國有上市公司信息披露監(jiān)管的選擇性執(zhí)法分析

內(nèi)容概要

　　過去20年來，我國出臺了一系列法律法規(guī)，規(guī)范上市公司的信息披露行為。然而，相關(guān)的法律法規(guī)并未得到有效執(zhí)行。在不同情勢下，證券監(jiān)管表現(xiàn)出很強的選擇性。在某些情勢下，虛假信息披露行為受到嚴厲甚至是過度嚴厲的懲罰；而在另一些情勢下，類似的違規(guī)行因為未受到調(diào)查和懲處而較為放縱?！　ψC券監(jiān)管存在的上述問題，已有的研究一是將其歸咎于法律法規(guī)本身的不完善、不健全，對不當行為缺乏嚴格界定，或是沒有處罰規(guī)定；二是以監(jiān)管成本過高，受監(jiān)管力量限制來說明法律法規(guī)執(zhí)行不力的現(xiàn)象?然而，法律法規(guī)本身的不完善只能導(dǎo)致某些不當行為因無相關(guān)規(guī)定而不受懲罰，不能說明被明文禁止的行為未受懲罰以及過度執(zhí)法現(xiàn)象。而監(jiān)管成本的約束，意味著并非所有的違規(guī)行為都能被發(fā)現(xiàn)、調(diào)查及懲罰。但懲罰誰不懲罰誰是隨機性的，并非監(jiān)管部門有意識選擇的結(jié)果。本書基于戴治勇和楊曉維(2006)的選擇性執(zhí)法理論，對我國上市公司虛假信息披露監(jiān)管中的“選擇性監(jiān)管”行為進行分析。　　中國證券市場從建立之初就面臨著雙重目標的矛盾一一培育在公平、公正和公開交易基礎(chǔ)上的有序、有效市場目標與國有企業(yè)在證券市場融資“解困”目標的沖突。由成熟的市場經(jīng)濟國家移植而來，在以市場本身健康發(fā)育為導(dǎo)向的立法理念指導(dǎo)下形成的我國的證券法規(guī)，不利于國有企業(yè)解困及改革過程中社會穩(wěn)定目標的實現(xiàn)。從中國的現(xiàn)實出發(fā)，證券監(jiān)管部門不可能嚴格實施監(jiān)管執(zhí)法，只能基于不同的政治、經(jīng)濟和社會情勢，在這兩個相立沖突的目標間進行權(quán)衡、取舍。為實現(xiàn)整體社會福利的最大化，證券監(jiān)管部門主動地、有意識地選擇監(jiān)管對象和監(jiān)管強度，即實行“選擇性監(jiān)管”。但是，監(jiān)管的選擇性也損害了執(zhí)法的嚴肅性，客觀上助長了潛在違規(guī)者的機會主義行為，對證券市場的健康?展產(chǎn)生了消極影響?！　‰S著改革的深化，國有企業(yè)已經(jīng)擺脫資金困境，證券市場有效運行的外部環(huán)境得到了巨大改善。在新的環(huán)境下，證券監(jiān)管部門已無須將國有企業(yè)上市融資作為最重要的一個行為目標，已具有更為嚴格執(zhí)法的條件。有鑒于此，本書將結(jié)合當前的現(xiàn)實，提出改善證券監(jiān)管、避免“選擇性監(jiān)管”的相關(guān)建議。

作者簡介

　　趙娟，漢族，1980年5月生于河北省石家莊市，北京師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士，現(xiàn)任教于首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院。主要從事證券監(jiān)管的法經(jīng)濟學(xué)研究與經(jīng)濟學(xué)說史研究。先后在《制度經(jīng)濟學(xué)研究》、《金融與經(jīng)濟》、《技術(shù)經(jīng)濟與管理研究》等專業(yè)期刊上發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文。

書籍目錄

1　導(dǎo)論　1．1　研究主題　1．2　研究意義　1．3　本書的創(chuàng)新與不足　1．4　本書結(jié)構(gòu)2　文獻回顧　2．1　古典執(zhí)法理論　2．2　最優(yōu)執(zhí)法理論　2．3　選擇性執(zhí)法理論　2．4　小結(jié)3　中國式信息披露選擇性監(jiān)管分析　3．1　中國式證券監(jiān)管目標　3．2　最優(yōu)信息披露監(jiān)管路徑　3．3　上市公司的最優(yōu)化行為　3．4　小結(jié)4　經(jīng)驗證據(jù)　4．1　中國證券市場的發(fā)展　4．2　中國信息披露現(xiàn)狀　4．3　中國證券監(jiān)管發(fā)展概況　4．4　中國信息披露監(jiān)管概況　4．5　案例分析　4．6　小結(jié)5　政策建議附錄1　數(shù)學(xué)推導(dǎo)0的表達式附錄2　中華人民共和國證券法(2005年修訂)(節(jié)選)附錄3　中華人民共和國公司法(2005年修訂)(節(jié)選)附錄4　中華人民共和國刑法(2006年修訂)(節(jié)選)附錄5　中國證券監(jiān)管管理委員會職能配置、內(nèi)設(shè)機構(gòu)和人員編制規(guī)定(1998)(節(jié)選)參考文獻后記

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁：插圖：伴隨著經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)型，中國證券市場從無到有、從小到大，逐步發(fā)展起來。與此同時，中國的證券監(jiān)管面臨大量有待解決的問題，其中包括對國有上市公司信息披露的選擇性監(jiān)管。一方面，出于社會穩(wěn)定的考慮，選擇性監(jiān)管是對不同目標的權(quán)衡選擇，在特定背景下具有合理性；另一方面，選擇性監(jiān)管也損害了執(zhí)法的嚴肅性和法律法規(guī)的公信力，助長了潛在違規(guī)者的機會主義行為，對證券市場的健康發(fā)展產(chǎn)生了消極的影響。本書將對中國證券市場國有上市公司信息披露的選擇性監(jiān)管問題進行分析，說明選擇性監(jiān)管存在的原因及相應(yīng)后果。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合上市公司及監(jiān)管環(huán)境的變化，提出改善信息披露監(jiān)管的政策建議。信息披露是指上市公司以招股說明書、上市公告書以及定期報告和臨時報告等形式，將直接或間接影響投資者決策的信息提供給社會。其中，這些信息包括利好消息和利空消息兩個方面的內(nèi)容。利好消息可使投資獲利，而利空消息則可能會導(dǎo)致股價大幅度下跌。在獲取這些信息后，投資者將此作為投資選擇的主要依據(jù)。如果上市公司虛假信息披露情況較為嚴重，較低的信息披露質(zhì)量就會損害廣大投資者利益，并給證券市場的健康運行和發(fā)展帶來負面影響。因此，各國都對虛假信息披露實施不同程度、不同形式的監(jiān)管(崔如波，2005；田昆儒，2007)。隨著證券市場的發(fā)展，中國出臺了一系列法律法規(guī)，規(guī)范上市公司信息披露行為。這些法律法規(guī)主要包括四個層次：一是國家法律，主要包括《中華人民共和國證券法》(2005年修訂)、《中華人民共和國公司法》(2005年修訂)和《中華人民共和國刑法》(2006年修訂)；二是行政法規(guī)，主要包括《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《股份有限公司境內(nèi)外資股的規(guī)定》、《股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》和《企業(yè)會計制度》(2006年修訂)等；三是部門規(guī)章，包括《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》(2008)、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券市場進入暫行規(guī)定》、《股份有限公司境內(nèi)上市外資股規(guī)定的實施細則》、《公開發(fā)行股票公司信息披露內(nèi)容與格式準則(1-7號)》、《關(guān)于加強對上市公司臨時報告審查的通知》、《關(guān)?上市公司發(fā)布澄清公告若干問題的通知》和《證券交易所管理辦法》等；四是自律規(guī)則，如《上市規(guī)則》等(潘英麗，2002)。這些法律法規(guī)體現(xiàn)了證券監(jiān)管立法的核心理念——規(guī)范上市公司行為，保護股東的合法權(quán)益，維護正常的經(jīng)濟秩序，促進我國經(jīng)濟健康發(fā)展。

編輯推薦

《國有上市公司信息披露監(jiān)管的選擇性執(zhí)法分析》是由首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社出版的。

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