并購變革與企業(yè)績效

內容概要

　　改革開放30多年來，中國經(jīng)濟維持持續(xù)快速增長的勢頭，但資源緊張、環(huán)境惡化、成本上升等問題，依然成為目前中國經(jīng)濟進一步增長的重要制約因素。在增量推動作用力不能持續(xù)放大的條件下，存量推動就大有用武之地，而資產(chǎn)重組就是依靠存量推動經(jīng)濟發(fā)展最有效的途徑之一。世界經(jīng)濟發(fā)展史表明，現(xiàn)今成熟市場經(jīng)濟體中的大公司幾乎都是通過重組并購成長起來的，而且，并購與經(jīng)濟發(fā)展周期和技術革命高度相關。當然，也有許多企業(yè)由于不善于管理并購后的變革過程，結果導致并購達不到理想收益。因此，研究重組并購后的管理問題，顯得尤為必要?！恫①徸兏锱c企業(yè)績效》從并購和變革兩種動態(tài)行為入手，提出企業(yè)變革在并購后四個層次的整合中產(chǎn)生收益。一是獲取目標企業(yè)的產(chǎn)權收益。企業(yè)擁有相對競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn)為在母公司的統(tǒng)一領導下，各個業(yè)務子公司會比其作為獨立實體時表現(xiàn)得更好，即并購后子公司獲得了“母合優(yōu)勢”。二是獲取目標企業(yè)的控制權收益。企業(yè)使這種“母合優(yōu)勢”內部化為先進的公司治理結構和機制所產(chǎn)生的收益。三是獲取目標企業(yè)的業(yè)務轉型收益。并購后的產(chǎn)業(yè)轉型能帶來公司主營業(yè)務競爭力的有效提升。四是獲取管理和文化變革收益。

作者簡介

　　王俊，經(jīng)濟學博士，發(fā)表論文30多篇，參編專著兩本，先后三次參加國家自然科學基金課題、中國博士后基金課題研究長期在大型企業(yè)集團和香港上市公司進行運營管理和并購接管等實務工作曾任廣東清連公路發(fā)展有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)任越秀交通有限公司營運管理部總經(jīng)理，兼任廣州北二環(huán)高速公路有限公司、陜西全秀交通有限公司、天津津富高速公路有限公司、廣東清連公路發(fā)展有限公司、湖南省長株高速公路開發(fā)有限責任公司董事在公司內部治理體系建設、跨區(qū)域并購管理、投融資規(guī)劃等方面形成了具備國際視野、學術性和可操作性的獨特經(jīng)驗。

書籍目錄

緒論一、并購歷程的簡要回顧（一）西方發(fā)達國家的五次并購浪潮（二）我國企業(yè)的并購歷程二、研究思路和方法（一）研究思路（二）研究方法第一章 文獻綜述一、企業(yè)變革理論綜述（一）西方傳統(tǒng)組織管理理論的簡要回顧（二）現(xiàn)代組織變革的理論和實踐（三）企業(yè)變革的趨勢、內容與方式（四）變革的過程理論（五）對企業(yè)變革理論的小結二、并購后企業(yè)變革的研究動態(tài)（一）并購后整合（二）并購績效的影響因素三、現(xiàn)有研究的問題和本研究的意義第二章 并購后企業(yè)變革的特點和影響一、并購后企業(yè)變革的特點（一）并購后企業(yè)變革的經(jīng)濟特征（二）并購后企業(yè)變革管理的特點二、并購后企業(yè)變革的影響（一）促進并購后企業(yè)價值的提升（二）對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生影響三、并購后企業(yè)變革對財務績效影響的分析框架第三章 并購后企業(yè)變革對財務績效的四大影響一、獲取目標企業(yè)的產(chǎn)權收益（一）母公司總部可以幫助子公司創(chuàng)造價值（二）集團范圍的資產(chǎn)重組可以創(chuàng)造價值增值機會（三）母公司進行資本營銷的努力有利于提升公司市場價值二、獲取目標企業(yè)的控制權收益（一）并購后母公司對子公司治理的影響（二）并購后公司治理變革對業(yè)績的影響（三）并購后完善我國企業(yè)治理結構的有關建議三、獲取目標企業(yè)的業(yè)務轉型收益（一）產(chǎn)業(yè)效應理論（二）業(yè)務轉型對并購后企業(yè)發(fā)展的作用（三）對我國企業(yè)并購后進行業(yè)務轉型的建議四、獲取管理和文化變革的收益（一）通過變革減弱原企業(yè)的影響（二）加強新大股東的控制案例：招商局集團的變革重組第四章 并購后企業(yè)變革對財務績效影響的實證分析一、企業(yè)變革的實證研究范式（一）因果關系研究范式（二）市場地位研究范式（三）權變因素研究范式（四）產(chǎn)業(yè)視角研究范式（五）環(huán)境影響研究范式二、我國企業(yè)并購后變革的實證研究（一）研究樣本（二）相關分析（三）回歸分析三、我國上市公司并購總體績效分析第五章 推進并購后企業(yè)變革的具體方法一、重視文化變革二、推動管理變革……第六章 越秀投資案例：從企業(yè)變革角度所作的分析第七章 結論附錄后記參考文獻

章節(jié)摘錄

　　目前中國的資本市場還很不完善，但日益活躍的兼并收購活動已經(jīng)開始在改善上市公司的治理結構方面發(fā)揮一定作用?！蹲C券法》的實施鼓勵了公司兼并收購活動（比如使協(xié)議收購合法化、允許自然人收購、放寬收購條件和收購程序等）。通過收購引起公司控股權更迭，有利于重建公司治理結構，降低代理成本，較原控制方獲得更多的收益?！　∮袑W者通過實證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過協(xié)議和劃撥方式實現(xiàn)控制權轉移的上市公司，其經(jīng)營業(yè)績有所提高：將公司在股權轉讓后與股權轉讓前一年同期的業(yè)績相比較發(fā)現(xiàn)，這些公司的凈利潤總額、平均每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率同時增加，而同期深滬兩地上市公司總體的這三項指標也明顯好于同期大盤。當然由于股權轉移的時間還較短，而且影響企業(yè)盈利的因素較多，更重要的是目前上市公司的關聯(lián)交易情況普遍比較復雜，很難說這種業(yè)績增長是治理結構改善的結果，但可以大致說明這些增長得益于公司控制權的轉移。從二級市場股價的反映看，這些控股權的更迭都不同程度地引起了股價上升，從一個較長時期的股價定位看，大部分都高于股權轉讓前，公司股權轉讓和控股權的更迭對公司績效的影響還是正面的。這表明，并購后更換董事會和經(jīng)理層成員等企業(yè)變革行為對降低代理成本、提高股票市場監(jiān)管效率、提升公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響?！　「鞣N研究顯示，在接管市場對上市公司發(fā)生治理作用的路徑上有幾個關鍵機制：一是并購方取得控股地位，二是新的控股股東改組董事會、更換高管人員，三是治理結構改變所產(chǎn)生的治理效果體現(xiàn)在業(yè)績變化上。蔣殿春等的研究結論頗能說明并購后公司治理變革對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生重要影響?！　〗y(tǒng)計結果顯示，在早期的上市公司并購中，高管變動的幅度較小，而經(jīng)營業(yè)績則呈現(xiàn)典型的短期效應，即發(fā)生并購當年業(yè)績短暫提升，長期內則故態(tài)復萌；而在近期的上市公司并購中，高管變動增多，經(jīng)營業(yè)績的改善逐漸呈現(xiàn)長期化的特點?！　　?/pre>








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