全流通背景下上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作研究

前言

　　學(xué)以致用，是筆者一直提倡的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)和研究的基本理念。由于過去的工作經(jīng)歷主要是管理和運(yùn)作上市公司股權(quán)，加之個(gè)人的研究和實(shí)踐偏好，筆者多年來非常關(guān)注該領(lǐng)域的變化，也公開發(fā)表過個(gè)人的心得，并以此進(jìn)行了投資檢驗(yàn)。比較欣喜的是，2005年以來的證券市場(chǎng)的制度大變遷，基本上印證了筆者的觀點(diǎn)，研究的成果也被一些地方國(guó)資委所采用，個(gè)人的投資實(shí)踐也小有收獲，基本實(shí)現(xiàn)了筆者與時(shí)俱進(jìn)、研以致用的目的?！　”緯幕緲?gòu)想是在2004年底。當(dāng)時(shí)筆者剛剛考取西南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)博士，時(shí)臨我國(guó)公共財(cái)政制度的變遷和證券市場(chǎng)重大的歷史性制度改革的前夜，上市公司國(guó)有股權(quán)資產(chǎn)這一特殊的公共產(chǎn)品應(yīng)如何高效管理和運(yùn)作，使其滿足公共財(cái)政的基本要求，讓上萬億的國(guó)有資本產(chǎn)生更多的國(guó)有資產(chǎn)收益，并在政府資源配置和財(cái)政調(diào)控中發(fā)揮更大的作用，便成為筆者開始思考的課題。反反復(fù)復(fù)多次易稿，經(jīng)過3年的研究終于在2007年形成了博士論文初稿。博士論文答辯后，筆者又以此為基礎(chǔ)，以重點(diǎn)研究西藏上市公司為例，進(jìn)行了西藏民族學(xué)院院級(jí)重點(diǎn)課題的申報(bào)，在學(xué)院的支持下，2年后完成了課題研究，并通過了西北大學(xué)專家組的驗(yàn)收，在歷經(jīng)1年的完善后形成了現(xiàn)在的專著?！　”緯膭?chuàng)新主要體現(xiàn)在以下方面：　　第一，提出了全流通時(shí)代上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的新路徑——“國(guó)退國(guó)進(jìn)”模式。在分析過去理論界以“國(guó)退民進(jìn)”運(yùn)作為主的研究基礎(chǔ)上，基于全流通的制度變遷，提出了全流通時(shí)代上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的新路徑，即“國(guó)退國(guó)進(jìn)”，并對(duì)這兩種路徑給出自己的定義和認(rèn)識(shí)，把前者歸納為國(guó)有資本外延式調(diào)整，后者歸納為國(guó)有資本內(nèi)涵式資源整合?！　〉诙?，比較深入地研究了公共財(cái)政和上市公司國(guó)有股權(quán)的關(guān)系。認(rèn)為高效進(jìn)行上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作是發(fā)揮公共財(cái)政職能的要求，價(jià)值上萬億、覆蓋全國(guó)各行業(yè)和地區(qū)的國(guó)有上市公司股權(quán)，完全可以在公共財(cái)政中發(fā)揮調(diào)節(jié)等重要作用，如在解決當(dāng)前資金流動(dòng)過剩問題方面，國(guó)有股權(quán)可以根據(jù)情況，減持部分國(guó)有股，增加市場(chǎng)供給，抑制市場(chǎng)過度投機(jī)等，成為公共財(cái)政體制中政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的有效工具。

內(nèi)容概要

　　《全流通背景下上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作研究》圍繞在公共財(cái)政體制下，適應(yīng)全流通的制度安排，上市公司國(guó)有股權(quán)高效運(yùn)作這一主題，提出了我國(guó)上市公司國(guó)有股權(quán)優(yōu)化運(yùn)作的思路，全面系統(tǒng)地分析了我國(guó)上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)，認(rèn)真研究和客觀評(píng)價(jià)了已有的上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的成功做法和不足，積極探索和把握了全流通背景下上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的發(fā)展趨勢(shì)，最后結(jié)合我國(guó)當(dāng)前國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，批叛了私有化的運(yùn)作觀點(diǎn)，運(yùn)和公共財(cái)政理論和現(xiàn)代企業(yè)等理論，從資源配置和價(jià)值管理角度，構(gòu)建了我國(guó)當(dāng)前國(guó)有上市公司股權(quán)運(yùn)作的指導(dǎo)思想、戰(zhàn)略目標(biāo)、具體路徑。

作者簡(jiǎn)介

　　陳愛東，1970年出生，四川成都人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)為西藏民族學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教研室主任，研究生導(dǎo)師，副教授，財(cái)政學(xué)學(xué)科帶頭人。主要研究方向?yàn)椋汗藏?cái)政及資本市場(chǎng)理論。先后在西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)習(xí)，并獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、碩士、博士學(xué)位，曾擔(dān)任上市公司五州明珠股份有限公司證券部高級(jí)主管、董事會(huì)秘書，四川喜豐投資公司總經(jīng)理，西藏自治區(qū)西藏明珠股份有限公司資產(chǎn)重組領(lǐng)導(dǎo)小組成員等職位。10年來共發(fā)表論文30余篇，參與編寫專著3部，主持和參與部校級(jí)課題6項(xiàng)。

書籍目錄

緒言1 導(dǎo)言1.1 研究目的和意義1.2 結(jié)構(gòu)安排1.3 研究方法2 上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作理論基礎(chǔ)2.1 上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的宏觀理論基礎(chǔ)2.1.1 公共財(cái)政和上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作關(guān)系2.1.2 我國(guó)上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的宏觀政策理論分析2.1.3 國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制力提高理論2.2 上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的微觀理論基礎(chǔ)2.2.1 證券市場(chǎng)財(cái)富放大理論2.2.2 治理結(jié)構(gòu)溢價(jià)理論2.2.3 委托－代理理論2.2.4 企業(yè)產(chǎn)權(quán)理論2.2.5 公司治理理論2.2.6 股權(quán)結(jié)構(gòu)理論2.2.7 上市公司社會(huì)責(zé)任理論2.2.8 微觀股權(quán)運(yùn)作理論綜述3 股權(quán)分置時(shí)代我國(guó)上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作模式分析3.1 股權(quán)分置的定義及缺陷3.2 上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的一般規(guī)定及評(píng)價(jià)3.2.1 國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)政策3.2.2 政策評(píng)價(jià)3.3 上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要形式分析3.4 上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要特點(diǎn)3.5 對(duì)股權(quán)分置時(shí)代上市公司國(guó)有股股權(quán)運(yùn)作的反思3.6 結(jié)論4 股權(quán)分置改革與上市公司國(guó)有股股權(quán)運(yùn)作4.1 股權(quán)分置改革的含義、理論依據(jù)及意義4.2 股權(quán)分置改革對(duì)國(guó)有上市公司股權(quán)運(yùn)作帶來的影響4.2.1 股權(quán)分置改革與國(guó)有股權(quán)的辯證關(guān)系4.2.2 全流通時(shí)代對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作帶來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇4.2.3 股權(quán)分置改革對(duì)國(guó)有上市公司完善治理機(jī)制的影響4.2.4 股權(quán)分置改革后國(guó)有上市公司股權(quán)運(yùn)作新格局4.3 全流通時(shí)代國(guó)有上市公司大股東利己行為研究4.3.1 “隧道效應(yīng)”理論4.3.2 國(guó)有上市公司大股東的效用函數(shù)分析4.3.3 國(guó)有大股東行為利己行為的市場(chǎng)影響分析4.4 全流通時(shí)代國(guó)有上市公司大股東買賣股票行為剖析4.4.1 減持股票目的分析4.4.2 減持行為分析4.5 全流通時(shí)代國(guó)有上市公司高管行為趨勢(shì)研究4.6 全流通時(shí)代國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)作面臨的機(jī)會(huì)5 全流通時(shí)代各級(jí)國(guó)資委對(duì)上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的探索5.1 中央國(guó)資委對(duì)國(guó)有股權(quán)的規(guī)范管理和實(shí)踐5.1.1 國(guó)有股權(quán)的規(guī)范管理5.1.2 微觀實(shí)踐5.2 地方政府關(guān)于上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作管理及實(shí)踐6 全流通時(shí)代上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的路徑設(shè)計(jì)6.1 全流通時(shí)代上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的指導(dǎo)思想6.2 全流通時(shí)代上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的主要目標(biāo)6.2.1 宏觀戰(zhàn)略目標(biāo)6.2.2 微觀制度優(yōu)化目標(biāo)6.2.3 經(jīng)濟(jì)目標(biāo)6.2.4 社會(huì)責(zé)任及和諧目標(biāo)6.2.5 小結(jié)6.3 全流通時(shí)代國(guó)有上市公司股權(quán)運(yùn)作的管理6.4 全流通背景下國(guó)有上市公司股權(quán)運(yùn)作的案例分析6.5 全流通背景下國(guó)有上市公司股權(quán)運(yùn)作的路徑選擇6.5.1 構(gòu)建高效的國(guó)有股權(quán)監(jiān)管體系6.5.2 推行國(guó)退國(guó)進(jìn)，引導(dǎo)并購重組，做大做強(qiáng)上市公司6.5.3 有選擇性地參與上市公司股權(quán)投資，謀求投資高回報(bào)6.5.4 完善公司治理機(jī)制，提高公司治理水平6.5.5 建立國(guó)有上市公司日常經(jīng)營(yíng)行為監(jiān)管體系6.5.6 積極穩(wěn)妥引導(dǎo)國(guó)有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)6.6 結(jié)束語7 以西藏上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作為例的實(shí)證分析7.1 西藏現(xiàn)有國(guó)有上市公司基本情況7.1.1 西藏礦業(yè)股份有限公司概況7.1.2 西藏天路股份有限公司概況7.2 全流通時(shí)代西藏上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作狀況7.2.1 西藏自治區(qū)政府關(guān)于西藏國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的總體精神7.2.2 西藏礦業(yè)公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作實(shí)踐7.2.3 西藏天路公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作實(shí)踐7.3 運(yùn)作效果的實(shí)證分析7.4 西藏上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作路徑不同角度的探索7.4.1 淺析西藏國(guó)有上市公司社會(huì)責(zé)任水平7.4.2 全流通背景下西藏上市公司可持續(xù)發(fā)展問題研究7.4.3 公共財(cái)政體制下西藏上市公司國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的思考附錄一 甘肅省關(guān)于上市公司國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定附錄二 國(guó)務(wù)院關(guān)于試行國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算的意見附錄三 關(guān)于規(guī)范上市公司國(guó)有股東行為的若干意見附錄四 國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法附錄五 深圳證券交易所上市公司社會(huì)責(zé)任指引參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　?。?）形成科學(xué)的公司發(fā)展戰(zhàn)略　　西藏發(fā)展和西藏天路之所以能保持較好的盈利能力，就是公司有明確的發(fā)展目標(biāo)，公司打的就是西藏資源的王牌，充分利用其相對(duì)壟斷的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，在保持西藏的市場(chǎng)占有率的同時(shí)，有計(jì)劃地拓展區(qū)外的市場(chǎng)。如西藏天路已經(jīng)在西藏占有509／6以上的市場(chǎng)，公司的募集資金，主要投入了主業(yè)的發(fā)展，轉(zhuǎn)換成了生產(chǎn)力，所以，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是其壟斷優(yōu)勢(shì)。每個(gè)西藏公司都應(yīng)該反思自己的成長(zhǎng)之路，認(rèn)真思考公司的發(fā)展戰(zhàn)略，明白自己的優(yōu)勢(shì)，努力發(fā)揮好自己的優(yōu)勢(shì)，就會(huì)減少投資失誤。公司主業(yè)必須非常明確公司長(zhǎng)期發(fā)展的思路。小而精是西藏上市公司發(fā)展的目標(biāo)，切忌好高騖遠(yuǎn)，大而不強(qiáng)?！　。?）建立完善的公司治理機(jī)制　　西藏上市公司在全流通時(shí)代，更應(yīng)該重視公司的治理機(jī)制，政府主管部門，尤其是西藏證券監(jiān)督管理局，應(yīng)該督促西藏的公司真正樹立確?？茖W(xué)決策為核心的治理機(jī)制，推動(dòng)公司的治理機(jī)制不僅限于以治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過一系列的內(nèi)部、外部機(jī)制來實(shí)施共同治理，治理的目標(biāo)不僅是股東利益的最大化，而且是要保證公司決策的科學(xué)性，從而保證公司各方面的利益相關(guān)者的利益最大化。具體而言：　　一是保證公司決策的程序性、科學(xué)性、客觀性，董事會(huì)一定要民主，董事的責(zé)任一定要落實(shí)，獨(dú)立董事真正是獨(dú)立的工作，有非常高的水平。大股東要行使應(yīng)有的權(quán)力，對(duì)董事會(huì)成員有具體的責(zé)、權(quán)、利約束。西藏上市公司普遍存在的經(jīng)理層與董事會(huì)重疊的狀況，應(yīng)該盡快整改，如果董事會(huì)不獨(dú)立行使自己的職能，被經(jīng)理人所控制，那么公司就會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p害股東利益、經(jīng)理層謀取私利的行為。二是公司經(jīng)理人的組成要向職業(yè)經(jīng)理人方向過渡，明確其職責(zé)。西藏國(guó)資委應(yīng)專門出臺(tái)針對(duì)上市公司經(jīng)理層的長(zhǎng)短期獎(jiǎng)勵(lì)與考核制度，證管局要加大對(duì)經(jīng)理層的違規(guī)行為的事中查處，防微杜漸。三是監(jiān)事會(huì)要發(fā)揮作用，其組成應(yīng)由大股東提名，切實(shí)擔(dān)當(dāng)起監(jiān)督公司董事會(huì)、經(jīng)理層的日常職能。四是積極主動(dòng)接受各方面股東的參與，樹立股東利益一致化、長(zhǎng)期化、最大化理念，如盡可能給股東現(xiàn)金分紅?！　?guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)的事實(shí)證明，公司治理結(jié)構(gòu)完善的公司，其股票價(jià)格往往可以高溢價(jià)，投資價(jià)值更高，公司的可持續(xù)發(fā)展能力更強(qiáng)。

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