A股H股市場分割與聯(lián)動(dòng)性研究

內(nèi)容概要

　　《A股H股市場分割與聯(lián)動(dòng)性研究》主要內(nèi)容包括：從硬分割、軟分割兩個(gè)角度，即中國實(shí)行資本管制的情況和A股H股在市場價(jià)格、市值規(guī)模、市盈率、波動(dòng)率等方面的顯著差異，論證A、H股之間市場分割的存在性，并對分割的程度進(jìn)行定量測度；通過尋找A、H股價(jià)差的解釋變量，分析A股溢價(jià)的形成機(jī)制，探究市場分割的成因；分別從信息傳遞和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)兩個(gè)方面，研究在兩市分割的狀態(tài)下所體現(xiàn)出來的彼此聯(lián)動(dòng)的性質(zhì)，以及聯(lián)動(dòng)關(guān)系的演進(jìn)趨勢；最后探討如何有效而穩(wěn)妥地消除市場分割，實(shí)現(xiàn)市場整合。　　《A股H股市場分割與聯(lián)動(dòng)性研究》的主要結(jié)論包括：A、H股之間客觀存在著市場分割，其中既有資本管制和投資限制等制度性障礙的硬分割因素，又有市場環(huán)境、投資者的主觀差異等軟分割因素。導(dǎo)致A股相對H股溢價(jià)的原因，主要在于A股市場缺乏需求彈性、發(fā)展水平不高，致使A股估值水平偏高、成交活躍（流動(dòng)性好）、信息不對稱較為嚴(yán)重、投資者投機(jī)偏好強(qiáng)等。

作者簡介

　　王烜，男，漢族，1979年10月出生于湖南省株洲市。1997年9月至2001年6月就讀于武漢大學(xué)管理學(xué)院國際數(shù)理金融試驗(yàn)班，獲金融學(xué)和數(shù)學(xué)雙學(xué)士學(xué)位。2001年9月起在湖南大學(xué)工商管理學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)攻讀碩士學(xué)位，導(dǎo)師為時(shí)任湖南大學(xué)工商管理學(xué)院院長、現(xiàn)任湖南大學(xué)副校長的陳收教授。2003年3月經(jīng)導(dǎo)師推薦獲準(zhǔn)提前攻博，并于2005年12月答辯通過，獲得管理科學(xué)與工程博士學(xué)位。2006年8月起進(jìn)入廣發(fā)證券股份有限公司博士后工作站從事博士后研究，合作導(dǎo)師為中山大學(xué)管理學(xué)院的唐清泉教授和時(shí)任廣汽集團(tuán)副總經(jīng)理、韶關(guān)市副市長、現(xiàn)任中航飛機(jī)公司副總經(jīng)理的李健博士?，F(xiàn)在廣發(fā)證券投資銀行部工作。先后在《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》、《證券市場導(dǎo)報(bào)》、《系統(tǒng)工程》、《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》等重點(diǎn)刊物上發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文，并參與多項(xiàng)國家級、省級課題的研究工作。在讀期間，先后在光大證券、湘財(cái)證券、國信證券等多家證券公司及湖南省工商局等政府部門從事社會(huì)實(shí)踐或?qū)嵙?xí)，也曾在湖南大學(xué)金融學(xué)院、經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院等擔(dān)任過本科生和研究生的教學(xué)工作。在廣發(fā)證券從事博士后研究期間，先后參與了多項(xiàng)投資銀行項(xiàng)目，以及公司新設(shè)營業(yè)部的籌建工作，積累了重要而寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

書籍目錄

附表索引插圖索引第一章 前言1.1 研究的背景1.2 研究的意義1.3 研究目的1.4 本書的技術(shù)路線及主要研究內(nèi)容1.5 本書的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)第二章 市場分割的概念及文獻(xiàn)綜述2.1 市場分割的概念2.2 相關(guān)領(lǐng)域的文獻(xiàn)綜述第三章 A股與H股市場分割的現(xiàn)狀3.1 中國市場的資本管制和對外資的投資限制3.2 A股、H股的基本情況及其差異性概述3.3 市場分割程度的度量6l第四章 A、H股價(jià)差的形成機(jī)制研究4.1 需求差異假說4.2 信息不對稱假說4.3 流動(dòng)性差異假說4.4 投資理念差異假說4.5 A、H股價(jià)差的綜合解釋模型4.6 對A、H股價(jià)差成因的實(shí)證研究4.7 A、H股市場分割成因的進(jìn)一步分析第五章 A股與H股間信息傳遞機(jī)制的研究5.1 市場聯(lián)動(dòng)的理論基礎(chǔ)5.2 股市信息傳遞的相關(guān)研究5.3 實(shí)證方法和數(shù)據(jù)5.4 實(shí)證結(jié)果5.5 研究結(jié)論分析第六章 A、H股市場間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制的研究6.1 證券市場波動(dòng)傳導(dǎo)的相關(guān)理論6.2 現(xiàn)有研究方法存在的缺陷6.3 非參數(shù)高階譜分析方法的理論基礎(chǔ)6.4 對A、H股市場波動(dòng)傳導(dǎo)的實(shí)證研究6.5 研究結(jié)論6.6 本章小結(jié)第七章 對消除A、H股市場分割舉措的探討7.1 市場分割與套利7.2 當(dāng)前解決市場分割的措施及其評價(jià)7.3 推進(jìn)A、H股市場整合的策略與步驟7.4 本章小結(jié)第八章 結(jié)語8.1 本書的主要研究內(nèi)容及結(jié)論8.2 對后續(xù)工作的展望參考文獻(xiàn)附表后記

章節(jié)摘錄

　　就證券市場而言，80年代初西方發(fā)達(dá)國家跨國證券交易的金額僅占其GDP的10％左右，而到1998年，美、德、法、意大利等國的年跨國證券交易量的GDP占比分別達(dá)到230％、334％、415％和640％。與此同時(shí)，資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者在全球范圍內(nèi)尋求組合分散化和獲取高收益的投資機(jī)會(huì)，促進(jìn)了證券投資全球化的高速發(fā)展。20世紀(jì)90年代，英國及德國的共同基金持有外國資產(chǎn)約占基金總資產(chǎn)的300A，以上，外國證券已成為機(jī)構(gòu)投資者投資組合的重要配置品種?！　?.通信技術(shù)和數(shù)據(jù)處理技術(shù)的進(jìn)步　　信息是導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格變化最重要的驅(qū)動(dòng)因素，資本市場的擴(kuò)張很大程度取決于信息傳輸和信息處理技術(shù)的發(fā)展。以信息技術(shù)為中心的新的科技革命，尤其是電子通信技術(shù)的不斷改善、電子計(jì)算機(jī)功能的不斷增強(qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)的迅速普及發(fā)展，為金融市場的全球化擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛Φ募夹g(shù)支持和保障，使得金融交易突破了空間、時(shí)間的限制，人們可以在全球任何地方、任何時(shí)間方便地從事證券投資買賣、貨幣兌換、衍生品買賣等，大大降低了金融服務(wù)和信息獲取的成本，明顯增加了市場的有效性。這些都強(qiáng)有力地推動(dòng)著24小時(shí)不問斷運(yùn)行的全球化金融市場的形成和發(fā)展，而各國市場則日益成為該全球市場的一個(gè)組成部分。　　3.金融理論和衍生工具的發(fā)展現(xiàn)代金融理論指出，多樣化和分散化的投資可以有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這就為跨國配置資源構(gòu)建投資組合提供了理論依據(jù)，也使投資者對外國證券的需求大大增加。同時(shí)，它也提供了在市場間套期保值和套利以及在購買者和售賣者間重新分配風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)，越來越豐富的衍生工具被開發(fā)出來，滿足各種不同的資產(chǎn)管理需要。這使得國際證券市場的交易更富有流動(dòng)性和想象力?！　?.資本管制的放松資本管制一直是造成各國資本市場分割的直接原因。為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢，謀求在開放的過程中實(shí)現(xiàn)本利益的最大化，各國政府政策制定者逐步認(rèn)識到政府導(dǎo)向型金融體系和非市場化方式運(yùn)作的低效和失靈，于是紛紛實(shí)行改革，放松對貿(mào)易、投資活動(dòng)的限制?！　　?/pre>








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