路橋資產(chǎn)證券化

前言

　　在中國南方，行路較難，行路較貴。20世紀(jì)80年代中期，廣東省首創(chuàng)“貸款修路、收費還債”的融資模式，加快發(fā)展交通運輸業(yè)，基本消滅了渡口，基本實現(xiàn)了地級以上市通高速公路，基本解決了行路難的問題。但是，由于路橋收費站過多過密，路橋運營效率較低，進(jìn)入21世紀(jì)以來，修路難、行路貴的問題凸顯，原有的融資模式顯得落后，其缺陷嚴(yán)重影響了交通運輸業(yè)的新發(fā)展。為破解這一難題，周高雄進(jìn)行了大膽的探索?！　≈芨咝蹚氖仑斦?、金融管理工作20多年，對財政金融“兩張皮”、未能互補互動、未能充分發(fā)揮社會主義制度優(yōu)越性的狀況早存改革創(chuàng)新之心。他從路橋資產(chǎn)證券化融資人手，尋找用未來錢辦未來事、用眾人錢辦眾人事的新路徑?！　≡谥袊?，資產(chǎn)證券化融資還有很大的局限性，其試驗也是局部的。《路橋資產(chǎn)證券化》將一省經(jīng)營性路橋資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化融資，在我國尚屬首創(chuàng)，由此推動在一省范圍內(nèi)撤銷全部路橋收費站更是利國利民的大善舉。本書既有扎實的理論研究為基礎(chǔ)，也有縝密可行的融資方案及路線圖設(shè)計，具有重大的理論價值與現(xiàn)實意義。以通俗易懂的語言將艱澀的資本市場理論大眾化，以流暢的語言表達(dá)改革創(chuàng)新的激情，是本書的又一特色。謹(jǐn)以此序推薦給廣大的經(jīng)濟(jì)工作者、經(jīng)濟(jì)研究及教學(xué)人士。

內(nèi)容概要

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快發(fā)展、人民群眾生活水平不斷提高，對路橋產(chǎn)品的需求逐年增加?！笆晃濉睍r期，全國高速公路平均每年新增近5000公里，預(yù)計“十二五”時期，平均每年新增6000公里，按平均每公里造價3500萬元計算，每年新增此項投資高達(dá)2100億元。如何運用先進(jìn)的融資工具，動員更多的資金支持路橋建設(shè)，成為本書的研究動機。
2008年爆發(fā)的國際金融危機，讓人們更加深刻地認(rèn)識到傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式越來越?jīng)]有出路，只有轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式才能實現(xiàn)真正意義的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和科學(xué)發(fā)展。與此相適應(yīng)，傳統(tǒng)的生產(chǎn)性服務(wù)方式也要轉(zhuǎn)變，才能更好地支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。其中，生產(chǎn)性服務(wù)的融資創(chuàng)新勢在必行。
資產(chǎn)證券化是當(dāng)代世界金融最重大的創(chuàng)新之一，日益顯示其強大的優(yōu)勢及生命力。路橋資產(chǎn)證券化在中國也進(jìn)行了局部嘗試，取得了一定的經(jīng)驗。
早在20世紀(jì)80年代就在全國率先進(jìn)行“貸款修路，收費還．債”改革的廣東省，率先遇到了改革試驗的困惑：路橋使用效率不高，但路橋壽命較短；使用者付出的費用很大，但還貸的計劃屢屢不能實現(xiàn)；路橋的需求越來越大，但修建路橋的資金供給不足。
本書以產(chǎn)權(quán)學(xué)、金融學(xué)理論為基礎(chǔ)，以分析金融創(chuàng)新發(fā)展與經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的互動作用為切人點，剖析路橋收費站過多過密、通行費用過重對路橋使用者的損害，車輛使用者超載通行對路橋資產(chǎn)擁有者的侵害問題，剖析現(xiàn)行路橋資產(chǎn)管理體制的缺陷與傳統(tǒng)融資方式的缺陷，提出在一省范圍內(nèi)進(jìn)行路橋資產(chǎn)證券化融資的新思想及對策，創(chuàng)新了路橋資產(chǎn)證券化融資的方式方法，支持以路橋資產(chǎn)證券化替代路橋收費，進(jìn)而提出在一省范圍內(nèi)創(chuàng)新路橋建設(shè)融資機制，撤銷全部路橋收費站的積極措施。

作者簡介

周高雄，金融工程與經(jīng)濟(jì)發(fā)展博士、EMBA碩士、高級會計師，華南理工大學(xué)兼職教授，粵瓊省級政府決策顧問委員會專家；現(xiàn)任廣東省政府金融工作辦公室主任、黨組書記。長期參與財政金融改革創(chuàng)新實踐活動，對成本、資本、市場和產(chǎn)業(yè)有務(wù)實創(chuàng)新的研究，著有一些專論，具有一定影響。

書籍目錄

第1章  緒論
  1.1  國內(nèi)外研究動態(tài)
  1.2  研究內(nèi)容與研究方法
    1.2.1  主要研究內(nèi)容
    1.2.2  研究方法
  1.3  創(chuàng)新之處
第2章  國內(nèi)外研究綜覽
  2.1  國內(nèi)外資產(chǎn)證券化研究綜覽
    2.1.1  國外資產(chǎn)證券化研究綜覽
    2.1.2  國內(nèi)資產(chǎn)證券化研究綜覽
  2.2  主要理論綜覽
    2.2.1  關(guān)于財產(chǎn)權(quán)利理論
    2.2.2  關(guān)于個人行為動機理論
    2.2.3  關(guān)于社會約束理論
    2.2.4  關(guān)于多人囚徒困境理論
    2.2.5  關(guān)于公共政策本質(zhì)理論
    2.2.6  關(guān)于公共政策功能理論
    2.2.7  關(guān)于政府角色理論
    2.2.8  關(guān)于新的研究方法與制度變遷理論
    2.2.9  關(guān)于鄧恩分析模式
    2.2.10  關(guān)于“霍布森選擇”
第3章  廣東路橋建設(shè)運營情況和存在問題
  3.1  路橋產(chǎn)權(quán)的形成
    3.1.1  廣東交通運輸大發(fā)展
    3.1.2  路橋產(chǎn)權(quán)的形成
  3.2  路橋資產(chǎn)受損害
    3.2.1  路橋資產(chǎn)受損害案例
  3.3  路橋資產(chǎn)所有者對車輛使用者的傷害
  3.4  對雙方損失的評價
    3.4.1  對車輛使用者通行費負(fù)擔(dān)過重的評價
    3.4.2  對路橋所有者產(chǎn)權(quán)價值受侵害的評價
  3.5  路橋資產(chǎn)運營的高成本和低效率
    3.5.1  現(xiàn)行路橋資產(chǎn)運營機制造成路橋資產(chǎn)運營的高成本與低效率
    3.5.2  完全收費的困難造成路橋資產(chǎn)運營的高成本與低效率
  3.6  問題的嚴(yán)重性
    3.6.1  社會總成本增大
    3.6.2  個人生活成本增加
    3.6.3  社會矛盾增加，投資環(huán)境惡化
  3.7  解決問題的可能性
    3.7.1  將人工收費站全部改為電子收費站
    3.7.2  撤銷全部收費站，全省實行“一票制”收費
  本章小結(jié)
第4章  資產(chǎn)證券化的國際國內(nèi)借鑒
  4.1  資產(chǎn)證券化的國際借鑒
    4.1.1  美國資產(chǎn)證券化案例：資產(chǎn)證券化的興起和發(fā)展
    4.1.2  韓國資產(chǎn)證券化案例：公路建設(shè)融資
    4.1.3  墨西哥資產(chǎn)證券化案例：住房市場融資
    4.1.4  香港資產(chǎn)證券化案例：“五隧一橋”債券
    4.1.5  日本資產(chǎn)證券化案例：中小企業(yè)融資
    4.1.6  巴西資產(chǎn)證券化案例：農(nóng)業(yè)融資
  4.2  資產(chǎn)證券化的國內(nèi)試驗
  4.3  廣東運用資產(chǎn)證券化融資的主要借鑒
  本章小結(jié)
第5章  路橋資產(chǎn)證券化對廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會管理的現(xiàn)實意義
  5.1  廣東路橋建設(shè)傳統(tǒng)融資方式
  5.2  傳統(tǒng)融資方式的缺陷
    5.2.1  政府財政預(yù)算安排的缺陷
    5.2.2  銀行貸款的缺陷
    5.2.3  上市公司股票籌資的缺陷
    5.2.4  企業(yè)發(fā)行債券融資的缺陷
    5.2.5  BOT融資的缺陷
  5.3  可行性分析
    5.3.1  廣東的路橋資產(chǎn)符合資產(chǎn)證券化的要求
    5.3.2  SPV的設(shè)立使風(fēng)險隔離成為可能
    5.3.3  資產(chǎn)證券化在中國實行的條件逐漸成熟
    5.3.4  有適合的運作模式
  5.4  對廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實意義
    5.4.1  開拓基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資新渠道
    5.4.2  降低政府路橋建設(shè)投資的財政壓力
    5.4.3  促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)新發(fā)展
  5.5  對廣東社會管理的現(xiàn)實意義
    5.5.1  促進(jìn)緩和路橋產(chǎn)權(quán)擁有者與使用者之間的矛盾
    5.5.2  促進(jìn)提高低收入人群的生活水平
    5.5.3  創(chuàng)新社會管理方式，支持現(xiàn)代化都市圈建設(shè)
  5.6  對廣東交通管理改革創(chuàng)新的重大意義
    5.6.1  在全省實行“一費制”收費的改革
    5.6.2  在全省進(jìn)行大交通管理體制改革
  本章小結(jié)
第6章  廣東路橋資產(chǎn)證券化的戰(zhàn)略選擇和主要實現(xiàn)途徑
  6.1  路橋資產(chǎn)證券化的戰(zhàn)略選擇
    6.1.1  以單個路橋資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資
    6.1.2  以單個地級以上市以及所有路橋資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資
    6.1.3  以全省所有路橋資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資
  6.2  廣東路橋資產(chǎn)證券化的主要實現(xiàn)途徑
    6.2.1  路橋資產(chǎn)的確認(rèn)
    6.2.2  路橋資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓
    6.2.3  路橋資產(chǎn)收益分配的制度安排
    6.2.4  路橋資產(chǎn)證券化規(guī)范運作程序
  6.3  路橋資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品銷售
    6.3.1  路橋資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品定價
    6.3.2  產(chǎn)品承銷商的選擇
  6.4  廣東路橋資產(chǎn)證券化與重慶市市政資產(chǎn)證券化融資方案比較
  6.5  路橋資產(chǎn)證券化對路橋收費的替代
    6.5.1  路橋資產(chǎn)證券化融資行動替代設(shè)站收費行動
    6.5.2  路橋資產(chǎn)證券化融資模式替代“收費還債融資模式
    6.5.3  在全省范圍內(nèi)撤銷路橋收費站
  本章小結(jié)
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝

章節(jié)摘錄

　　撤銷路橋收費站是解決民生熱點問題的最重要、最有效的舉措，行之則有大利，阻之則有大害。根據(jù)廣東省人民政府的工作安排，在2010年首先撤銷31個二級公路收費站，包括惠州市的獨石、龍新、石洲、東江、麻陂、馬星、橫瀝、淡水、平陵、東坑站，汕尾市的海豐、陸豐、望洋、汕尾站，江門市的開平塔山、臺山公益、荷塘站，陽江市的尖山站，湛江市的湖光、青平站，茂名市的石灣、南郊站，肇慶市的長塘、春水、坳仔、金雞站，清遠(yuǎn)市的山塘、大站、永安站，云浮市的永安、平羅、三家店、都城站；在2011年，全省實現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)收費的基礎(chǔ)上，撤銷珠江三角洲地區(qū)所有收費站。本書建議：在2012年，在全省范圍內(nèi)撤銷全部收費站?！　≡谌》秶鷥?nèi)撤銷路橋收費站，對“收費還貸”影響很大，必須找到一個更為科學(xué)的融資方案來替代?！　÷窐蛸Y產(chǎn)證券化融資行動是路橋管理文化的大創(chuàng)新，是人類文明進(jìn)步的新表現(xiàn)，因而可以替代設(shè)站收費行為?！　÷窐蛸Y產(chǎn)證券化融資行動的理論依據(jù)源于“人性善”的理念，它將購買了路橋資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的路橋使用者當(dāng)作投資建設(shè)者放在路橋資產(chǎn)擁有者的同一群體之中。這種路橋使用者更加關(guān)注路橋資產(chǎn)的質(zhì)量與壽命，更加關(guān)注路橋資產(chǎn)的運營效率，因而不會再采取對路橋的惡意損害行為。

圖書封面

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