diǎn)容易被忽視，就是有這樣一種趨勢，商人更愿意給客戶賣出自己想賣的，而不是賣給對方想買的。換言之，主動(dòng)地去買東西，比接受別人上門推銷要好（雖然，很不幸，幾乎所有東西都是“被賣”給顧客的），也比那些接受模棱兩可的建議進(jìn)行投資要強(qiáng)。經(jīng)紀(jì)人不會(huì)放著一只能賺錢的股票不推薦，而讓投資者去買一只他賺不到錢的股票，也不可能推薦太爛的股票而讓自己少賺傭金?！　』钴S的流通股的最大優(yōu)勢就是能夠每天跟蹤它的動(dòng)態(tài)變化。它的價(jià)格在股市中的風(fēng)吹草動(dòng)是最快的“風(fēng)險(xiǎn)指向標(biāo)”。許多場外發(fā)行的股票，甚至是不太活躍的上市股，它們的問題一旦被發(fā)現(xiàn)，總是為時(shí)已晚。后兩種的價(jià)格只是書面形式甚至只是“口頭”形式上的報(bào)價(jià)，但是，至今還沒有出現(xiàn)買家能在這樣的交易中事先預(yù)測到風(fēng)險(xiǎn)的先例。

編輯推薦

　　“匯添富基金·世界資本經(jīng)典譯叢”的八本投資典籍，完整擷取了1857年以來，橫亙?nèi)齻€(gè)世紀(jì)的華爾街各個(gè)時(shí)期的歷史風(fēng)貌，勾勒出近現(xiàn)代西方資本市場的百年風(fēng)骨！ 《投資存亡戰(zhàn)》立意汲取前人的智慧，以最為鮮活的語言，再現(xiàn)真實(shí)的歷史場景，必定有助于投資者循著各個(gè)時(shí)期世界資本的脈絡(luò)，從中發(fā)現(xiàn)惠助當(dāng)下的謀略與智慧。 價(jià)值恒久遠(yuǎn)，經(jīng)典永流傳！

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

無

評(píng)論、評(píng)分、閱讀與下載

---

    投資存亡戰(zhàn) PDF格式下載

---