財(cái)務(wù)管理理論

內(nèi)容概要

本書的主要特點(diǎn)可歸結(jié)為以下五個(gè)突破點(diǎn)：    1.財(cái)務(wù)目標(biāo)理論的現(xiàn)實(shí)選擇和創(chuàng)新性。在本書編者倡導(dǎo)：企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用權(quán)衡利益相關(guān)者利益條件下的股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。其理由是：    （1）利益相關(guān)者中的企業(yè)經(jīng)理和員工是創(chuàng)造股東財(cái)富的關(guān)鍵。    （2）在兩權(quán)分離的企業(yè)中，權(quán)衡其他利益相關(guān)者的利益是必備的條件。    （3）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論容易得到繼承和拓展。    （4）財(cái)務(wù)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇，可在財(cái)務(wù)預(yù)算中得到落實(shí)。    （5）以多方利益相關(guān)者的利益最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)是不可行的和不現(xiàn)實(shí)的。    2．戰(zhàn)略目標(biāo)與權(quán)衡條件下的股東財(cái)富最大化目標(biāo)的融合模型和權(quán)衡條件下的企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化是等價(jià)命題。強(qiáng)調(diào)以公司戰(zhàn)略和公司戰(zhàn)略目標(biāo)為基礎(chǔ)導(dǎo)入公司財(cái)務(wù)目標(biāo)：權(quán)衡利益相關(guān)者的利益條件下的股東財(cái)富最大化。通過戰(zhàn)略目標(biāo)構(gòu)成的分析發(fā)現(xiàn)，其構(gòu)成中的最高層次的指標(biāo)變量是投資社會(huì)報(bào)酬率[SROI＝（EBIT+工資）／投資資產(chǎn)]和股東權(quán)益報(bào)酬率（RoE），進(jìn)而延伸為財(cái)務(wù)目標(biāo)數(shù)學(xué)模型中的社會(huì)貢獻(xiàn)和股東自由現(xiàn)金流，由此建立了戰(zhàn)略目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo)的密切聯(lián)系，為財(cái)務(wù)預(yù)算過程提供可計(jì)算的財(cái)務(wù)目標(biāo)模型，并以“模型-預(yù)算-實(shí)施”的理財(cái)模式將選擇的財(cái)務(wù)目標(biāo)貫穿于整個(gè)財(cái)務(wù)管理過程。    我們還證明了權(quán)衡條件下的企業(yè)價(jià)值最大化和股東財(cái)富最大化的等價(jià)命題：如果企業(yè)的經(jīng)理人能平衡好股東和債權(quán)人之間的利益關(guān)系，權(quán)衡利益相關(guān)者的利益條件下的企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化是一致的。    3．中國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的新解釋和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策。通過一些經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的分析，我們發(fā)現(xiàn)：國(guó)有控股上市公司和民營(yíng)上市公司對(duì)融資方式的選擇，都表現(xiàn)為內(nèi)源融資第一、負(fù)債第二、股權(quán)融資第三的順序，基本符合“優(yōu)序融資假說”。    本書第四章分析了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)確定經(jīng)驗(yàn)。我們建議，CFO可以應(yīng)用本書理論分析結(jié)論、有關(guān)模型以及三種方法——公司價(jià)值估計(jì)法、權(quán)衡資本成本法、類比法——來綜合確定指定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，以達(dá)到權(quán)衡條件下的企業(yè)價(jià)值最大化。    4．資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的  系數(shù)估計(jì)的改進(jìn)和海外融資成本估計(jì)模型的建立。引入會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)法和類比法改進(jìn)口系數(shù)的估計(jì)問題，同時(shí)考慮企業(yè)重要因素（企業(yè)成長(zhǎng)、利潤(rùn)波動(dòng)、舉債能力等）影響的調(diào)整。    在做海外融資決策時(shí)應(yīng)充分考慮到海外融資成本，本書中提出了兩因素CAPM模型：權(quán)益資本成本=R0+β1（Rm-R0）+β2（Rh—Rm），強(qiáng)調(diào)對(duì)海外的政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、海外利率波動(dòng)、股價(jià)被低估和發(fā)行失敗等風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)。同時(shí)，建議還需要考慮增加的披露成本和中介成本。    5．嘗試設(shè)計(jì)公司治理與適時(shí)財(cái)務(wù)控制融合的治理系統(tǒng)。這是基于這樣的考慮：（1）適時(shí)財(cái)務(wù)控制是公司治理的重要組成部分；（2）公司治理所需的適時(shí)財(cái)務(wù)控制分散在公司治理組織機(jī)構(gòu)（“三會(huì)”）和公司經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)中，并與之構(gòu)成一個(gè)有機(jī)整體；（3）如果簡(jiǎn)單把傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)控制模式與公司治理結(jié)合，不可能提高公司治理效率，因此本書特別強(qiáng)調(diào)從公司治理實(shí)務(wù)的需求角度出發(fā)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值流再造、公司信息系統(tǒng)變革和適時(shí)管理控制機(jī)制重構(gòu)；（4）解決我國(guó)公司治理實(shí)務(wù)的薄弱環(huán)節(jié)，關(guān)鍵是將適時(shí)財(cái)務(wù)控制與實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)集成并融合到公司治理的不同層級(jí)的監(jiān)控中。    本書可作為高等院校財(cái)務(wù)管理專業(yè)、會(huì)計(jì)專業(yè)、企業(yè)管理專業(yè)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師專業(yè)和相關(guān)專業(yè)的研究生教材，也可作為工商管理類和經(jīng)濟(jì)類高年級(jí)本科生的教材，也可作為工商管理碩士（MBA）研究生的參考書，而且還可作為實(shí)務(wù)界的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)和企業(yè)管理人員以及其他有關(guān)人員的在職進(jìn)修培訓(xùn)的教材和參考用書。

作者簡(jiǎn)介

傅元略，博士，現(xiàn)任廈門大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系教授、博士生導(dǎo)師，兼任廈門大學(xué)會(huì)計(jì)發(fā)展研究中心副主任。2002-2003學(xué)年在美國(guó)加州大學(xué)伯克利}taas商學(xué)院從事財(cái)務(wù)管理理論和戰(zhàn)略成本管理理論訪問研究，現(xiàn)任亞太管理會(huì)計(jì)協(xié)會(huì)理事，Asia-Paeific Journal of Management Accounting學(xué)

書籍目錄

第一章 財(cái)務(wù)管理理論緒論　一、什么是財(cái)務(wù)管理理論　二、現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的基本原則　三、財(cái)務(wù)管理理論的主要理論分支　四、本書的幾個(gè)突破點(diǎn)　五、財(cái)務(wù)管理決策應(yīng)關(guān)注的幾個(gè)問題　六、現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的未來發(fā)展　七、本章小結(jié)第二章 企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)與相關(guān)者利益　一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有爭(zhēng)議的幾個(gè)問題　二、幾種財(cái)務(wù)目標(biāo)模式與利潤(rùn)最大化之間的聯(lián)系　三、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化的關(guān)系及其等價(jià)命題　四、股份制企業(yè)的股價(jià)最大化與股東財(cái)富最大化　五、相關(guān)者利益最大化的論爭(zhēng)　六、由企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)引發(fā)的有爭(zhēng)議的問題　七、不同目標(biāo)模式下的企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)政策’　八、我們所倡導(dǎo)的財(cái)務(wù)目標(biāo)模式　九、財(cái)務(wù)目標(biāo)與戰(zhàn)略目標(biāo)的銜接　十、基于戰(zhàn)略目標(biāo)的財(cái)務(wù)目標(biāo)的數(shù)學(xué)模型與價(jià)值最大化等價(jià)命題　十一、本章小結(jié)第三章 資本結(jié)構(gòu)理論　一、資本結(jié)構(gòu)主要理論簡(jiǎn)介　二、資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)模式　三、資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的新趨勢(shì)：企業(yè)戰(zhàn)略決定資本結(jié)構(gòu)　四、中國(guó)上市企業(yè)的現(xiàn)實(shí)資本結(jié)構(gòu)的理論解釋　五、本章小結(jié)第四章 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策　一、企業(yè)舉債杠桿效應(yīng)的度量：理論與實(shí)踐的比照　二、資本結(jié)構(gòu)與代理成本　三、破產(chǎn)成本分析與估計(jì)　四、代理成本的分析與估計(jì)　五、權(quán)衡破產(chǎn)成本和代理成本的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)　六、融資優(yōu)序理論對(duì)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的解釋　七、我國(guó)部分上市公司偏好發(fā)行股票的原因分析　八、權(quán)衡優(yōu)化理論與融資優(yōu)序理論之爭(zhēng)　九、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的策略　十、本章小結(jié)第五章 有效市場(chǎng)與股票價(jià)格　一、有效市場(chǎng)理論　二、股價(jià)、股東權(quán)益內(nèi)在價(jià)值與股市有效性　三、弱式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)　四、事件研究法檢驗(yàn)(半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn))　五、強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)　六、關(guān)于有效市場(chǎng)理論的爭(zhēng)論　七、本章小結(jié)第六章‘資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡　一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡　二、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益　三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型　四、套利定價(jià)模型　五、CAPM的幾個(gè)前提假設(shè)與實(shí)際市場(chǎng)環(huán)境的偏離　六、β系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的估計(jì)修正　七、本章小結(jié)第七章 期權(quán)定價(jià)模型及其應(yīng)用　一、金融期權(quán)的概念和平價(jià)原理　二、布萊克一舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型與隱含波動(dòng)率　三、股票價(jià)格隨機(jī)過程與布萊克～舒爾斯偏微分方程　四、布萊克～舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型的實(shí)證研究及理論擴(kuò)展　五、布萊克—舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型的延伸及應(yīng)用　六、本章小結(jié)第八章 企業(yè)價(jià)值和股東權(quán)益價(jià)值的估計(jì)　一、基本原理　二、企業(yè)價(jià)值和股票價(jià)值的價(jià)值評(píng)估方法　三、公司價(jià)值和股票價(jià)值的估計(jì)：現(xiàn)金流貼現(xiàn)法　四、公司價(jià)值和股票價(jià)值的估計(jì)：相對(duì)比率法　五、價(jià)值評(píng)估的環(huán)境因素分析與應(yīng)注意的問題　六、企業(yè)債務(wù)價(jià)值的估值理論　七、股票價(jià)值估計(jì)的深入研究　八、本章小結(jié)第九章 資本預(yù)算與投資決策管理　一、資本預(yù)算決策的基本理論　二、資本預(yù)算的決策程序　三、現(xiàn)金流量和投資的風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)　四、資本預(yù)算的評(píng)價(jià)方法　五、資本預(yù)算評(píng)價(jià)方法的深人探討　六、高級(jí)資本預(yù)算問題：融資與投資之間的相互作用　七、傳統(tǒng)資本預(yù)算的缺陷和有關(guān)新發(fā)展　八、本章小結(jié)第十章 股利政策與股票回購(gòu)　一、股利政策的三個(gè)基本問題　二、現(xiàn)行的股利政策模式　三、經(jīng)典股利理論　四、股利理論的發(fā)展　五、股票回購(gòu)效應(yīng)及其理論研究進(jìn)展　六、中國(guó)上市企業(yè)的股票回購(gòu)　七、如何制定股利政策和股票回購(gòu)政策　八、本章小結(jié)第十一章 公司治理效率與財(cái)務(wù)監(jiān)控　一、市場(chǎng)監(jiān)控機(jī)制的困惑和歷史教訓(xùn)　二、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制的困惑　三、公司治理績(jī)效與監(jiān)控機(jī)制重構(gòu)的幾個(gè)主要方面　四、公司治理所需的財(cái)務(wù)監(jiān)控信息系統(tǒng)變革　五、適時(shí)財(cái)務(wù)監(jiān)控與公司治理相融合的三點(diǎn)建議　六、本章小結(jié)第十二章 公司多元化、內(nèi)部資本市場(chǎng)與集團(tuán)財(cái)務(wù)　一、公司多元化、公司戰(zhàn)略和集團(tuán)財(cái)務(wù)　二、內(nèi)部資本市場(chǎng)與集團(tuán)財(cái)務(wù)資本預(yù)算　三、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流控制權(quán)與集團(tuán)治理　四、本章小結(jié)第十三章 國(guó)際融資分析　一、國(guó)際融資決策模型　二、國(guó)際融資決策應(yīng)當(dāng)權(quán)衡的政治風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管漏洞風(fēng)險(xiǎn)　三、海外股權(quán)市場(chǎng)融資成本的確定　四、跨國(guó)融資的利弊分析　五、國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問題的考慮　六、權(quán)衡利弊的國(guó)際融資決策的原則　七、本章小結(jié)第十四章 行為財(cái)務(wù)學(xué)在公司理財(cái)中的應(yīng)用　一、行為財(cái)務(wù)學(xué)簡(jiǎn)介　二、行為財(cái)務(wù)學(xué)與公司理財(cái)?shù)慕Y(jié)合——行為公司財(cái)務(wù)　三、行為財(cái)務(wù)學(xué)與融資決策　四、行為財(cái)務(wù)學(xué)與投資決策　五、股利政策與行為財(cái)務(wù)學(xué)——股利之謎　六、公司并購(gòu)重組的行為財(cái)務(wù)學(xué)分析　七、本章小結(jié)第十五章 新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的財(cái)務(wù)管理理論變革　一、財(cái)務(wù)目標(biāo)的變革　二、財(cái)務(wù)管理對(duì)象重新定向　三、企業(yè)價(jià)值估計(jì)理論的變革　四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的變革　五、財(cái)務(wù)決策方法的變革　六、財(cái)務(wù)信息共享莉提供方式的變革　七、財(cái)務(wù)預(yù)算控制的變革　八、日常財(cái)務(wù)管理方法的變革　九、本章小結(jié)

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