匯率沖擊下的貨幣錯配

內容概要

在經濟和金融全球化的發(fā)展過程中，貨幣錯配已經成為全球性的問題，中國也不例外。而且隨著中國內外均衡的繼續(xù)失調，累積下來的結果讓中國的貨幣錯配更加典型。大規(guī)模的貨幣錯配對一國金融體系的穩(wěn)定性、貨幣政策的有效性、匯率政策的靈活性和產出等方面都會造成巨大的不利影響，甚至引發(fā)金融危機。    在經過長時間的匯率穩(wěn)定后，2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率在理論上呈雙向波動狀態(tài)，貨幣錯配風險開始顯性化。更為重要的是，由于長期實行國家控制的相對穩(wěn)定的匯率制度，從上至下，中國目前較少有人關注貨幣錯配，也沒有對此進行準確的測度與評估。這對于防范由此而產生的金融風險，加強金融穩(wěn)健性是非常不利的。深入研究并準確測度這一問題，將風險扼殺于萌芽狀態(tài)，對于中國經濟的穩(wěn)定均衡發(fā)展具有重要意義。    貨幣錯配這一理論本身在國外的研究尚不太成熟，在國內更是鮮有研究。在國內基本上沒有同類專著的情況下，本書的出版對于貨幣錯配相關的研究應該能起到重要的參考作用，對于國內外這一理論的發(fā)展無疑也有一定的貢獻。

書籍目錄

1  導言  1.1  選題背景  1.2  研究目的與研究方法  1.3　主要內容及框架  1.4  本韋的創(chuàng)新及貢獻之處2　貨幣錯配與貨幣危機  2.1  如何界定貨幣錯配  2.2  貨幣錯配與貨幣危機理論  2.3  貨幣錯配的緣起、原罪論與影響因素  2.4　資產負債表方法的應用  2.5　關于國內外貨幣錯配研究的評價  小結3　貨幣錯配經濟效應：理論模型  3.1  資產負債表效應：從貨幣錯配到凈值  3.2  凈值效應：從凈值到投資  3.3　本幣升值條件下出現(xiàn)銀行業(yè)危機的可能性  3.4　凈值效應、競爭效應與產出  3.5  貨幣錯配與經濟政策的沖突  小結4　中國貨幣錯配總體測度  4.1  貨幣錯配測度指標體系  4.2  數據  4.3  中國總體貨幣錯配測度  4.4  中國貨幣錯配總體狀況  4.5  國際比較與評估  4.6  發(fā)展趨勢估計  小結5  中國貨幣錯配：部門層面的交叉測度  5.1  各部門間資產負債表  5.2  公共部門資產負債表與貨幣錯配  5.3　銀行部門資產負債表與貨幣錯配  5.4  公司部門資產負債表與貨幣錯配  5.5  居民部門資產負債表與貨幣錯配  5.6　部門間交叉貨幣錯配狀況  5.7  敏感性測算  小結6　本幣升值條件下的貨幣錯配：公司部門的檢驗  6.1  測度方法與模型運用  6.2　確認方法  6.3  樣本選擇、數據期間與來源  6.4  總體絕對額分析  6.5  相對額分析  6.6  變動趨勢分析  小結7　本幣升值條件下的貨幣錯配：銀行部門的檢驗  7.1  銀行貨幣錯配風險度量　……8　中國的政策選擇分析9　本書主要結論、缺憾與進一步研究方向參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　1　導言　　1.1　選題背景　　在過去的二三十年中，經濟全球化已成為不可逆轉的趨勢。伴隨著經濟全球化的加深，金融的全球化、自由化也逐漸形成。在整個經濟全球化的過程中，一國的經濟周期往往受其他國家（地區(qū)）經濟周期的影響，尤其是新興市場國家（地區(qū)），更容易受到外部沖擊。新興市場國家（地區(qū)）在資本短缺時，發(fā)生了大量的國際資本流入，在過度儲蓄時，又會出現(xiàn)對外的債權。在資本一進一出的過程中，新興市場國家（地區(qū)）往往面臨著債務危機、銀行危機、貨幣危機、金融危機以及經濟危機的困擾。墨西哥、泰國、印度尼西亞、韓國、俄羅斯、烏拉圭、阿根廷、巴西、厄瓜多爾等很多國家出現(xiàn)的特征不同的危機，讓我們有時很難判斷，國外資本對于新興市場國家（地區(qū)）來說，究竟是熨平了經濟周期，還是加劇了經濟的波動?！　∫鸾洕C的因素有很多，通過觀察我們可以發(fā)現(xiàn)，基本上所有經濟危機的背后都存在經濟主體流動性不足的問題。債務危機，可能有其深層次的原因，但其最基本的表現(xiàn)就是流動性不足而引起償債困難。流動性不足，也會造成對銀行的擠兌，而這種擠兌又會加劇流動性問題。貨幣危機則是對外幣的流動性不足，而且這種流動性不足依靠本國的中央銀行還不能解決?！　∫疬@種流動性不足的原因主要有三種：第一，由于貨幣錯配而造成。比如，外幣負債過多，但沒有對應的外幣資產或收入來償還，當出現(xiàn)集中兌付或擠兌情況時，就會形成外幣的支付危機，要么會直接形成債務危機，要么會出現(xiàn)匯率的劇烈變動。第二，由于期限錯配而造成。比如，相對于長期資產而言，短期負債過多，這樣在短期內只能依靠提前變現(xiàn)長期資產來償付短期債務，甚至不能償還。貨幣錯配與期限錯配還會相互影響，每一方都會成為加劇另一方的手段。第三，由于資本結構錯配而造成。這指的是負債與權益問的錯配，如債務相對于權益資產過多，公司的財務風險過大。當經濟體受到外部沖擊時，匯率、利率有可能發(fā)生急劇的波動。這種變動可能引起公司資產負債表或損益表的急劇惡化，從而使公司陷入財務危機。以上三種錯配可能會在匯率和利率的沖擊下引起償付危機?！　　?/pre>




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　　《匯率沖擊下的貨幣錯配：理論模型、實證測度與政策選擇》主要研究在發(fā)生匯率沖擊時，貨幣錯配的一般傳導機制理論框架與中國貨幣錯配的測度、評估與檢驗。其主要內容分四個方面：一是從理論框架方面演繹貨幣錯配的相關理論。如何界定貨幣錯配？究竟什么原因導致了貨幣錯配？在發(fā)生匯率沖擊時，貨幣錯配影響經濟的主要傳導機制，尤其是在中國貨幣升值條件下的沖擊機制。在這一傳導過程中，資產負債表效應將會被引入。二是構造一個較為完善的測度模型，測度中國的總體貨幣錯配狀況，并且細分為公共部門、金融機構部門、公司部門、居民部門分別進行測度，最后對中國貨幣錯配的嚴重程度和發(fā)展趨勢作出評估。三是以公司部門、銀行部門實際發(fā)生的數據對結論進行檢驗。四是分析所有可能的解決方案，并結合中國的特殊情況，提出真正適合中國的政策建議。





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