金融經(jīng)濟(jì)學(xué)

前言

　　我于1990年9月考人中國(guó)科學(xué)院攻讀研究生，師從我國(guó)數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)的拓荒者王毓云研究員，至今在數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)這個(gè)領(lǐng)域?qū)W習(xí)和工作已經(jīng)19年了，對(duì)這個(gè)學(xué)科有了充分的理解，1996年8月，我到清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系任教，開(kāi)始金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)工作，當(dāng)時(shí)，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系系主任宋逢明教授讓我挑選金融經(jīng)濟(jì)學(xué)課本，我準(zhǔn)備了兩本書(shū)：一本是Chi-Fu Huangand Robert H Litzenberger（1988）的Foundations，F(xiàn)or Financial Economics，這本書(shū)作為課本；另一本是Jonathan Ingersoll Jr （1987）的The Theory of Financial DecisionMaking，這本書(shū)作為教學(xué)參考書(shū)，可以說(shuō)，我是國(guó)內(nèi)第一個(gè)講授金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的教師，并且一開(kāi)始用的就是國(guó)外名校的課本，1997年9月，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系王一鳴教授也開(kāi)設(shè)了金融經(jīng)濟(jì)學(xué)課程，那時(shí)我們經(jīng)常有討論，后來(lái)，武漢大學(xué)和中國(guó)人民大學(xué)也開(kāi)設(shè)了該課程，這樣，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)在全國(guó)慢慢普及了?！　?998年8至12月，我到麻省理工學(xué)院Sloan管理學(xué)院做訪問(wèn)學(xué)者，學(xué)習(xí)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)等，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)這門(mén)課是著名的Stephen A，Ross教授主講，授課對(duì)象是博士研究生，主要教材還是Jonathan Ingersoll（1987）和Chi-Fu Huang and Robert H，Litzenberger（1988）所編寫(xiě)的這兩本書(shū)，于是我知道選擇這兩本書(shū)是對(duì)的，我挑中了國(guó)際上最好的大學(xué)、最強(qiáng)的金融專業(yè)開(kāi)設(shè)金融理論課所用的課本?！　∥以谇迦A大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院講過(guò)這門(mén)課多遍，也寫(xiě)過(guò)講稿，但是一直不愿意出書(shū)，有兩個(gè)原因：一是我堅(jiān)持用國(guó)外原版書(shū)教學(xué)，讓學(xué)生學(xué)到原汁原味的內(nèi)容，讓學(xué)生知道怎樣閱讀文獻(xiàn)，后來(lái)我還引導(dǎo)學(xué)生閱讀國(guó)外的論文，讓他們注意學(xué)習(xí)國(guó)際水平的論文寫(xiě)作；二是當(dāng)時(shí)我熱衷于研究無(wú)套利資產(chǎn)定價(jià)研究，也不愿意花時(shí)間整理講稿，我一直希望有人能夠跟我合作，我出材料和想法，合作者負(fù)責(zé)實(shí)現(xiàn)，這也是這本書(shū)的寫(xiě)作模式?！　∈锥冀?jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社彭伽佳編輯最初跟我聯(lián)系時(shí)，我首先是拒絕，當(dāng)她再次聯(lián)系時(shí)，我說(shuō)再想一想，事實(shí)上我在物色合作者，我感謝廈門(mén)大學(xué)趙華副教授愿意跟我合作負(fù)責(zé)這本書(shū)，等彭伽佳編輯再次電話聯(lián)系時(shí)我就答應(yīng)了，我和趙華副教授一起討論寫(xiě)作，在此過(guò)程中，我們的研究生呂雯、曹春香、金正皓、劉湘、寇宣兵、繆樂(lè)山給出了無(wú)私的幫助，在這里，我們感謝他們的熱心、悉心和精心，也感謝彭伽佳編輯的再三邀請(qǐng)和大力支持。

內(nèi)容概要

第1章簡(jiǎn)要介紹一般經(jīng)濟(jì)均衡理論，包括金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本框架和我們要用到的基本理論。第2章定義無(wú)套利定價(jià)理論，并且介紹了無(wú)套利定價(jià)等價(jià)形式——鞅表現(xiàn)形式。第3章介紹金融科學(xué)研究的理論框架——期望效用理論。第4章介紹風(fēng)險(xiǎn)厭惡分析，包括整體分析。第5章介紹隨機(jī)占優(yōu)，包括一階、二階和一般的隨機(jī)占優(yōu)理論。第6章簡(jiǎn)要介紹了投資組合選擇理論。第7章介紹兩基金分離定理。第8章介紹資本資產(chǎn)定價(jià)模型。第9章介紹套利定價(jià)理論。第10章是連續(xù)時(shí)間金融研究的準(zhǔn)備工作。第11章介紹推導(dǎo)Black。Scholes期權(quán)定價(jià)公式。第12章介紹利率期限結(jié)構(gòu)的基本內(nèi)容。第l3章介紹研究公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的Modigliani—Miller理論。第14章闡述有效市場(chǎng)假說(shuō)。    最后本書(shū)還給出了三個(gè)附錄，是筆者早期寫(xiě)的介紹性文章，分別介紹數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)和Black.Scholes期權(quán)定價(jià)公式。雖然很多年過(guò)去了，但是內(nèi)容并不顯過(guò)時(shí)，建議讀者通過(guò)閱讀這些附錄，能夠更整體地把握金融經(jīng)濟(jì)學(xué)。

作者簡(jiǎn)介

張順明　教授，男，中國(guó)科學(xué)院系統(tǒng)科學(xué)研究所數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)博士(1996年7月)。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授，博士生導(dǎo)師。1996年8月至2000年9月在清華大學(xué)執(zhí)教；2000年9月至2006年9月干(加拿大)西安大略大學(xué)和(新西蘭)惠靈頓維多利亞大學(xué)做訪問(wèn)教授和研究員，2006年9月任教于廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系，受聘為廈門(mén)大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)學(xué)特聘教授；2009年9月到中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院任教。主要從事經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)的教學(xué)與研究，在數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)理論和經(jīng)濟(jì)政策等方面貢獻(xiàn)良多，在國(guó)際專業(yè)權(quán)威期刊，發(fā)表論文多篇。2007年獲得國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目資助。2008后獲得國(guó)家杰出青年科學(xué)基金資助。

書(shū)籍目錄

引言第1章　一般經(jīng)濟(jì)均衡  1.1　基本框架  1.2　市場(chǎng)均衡第2章　無(wú)套利定價(jià)理論　2.1　弱無(wú)套利　2.2　強(qiáng)無(wú)套利　2.3　無(wú)套利的定義第3章　期望效用理論  3.1　投資決策準(zhǔn)則  3.2　偏好關(guān)系與效用表示  3.3　偏好關(guān)系的期望效用表示  3.4　期望效用理論的局限性第4章　風(fēng)險(xiǎn)厭惡分析  4.1　風(fēng)險(xiǎn)厭惡理論  4.2　整體絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡第5章　隨機(jī)占優(yōu)  5.1　一階隨機(jī)占優(yōu)  5.2　二階隨機(jī)占優(yōu)  5.3　一般Ⅳ階隨機(jī)占優(yōu)  5.4　強(qiáng)更加風(fēng)險(xiǎn)厭惡第6章　投資組合選擇理論　6.1  組合選擇的均值一方差模型與期望效用模型　6.2　不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合選擇理論　6.3　存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合前沿　6.4　Markowitz理論的推廣第7章　兩基金分離定理　7.1  不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的兩基金分離與單基金分離　7.2　具有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的兩基金分離第8章　資本資產(chǎn)定價(jià)模型　8.1　市場(chǎng)資產(chǎn)組合　8.2　證券市場(chǎng)線　8.3　零Beta資本資產(chǎn)定價(jià)模型　8.4　資本市場(chǎng)線　8.5　資本資產(chǎn)定價(jià)模型第9章　套利定價(jià)理論　9.1　套利定價(jià)理論模型　9.2　均衡套利定價(jià)理論第10章　連續(xù)時(shí)間金融　10.1　資產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)態(tài)模擬　10.2　Ito積分和Ito引理第11章　Black—Scholes期權(quán)定價(jià)公式　11.1　期權(quán)價(jià)格的基本性質(zhì)　11.2　期權(quán)定價(jià)第12章　利率期限結(jié)構(gòu)　12.1　離散時(shí)間下主要術(shù)語(yǔ)的表示形式　12.2　確定經(jīng)濟(jì)下的期限結(jié)構(gòu)　12.3　離散時(shí)間下不確定經(jīng)濟(jì)的期限結(jié)構(gòu)　12.4　連續(xù)時(shí)間下不確定經(jīng)濟(jì)的期限結(jié)構(gòu)　12.5　流動(dòng)性偏好假說(shuō)和偏好聚集假說(shuō)　12.6　利率過(guò)程的決定第13章　Modigliani—Miller定理　13.1　關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的MM定理　13.2　關(guān)于紅利政策的MM定理　13.3　MM定理和CAPM的聯(lián)系第14章　有效市場(chǎng)理論　14.1　有效市場(chǎng)理論的內(nèi)容-　14.2　有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)　14.3　有效市場(chǎng)的挑戰(zhàn)　14.4　有效市場(chǎng)理論和CAPM附錄1　數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)介紹附錄2　金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的現(xiàn)代進(jìn)展附錄3　Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式的五種推導(dǎo)方法附錄4　人名、術(shù)語(yǔ)中英文對(duì)照表

章節(jié)摘錄

　　第1章　一般經(jīng)濟(jì)均衡　　本章介紹　　本章定義一般經(jīng)濟(jì)均衡，首先給出均衡的基本框架，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)人和證券市場(chǎng)，然后定義市場(chǎng)均衡，并給出市場(chǎng)出清條件、Paret0最優(yōu)性、Arrow—Debreu經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)均衡的概念。　　本章試圖建立一個(gè)簡(jiǎn)單的理論框架，在這個(gè)框架下，通過(guò)考察代表性經(jīng)濟(jì)人(Agent，包括消費(fèi)者、生產(chǎn)者、投資者等，有時(shí)稱為經(jīng)濟(jì)個(gè)體、經(jīng)濟(jì)個(gè)人、經(jīng)濟(jì)代理人等)行為，研究經(jīng)濟(jì)人如何通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的消費(fèi)跨期配置，以滿足自己最大限度的經(jīng)濟(jì)需求；金融市場(chǎng)尤其是金融資產(chǎn)的價(jià)格是如何影響經(jīng)濟(jì)人的資源配置；以及最終在經(jīng)濟(jì)人各自最優(yōu)化條件下，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的資源配置效率如何?！　?.1　基本框架　　一個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)主要由三個(gè)部分組成：一是經(jīng)濟(jì)所處的自然環(huán)境；二是經(jīng)濟(jì)中的各個(gè)微觀主體，其經(jīng)濟(jì)特性由經(jīng)濟(jì)人掌握的資源及其具有的經(jīng)濟(jì)需求確定；三是金融市場(chǎng)，由市場(chǎng)中能夠進(jìn)行交易的所有金融資產(chǎn)的集合給定。下面我們通過(guò)對(duì)以上三個(gè)方面的描述來(lái)確定它們各自的特征。

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