并購變革與企業(yè)績效

內(nèi)容概要

　　改革開放30多年來，中國經(jīng)濟(jì)維持持續(xù)快速增長的勢頭，但資源緊張、環(huán)境惡化、成本上升等問題，依然成為目前中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長的重要制約因素。在增量推動作用力不能持續(xù)放大的條件下，存量推動就大有用武之地，而資產(chǎn)重組就是依靠存量推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展最有效的途徑之一。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，現(xiàn)今成熟市場經(jīng)濟(jì)體中的大公司幾乎都是通過重組并購成長起來的，而且，并購與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和技術(shù)革命高度相關(guān)。當(dāng)然，也有許多企業(yè)由于不善于管理并購后的變革過程，結(jié)果導(dǎo)致并購達(dá)不到理想收益。因此，研究重組并購后的管理問題，顯得尤為必要?！恫①徸兏锱c企業(yè)績效》從并購和變革兩種動態(tài)行為入手，提出企業(yè)變革在并購后四個層次的整合中產(chǎn)生收益。一是獲取目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)收益。企業(yè)擁有相對競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn)為在母公司的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，各個業(yè)務(wù)子公司會比其作為獨(dú)立實(shí)體時表現(xiàn)得更好，即并購后子公司獲得了“母合優(yōu)勢”。二是獲取目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)收益。企業(yè)使這種“母合優(yōu)勢”內(nèi)部化為先進(jìn)的公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制所產(chǎn)生的收益。三是獲取目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型收益。并購后的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型能帶來公司主營業(yè)務(wù)競爭力的有效提升。四是獲取管理和文化變革收益。

作者簡介

　　王俊，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，發(fā)表論文30多篇，參編專著兩本，先后三次參加國家自然科學(xué)基金課題、中國博士后基金課題研究長期在大型企業(yè)集團(tuán)和香港上市公司進(jìn)行運(yùn)營管理和并購接管等實(shí)務(wù)工作曾任廣東清連公路發(fā)展有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)任越秀交通有限公司營運(yùn)管理部總經(jīng)理，兼任廣州北二環(huán)高速公路有限公司、陜西全秀交通有限公司、天津津富高速公路有限公司、廣東清連公路發(fā)展有限公司、湖南省長株高速公路開發(fā)有限責(zé)任公司董事在公司內(nèi)部治理體系建設(shè)、跨區(qū)域并購管理、投融資規(guī)劃等方面形成了具備國際視野、學(xué)術(shù)性和可操作性的獨(dú)特經(jīng)驗(yàn)。

書籍目錄

緒論一、并購歷程的簡要回顧（一）西方發(fā)達(dá)國家的五次并購浪潮（二）我國企業(yè)的并購歷程二、研究思路和方法（一）研究思路（二）研究方法第一章 文獻(xiàn)綜述一、企業(yè)變革理論綜述（一）西方傳統(tǒng)組織管理理論的簡要回顧（二）現(xiàn)代組織變革的理論和實(shí)踐（三）企業(yè)變革的趨勢、內(nèi)容與方式（四）變革的過程理論（五）對企業(yè)變革理論的小結(jié)二、并購后企業(yè)變革的研究動態(tài)（一）并購后整合（二）并購績效的影響因素三、現(xiàn)有研究的問題和本研究的意義第二章 并購后企業(yè)變革的特點(diǎn)和影響一、并購后企業(yè)變革的特點(diǎn)（一）并購后企業(yè)變革的經(jīng)濟(jì)特征（二）并購后企業(yè)變革管理的特點(diǎn)二、并購后企業(yè)變革的影響（一）促進(jìn)并購后企業(yè)價值的提升（二）對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響三、并購后企業(yè)變革對財(cái)務(wù)績效影響的分析框架第三章 并購后企業(yè)變革對財(cái)務(wù)績效的四大影響一、獲取目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)收益（一）母公司總部可以幫助子公司創(chuàng)造價值（二）集團(tuán)范圍的資產(chǎn)重組可以創(chuàng)造價值增值機(jī)會（三）母公司進(jìn)行資本營銷的努力有利于提升公司市場價值二、獲取目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)收益（一）并購后母公司對子公司治理的影響（二）并購后公司治理變革對業(yè)績的影響（三）并購后完善我國企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的有關(guān)建議三、獲取目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型收益（一）產(chǎn)業(yè)效應(yīng)理論（二）業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型對并購后企業(yè)發(fā)展的作用（三）對我國企業(yè)并購后進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的建議四、獲取管理和文化變革的收益（一）通過變革減弱原企業(yè)的影響（二）加強(qiáng)新大股東的控制案例：招商局集團(tuán)的變革重組第四章 并購后企業(yè)變革對財(cái)務(wù)績效影響的實(shí)證分析一、企業(yè)變革的實(shí)證研究范式（一）因果關(guān)系研究范式（二）市場地位研究范式（三）權(quán)變因素研究范式（四）產(chǎn)業(yè)視角研究范式（五）環(huán)境影響研究范式二、我國企業(yè)并購后變革的實(shí)證研究（一）研究樣本（二）相關(guān)分析（三）回歸分析三、我國上市公司并購總體績效分析第五章 推進(jìn)并購后企業(yè)變革的具體方法一、重視文化變革二、推動管理變革……第六章 越秀投資案例：從企業(yè)變革角度所作的分析第七章 結(jié)論附錄后記參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　目前中國的資本市場還很不完善，但日益活躍的兼并收購活動已經(jīng)開始在改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮一定作用?！蹲C券法》的實(shí)施鼓勵了公司兼并收購活動（比如使協(xié)議收購合法化、允許自然人收購、放寬收購條件和收購程序等）。通過收購引起公司控股權(quán)更迭，有利于重建公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，較原控制方獲得更多的收益?！　∮袑W(xué)者通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過協(xié)議和劃撥方式實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的上市公司，其經(jīng)營業(yè)績有所提高：將公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后與股權(quán)轉(zhuǎn)讓前一年同期的業(yè)績相比較發(fā)現(xiàn)，這些公司的凈利潤總額、平均每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率同時增加，而同期深滬兩地上市公司總體的這三項(xiàng)指標(biāo)也明顯好于同期大盤。當(dāng)然由于股權(quán)轉(zhuǎn)移的時間還較短，而且影響企業(yè)盈利的因素較多，更重要的是目前上市公司的關(guān)聯(lián)交易情況普遍比較復(fù)雜，很難說這種業(yè)績增長是治理結(jié)構(gòu)改善的結(jié)果，但可以大致說明這些增長得益于公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。從二級市場股價的反映看，這些控股權(quán)的更迭都不同程度地引起了股價上升，從一個較長時期的股價定位看，大部分都高于股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓和控股權(quán)的更迭對公司績效的影響還是正面的。這表明，并購后更換董事會和經(jīng)理層成員等企業(yè)變革行為對降低代理成本、提高股票市場監(jiān)管效率、提升公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響?！　「鞣N研究顯示，在接管市場對上市公司發(fā)生治理作用的路徑上有幾個關(guān)鍵機(jī)制：一是并購方取得控股地位，二是新的控股股東改組董事會、更換高管人員，三是治理結(jié)構(gòu)改變所產(chǎn)生的治理效果體現(xiàn)在業(yè)績變化上。蔣殿春等的研究結(jié)論頗能說明并購后公司治理變革對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生重要影響?！　〗y(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在早期的上市公司并購中，高管變動的幅度較小，而經(jīng)營業(yè)績則呈現(xiàn)典型的短期效應(yīng)，即發(fā)生并購當(dāng)年業(yè)績短暫提升，長期內(nèi)則故態(tài)復(fù)萌；而在近期的上市公司并購中，高管變動增多，經(jīng)營業(yè)績的改善逐漸呈現(xiàn)長期化的特點(diǎn)。　　……

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