投資者非理性與上市公司投資行為研究

內(nèi)容概要

　　《投資者非理性與上市公司投資行為研究》的主要內(nèi)容如下：　?、僭谛袨榻鹑趯W(xué)的框架下，構(gòu)建了投資者情緒影響企業(yè)投資行為的決策模型，闡釋了投資者情緒對(duì)公司投資行為的影響。進(jìn)一步以該理論模型為基礎(chǔ)，選取中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，從理論和實(shí)證兩方面證明了投資者情緒對(duì)公司投資行為的影響。　?、诨谛袨榻鹑趯W(xué)理論，分別構(gòu)建了投資者情緒影響企業(yè)投資及企業(yè)非效率投資對(duì)成長(zhǎng)性影響的計(jì)量模型，不僅用面板數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)地驗(yàn)證投資者情緒對(duì)中小企業(yè)板上市公司投資行為的影響，而且進(jìn)一步討論受到投資者情緒影響的企業(yè)非效率投資對(duì)成長(zhǎng)性的影響，深化了投資者情緒對(duì)企業(yè)投資影響的研究，也為中小企業(yè)板上市公司投資行為提供了新的啟示?！　、垡灾袊?guó)滬、深兩市上市公司作為樣本，以換手率代表投資者過度自信水平，驗(yàn)證了投資者過度自信與上市公司投資水平存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。進(jìn)一步以股票誤價(jià)代表投資者過度自信水平，重新進(jìn)行的穩(wěn)健性檢驗(yàn)得到了類似的結(jié)論，為投資者過度自信影響上市公司投資決策的假說提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)?！　、軐?duì)上市公司的投資水平進(jìn)行估算用以區(qū)分過度投資的上市公司和投資不足的上市公司，實(shí)證檢驗(yàn)了證券市場(chǎng)上過度自信的投資者對(duì)我國(guó)上市公司過度投資行為的影響，從行為金融學(xué)的角度解釋了我國(guó)上市公司過度投資行為的成因?！　、輼?gòu)建了基于投資者過度自信引致上市公司投資短視行為的理論模型，并對(duì)模型的結(jié)論進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)，投資者過度自信程度與公司管理者短視投資水平正相關(guān)、，與公司管理者長(zhǎng)期投資水平負(fù)相關(guān)。研究結(jié)果為我國(guó)上市公司投資短視行為的治理提供了新的思路：需要從微觀層面加強(qiáng)對(duì)投資者非理性投資的管理，降低上市公司投資短視行為產(chǎn)生的可能性；一個(gè)有效的公司治理機(jī)制應(yīng)該將投資者非理性考慮在內(nèi)?！　、迣L(fēng)險(xiǎn)偏好納入機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性研究，選取投資組合集中度、投資組合周轉(zhuǎn)率和風(fēng)險(xiǎn)偏好等三類指標(biāo)，采用因子分析和聚類分析，將機(jī)構(gòu)投資者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者和風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期機(jī)構(gòu)投資者兩類，從心理維度上擴(kuò)展機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性研究，給出了不同類型機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司投資效率存在不同影響的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

書籍目錄

第1章 緒論1.1 研究背景1.2 問題的提出1.3 本書的研究工作第2章 行為金融學(xué)概述及相關(guān)投資理論2.1 行為金融學(xué)概述2.2 標(biāo)準(zhǔn)投資理論2.3 行為金融學(xué)中的投資理論第3章 行為金融學(xué)的心理學(xué)基礎(chǔ)3.1 信念3.2 偏好第4章 有限套利與金融市場(chǎng)中的噪聲交易4.1 有效市場(chǎng)假說4.2 有限套利及其相關(guān)證據(jù)4.3 金融市場(chǎng)中的噪聲交易與噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)第5章 投資者情緒下上市公司投資行為研究5.1 投資者情緒定義及其度量5.2 投資者情緒對(duì)上市公司投資行為影響的理論分析5.3 投資者情緒影響公司投資行為的理論模型與實(shí)證檢驗(yàn)5.4 投資者情緒下中小板公司投資行為及其成長(zhǎng)性研究第6章 投資者過度自信與上市公司投資行為6.1 過度自信與投資者情緒的區(qū)別及其測(cè)度6.2 投資者過度自信與上市公司投資6.3 投資者過度自信與上市公司過度投資第7章 投資者過度自信與上市公司投資短視7.1 投資短視的概念及其產(chǎn)生原因7.2 投資者過度自信下上市公司投資短視行為第8章 機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)與上市公司非效率投資8.1 相關(guān)研究綜述8.2 理論分析與假設(shè)8.3 研究設(shè)計(jì)8.4 實(shí)證結(jié)果與分析8.5 結(jié)論第9章 結(jié)論與展望9.1 主要結(jié)論9.2 主要貢獻(xiàn)9.3 進(jìn)一步研究的問題參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　當(dāng)做錯(cuò)決策時(shí)，會(huì)出現(xiàn)后悔。不做決策時(shí)，也可能出現(xiàn)后悔。例如，根據(jù)一個(gè)朋友的建議，你沒有購(gòu)買某股票，后來該股票價(jià)格上漲，即使你實(shí)際未受損失，也會(huì)后悔當(dāng)時(shí)沒有采取行為。沒有行動(dòng)實(shí)際上也是一種決策。人們感到錯(cuò)誤決策的后果比什么也不做帶來的損失更為嚴(yán)重。一般來說，在短期，后悔主要和采取行動(dòng)相聯(lián)系；而在長(zhǎng)期人們最后悔的是沒有做的事情。因此，人們?cè)跊Q策時(shí)傾向于避免將來可能的后悔，即決策的目標(biāo)可能是最小化未來的后悔?！　?.1.6.2 后悔厭惡對(duì)決策的影響　　Thaler（1980）提出了一個(gè)實(shí)驗(yàn)來說明后悔對(duì)人們選擇的影響。假設(shè)A在劇院排隊(duì)買票。到了售票窗口時(shí)，劇院老板告訴他是第10萬(wàn)個(gè)觀眾，可以得到100元。B在另一個(gè)劇院排隊(duì)買票，其前面一位觀眾是第10萬(wàn)個(gè)觀眾，可得到1000元，而B得到150元。請(qǐng)受訪者回答希望自己是A還是B？大部分受訪者都認(rèn)為A會(huì)覺得比較高興，而B會(huì)對(duì)失去得到1000元的機(jī)會(huì)而感到痛惜。　　后悔厭惡就是為了避免后悔或失望，努力不做錯(cuò)誤決策，這導(dǎo)致人們?cè)诿鎸?duì)不確定情況下的決策時(shí)，與其積極行為，不如消極行動(dòng)，走老路子。感到非常后悔的人，對(duì)變化沒有強(qiáng)烈的偏好，也許每天會(huì)遵循同樣的路線工作，以最小化未來的可能后悔?！　?.1.6.3 避免后悔厭惡的方式　　為了避免后悔，人們通常采用的方式有：　?。?）機(jī)構(gòu)投資委員會(huì)傾向于選擇普通風(fēng)格的經(jīng)理，而不是不尋常風(fēng)格的經(jīng)理，因?yàn)槭煜つ芙档秃蠡诘挠绊憽　『蠡谧钚』雇顿Y者在選擇投資組合時(shí)采取保守策略，產(chǎn)生從眾心理，往往購(gòu)買熟悉、熱門或受大家追漲的股票。即使他受到損失，當(dāng)考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時(shí)，可能減弱其情緒反應(yīng)或感覺?！　　?/pre>








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