量化交易與資金管理

前言

本書對那些不喜歡看書的人而言是很重要的。如果你已經(jīng)讀到這里，深入讀下去將會使你受益匪淺。資金管理充斥著金融領域最關鍵性話題的常識，即風險。對絕大多數(shù)交易者而言，風險是一個令人不快的話題。它就如同苦口的藥物般令人不適。雖然它缺乏暴利的魅力，但對于任何一個對財務健康感興趣的人而言，它絕對是必要的。資金管理事關風險，即使是最大的投資機構也會不斷出現(xiàn)管理不善，且價格波動又在不斷增加，因此風險降低比以往任何時候都重要得多。    有一條關于資金管理的反語：隨著全球市場的開放，流動性越來越強，分散投資也隨之減少。緊跟全球化之后的是各國經(jīng)濟互相依賴。當然，當你選擇日本、美國或者歐洲的股票或金融市場作樣本時，你的確可以在投資組合的日常波動中找出一些降低風險的方法。但在一場危機中，比如1987年股市跳水，戈爾巴喬夫綁架案，伊拉克進攻科威特，牽一發(fā)而動全身，在你最需要分散投資的時候，它反而不行了。再聯(lián)系到另一個難題——資金大量涌人的市場大部分都是金融市場，從而使得它們密切相關。因此，應該好好關注一下如何降低風險。    若要我來選擇本書中最重要的部分，當屬“巨災風險”，因為這是最不可原諒的。它使人忽略很少發(fā)生的事件。不過，對“巨災風險”的關注度并不夠。把精力投入一個可能五年才發(fā)生一次的情況中似乎有些困難。但是五年之后，最后一刻終將到來，而你所有的技巧和規(guī)劃也將得到檢驗。    對短期更高回報的角逐，逼迫交易者和經(jīng)紀人嘗試把握一些特殊機會，即使注定會發(fā)生的相關巨額價格沖擊是其無法承受的。投資實際上并不總是符合我們的預期。當你從回報和風險兩個角度來看績效時，對風險部分的評估最容易出錯。本書將幫助你理解正確的期望是什么。它會為你提供解決投資難題的一個關鍵答案。    在開發(fā)投資策略方面，我們現(xiàn)在擁有十分強大的工具。在很多情況下，這些計算機軟件很難控制。它們可以對大型數(shù)據(jù)集進行大量測試，使用無數(shù)規(guī)則來確認重要的因果關系。但是常識告訴我們，沒那么簡單。你必須控制這些工具。首先，你要觀測到一個市場行為并確定它的起因。然后你要考慮這種情況是否會重復發(fā)生，基于何種條件會重復發(fā)生。是你控制過程，而不是過程控制你。資金管理也是這樣。如果你不能明確指出風險期望，你將總是處于劣勢，你的財務政策將會很保守，或者更糟——過度杠桿化。    弗雷德·杰姆討論了接受誤差證明的優(yōu)點。我們要認識到，操作不當或是得出錯誤結論只不過是學習的必修課。一件有趣的事情是，我們更傾向于對虧損而不是對利潤提出質(zhì)疑。當回測一個策略時，我們尤其關注那些令人失望透頂?shù)慕Y果，或是造成巨大損失的某個事件。我們研究問題的起因，以便加以改善。當結果喜人時，我們就沒那么想刨根問底了。它們被看成是我們努力所得回報的證明。然而，誤差既可以導致虧損，也可以偶然獲利。    資金管理的一個大頭是對變化作出解釋。過往績效和現(xiàn)在的結果并不一定完全相同。波動性起伏、噪音變化、新參與者、新工具甚至是驅(qū)動市場的基本因素都把變化模式協(xié)調(diào)地結合起來。這說明應該調(diào)整你的期望以適應行情，而你也需要一個期望來控制風險、測量績效。它能告訴你，你的投資方法是否勝過一個被動投資組合，或是比什么都不做還糟糕。弗雷德·杰姆將幫助你認識變化、適應變化，不過最重要的是，他會幫助你理解評估風險的必要性。    要使用本書，你無須擅長數(shù)學。盡管作者使用數(shù)學來支持其論點，他也使用了大量的常識性例子來闡釋概念。弗雷德·杰姆的作品，字里行間都是簡單的事實。我們對概率的要求無須過于精確——一個合理的猜測就是良好的開端。通常，風險管理是對無所事事的改進。正如弗雷德·杰姆所說，“事實是最好的答案仍然只是近似。”很明顯，概念理解比公式求解要重要得多。我發(fā)現(xiàn)，只是認出“??！它是一個公式！”并不會使本書任何部分顯得遜色。正如弗雷德·杰姆自己所言：“一個統(tǒng)計技巧，就像一輛車或一臺電腦，不管使用者是否明白其原理，它都會照常工作。”    本書已經(jīng)過重新修訂，以便使用更多耳熟能詳?shù)睦幼屗N近時代。奇怪的是，當我讀到墨西哥比索貶值危機時，我卻說不出它是在1976年還是在1995年發(fā)生的。變化通常是一個微妙的概念。希望本書對你來說易于理解。本書充滿了有價值的信息，并始終聚焦于其主題——風險管理。即使是關于構建一個交易方法的具體細節(jié)的章節(jié)，也會帶來和其他關于移動平均線的討論不一樣的改觀。本書著眼于如何得出新創(chuàng)意和有效方法。    如果你對風險管理已有一定了解，你可以從最后開始讀。第十二章是關于減少收益和邊際成本的實踐探討，這也是作者的典型手法。弗雷德·杰姆的解決方案很實際，他從不建議你投入比預期回報更多的精力。    當你讀完本書時，對風險應該有更大、更正確的敬畏。正如弗雷德·杰姆指出的，“我們要有憂患意識，”因為它能提供降低風險的動力。我們需要有計劃，因為再無其他客觀評價結果的方式，以區(qū)分合理的交易和粗心的交易。最重要的是，你將會明白，“一個交易者必須接受的風險組成是，他不知道風險的完整范圍”。    佩里·考夫曼

內(nèi)容概要

弗雷德·杰姆先生是著名的對沖基金顧問，他曾為《期貨與期權世界》雜志撰稿多年，有著豐富的交易經(jīng)驗與知識。在這本《量化交易與資金管理》中，作者補充了金融衍生品發(fā)展等新近市場變化，使用了很多貼近時代的例子。
《量化交易與資金管理》介紹了多種將市場預測轉化為對交易風險與資金管理的手段，重點強調(diào)了資金管理的定量研究。正如本書的作者弗雷德·
杰姆先生所說，這是一本教你“如何去做”的書。

書籍目錄

第一章  簡介：什么是資金管理
第二章  零風險交易有風險
第三章  風險的本質(zhì)
第四章  交易和取舍
第五章  交易計劃
  一、戰(zhàn)略計劃
  二、戰(zhàn)術計劃
  三、觀測表
  四、訂單日志
  五、工作表
  六、經(jīng)營收支表
  七、信用分析
第六章  預測理論：洞見和反諷
第七章  建立交易方法的基本要素
  一、產(chǎn)生投資構想
  二、投資構想數(shù)量化
  三、獲取相關數(shù)據(jù)
  四、測試構想的有效性
  五、優(yōu)化投資方法
  六、保護生成的方法
  七、在必要時放棄方法
第八章  統(tǒng)計和確定性
  一、理論
  二、實踐
第九章  避免災難性風險
  一、風險有多大
  二、消除災難性風險
  三、預測災難性風險
第十章  通過投資組合理論避免可規(guī)避風險
  一、理論
  二、實踐
第十一章  投資組合承諾戰(zhàn)略
  一、投資組合承諾戰(zhàn)略的基本屬性
  二、破產(chǎn)風險戰(zhàn)略
  三、最優(yōu)f戰(zhàn)略
  四、提款管理戰(zhàn)略
  五、執(zhí)行
第十二章  管理風險管理工作
附錄1
附錄2
尾注

章節(jié)摘錄

版權頁：   插圖：   如果說交易界媒體中的文章和廣告指示著什么，那么“資金管理”就是時下熱門的一種交易方式。其中，有種看法認為資金管理能夠保證，或幾乎能保證交易成功。這種說法對嗎？ 在某種程度上，資金管理僅僅意指一種專業(yè)對待交易的態(tài)度。比方說，只有當潛在報酬被證明值得冒險時，我們才能承擔風險。換句話說，交易是一種商業(yè)冒險，交易員就是業(yè)務經(jīng)理或者企業(yè)家。 毫無疑問，資金管理對于交易成功至關重要。但是也要清楚，資金管理并不能保證交易成功。商業(yè)管理者和企業(yè)家都有失敗的時候。 資金管理之所以不能保證成功，是因為這是一種管理型的方法而不是創(chuàng)業(yè)型的方法。資金管理關注如何通過適當?shù)墓芾韥懋a(chǎn)生有把握的，或幾乎有把握的收益。不幸的是，我們無法真正管理創(chuàng)業(yè)項目。我們只能接受資金管理并采取相應行動。資金管理不需要創(chuàng)新所需的那么多分析，不需要想法和行動所需的那么多工具和技術。管理型任務很重要，但絕非決定性因素。創(chuàng)業(yè)型任務則具有決定性作用。 對于一個交易員來說，他唯一必需的創(chuàng)業(yè)型任務就是想出交易方法，作出預測。沒有了預測，交易收益就是空談。 確實，如果沒有創(chuàng)業(yè)精神就不能獲得利潤。創(chuàng)業(yè)精神，既依靠市場的不完美，又依靠創(chuàng)新，也即思想。如果沒有創(chuàng)新，而競爭也是完全的，則不會有利潤。這是由于理性的個人即便不用貸款給別人、不用賣東西或為他人工作也能掙得更多。所以競爭會很快將價格壓低到成本水平，這其中當然包括所有者自己的資金、物品和勞動的成本。 “利潤”當然還是會被上報。但這中間沒有一點點真正的利潤。匯報出的利潤就相當于隱含的利息、租金和工資。 即便非完全競爭也不意味著一定有利潤，它僅表明利潤是可能的。利潤由創(chuàng)新而來，由主意而來。但是倘若沒有可能獲取利潤，創(chuàng)新就毫無意義。 非完全競爭保證利潤不會立即被競爭擠掉，換句話說，利潤會持續(xù)一段時間。盡管如此，利潤還是非常短暫的。只有當產(chǎn)生利潤的想法不同尋常時，利潤才有可能持久。正因為如此，一旦想法分散了，利潤就跟著消失（見圖1—1）。 有證據(jù)顯示，投資市場在傳播信息上非常高效。換句話說，利潤很快就被競爭掉了。由此可知，如果一個交易員知道如何比市場表現(xiàn)得更好，他／她就能穩(wěn)妥地保守秘密。從另一種意義上講，資金管理是一組用來管理交易回報與成本的工具和技巧。這些技巧使得交易員至少能作出和沒有技巧幫助時一樣好的決定，許多情況下則比沒有技巧要好得多。10年前，就是那些贊成資金管理的人也很少使用這些工具。因為這些工具需要很高的水平，沒幾個交易員能達到這樣的程度，因而這些技巧也很難掌握。

媒體關注與評論

“關于商品最好的書籍之一?！?   ——佩里·考夫曼(Perry Kaufman)，《期貨市場期刊>    “任何很想改進其交易方法的交易員都會發(fā)現(xiàn)購買本書是一項極好的投資。”    ——《福布斯>    “在管理風險及期貨交易成本方面，弗冒德·杰姆比業(yè)內(nèi)其他人士下的功夫更多?！?   ——《金融分析師期刊》    “那些想靠投機行為在期貨市場上長期獲利的人，將會發(fā)現(xiàn)本書能讓他們反復獲益?！?   ——《股票商品技術分析》

編輯推薦

《量化交易與資金管理》對那些不喜歡看書的人而言是很重要的。如果你已經(jīng)讀到這里，深入讀下去將會使你受益匪淺。資金管理充斥著金融領域最關鍵性話題的常識，即風險。對絕大多數(shù)交易者而言，風險是一個令人不快的話題。它就如同苦口的藥物般令人不適。雖然它缺乏暴利的魅力，但對于任何一個對財務健康感興趣的人而言，它絕對是必要的。資金管理事關風險，即使是最大的投資機構也會不斷出現(xiàn)管理不善，且價格波動又在不斷增加，因此風險降低比以往任何時候都重要得多。

名人推薦

“關于商品最好的書籍之一?！?——佩里·考夫曼（Perry Kaufman），《期貨市場期刊》

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