路橋資產(chǎn)證券化

前言

　　在中國(guó)南方，行路較難，行路較貴。20世紀(jì)80年代中期，廣東省首創(chuàng)“貸款修路、收費(fèi)還債”的融資模式，加快發(fā)展交通運(yùn)輸業(yè)，基本消滅了渡口，基本實(shí)現(xiàn)了地級(jí)以上市通高速公路，基本解決了行路難的問(wèn)題。但是，由于路橋收費(fèi)站過(guò)多過(guò)密，路橋運(yùn)營(yíng)效率較低，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，修路難、行路貴的問(wèn)題凸顯，原有的融資模式顯得落后，其缺陷嚴(yán)重影響了交通運(yùn)輸業(yè)的新發(fā)展。為破解這一難題，周高雄進(jìn)行了大膽的探索?！　≈芨咝蹚氖仑?cái)政、金融管理工作20多年，對(duì)財(cái)政金融“兩張皮”、未能互補(bǔ)互動(dòng)、未能充分發(fā)揮社會(huì)主義制度優(yōu)越性的狀況早存改革創(chuàng)新之心。他從路橋資產(chǎn)證券化融資人手，尋找用未來(lái)錢辦未來(lái)事、用眾人錢辦眾人事的新路徑?！　≡谥袊?guó)，資產(chǎn)證券化融資還有很大的局限性，其試驗(yàn)也是局部的?！堵窐蛸Y產(chǎn)證券化》將一省經(jīng)營(yíng)性路橋資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化融資，在我國(guó)尚屬首創(chuàng)，由此推動(dòng)在一省范圍內(nèi)撤銷全部路橋收費(fèi)站更是利國(guó)利民的大善舉。本書既有扎實(shí)的理論研究為基礎(chǔ)，也有縝密可行的融資方案及路線圖設(shè)計(jì)，具有重大的理論價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。以通俗易懂的語(yǔ)言將艱澀的資本市場(chǎng)理論大眾化，以流暢的語(yǔ)言表達(dá)改革創(chuàng)新的激情，是本書的又一特色。謹(jǐn)以此序推薦給廣大的經(jīng)濟(jì)工作者、經(jīng)濟(jì)研究及教學(xué)人士。

內(nèi)容概要

改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快發(fā)展、人民群眾生活水平不斷提高，對(duì)路橋產(chǎn)品的需求逐年增加?！笆晃濉睍r(shí)期，全國(guó)高速公路平均每年新增近5000公里，預(yù)計(jì)“十二五”時(shí)期，平均每年新增6000公里，按平均每公里造價(jià)3500萬(wàn)元計(jì)算，每年新增此項(xiàng)投資高達(dá)2100億元。如何運(yùn)用先進(jìn)的融資工具，動(dòng)員更多的資金支持路橋建設(shè)，成為本書的研究動(dòng)機(jī)。
2008年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，讓人們更加深刻地認(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式越來(lái)越?jīng)]有出路，只有轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式才能實(shí)現(xiàn)真正意義的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和科學(xué)發(fā)展。與此相適應(yīng)，傳統(tǒng)的生產(chǎn)性服務(wù)方式也要轉(zhuǎn)變，才能更好地支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。其中，生產(chǎn)性服務(wù)的融資創(chuàng)新勢(shì)在必行。
資產(chǎn)證券化是當(dāng)代世界金融最重大的創(chuàng)新之一，日益顯示其強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)及生命力。路橋資產(chǎn)證券化在中國(guó)也進(jìn)行了局部嘗試，取得了一定的經(jīng)驗(yàn)。
早在20世紀(jì)80年代就在全國(guó)率先進(jìn)行“貸款修路，收費(fèi)還．債”改革的廣東省，率先遇到了改革試驗(yàn)的困惑：路橋使用效率不高，但路橋壽命較短；使用者付出的費(fèi)用很大，但還貸的計(jì)劃屢屢不能實(shí)現(xiàn)；路橋的需求越來(lái)越大，但修建路橋的資金供給不足。
本書以產(chǎn)權(quán)學(xué)、金融學(xué)理論為基礎(chǔ)，以分析金融創(chuàng)新發(fā)展與經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的互動(dòng)作用為切人點(diǎn)，剖析路橋收費(fèi)站過(guò)多過(guò)密、通行費(fèi)用過(guò)重對(duì)路橋使用者的損害，車輛使用者超載通行對(duì)路橋資產(chǎn)擁有者的侵害問(wèn)題，剖析現(xiàn)行路橋資產(chǎn)管理體制的缺陷與傳統(tǒng)融資方式的缺陷，提出在一省范圍內(nèi)進(jìn)行路橋資產(chǎn)證券化融資的新思想及對(duì)策，創(chuàng)新了路橋資產(chǎn)證券化融資的方式方法，支持以路橋資產(chǎn)證券化替代路橋收費(fèi)，進(jìn)而提出在一省范圍內(nèi)創(chuàng)新路橋建設(shè)融資機(jī)制，撤銷全部路橋收費(fèi)站的積極措施。

作者簡(jiǎn)介

周高雄，金融工程與經(jīng)濟(jì)發(fā)展博士、EMBA碩士、高級(jí)會(huì)計(jì)師，華南理工大學(xué)兼職教授，粵瓊省級(jí)政府決策顧問(wèn)委員會(huì)專家；現(xiàn)任廣東省政府金融工作辦公室主任、黨組書記。長(zhǎng)期參與財(cái)政金融改革創(chuàng)新實(shí)踐活動(dòng)，對(duì)成本、資本、市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)有務(wù)實(shí)創(chuàng)新的研究，著有一些專論，具有一定影響。

書籍目錄

第1章  緒論
  1.1  國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)
  1.2  研究?jī)?nèi)容與研究方法
    1.2.1  主要研究?jī)?nèi)容
    1.2.2  研究方法
  1.3  創(chuàng)新之處
第2章  國(guó)內(nèi)外研究綜覽
  2.1  國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)證券化研究綜覽
    2.1.1  國(guó)外資產(chǎn)證券化研究綜覽
    2.1.2  國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化研究綜覽
  2.2  主要理論綜覽
    2.2.1  關(guān)于財(cái)產(chǎn)權(quán)利理論
    2.2.2  關(guān)于個(gè)人行為動(dòng)機(jī)理論
    2.2.3  關(guān)于社會(huì)約束理論
    2.2.4  關(guān)于多人囚徒困境理論
    2.2.5  關(guān)于公共政策本質(zhì)理論
    2.2.6  關(guān)于公共政策功能理論
    2.2.7  關(guān)于政府角色理論
    2.2.8  關(guān)于新的研究方法與制度變遷理論
    2.2.9  關(guān)于鄧恩分析模式
    2.2.10  關(guān)于“霍布森選擇”
第3章  廣東路橋建設(shè)運(yùn)營(yíng)情況和存在問(wèn)題
  3.1  路橋產(chǎn)權(quán)的形成
    3.1.1  廣東交通運(yùn)輸大發(fā)展
    3.1.2  路橋產(chǎn)權(quán)的形成
  3.2  路橋資產(chǎn)受損害
    3.2.1  路橋資產(chǎn)受損害案例
  3.3  路橋資產(chǎn)所有者對(duì)車輛使用者的傷害
  3.4  對(duì)雙方損失的評(píng)價(jià)
    3.4.1  對(duì)車輛使用者通行費(fèi)負(fù)擔(dān)過(guò)重的評(píng)價(jià)
    3.4.2  對(duì)路橋所有者產(chǎn)權(quán)價(jià)值受侵害的評(píng)價(jià)
  3.5  路橋資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的高成本和低效率
    3.5.1  現(xiàn)行路橋資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)機(jī)制造成路橋資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的高成本與低效率
    3.5.2  完全收費(fèi)的困難造成路橋資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的高成本與低效率
  3.6  問(wèn)題的嚴(yán)重性
    3.6.1  社會(huì)總成本增大
    3.6.2  個(gè)人生活成本增加
    3.6.3  社會(huì)矛盾增加，投資環(huán)境惡化
  3.7  解決問(wèn)題的可能性
    3.7.1  將人工收費(fèi)站全部改為電子收費(fèi)站
    3.7.2  撤銷全部收費(fèi)站，全省實(shí)行“一票制”收費(fèi)
  本章小結(jié)
第4章  資產(chǎn)證券化的國(guó)際國(guó)內(nèi)借鑒
  4.1  資產(chǎn)證券化的國(guó)際借鑒
    4.1.1  美國(guó)資產(chǎn)證券化案例：資產(chǎn)證券化的興起和發(fā)展
    4.1.2  韓國(guó)資產(chǎn)證券化案例：公路建設(shè)融資
    4.1.3  墨西哥資產(chǎn)證券化案例：住房市場(chǎng)融資
    4.1.4  香港資產(chǎn)證券化案例：“五隧一橋”債券
    4.1.5  日本資產(chǎn)證券化案例：中小企業(yè)融資
    4.1.6  巴西資產(chǎn)證券化案例：農(nóng)業(yè)融資
  4.2  資產(chǎn)證券化的國(guó)內(nèi)試驗(yàn)
  4.3  廣東運(yùn)用資產(chǎn)證券化融資的主要借鑒
  本章小結(jié)
第5章  路橋資產(chǎn)證券化對(duì)廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)管理的現(xiàn)實(shí)意義
  5.1  廣東路橋建設(shè)傳統(tǒng)融資方式
  5.2  傳統(tǒng)融資方式的缺陷
    5.2.1  政府財(cái)政預(yù)算安排的缺陷
    5.2.2  銀行貸款的缺陷
    5.2.3  上市公司股票籌資的缺陷
    5.2.4  企業(yè)發(fā)行債券融資的缺陷
    5.2.5  BOT融資的缺陷
  5.3  可行性分析
    5.3.1  廣東的路橋資產(chǎn)符合資產(chǎn)證券化的要求
    5.3.2  SPV的設(shè)立使風(fēng)險(xiǎn)隔離成為可能
    5.3.3  資產(chǎn)證券化在中國(guó)實(shí)行的條件逐漸成熟
    5.3.4  有適合的運(yùn)作模式
  5.4  對(duì)廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義
    5.4.1  開拓基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資新渠道
    5.4.2  降低政府路橋建設(shè)投資的財(cái)政壓力
    5.4.3  促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)新發(fā)展
  5.5  對(duì)廣東社會(huì)管理的現(xiàn)實(shí)意義
    5.5.1  促進(jìn)緩和路橋產(chǎn)權(quán)擁有者與使用者之間的矛盾
    5.5.2  促進(jìn)提高低收入人群的生活水平
    5.5.3  創(chuàng)新社會(huì)管理方式，支持現(xiàn)代化都市圈建設(shè)
  5.6  對(duì)廣東交通管理改革創(chuàng)新的重大意義
    5.6.1  在全省實(shí)行“一費(fèi)制”收費(fèi)的改革
    5.6.2  在全省進(jìn)行大交通管理體制改革
  本章小結(jié)
第6章  廣東路橋資產(chǎn)證券化的戰(zhàn)略選擇和主要實(shí)現(xiàn)途徑
  6.1  路橋資產(chǎn)證券化的戰(zhàn)略選擇
    6.1.1  以單個(gè)路橋資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資
    6.1.2  以單個(gè)地級(jí)以上市以及所有路橋資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資
    6.1.3  以全省所有路橋資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資
  6.2  廣東路橋資產(chǎn)證券化的主要實(shí)現(xiàn)途徑
    6.2.1  路橋資產(chǎn)的確認(rèn)
    6.2.2  路橋資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓
    6.2.3  路橋資產(chǎn)收益分配的制度安排
    6.2.4  路橋資產(chǎn)證券化規(guī)范運(yùn)作程序
  6.3  路橋資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品銷售
    6.3.1  路橋資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品定價(jià)
    6.3.2  產(chǎn)品承銷商的選擇
  6.4  廣東路橋資產(chǎn)證券化與重慶市市政資產(chǎn)證券化融資方案比較
  6.5  路橋資產(chǎn)證券化對(duì)路橋收費(fèi)的替代
    6.5.1  路橋資產(chǎn)證券化融資行動(dòng)替代設(shè)站收費(fèi)行動(dòng)
    6.5.2  路橋資產(chǎn)證券化融資模式替代“收費(fèi)還債融資模式
    6.5.3  在全省范圍內(nèi)撤銷路橋收費(fèi)站
  本章小結(jié)
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
致謝

章節(jié)摘錄

　　撤銷路橋收費(fèi)站是解決民生熱點(diǎn)問(wèn)題的最重要、最有效的舉措，行之則有大利，阻之則有大害。根據(jù)廣東省人民政府的工作安排，在2010年首先撤銷31個(gè)二級(jí)公路收費(fèi)站，包括惠州市的獨(dú)石、龍新、石洲、東江、麻陂、馬星、橫瀝、淡水、平陵、東坑站，汕尾市的海豐、陸豐、望洋、汕尾站，江門市的開平塔山、臺(tái)山公益、荷塘站，陽(yáng)江市的尖山站，湛江市的湖光、青平站，茂名市的石灣、南郊站，肇慶市的長(zhǎng)塘、春水、坳仔、金雞站，清遠(yuǎn)市的山塘、大站、永安站，云浮市的永安、平羅、三家店、都城站；在2011年，全省實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)的基礎(chǔ)上，撤銷珠江三角洲地區(qū)所有收費(fèi)站。本書建議：在2012年，在全省范圍內(nèi)撤銷全部收費(fèi)站?！　≡谌》秶鷥?nèi)撤銷路橋收費(fèi)站，對(duì)“收費(fèi)還貸”影響很大，必須找到一個(gè)更為科學(xué)的融資方案來(lái)替代?！　÷窐蛸Y產(chǎn)證券化融資行動(dòng)是路橋管理文化的大創(chuàng)新，是人類文明進(jìn)步的新表現(xiàn)，因而可以替代設(shè)站收費(fèi)行為?！　÷窐蛸Y產(chǎn)證券化融資行動(dòng)的理論依據(jù)源于“人性善”的理念，它將購(gòu)買了路橋資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的路橋使用者當(dāng)作投資建設(shè)者放在路橋資產(chǎn)擁有者的同一群體之中。這種路橋使用者更加關(guān)注路橋資產(chǎn)的質(zhì)量與壽命，更加關(guān)注路橋資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，因而不會(huì)再采取對(duì)路橋的惡意損害行為。

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