戰(zhàn)勝標準普爾

內(nèi)容概要

誰是彼得·林奇的接班人？華爾街會毫不猶豫地回答：“比爾·米勒！”　　歷史總是有著某種驚人的巧合，1990年，彼得·林奇從麥哲倫基金退休時，其管理的基金資產(chǎn)為全球最大，投資績效名列第：而恰好是1990年，比爾·米勒開始執(zhí)掌萊格——梅林基金，截至2005年，比爾·米勒創(chuàng)造了一項華爾街的新紀錄——連續(xù)15年戰(zhàn)勝標準普爾指數(shù)，在美國所有大盤核心基金中排名第一！比爾·米勒由此成為美國頂尖的基金經(jīng)理人！　　一位偉人曾經(jīng)說過：“一個人做好事并不難，難的是一輩子做好事。”同樣，在投資界，一個人某一天戰(zhàn)勝大盤并不難，難的是十余年如一日戰(zhàn)勝大盤。    《戰(zhàn)勝標準普爾——與比爾·米勒一起投資》一書，剖析了比爾·米勒在反思傳統(tǒng)價值投資分析方法的基礎(chǔ)上，在明顯對價值型基金管理人不利的市場環(huán)境中，所取得成功的哲學(xué)、分析方法及策略，揭示了比爾·米勒保持十余年成功投資的秘訣。通過檢閱比爾·米勒作為資金經(jīng)理人的非凡紀錄，本書不僅闡明了米勒如何挑選那些價值被低估的股票，而且搭建了幫助投資人應(yīng)用價值方法發(fā)現(xiàn)被低估的股票，進而取得盈利的框架。    美國大師精選基金董事長肯·格利高里說：“比爾·米勒用開放的思想和豐富的知識儲備，配以老練的分析，令人耳目一新。任何對投資感興趣的人都會發(fā)現(xiàn)比爾·米勒的選股方法引人入勝、彌足珍貴?！睎|南資產(chǎn)管理公司董事長兼CEO梅森·霍金斯認為，本書對“比爾·米勒令人難以置信的投資紀錄及其由來的概述，是所有嚴肅的投資者的必讀書籍！”    “前不見古人，后不見來者?！比松拿Ｈ荒^于此。    從某種意義上講，當(dāng)代投資人的幸運在于，前有彼得·林奇，后有比爾·米勒！

書籍目錄

總序前言第一章　比爾·米勒：新經(jīng)濟價值投資的神投手　智能競賽　遭遇調(diào)整　“我曾經(jīng)是白雪公主，但如今我已不再清白?！薄贰ろf斯特　價值投資是死亡還是過時了？  　經(jīng)驗老到的重擊手　成長VS價值　米勒對價值的定義　對抗趨勢　像全明星那樣做　米勒的教練　成功的團隊  實況解說  投資的智力游戲  標準普爾中隱藏的地圖  回歸傳統(tǒng)策略  逃離  成也科技，敗也科技  機會信托  大師精選股權(quán)基金  讓開，搖滾明星第二章　思維方式  顯微鏡下的經(jīng)濟學(xué)  實用主義的背景  物理學(xué)的介入  確定性的喪失  股票市場中的蜂群  一個具有實用價值的概念  并行的世界  報酬遞增還是報酬遞減？  成本優(yōu)勢  先發(fā)優(yōu)勢  網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)  習(xí)慣養(yǎng)成  鎖定  站在顫動的地面上  無解之題——習(xí)慣成自然  另一方面  錯誤假設(shè)的危險  理論并非現(xiàn)實生活  “沒人再去那里了。那兒太擁擠?！薄s紀·貝拉  圣菲風(fēng)格的經(jīng)濟學(xué)第三章　估值的藝術(shù)　與價值的結(jié)合　如何計算終值、現(xiàn)值或投資收益率　本杰明·格雷厄姆——最早的聰明投資者　開一扇窗，讓視野更開闊　回顧過去　難以捉摸的收益數(shù)字　約翰·布爾·威廉姆斯　折為現(xiàn)值　展望未來　價值與經(jīng)濟　考慮所有的因素　多因素估值方法　只有數(shù)字是不夠的　風(fēng)險評估”　更深的現(xiàn)實第四章　投資組合管理  計算幾率  解構(gòu)標準普爾500指數(shù)  定義米勒風(fēng)格  關(guān)注價值  關(guān)注聚焦  關(guān)注低換手率  資本收益的作用  賣出準則  背離傳統(tǒng)  資產(chǎn)配置  厭惡周期性公司  業(yè)績評價  公布的收益  現(xiàn)實主義的預(yù)期　盡可能多地把錢投到股票上　不為業(yè)績焦慮　固定收益證券　四兩撥千斤？　成功的危險第五章　新經(jīng)濟估值　新技術(shù)、新會計　米勒沖向本壘　進入科技時代　誰在玩這場游戲？　霧件　古老的原理　五種新興力量　估值　安進公司　亞馬遜網(wǎng)站　新零售業(yè)：亞馬遜與戴爾　戴爾VS捷威　美國在線-時代華納　納克斯泰爾　賽門鐵克　微軟　科技股的坍塌　潮起潮落　高科技已被打入地獄？  第六章　高科技管制簡介  自我制定規(guī)則的游戲  短打時刻  電報、電話、互聯(lián)網(wǎng)  紐扣與線繩　無損害，無違規(guī)第七章　舊經(jīng)濟估值　分又經(jīng)濟中的公司　回歸傳統(tǒng)的價值　一次痛苦的經(jīng)歷　一條熟悉的路徑　估值　華盛頓互助銀行　垃圾管理公司　錯誤分析　伊士曼柯達　玩具反斗城　艾伯森　走自己的路結(jié)語　關(guān)鍵在于你何時提問　失手  上升到新的層次  想要成長？請聚焦于價值  回顧準則  比爾·米勒的投資原則  童子軍原則  信息時代  “9·11”——改變世界的日子附錄一　萊格-梅森價值信托持股清單附錄二  比爾·米勒及萊格一梅森共同基金年表

章節(jié)摘錄

　　第一章　比爾·米勒：新經(jīng)濟價值　　投資的神投手　　如果你不知道自己去哪里，你就得非常小心，因為你可能到不了那里。——約紀·貝拉（Yogi Berra）　　電話鈴響了。一位年輕女士語氣匆匆地通知我，馬上就接通比爾·米勒。這是采訪的好時機嗎？我的電腦死機好幾個小時了，而我精心準備的問題都存在里面?？墒?，幾星期來我們一直在安排這次電話采訪。米勒總是在外出差。我也在出差。算了，就這樣開始吧。我提醒他，我得用手做記錄，一邊夾著電話聽筒，一邊拿著便條簿，憑著記憶提問。還好，他的話匣子一打開，就像一支點火起飛的火箭一樣，語句噴涌而出，回答起問題來好似開足了馬力?！　“パ?威廉·H.米勒三世（William H.Miller III）（比爾是威廉的昵稱。——譯者注），美國新一代的金錢大師，他性子急匆匆的，但一點不顯擺、倨傲或者無禮。他天生是一個精力旺盛、理性的人。（對于一個會在年報中使用對立矛盾——經(jīng)由相反的事物進行，或者擺動到相反面——這個詞的人你還能說什么呢？）由于米勒將傳統(tǒng)的價值投資理念成功地帶入了21世紀，他在投資者及其同行中聲名鵲起。　　瑞士信貸第一波土頓的投資策略分析師邁克爾·莫布森（Michael Mauboussin，他同時在哥倫比亞商學(xué)院教授投資課程）認為米勒是美國最好的共同基金經(jīng)理?！敖衲辏?001年）他踩中幾個地雷。不過，這家伙在美國在線（America Online，AOL）和戴爾上比上帝賺的錢還多”（截至1999年，米勒在戴爾上取得了3500gf~@。他在那時開始清倉。）?！　∶桌战衲?2歲，經(jīng)營著總部設(shè)在巴爾的摩的萊格一梅森基金（Legg Mason Funds），他管理著118億美元規(guī)模的價值信托基金（Value Trust），這是惟一一只連續(xù)11年戰(zhàn)勝標準普爾500指數(shù)的多樣化基金。他榮獲1998年度晨星國內(nèi)證券基金經(jīng)理，并被他的分析師同行評為晨星（Morning Star）1999年度十年組投資組合經(jīng)理。價值信托成立以來創(chuàng)造了18.24％的年均收益，而且，自1991年，米勒取得了年均18.16％的收益，遙遙領(lǐng)先大多數(shù)價值導(dǎo)向的資金管理人。在他第八年戰(zhàn)勝標準普爾指數(shù)后，他打破了傳奇人物彼得·林奇（Peter Lynch）——前任富達麥哲倫（Fidelity Magglan）基金經(jīng)理　所創(chuàng)造的紀錄?！　《?，米勒取得這些紀錄時，市場明顯對價值型基金經(jīng)理不利。從20世紀60年代中期到90年代中期這30年間，價值型基金是業(yè)績領(lǐng)先的類型，但是自1995年以后價值型基金已退到成長型基金之后，居于次席。有些成長型經(jīng)理抱怨說，米勒之所以在90年代取得了杰出的紀錄，是因為他放棄了價值原則，從舊經(jīng)濟的藍籌股公司轉(zhuǎn)向了新經(jīng)濟的高科技類股。　　事實上，米勒確實時不時地涉足于當(dāng)代科技領(lǐng)域，他的投資組合的主要部分尤其如此。但他說，這決不意味著他擯棄了自己所鐘愛的根本的價值理念。事實表明，米勒預(yù)見到了未來，他知道在某個結(jié)合點上，價值投資理念必然會與高科技經(jīng)濟相遇、碰撞并聯(lián)系在一起。　　智能競賽　　計算機科學(xué)家雷·庫茲韋爾（Ray Kurzweil）在其《靈魂機器的時代——當(dāng)計算機超過人類智能時》（The Age of Spritual Machines：When Computers Exceed ftuman Intelligence）一書中預(yù)言，到2018年，1000美元一臺的電腦將大體擁有與人類大腦相同的智能。它們能夠與人對話，識別我們，在我們孤單時與我們?yōu)榘?。除了缺少靈活的拇指以及其他少數(shù)幾個特征外，它們具有人類所具有的一切特征。而再用不了10年，1000美元的電腦將抵得上1000個人腦。這種了不起的機器將擁有自我意識——“我思故我在”的數(shù)碼玩意兒。庫茲韋爾寫道，“這些怪物目前還不存在，”但是，他接著說道，“21世紀初，地球上將涌現(xiàn)出新的智能形式，它可以媲美并最終超過人類智能，這一飛躍將比人類歷史上的任何事件都更具有影響力?！薄　】紤]到電子通訊和計算機化發(fā)展可能帶來的影響，投資界能夠忽視這種翻天覆地的變革嗎？變革正飛馳而至，事實上，它總是將投資者吞沒。不過，像比爾·米勒那樣最為精明的投資者早已乘風(fēng)起航，借潮出海，而不是去對抗時代的潮流?！　≡凇缎畔⒁?guī)則》（In Formarion Rules）一書中，卡爾·夏皮羅（Carl Shapiro，前司法部首席經(jīng)濟學(xué)家）和哈爾·R.瓦里安（Hal R.Varian，加利福尼亞大學(xué)伯克利分校信息管理與系統(tǒng)學(xué)院院長）指出，一百年前人們的生活和工作方式被兩個早期的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)所顛覆：電力網(wǎng)和電話網(wǎng)。雖然人們接受這兩個產(chǎn)業(yè)的速度可能要比接受互聯(lián)網(wǎng)來得慢，建立統(tǒng)一標準也花了更長的時間，但是，電力和電話的影響就像互聯(lián)網(wǎng)一樣巨大。有些專家聲稱，計算機和互聯(lián)網(wǎng)只不過是這些創(chuàng)造性技術(shù)的下一個革命階段。無論如何，有一件事是很清楚的：信息技術(shù)不再只是某種無足輕重的東西，它已成為一個大產(chǎn)業(yè)?；乇芩陀斜粫r代拋棄的危險?！　≡庥稣{(diào)整　　然而，隨著新千年的到來，正如每個人看到的，高科技就像保守派所警告的那樣危險。盡管米勒開創(chuàng)性地將高科技和價值結(jié)合起來，但他在一定程度上陷入了調(diào)整之中。像其他投資者一樣，他也踩到過地雷，買到過爛股，無論虧損或贏利，持有的時間都過長，而且遺漏了一些杰出公司的信息。像沃倫.巴菲特和投資領(lǐng)域的其他一些常青樹一樣，米勒偶爾也會陷入低谷。在20世紀80年代后期，價值信托在5年中有4年的表現(xiàn)不佳，在晨星和其他排行榜上的排名令人困窘。雖然米勒扭轉(zhuǎn)了這種局面，并且在20世紀末和21世紀伊始連續(xù)戰(zhàn)勝了標準普爾500指數(shù)，但是，他的基金的收益有時還是會出現(xiàn)負值。幸運的是，標準普爾的負值要更大。不過，米勒說這些偶爾的衰退無關(guān)緊要。連續(xù)10個好年景會“抹平許多個淡季，今年、明年、以后三年我都可能真的表現(xiàn)不佳”?！　∷羞@些意味著，那些惱人的、頑固的、價值導(dǎo)向的問題仍舊存在：當(dāng)信息技術(shù)股票只有有限的歷史時，投資者如何確定公司的收益是否增長、自由現(xiàn)金流是否強大，以及其他的基本面因素是否能夠?qū)崿F(xiàn)？利用通?？梢缘玫降挠邢薜男畔?，我們?nèi)绾文艽_定某家公司的股票價格過高或者過低？米勒承認，他并不總是有把握。而且他的批評者時不時地懷疑，他對自己所做的事兒是否真的有把握。　　事實上，那根本不是米勒考慮投資的方式。他深切地了解，在投資領(lǐng)域是不存在確定性這種東西的。一切都關(guān)乎概率——一只股票隨著時間的流逝而取得預(yù)期收益的可能性有多大？犯幾次錯是預(yù)料之中的，但米勒指望會有足夠多的輝煌成功，鑄就他優(yōu)異的業(yè)績。例如，他的一位分析師馬克.尼曼（Mark Niemann）解釋道，如果米勒投資于四家公司，其中的三家可能會顆粒無收。但是，如果第四家比現(xiàn)價上漲6倍，米勒最終就能取得50％的收益，或者說他的投資組合的總收益將會戰(zhàn)勝市場。事實上，對米勒的投資組合業(yè)績的分析表明，盡管他的收益一直很高，但是，他選股的成功率有時要低于其他的基金經(jīng)理?！　　拔以?jīng)是白雪公主，但如今我已不再清白。”——梅·韋斯特　　假定我們回到20世紀90年代中期的喧囂之中，比爾·米勒，一位來自巴爾的摩的保守型資金管理人，開始嘗試科技股，然后一步跳進電子通訊和網(wǎng)絡(luò)股發(fā)行的禁區(qū)中?！　τ谒心菐陀^察家來說，歷史悠久的萊格梅森伍德沃克公司（Iegg Mason Wood Walker Inc.）的價值信托（最后其資產(chǎn)的20％投資于美國在線、亞馬遜網(wǎng)站和戴爾電腦這類股票）是滑稽可笑的。對很多人來說，價值信托（它一向是價值與成長的混合）已經(jīng)越過鴻溝而成為一只成長型基金。畢竟，現(xiàn)在它嘎嘎地叫著，拍打著翅膀，蹣跚而行，就像一只成長型基金一樣。所以，它一定是一只成長型基金。　　“許多價值經(jīng)理人，像萊格一梅森價值信托的威廉·米勒，不再買進我們所公認的價值型股票”，共同基金專欄作家瑪麗·羅蘭（Mary：Rowland）寫道?！懊桌盏募o錄是偉大的，過去三年年均收益超過了43％。但是，當(dāng)他的持股包括美國在線、戴爾電腦（Dell Comptlter）和MCI世通（MCI World com）時，它還是價值型基金嗎？我并不這么認為”?！　「嗟呐u刊登在1998年7月財經(jīng)網(wǎng)站“華爾街”（TheStreet.com）的一個專欄上。網(wǎng)站的創(chuàng)立人詹姆斯·J.克拉默（James J.Cramer）寫道，“價值竟然完全變成了化裝舞會，一種刻意鼓吹的營銷策略，它誘惑著本來對這種讓人吐血的股票毫無興趣的專家”。　　價值投資是死亡還是過時了？　　上面的含意昭然若揭。比爾·米勒已經(jīng)變成一個裝腔作勢的家伙，一個冒牌貨——他不再是酷酷的、建立價值的人。更要緊的是，如果連一位一年到頭能夠戰(zhàn)勝標準普爾500指數(shù)的聰明人都在棄船逃生，那么很顯然，價值投資已經(jīng)名存實亡。有很多記者混在那些最起勁地叫嚷著米勒已經(jīng)出賣了自己根本原則的人群之中，尤其是那些將自己的分析建立在高度簡化的投資定義之上的作者們。　　對米勒作為一位價值投資者的蔑視大多出現(xiàn)在20世紀90年代后期，某些有聲望的出版物開始怡然自得地對價值投資方法品頭論足。當(dāng)時《商業(yè)周刊》一篇具有代表性的文章報道稱，盡管傳統(tǒng)方法在新千年復(fù)蘇，“目前的重整旗鼓也可能是老式價值投資的最后的歡呼。這種方法在傳統(tǒng)商業(yè)周期中能夠產(chǎn)生其最好的結(jié)果。價值型股票一般是在經(jīng)濟衰退的谷底到達擴張的頂點，隨著經(jīng)濟的上升以及收入和利潤的提高而取得其主要的收益。然后，成長型股票（那些具有更可靠的收入的股票）在經(jīng)濟周期的下降階段將會勝過價值型股票”?！　　霸诶麧櫹陆禃r期，市場獎勵那些收入持續(xù)增長的公司。但如今，由于技術(shù)、全球化以及更為理性的貨幣政策的作用，商業(yè)周期出現(xiàn)阻滯和拉長。從1945年到1991年，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了9次衰退。目前的擴張已經(jīng)歷時8年（時值1999年），尚看不到任何衰退的跡象。由于衰退減少，典型的價值型股票就減少了表現(xiàn)的機會。低通脹也對價值投資不利?！薄　〗?jīng)驗老到的重擊手　　圍繞價值的騷動是因為追求及時行樂的一代人無法應(yīng)對價值的特殊時間框架嗎？事實上，在超過20年或更長的時期內(nèi)，價值型總是戰(zhàn)勝成長型的。根據(jù)伊博森公司（Ibbotson）的研究結(jié)果，從1946年到2000年，價值型股票優(yōu)于成長型股票11.5％至15.4％。換句話說，在1946年投入到價值型股票上的100美元，到2001年將值266 544美元，相比而言，成長型股票只有39 681美元。然而，即使是回到5年前的1996年，在一場成長型股票和價值型股票的交易熱潮中，成長型股票取得了15.3％的年均增長率，而價值型股票取得了15.1 ％的年均增長率。價值型股票只用了10年時間便超過了成長型股票；截至那時，價值型股票取得了15·4％的年均增長率，而成長型股票的年均增長率已滑落到14.6％?！　∧切┲肛?zé)米勒改變策略的人，似乎不很清楚價值投資者的使命、渴望和夢想是買進那些顯示出要增長的股票。顯然，所有的投資者都認同這一目標——現(xiàn)在買進將來更有價值的東西。但是，價值投資者只想抓住那些價格充分低于其內(nèi)在價值或真實價值的股票?；谒囊恍┻x擇，憤世嫉俗的觀察家難以將米勒歸入那些堅忍不拔的、令人尊敬的、偉大的價值投資者行列，例如已故的哥倫比亞大學(xué)教授兼作家本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham），伯克希爾-哈撒韋（Berkshire Hathaway）的沃倫·巴菲特（Warren BlEfett），紅杉基金（Seqtloia Flmd）的威廉·魯安（william Ruane），坦普爾頓基金（Templeton Funds）的約翰·坦普爾頓爵士（Sir John Templeton），以及從溫莎基金（Windsor Funds）退休的約翰·內(nèi)夫（John Neff），這令人難以想像。從嚴格意義上來說，米勒也并不符合那種模式。不同的價值實踐者之間的區(qū)別只是在于他們?nèi)绾巫龀鲞x擇，以及他們愿意等待報償?shù)臅r間有多長?！　≠Y金管理人兼作家羅伯特·哈格斯特龍（Robert Hagstrom）認為，在投資權(quán)威中，米勒與巴菲特摳門的合伙人查理·芒格（Charlie Mtroger）有很多共同之處，芒格早期將其投資花在梳理各種可能的投資情勢、低價購買便宜的或者被人忽略的品種上。后來，芒格改變了自己的方法。他認定為獲得預(yù)期回報的深度價值購買太過花費時間，勞心勞力痛苦不堪，倒不如為實在的價值多付出點而安枕無憂，不用為巨額投資的上下震蕩而寢食難安?！　〕砷LVS價值　　即便是那些見識廣博的作家也會對米勒的方法感到乏味，因為在贊美米勒的成就時，他們覺得無法輕易給米勒找到一個定位?！栋蛡悺分芸˙arrons）將米勒描述為這樣一位投資經(jīng)理：“投資女神的神秘話語，既給他帶來優(yōu)異的成績，又給他帶來一種難以歸類的風(fēng)格?！薄　〔还茉鯓?，或許是由于對哲學(xué)多年的研習(xí)，米勒對于被人誤解并不在意?！　　拔覍⑦@歸結(jié)為人們不能理解長期投資。‘成長’和‘價值’是人們用來設(shè)法將事物進行分類的標簽，”他說道，“如果查看晨星的投資風(fēng)格表，你就如同瀏覽完整的光譜，雖然這支基金至今已經(jīng)以同樣的方式運作了15年?！薄　?982年到2001年，萊格一梅森價值信托的年均總回報達到18.34％。最初，米勒在令人尊敬的資深資金管理人厄尼·基恩（Ernie Kiehne）的指導(dǎo)下管理基金。即使擁有令人欽佩的回報，價值信托的業(yè)績在20世紀80年代后期的5年中還是有4年輸給了市場。這發(fā)生在兩個不同的兩年中?！澳切┦潜任覀冏罱?jīng)歷的經(jīng)濟波動更為劇烈的年頭，因為經(jīng)濟中更具周期性的部分在強弱之間擺動，而投資者行為也在亢奮（1986年至1987年中）和恐慌（1987年終和1990年）之間轉(zhuǎn)換。在此期間，全世界震驚于1986年的原油價格崩潰、美元疲軟以及1987年的美聯(lián)儲加息、1989年的蘇聯(lián)解體、1989年及1990年的儲蓄信貸銀行危機，以及1990年（薩達姆）對科威特的入侵（這導(dǎo)致原油價格螺旋式上漲）?！薄　〉搅?990年，米勒開始執(zhí)掌局面。幸運的是，那一年華爾街進入了有史以來最為引人注目的一輪牛市行情。但是，正如我們將要看到的，甚至在牛市的頂點米勒還是對基金的業(yè)績提出了更高的要求。1991年到2001年期間，基金為投資者帶來年均21.05％的回報?！　”M管價值信托連續(xù)10年跑贏了標準普爾500指數(shù)，米勒在2000年還是經(jīng)歷了可怕的困難時期。他的基金在1月和2月落后于標準普爾指數(shù)，這主要歸咎于他的重倉股中那只表現(xiàn)疲軟的美國在線。投資者開始以每天2 000萬美元的速度逃離基金。不過，米勒撐住了這種局面，再次戰(zhàn)勝了標準普爾500指數(shù)。我們將檢查米勒的紀錄，并在本章的后半部分復(fù)習(xí)學(xué)到的經(jīng)驗。　　是什么使米勒能夠頂住如此之多的金融風(fēng)暴？《紐約時報》在2001年初斷言，是他的堅定不渝使他成為“投資領(lǐng)域頑強的、不符合常規(guī)的明星”。盡管米勒心甘情愿地潛心鉆研科技股板塊，但是他的個人風(fēng)格類似于那些樸實無華的價值投資者群體，而不是那些和科技基金聯(lián)系過密的自信滿滿、精力充沛、隨機應(yīng)變的經(jīng)理人。

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　　美國大師精選基金董事長肯格利高里說：“比爾米勒用開放的思想和豐富的知識儲備，配以老練的分析，令人耳目一新。任何對投資感興趣的人都會發(fā)現(xiàn)比爾?米勒的選股方法引入入勝、彌足珍貴?！睎|南資產(chǎn)管理公司董事長兼CE0梅森霍金斯認為，《戰(zhàn)勝標準普爾與比爾·米勒一起投資》對“比爾?米勒令人難以置信的投資紀錄及其由來的概述，是所有嚴肅的投資者的必讀書籍！” “前不見古人，后不見來者?！比松拿Ｈ荒^于此?！　哪撤N意義上講，當(dāng)代投資人的幸運在于，前有彼得林奇，后有比爾米勒！

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