并購(gòu)變革與企業(yè)績(jī)效

內(nèi)容概要

　　改革開(kāi)放30多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持持續(xù)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但資源緊張、環(huán)境惡化、成本上升等問(wèn)題，依然成為目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)的重要制約因素。在增量推動(dòng)作用力不能持續(xù)放大的條件下，存量推動(dòng)就大有用武之地，而資產(chǎn)重組就是依靠存量推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最有效的途徑之一。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，現(xiàn)今成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中的大公司幾乎都是通過(guò)重組并購(gòu)成長(zhǎng)起來(lái)的，而且，并購(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和技術(shù)革命高度相關(guān)。當(dāng)然，也有許多企業(yè)由于不善于管理并購(gòu)后的變革過(guò)程，結(jié)果導(dǎo)致并購(gòu)達(dá)不到理想收益。因此，研究重組并購(gòu)后的管理問(wèn)題，顯得尤為必要?！恫①?gòu)變革與企業(yè)績(jī)效》從并購(gòu)和變革兩種動(dòng)態(tài)行為入手，提出企業(yè)變革在并購(gòu)后四個(gè)層次的整合中產(chǎn)生收益。一是獲取目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)收益。企業(yè)擁有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，主要表現(xiàn)為在母公司的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，各個(gè)業(yè)務(wù)子公司會(huì)比其作為獨(dú)立實(shí)體時(shí)表現(xiàn)得更好，即并購(gòu)后子公司獲得了“母合優(yōu)勢(shì)”。二是獲取目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)收益。企業(yè)使這種“母合優(yōu)勢(shì)”內(nèi)部化為先進(jìn)的公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制所產(chǎn)生的收益。三是獲取目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型收益。并購(gòu)后的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型能帶來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的有效提升。四是獲取管理和文化變革收益。

作者簡(jiǎn)介

　　王俊，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，發(fā)表論文30多篇，參編專著兩本，先后三次參加國(guó)家自然科學(xué)基金課題、中國(guó)博士后基金課題研究長(zhǎng)期在大型企業(yè)集團(tuán)和香港上市公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理和并購(gòu)接管等實(shí)務(wù)工作曾任廣東清連公路發(fā)展有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)任越秀交通有限公司營(yíng)運(yùn)管理部總經(jīng)理，兼任廣州北二環(huán)高速公路有限公司、陜西全秀交通有限公司、天津津富高速公路有限公司、廣東清連公路發(fā)展有限公司、湖南省長(zhǎng)株高速公路開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司董事在公司內(nèi)部治理體系建設(shè)、跨區(qū)域并購(gòu)管理、投融資規(guī)劃等方面形成了具備國(guó)際視野、學(xué)術(shù)性和可操作性的獨(dú)特經(jīng)驗(yàn)。

書(shū)籍目錄

緒論一、并購(gòu)歷程的簡(jiǎn)要回顧（一）西方發(fā)達(dá)國(guó)家的五次并購(gòu)浪潮（二）我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)歷程二、研究思路和方法（一）研究思路（二）研究方法第一章 文獻(xiàn)綜述一、企業(yè)變革理論綜述（一）西方傳統(tǒng)組織管理理論的簡(jiǎn)要回顧（二）現(xiàn)代組織變革的理論和實(shí)踐（三）企業(yè)變革的趨勢(shì)、內(nèi)容與方式（四）變革的過(guò)程理論（五）對(duì)企業(yè)變革理論的小結(jié)二、并購(gòu)后企業(yè)變革的研究動(dòng)態(tài)（一）并購(gòu)后整合（二）并購(gòu)績(jī)效的影響因素三、現(xiàn)有研究的問(wèn)題和本研究的意義第二章 并購(gòu)后企業(yè)變革的特點(diǎn)和影響一、并購(gòu)后企業(yè)變革的特點(diǎn)（一）并購(gòu)后企業(yè)變革的經(jīng)濟(jì)特征（二）并購(gòu)后企業(yè)變革管理的特點(diǎn)二、并購(gòu)后企業(yè)變革的影響（一）促進(jìn)并購(gòu)后企業(yè)價(jià)值的提升（二）對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響三、并購(gòu)后企業(yè)變革對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的分析框架第三章 并購(gòu)后企業(yè)變革對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的四大影響一、獲取目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)收益（一）母公司總部可以幫助子公司創(chuàng)造價(jià)值（二）集團(tuán)范圍的資產(chǎn)重組可以創(chuàng)造價(jià)值增值機(jī)會(huì)（三）母公司進(jìn)行資本營(yíng)銷的努力有利于提升公司市場(chǎng)價(jià)值二、獲取目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)收益（一）并購(gòu)后母公司對(duì)子公司治理的影響（二）并購(gòu)后公司治理變革對(duì)業(yè)績(jī)的影響（三）并購(gòu)后完善我國(guó)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的有關(guān)建議三、獲取目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型收益（一）產(chǎn)業(yè)效應(yīng)理論（二）業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型對(duì)并購(gòu)后企業(yè)發(fā)展的作用（三）對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)后進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的建議四、獲取管理和文化變革的收益（一）通過(guò)變革減弱原企業(yè)的影響（二）加強(qiáng)新大股東的控制案例：招商局集團(tuán)的變革重組第四章 并購(gòu)后企業(yè)變革對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的實(shí)證分析一、企業(yè)變革的實(shí)證研究范式（一）因果關(guān)系研究范式（二）市場(chǎng)地位研究范式（三）權(quán)變因素研究范式（四）產(chǎn)業(yè)視角研究范式（五）環(huán)境影響研究范式二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)后變革的實(shí)證研究（一）研究樣本（二）相關(guān)分析（三）回歸分析三、我國(guó)上市公司并購(gòu)總體績(jī)效分析第五章 推進(jìn)并購(gòu)后企業(yè)變革的具體方法一、重視文化變革二、推動(dòng)管理變革……第六章 越秀投資案例：從企業(yè)變革角度所作的分析第七章 結(jié)論附錄后記參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　目前中國(guó)的資本市場(chǎng)還很不完善，但日益活躍的兼并收購(gòu)活動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始在改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮一定作用。《證券法》的實(shí)施鼓勵(lì)了公司兼并收購(gòu)活動(dòng)（比如使協(xié)議收購(gòu)合法化、允許自然人收購(gòu)、放寬收購(gòu)條件和收購(gòu)程序等）。通過(guò)收購(gòu)引起公司控股權(quán)更迭，有利于重建公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，較原控制方獲得更多的收益?！　∮袑W(xué)者通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)協(xié)議和劃撥方式實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的上市公司，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所提高：將公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后與股權(quán)轉(zhuǎn)讓前一年同期的業(yè)績(jī)相比較發(fā)現(xiàn)，這些公司的凈利潤(rùn)總額、平均每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率同時(shí)增加，而同期深滬兩地上市公司總體的這三項(xiàng)指標(biāo)也明顯好于同期大盤。當(dāng)然由于股權(quán)轉(zhuǎn)移的時(shí)間還較短，而且影響企業(yè)盈利的因素較多，更重要的是目前上市公司的關(guān)聯(lián)交易情況普遍比較復(fù)雜，很難說(shuō)這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是治理結(jié)構(gòu)改善的結(jié)果，但可以大致說(shuō)明這些增長(zhǎng)得益于公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。從二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的反映看，這些控股權(quán)的更迭都不同程度地引起了股價(jià)上升，從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的股價(jià)定位看，大部分都高于股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓和控股權(quán)的更迭對(duì)公司績(jī)效的影響還是正面的。這表明，并購(gòu)后更換董事會(huì)和經(jīng)理層成員等企業(yè)變革行為對(duì)降低代理成本、提高股票市場(chǎng)監(jiān)管效率、提升公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響?！　「鞣N研究顯示，在接管市場(chǎng)對(duì)上市公司發(fā)生治理作用的路徑上有幾個(gè)關(guān)鍵機(jī)制：一是并購(gòu)方取得控股地位，二是新的控股股東改組董事會(huì)、更換高管人員，三是治理結(jié)構(gòu)改變所產(chǎn)生的治理效果體現(xiàn)在業(yè)績(jī)變化上。蔣殿春等的研究結(jié)論頗能說(shuō)明并購(gòu)后公司治理變革對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響?！　〗y(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在早期的上市公司并購(gòu)中，高管變動(dòng)的幅度較小，而經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)則呈現(xiàn)典型的短期效應(yīng)，即發(fā)生并購(gòu)當(dāng)年業(yè)績(jī)短暫提升，長(zhǎng)期內(nèi)則故態(tài)復(fù)萌；而在近期的上市公司并購(gòu)中，高管變動(dòng)增多，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善逐漸呈現(xiàn)長(zhǎng)期化的特點(diǎn)?！　　?/pre>








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