投資者非理性與上市公司投資行為研究

內容概要

　　《投資者非理性與上市公司投資行為研究》的主要內容如下：　　①在行為金融學的框架下，構建了投資者情緒影響企業(yè)投資行為的決策模型，闡釋了投資者情緒對公司投資行為的影響。進一步以該理論模型為基礎，選取中國上市公司數據進行了實證分析，從理論和實證兩方面證明了投資者情緒對公司投資行為的影響?！　、诨谛袨榻鹑趯W理論，分別構建了投資者情緒影響企業(yè)投資及企業(yè)非效率投資對成長性影響的計量模型，不僅用面板數據動態(tài)地驗證投資者情緒對中小企業(yè)板上市公司投資行為的影響，而且進一步討論受到投資者情緒影響的企業(yè)非效率投資對成長性的影響，深化了投資者情緒對企業(yè)投資影響的研究，也為中小企業(yè)板上市公司投資行為提供了新的啟示?！　、垡灾袊鴾?、深兩市上市公司作為樣本，以換手率代表投資者過度自信水平，驗證了投資者過度自信與上市公司投資水平存在顯著的正相關關系。進一步以股票誤價代表投資者過度自信水平，重新進行的穩(wěn)健性檢驗得到了類似的結論，為投資者過度自信影響上市公司投資決策的假說提供了新的經驗證據?！　、軐ι鲜泄镜耐顿Y水平進行估算用以區(qū)分過度投資的上市公司和投資不足的上市公司，實證檢驗了證券市場上過度自信的投資者對我國上市公司過度投資行為的影響，從行為金融學的角度解釋了我國上市公司過度投資行為的成因?！　、輼嫿嘶谕顿Y者過度自信引致上市公司投資短視行為的理論模型，并對模型的結論進行了實證檢驗，研究發(fā)現，投資者過度自信程度與公司管理者短視投資水平正相關、，與公司管理者長期投資水平負相關。研究結果為我國上市公司投資短視行為的治理提供了新的思路：需要從微觀層面加強對投資者非理性投資的管理，降低上市公司投資短視行為產生的可能性；一個有效的公司治理機制應該將投資者非理性考慮在內。　?、迣L險偏好納入機構投資者異質性研究，選取投資組合集中度、投資組合周轉率和風險偏好等三類指標，采用因子分析和聚類分析，將機構投資者為風險厭惡的長期機構投資者和風險偏好的短期機構投資者兩類，從心理維度上擴展機構投資者異質性研究，給出了不同類型機構投資者對上市公司投資效率存在不同影響的經驗證據。

書籍目錄

第1章 緒論1.1 研究背景1.2 問題的提出1.3 本書的研究工作第2章 行為金融學概述及相關投資理論2.1 行為金融學概述2.2 標準投資理論2.3 行為金融學中的投資理論第3章 行為金融學的心理學基礎3.1 信念3.2 偏好第4章 有限套利與金融市場中的噪聲交易4.1 有效市場假說4.2 有限套利及其相關證據4.3 金融市場中的噪聲交易與噪聲交易者風險第5章 投資者情緒下上市公司投資行為研究5.1 投資者情緒定義及其度量5.2 投資者情緒對上市公司投資行為影響的理論分析5.3 投資者情緒影響公司投資行為的理論模型與實證檢驗5.4 投資者情緒下中小板公司投資行為及其成長性研究第6章 投資者過度自信與上市公司投資行為6.1 過度自信與投資者情緒的區(qū)別及其測度6.2 投資者過度自信與上市公司投資6.3 投資者過度自信與上市公司過度投資第7章 投資者過度自信與上市公司投資短視7.1 投資短視的概念及其產生原因7.2 投資者過度自信下上市公司投資短視行為第8章 機構投資者異質與上市公司非效率投資8.1 相關研究綜述8.2 理論分析與假設8.3 研究設計8.4 實證結果與分析8.5 結論第9章 結論與展望9.1 主要結論9.2 主要貢獻9.3 進一步研究的問題參考文獻

章節(jié)摘錄

　　當做錯決策時，會出現后悔。不做決策時，也可能出現后悔。例如，根據一個朋友的建議，你沒有購買某股票，后來該股票價格上漲，即使你實際未受損失，也會后悔當時沒有采取行為。沒有行動實際上也是一種決策。人們感到錯誤決策的后果比什么也不做帶來的損失更為嚴重。一般來說，在短期，后悔主要和采取行動相聯(lián)系；而在長期人們最后悔的是沒有做的事情。因此，人們在決策時傾向于避免將來可能的后悔，即決策的目標可能是最小化未來的后悔。　　3.1.6.2 后悔厭惡對決策的影響　　Thaler（1980）提出了一個實驗來說明后悔對人們選擇的影響。假設A在劇院排隊買票。到了售票窗口時，劇院老板告訴他是第10萬個觀眾，可以得到100元。B在另一個劇院排隊買票，其前面一位觀眾是第10萬個觀眾，可得到1000元，而B得到150元。請受訪者回答希望自己是A還是B？大部分受訪者都認為A會覺得比較高興，而B會對失去得到1000元的機會而感到痛惜?！　『蠡趨拹壕褪菫榱吮苊夂蠡诨蚴?，努力不做錯誤決策，這導致人們在面對不確定情況下的決策時，與其積極行為，不如消極行動，走老路子。感到非常后悔的人，對變化沒有強烈的偏好，也許每天會遵循同樣的路線工作，以最小化未來的可能后悔。　　3.1.6.3 避免后悔厭惡的方式　　為了避免后悔，人們通常采用的方式有：　　（1）機構投資委員會傾向于選擇普通風格的經理，而不是不尋常風格的經理，因為熟悉能降低后悔的影響　　后悔最小化使投資者在選擇投資組合時采取保守策略，產生從眾心理，往往購買熟悉、熱門或受大家追漲的股票。即使他受到損失，當考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時，可能減弱其情緒反應或感覺?！　　?/pre>








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