大衰退

前言

　　故事從一個陌生的詞開始。有一次，我應(yīng)邀去曼哈頓參加一 場中國春節(jié)招待會，當(dāng)時我已經(jīng)在紐約為《南德意志報》工作了四 個星期了。席間，在一個偶然的機會下我和肯聊上了。他是一名 投資銀行家，就職于一家位于康涅狄格州的小型財務(wù)公司。我向 他打聽了一些行業(yè)內(nèi)的情況。我問他：“華爾街的人們都在談?wù)撔?什么？金融市場在接下來的一段時間內(nèi)都會忙些什么？”肯的回 答相當(dāng)簡潔：“次貸。” 在那之后全世界都知道了“次級貸款”意味著什么。這個字面 意思為“非一級貸款”的詞把世界金融體系逼到了崩潰的邊緣。那 晚肯對我說的許多話，現(xiàn)在看來都是非常有遠見的——那些抵押 銀行以房價會持續(xù)上漲為假設(shè)前提開展業(yè)務(wù)，因此無限度地發(fā)放 貸款。這些銀行根本不在意客戶到底是否能承擔(dān)房價，因為他們 一簽完信貸合同就又轉(zhuǎn)手把房產(chǎn)抵押債券賣給華爾街上的銀行。 現(xiàn)在這些銀行都要為自己的罪惡而受到懲罰，因為那些無法償還 貸款的客戶把他們的房子鑰匙丟給了銀行，而這些房產(chǎn)必須大降 價后才能賣出。但肯在當(dāng)時(2007年2月）也沒有預(yù)測到，這個懲 罰實際上會如此之重。 本書可以看做這樣一份報告，它告訴我們這場兩代人以來最 嚴重的金融、經(jīng)濟危機，是如何從一系列起初不起眼的個別事件以 及畸形的發(fā)展演變而來的。它嘗試著聯(lián)系資本主義的其他重大危 機，進而觀察這場經(jīng)濟大衰退，并從中吸取最重要的教訓(xùn)。我是懷 著非常謙卑謹慎的態(tài)度寫這本書的。如同其他經(jīng)濟學(xué)家及財經(jīng)新 聞記者一樣，我雖然看出了一些危機的預(yù)兆，比如美國不斷增長的 貿(mào)易逆差、美國人不斷降低的儲蓄率、公司收購融資中過高的負債 率，但我完全低估了危險的程度。一開始我把美元崩盤看做最大 的危險，因此當(dāng)美元兌歐元匯率跌至1.6美元兌1歐元，但之后并 沒有繼續(xù)下跌時，我松了一口氣。結(jié)果一切完全是另外一回事：美 元并非問題所在，問題出在了銀行的資產(chǎn)負債表上。它的情況比 多數(shù)專家預(yù)想的要糟糕得多。世界金融體系就像是一座空中樓 閣，僅僅等待著倒塌的一刻。要弄清這個本世紀最重大事件的全 部后果，這個嘗試只是剛剛開始。 2009年6月，在這本書完成時，我們有理由期待這場危機最困 難的時期能夠過去。然而危險的情況并沒有改變。大多數(shù)人，尤 其是在德國，仍然面臨著最糟糕的情況，那就是失業(yè)。銀行依然守 著近10億美元的未銷債務(wù)。因此所有關(guān)于這場危機的評價都帶 有暫時性的特點。但要避免新的錯誤并預(yù)防危機的再次來臨，就 必須要做出評價。 許多人都為此書的誕生做出了貢獻。他們作為我的采訪對象 貢獻出了他們的時間、經(jīng)歷、想法和知識。他們之中有些是經(jīng)濟學(xué) 家或金融專家，其他一些則是以不同方式遭受到此次經(jīng)濟危機影 響的業(yè)外人士。我給出了部分采訪對象的姓名，但許多人的名字 并沒有被提及。對他們所有人我都要致以衷心的感謝，尤其要感 謝的是我的妻子克里斯蒂娜。正是有了她專業(yè)的建議、她批判性 的問題以及她的耐心，這本書才得以完成。 尼古勞斯·皮珀 2009年6月于紐約

內(nèi)容概要

　　美國正處于時代的轉(zhuǎn)變之中。2008年9月15日爆發(fā)的第二次世界經(jīng)濟危機，原因在于華爾街的不負責(zé)任，但其背后還有著根本性的全球失衡因素。這次經(jīng)濟危機表明，美國不再能夠單獨解決它的經(jīng)濟危機。華爾街決定世界經(jīng)濟脈搏的時代一去不復(fù)返了。

作者簡介

　　尼古勞斯·皮珀（Nikolaus
Piper），《南德意志報》駐紐約經(jīng)濟記者。曾為《巴登報》、《前進報》、《時代報》與美聯(lián)社撰稿。1999至2006年任《南德意
志報》經(jīng)濟部主任。著有多部作品，曾獲路德維?！陋?。其《經(jīng)濟史》一書獲德國青少年圖書獎。

書籍目錄

序
引言
一　史無前例的實驗
二　明斯基時刻
三　暗物質(zhì)
四　一場美國夢
五　華爾街和商業(yè)街
六　圣杯
七　貪婪
八　部長的學(xué)習(xí)時代
九　無債可借
十　自由者的國度
十一　構(gòu)筑你的夢想
十二　中美共同體
十三　不可或缺的國家
十四　兇險的十年
美國金融簡史
參考文獻
注釋
索引

章節(jié)摘錄

　　4／一場美國夢 “我意識到，針對償付能力較低的抵押貸款債務(wù)人的借貸 標準的松動，可能增大了金融風(fēng)險，房產(chǎn)補貼則歪曲了市場結(jié) 果。但是，無論當(dāng)時還是現(xiàn)在，我都認為，房屋產(chǎn)權(quán)廣泛分布的 好處能夠抵消風(fēng)險?！?瑪麗·奧弗頓從未見過艾倫·格林斯潘。她甚至可能從來不 知道格林斯潘是何許人，因為她既不讀《華爾街日報》，也不看 CNBC經(jīng)濟電視臺。然而，以布魯克林區(qū)這位75歲的寡婦為例，足 以說明格林斯潘相信金融市場自我調(diào)節(jié)的觀點為什么是錯的，為 什么源于全世界失衡狀況的這場危機，會經(jīng)由美國國內(nèi)的私人住 房市場爆發(fā)。 奧弗頓女士在貝德福德一施托伊弗桑特的拉斐特大街已生活 了足足二十五年。貝德福德一施托伊弗桑特是布魯克林的一個城 區(qū)，有著悠久而豐富的歷史。1838年，以前的奴隸在這里建立了美 國第一個非洲裔美國人的自由居住區(qū)。19世紀末，這片城區(qū)經(jīng)歷 了一段快速成長期，出現(xiàn)了漂亮的市民住宅。第二次世界大戰(zhàn)后， 跟其他的城區(qū)一樣，這里也開始衰?。回惖赂５乱皇┩幸粮ドＬ爻?了貧民窟，充斥著毒品、街頭幫派和破敗的房屋。1964年，白人警 察托馬斯·吉利根槍殺了一個名叫詹姆斯·鮑威爾的黑皮膚男 孩，結(jié)果導(dǎo)致長達數(shù)天的騷亂和搶掠。1966年，民主黨的希望羅伯 特·肯尼迪歷史性地探訪了這片城區(qū)，以展示他對美國弱勢群體 的同情心。 1983年，瑪麗·奧弗頓的丈夫買下了位于拉斐特大街的一幢 在世紀之交建成的四層樓房，貝德福德一施托伊弗桑特此時仍然 是一個貧窮而沒落的城區(qū)。在布魯克林，人們把這些房子稱為棕 色石頭，它們讓這座百萬人的大都市的許多地方給人以倫敦市郊 的感覺。就奧弗頓家這一個案來說，這樁買賣已經(jīng)被證明為一項 目光長遠的投資。這個街區(qū)的情況有顯而易見的改善，兇殺案減 少，垃圾場和街頭幫派逐漸消失，貝德幅德一施托伊弗桑特發(fā)展成 了一個舒適的街區(qū)。當(dāng)時，盡管人們還是會看出拉斐特大街的艱 辛歷史——街上有許多污泥，還有光禿禿的地塊，但趨勢是向上 的，地價也是向上的。 奧弗頓女士擁有這份小小的財產(chǎn)，卻沒有充分利用它。除房 子以外，她很窮困。她每個月能拿到622美元的養(yǎng)老金；此外，還 能從紐約市獲得316美元，因為她還要照料未成年的孫子。所以， 當(dāng)2005年5月收到銀行塞到門縫下的一份廣告時，她被打動了， 銀行似乎能為她提供一份劃算的產(chǎn)品：她應(yīng)當(dāng)將房屋抵押以換取 貸款，用這筆錢來修繕房屋。這家阿梅里奎斯特銀行的宣傳單上 印著電話號碼，奧弗頓女士就打了過去。不多時，一位和善的女士 來到了她位于拉斐特大街的住所，在起居室與她對坐而談。這位 女士自稱金融經(jīng)紀入，名叫梅利莎·方。她的話聽起來非常有說 服力。奧弗頓女士通過抵押獲得的貸款，不僅可以用于修繕房屋， 還夠用于歸還欠債。這樣，她可以把上面的幾層出租，得到更多的 養(yǎng)老金。方女士還帶來了一位建筑公司的先生，他可以規(guī)劃好所 有事項。 然而，當(dāng)貸款合同在幾天后放在廚房桌子上等待簽字時，瑪 麗·奧弗頓女士一陣驚疑：她的月供款將達到2291美元，這相當(dāng) 于她每月全部生活費的三倍。她理智地拒絕了。這時，那位金融 經(jīng)紀人方女士就一點也不和善了，還開始威脅奧弗頓女士：現(xiàn)在已 經(jīng)不能拒絕了，建筑公司的那個男人已經(jīng)購買了材料，而她將把奧 弗頓女士告上法庭。最終，這位寡婦屈服了?！拔冶换Ｗ×耍彼?來說，“這是我最大的錯誤?！?接著，這位寡婦就被結(jié)結(jié)實實地掏空了。這筆貸款的利息是 浮動的，可能從8.99％上升至14.99％。抵押換來的28.5萬美元 中，有13624.15美元作為費用扣除，還有幾百美元付給律師和公 證員，而奧弗頓女士從來就沒有見過這兩個人。至于用抵押貸款 償還債務(wù)的事，根本就不可能，因為銀行直接將剩余的錢匯給了建 筑公司。他們也是立刻就開始工作，將后墻拆除，卻沒有事先獲取 建筑許可，紐約市相關(guān)部門提出了異議，而這幢房子就這么敞開后 墻放了兩個月之久?！靶液卯?dāng)時是夏天，”奧弗頓女士說。她和孫 子在那幾周里簡直就是睡在露天。 最后來說說那筆房屋貸款。由于她甚至沒看到這筆貸款中的 一分錢，也就無力償還利息和分期款。所以煩人的電話鋪天蓋地 打了過來。電話鈴聲一天會響很多次，有時夜間11點后也會打 來，威脅著她。他們威脅道，如果她不能還錢，就要將拉斐特大街 的房子強制拍賣。在窘迫之下，她最終向一個消費者保護組織求 助，即布魯克林的“防止喪失抵押品贖回權(quán)項目”（FPP）。在紐約 有許多這樣的機構(gòu)關(guān)心美國經(jīng)濟中的窮人和弱勢群體的命運。 FPP的律師將這件案子訴至地區(qū)法院。他們在審查文件時的發(fā)現(xiàn) 讓人大吃一驚：這些貸款材料不僅組織凌亂，簡直就是公然偽造， 其意圖明顯是讓瑪麗·奧弗頓看上去有更高的信用度。最曼妙動 聽不過的是，這份證明將這位75歲婦女說成是雅芳公司的化妝品 顧問。事實上，瑪麗·奧弗頓像許多收入微薄的美國人一樣身體 超重，她患有嚴重的關(guān)節(jié)炎，根本走不了太遠的路。 當(dāng)瑪麗·奧弗頓帶著憂慮求助FPP組織時，她以為，這完全就 是一起普通的詐騙案，用來算計像她這樣不擅長金融事務(wù)的人。 她無法想象，拉斐特大街那幢房屋所負擔(dān)的“次級貸款”只是龐大 金融建筑的一部分，而這座大廈即將傾覆。還在金融危機發(fā)生之 前，瑪麗·奧弗頓就成了最早的一批危機受害者。 當(dāng)時，杰西卡·阿蒂也沒有料想到會是這樣的規(guī)模。她是瑪 麗·奧弗頓這起案件的律師，坐在布魯克林法院街的辦公室里，面 前擺放著幾幅紐約地圖。地圖上畫有黑色的斜線和紅點。黑色陰 影部分表示非洲裔美國人和拉美移民占多數(shù)人口的居住區(qū)。紅點 代表因房主無力償還債務(wù)而被公布強制拍賣的房屋或私有公寓。 令人吃驚的是，紅點和黑色線條區(qū)域幾乎完全重疊，例如在布朗克 斯、皇后區(qū)的一部分以及貝德福德一施托伊弗桑特區(qū)?！胺刨J人在 有針對性地挑選有色人種為目標，”這位女律師說。相比白人和亞 裔人，非洲裔美國人和拉美移民的教育程度往往較低，他們收入 少，家庭生活困難?！盎蛘呦蛩麄兌凳蹮o法負擔(dān)的貸款，或者兜售 代價高昂的次級貸款，盡管他們也可能獲得便宜很多的常規(guī)抵押 貸款?！庇纱耍絹碓蕉嗟募彝ッ媾R房屋被強制拍賣的威脅。這位 女律師得出了一個悲哀的結(jié)論：“這些放貸人抽走窮困街區(qū)的財 富，然后轉(zhuǎn)移到了華爾街。” 在2007年2月，杰西卡·阿蒂當(dāng)時還想象不到，和那些受害 人一樣，這個過程同樣使華爾街遭受了損失。 講到這兒，我們來回顧一下。次級貸款是向窮人提供貸款，因 此，從本質(zhì)上講它不算壞，而且還是一種社會進步。從前，貸款是 富人的特權(quán)：擁有越多，銀行給的越多。因為他信譽良好，就能容 易地實現(xiàn)自己的愿望，獲得貸款，進行投資。信用合作機構(gòu)、窮人 儲蓄銀行及建房互助儲蓄銀行均有助于維持社會均衡?，F(xiàn)在，貸 款對于窮人的重要性已經(jīng)越來越清楚了。2006年，孟加拉的銀行 家、預(yù)言家穆罕默德·尤努斯因他的孟加拉鄉(xiāng)村銀行而獲得了諾 貝爾和平獎。該銀行專為貧困農(nóng)民提供貸款，與美國人所說的次 級貸款毫無二致。 貸款是通往未來的橋梁，是有可能改善窮人生活水平的途徑。 因此，美國的銀行家常常也是社會進步的中間人。例如阿瑪?shù)稀?賈尼尼，一個意大利移民的兒子，于1904年在舊金山為窮困移民 創(chuàng)辦了一家銀行。這就是美國銀行的前身，以總資產(chǎn)規(guī)模計算，今 天它已經(jīng)成為美國第一大銀行。在弗蘭克·卡普拉1946年拍攝 的電影《生活多美好》中，主人公喬治·貝利就完美地展現(xiàn)了窮人 貸款與社會進步之間的關(guān)聯(lián)。詹姆斯·斯圖爾特飾演的貝利，是 一座名為貝德福德·福斯的小鎮(zhèn)上一家小銀行的老板。他的業(yè)務(wù) 是幫助貧困家庭獲得廉價的房屋貸款。影片中的反派名叫亨利· F.波特（萊昂納爾·巴里摩爾飾演），他擁有城中多棟破敗的房 屋，在今天或許會被人稱為“惡房東”。貝利是個煩人的競爭對手， 波特想要破壞他的業(yè)務(wù)：窮人就應(yīng)該老老實實租住他的貧民窟。 貝利卻幫助他們搬出貧民窟，他和客戶就像是一家人：為了拯救這 家銀行，幫助貝德福德·福斯的窮人，這位銀行家放棄了去外面的 廣闊世界干一番事業(yè)的夢想。窮人們用自己的方式報答他。當(dāng)他 的銀行瀕臨破產(chǎn)時，城中的民眾聚在一起，為貝利提供拯救銀行的 資金。他們在圣誕夜將錢交給他，這一情節(jié)讓《生活多美好》這部 電影成為了美國家庭的經(jīng)典圣誕片。在一個關(guān)鍵場景中，貝利對 他的對手波特喊道：“您說，他們（指窮人）在考慮購買體面的房屋 之前，應(yīng)當(dāng)耐心等待，把錢攢起來。等待！等待什么？等著孩子們 長大？等到他們衰老？您知道一位工人攢5000美元需要多長時 間嗎？請您記住，波特先生：您口中的烏合之眾完成了這座城里的 大部分工作，付款，生活，死去。這些人工作、生活、付款、死去，只 是想擁有帶浴室的房子，這樣的要求過分嗎？” 這部影片無疑只是個童話，但它也部分地反映了現(xiàn)實，那就是 對于房屋貸款而言，債務(wù)人和債權(quán)人之間通常有著極大的共同利 益，只不過銀行家不是像喬治·貝利這樣童話一般的好人。對于 購房者是否有能力支付利息和分期款，銀行必須保持關(guān)注。如果 無法支付且長時間拖延的話，所購房屋就會變成銀行的財產(chǎn)，就會 被變賣。但是，對于銀行來說，強制拍賣通常意味著損失。因此， 在給予貸款之前，銀行的信貸人員通常會嚴格審核客戶的收入情 況。粗略的法則是要求每月利息和分期款的數(shù)額不超過家庭月收 入的30％。如果超過這條標準，就很難維持正常的生活開支。所 以在銀行看來，把客戶當(dāng)做富人是荒謬可笑的，例如瑪麗·奧弗頓 的案例。 P53-58

媒體關(guān)注與評論

　　德國經(jīng)濟學(xué)圖書獎的宗旨是“理解經(jīng)濟”。尼古勞斯·皮珀令人信服地實現(xiàn)了這一宗旨。評審委員會將2009年的經(jīng)濟學(xué)圖書獎授予了他的《大衰退》一書。“委員會一致認為，這 部作品出色地表現(xiàn)了經(jīng)濟危機的主題。尼古勞斯·皮珀成功地揭示出，這次危機原本是可以避免的。他甚至清楚地指出，能夠并且應(yīng)當(dāng)在哪些方面做出改進。這部書獲獎并非因為其題 材，而是因為其質(zhì)量。”　　——《商業(yè)報》　　委員會一致認為，這部作品出色地表現(xiàn)了經(jīng)濟危機的主題。尼古勞斯·皮珀成功地揭示出，這次危機原本是可以避免的。他甚至清楚地指出，能夠并且應(yīng)當(dāng)在哪些方面做出改進。這部 書獲獎并非因為其題材，而是因為其質(zhì)量。”　　——德國經(jīng)濟學(xué)圖書獎評審委員會

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