行為金融學(xué)

前言

　　近年來(lái)，行為金融學(xué)作為現(xiàn)代金融學(xué)科中的一個(gè)新興領(lǐng)域正在迅速崛起，它依據(jù)有限理性的人性假設(shè)，著重研究金融市場(chǎng)中的投資心理與行為決策。它通過(guò)將心理學(xué)理論與方法應(yīng)用于金融學(xué)研究，從而有效地解答了標(biāo)準(zhǔn)金融理論難以解釋的市場(chǎng)異象，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融理論提出了挑戰(zhàn)，促使現(xiàn)代金融理論研究跨越到了嶄新的階段?！　∧壳?，行為金融理論與方法在國(guó)外已滲透到金融學(xué)科的諸多領(lǐng)域，成為現(xiàn)代金融學(xué)研究的熱點(diǎn)之一。然而，國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究才起步不久，因此，本教材的編著將促使行為金融這一當(dāng)前金融學(xué)前沿領(lǐng)域的研究成果得以系統(tǒng)而全面地引入高校課堂，有力地提升高校金融學(xué)專業(yè)的課程內(nèi)涵，切實(shí)加快金融學(xué)專業(yè)的教改步伐。　　本教材通過(guò)抓住行為金融與標(biāo)準(zhǔn)金融的理論爭(zhēng)論核心，即理性人假設(shè)以及市場(chǎng)有效性問(wèn)題，在系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)的學(xué)科背景、發(fā)展軌跡、主要內(nèi)涵以及發(fā)展前景的基礎(chǔ)上，以全面介紹行為金融的心理學(xué)原理以及相關(guān)行為實(shí)驗(yàn)為主線，深入探析了行為金融學(xué)的前沿應(yīng)用領(lǐng)域，清晰完整地構(gòu)建起行為金融學(xué)的理論教學(xué)框架，充分凸顯了心理學(xué)與金融學(xué)相融合的特色。本教材堅(jiān)持“理論系統(tǒng)、特色鮮明、緊跟前沿、精干實(shí)用”的寫作理念，體現(xiàn)了高校課程改革與學(xué)科發(fā)展方向緊密結(jié)合的時(shí)代要求，因而能充分滿足高校教學(xué)改革的迫切需要。同時(shí)，本教材的編著出版還獲得了華東師范大學(xué)精品教材建設(shè)專項(xiàng)基金資助以及立信會(huì)計(jì)出版社徐小霞編輯的大力支持，在此一并表示感謝！　　本教材由陸劍清主編，其他編寫人員有（以姓氏筆畫為序）：王志勇、葉蓓雯、米敏、劉善軍、周彥琛、胡志強(qiáng)。

內(nèi)容概要

　　本教材通過(guò)抓住行為金融與標(biāo)準(zhǔn)金融的理論爭(zhēng)論核心，即理性人假設(shè)以及市場(chǎng)有效性問(wèn)題，在系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)的學(xué)科背景、發(fā)展軌跡、主要內(nèi)涵以及發(fā)展前景的基礎(chǔ)上，以全面介紹行為金融的心理學(xué)原理以及相關(guān)行為實(shí)驗(yàn)為主線，深入探析了行為金融學(xué)的前沿應(yīng)用領(lǐng)域，清晰完整地構(gòu)建起行為金融學(xué)的理論教學(xué)框架，充分凸顯了心理學(xué)與金融學(xué)相融合的特色。本教材堅(jiān)持“理論系統(tǒng)、特色鮮明、緊跟前沿、精干實(shí)用”的寫作理念，體現(xiàn)了高校課程改革與學(xué)科發(fā)展方向緊密結(jié)合的時(shí)代要求，因而能充分滿足高校教學(xué)改革的迫切需要。

書籍目錄

第一章　行為金融學(xué)溯源/001第一節(jié)　標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的困惑/001一、理性人假設(shè)的質(zhì)疑/001二、有效市場(chǎng)假說(shuō)的質(zhì)疑/004第二節(jié)　行為金融學(xué)的學(xué)科背景/008一、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起/008二、經(jīng)濟(jì)學(xué)與心理學(xué)的淵源/011三、認(rèn)知心理學(xué)促進(jìn)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展/017第三節(jié)　行為金融學(xué)的發(fā)展軌跡/021一、行為金融學(xué)與心理學(xué)的邏輯淵源/021二、行為金融學(xué)的誕生與發(fā)展/023三、行為金融學(xué)的局限與不足/025復(fù)習(xí)思考題/028第二章　行為金融學(xué)概述/029第一節(jié)　行為金融學(xué)的理論架構(gòu)/029一、行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)/029二、行為金融學(xué)的核心理論/035三、行為金融學(xué)的投資策略/039第二節(jié)　行為金融學(xué)的內(nèi)涵/040一、行為金融學(xué)的定義/040二、行為金融學(xué)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融理論假設(shè)的修正/041三、行為金融學(xué)的研究方法/046第三節(jié)　行為金融學(xué)的發(fā)展前景/050一、行為金融學(xué)研究方法的拓展/050二、行為金融學(xué)研究領(lǐng)域的拓展/052復(fù)習(xí)思考題/054第三章　行為認(rèn)知理論與行為實(shí)驗(yàn)/055第一節(jié)　認(rèn)知理論及認(rèn)知的有限理性/055一、人的認(rèn)知過(guò)程：信息加工系統(tǒng)/055二、理性認(rèn)知的分類與基本模型/057三、“認(rèn)知吝嗇”及認(rèn)知偏差/062第二節(jié)　認(rèn)知實(shí)驗(yàn)及認(rèn)知偏差/065一、啟發(fā)式偏差及其實(shí)驗(yàn)研究/065二、框定偏差及其實(shí)驗(yàn)研究/073三、心理賬戶及其實(shí)驗(yàn)研究/078四、過(guò)度自信及其實(shí)驗(yàn)研究/082五、證實(shí)偏差及其實(shí)驗(yàn)研究/086第三節(jié)　認(rèn)知偏差對(duì)金融市場(chǎng)的影響/088一、心理賬戶與行為投資組合/089二、投資者情緒與證券市場(chǎng)/091三、過(guò)度自信和過(guò)度交易，/092四、可得性偏差和本土偏好/094復(fù)習(xí)思考題/095第四章　預(yù)期效用理論與行為實(shí)驗(yàn)證偽/096第一節(jié)　預(yù)期效用理論及其假設(shè)/096一、預(yù)期效用理論的概念及發(fā)展/096二、諾曼一摩根斯坦的預(yù)期效用函數(shù)/099三、預(yù)期效用函數(shù)的公理化體系/101第二節(jié)　預(yù)期效用理論的行為實(shí)驗(yàn)證偽/104一、確定性效應(yīng)及其實(shí)驗(yàn)研究/104二、反射效應(yīng)及其實(shí)驗(yàn)研究/107三、概率性保險(xiǎn)及其實(shí)驗(yàn)研究/108四、孤立效應(yīng)及其實(shí)驗(yàn)研究/110五、隔離效應(yīng)及其實(shí)驗(yàn)研究/112第三節(jié)　總結(jié)與啟示/113復(fù)習(xí)思考題/114第五章　前景理論：行為金融學(xué)的理論基石/115第一節(jié)　前景理論的形成過(guò)程/116一、前人在原有價(jià)值期望理論上的修正/116二、卡尼曼和特維茨基的前景理論/117第二節(jié)　前景理論的主要內(nèi)容/119一、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)決策過(guò)程/119二、價(jià)值函數(shù)以及參照點(diǎn)/123三、決策權(quán)重函數(shù)/126第三節(jié)　前景理論的應(yīng)用/129一、稟賦效應(yīng)/130二、后悔厭惡與處置效應(yīng)/131三、沉沒(méi)成本效應(yīng)/132第四節(jié)　前景理論的新發(fā)展/133一、心理賬戶理論/133二、面對(duì)多個(gè)期望時(shí)的決策/134三、面對(duì)跨期期望時(shí)的選擇/136四、累積前景理論/136復(fù)習(xí)思考題/137第六章　金融市場(chǎng)中的從眾行為與實(shí)證分析/138第一節(jié)　從眾行為概述/139一、從眾行為的概念/139二、從眾行為的心理分析/140三、從眾行為的分類/140四、從眾行為的層次劃分和作用機(jī)理/142第二節(jié)　從眾行為的成因分析/143一、基于理性缺陷的從眾行為/144二、基于信息的從眾行為/144三、基于聲譽(yù)的從眾行為/146四、基于報(bào)酬的從眾行為/147第三節(jié)　從眾行為的市場(chǎng)效應(yīng)/148一、對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性影響/148二、從眾行為的效率問(wèn)題/149第四節(jié)　從眾行為的實(shí)證研究/150一、LSV模型/151二、國(guó)外的實(shí)證研究/152三、其他檢測(cè)方法/153四、國(guó)內(nèi)的實(shí)證研究/153五、關(guān)于從眾行為的若干思考/155復(fù)習(xí)思考題/156第七章　金融市場(chǎng)中異常現(xiàn)象的行為探析/158第一節(jié)　股票溢價(jià)之謎與股價(jià)波動(dòng)之謎/158一、股票溢價(jià)之謎/159二、股價(jià)波動(dòng)之謎/166第二節(jié)　反應(yīng)過(guò)度與反應(yīng)不足/171一、反應(yīng)過(guò)度/172二、反應(yīng)不足/173三、對(duì)反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足的解釋/174四、關(guān)于模型的比較研究/176第三節(jié)　長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)效應(yīng)與短期動(dòng)量效應(yīng)/178一、長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)效應(yīng)/178二、短期動(dòng)量效應(yīng)/183第四節(jié)　日歷效應(yīng)與規(guī)模效應(yīng)/184一、日歷效應(yīng)/185二、規(guī)模效應(yīng)/190復(fù)習(xí)思考題/192第八章　非有效市場(chǎng)及其相關(guān)理論/193第一節(jié)　行為金融噪聲理論探析/194一、非有效市場(chǎng)與金融噪聲交易行為/194二、金融噪聲風(fēng)險(xiǎn)與噪聲交易行為模型/197三、中國(guó)證券市場(chǎng)的噪聲交易問(wèn)題/205第二節(jié)　運(yùn)用金融噪聲理論解釋封閉式基金之謎/209一、封閉式基金之謎的表現(xiàn)/209二、封閉式基金之謎的傳統(tǒng)理論解釋/211三、封閉式基金之謎的行為金融學(xué)解釋/215四、我國(guó)封閉式基金的實(shí)證研究/218第三節(jié)　行為資產(chǎn)定價(jià)模型與行為資產(chǎn)組合理論/221一、傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)和組合理論的局限性/221二、行為資產(chǎn)定價(jià)模型/223三、行為資產(chǎn)組合理論/227復(fù)習(xí)思考題/236第九章　行為公司金融理論探析/237第一節(jié)　行為金融視角下的公司投融資/237一、行為金融視角下的公司融資/237二、行為金融視角下的公司投資/242三、關(guān)于IPOs的行為金融學(xué)研究/244第二節(jié)　行為金融視角的公司股利政策/249一、股利無(wú)關(guān)論一MM定理簡(jiǎn)介/250二、行為金融視角的公司股利政策/250第三節(jié)　行為金融視角下的公司并購(gòu)/256一、公司并購(gòu)概述/256二、標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)對(duì)并購(gòu)的解釋/260三、行為金融學(xué)對(duì)并購(gòu)的解釋/262四、公司并購(gòu)與贏家詛咒/264五、案例評(píng)析：AT&T收購(gòu)NCR/265復(fù)習(xí)思考題/268第十章　行為金融學(xué)的新視角/270第一節(jié)　行為金融視角下的開放式基金/272一、開放式基金的概念/272二、開放式基金管理/273三、開放式基金贖回異象/278第二節(jié)　行為金融視角下的期權(quán)與商品期貨/281一、期權(quán)：使用、定價(jià)與反應(yīng)情緒/281二、商品期貨：過(guò)度反應(yīng)和無(wú)效市場(chǎng)/287第三節(jié)　行為金融視角下的外匯交易/290一、外匯交易的基本內(nèi)涵/290二、外匯交易者的心理弱點(diǎn)/290三、外匯交易中的過(guò)度投機(jī)/292第四節(jié)　行為金融視角下的人民幣產(chǎn)品中心建設(shè)/295一、人民幣產(chǎn)品研發(fā)中的行為金融要素/296二、行為金融理論在人民幣金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的實(shí)例分析/296復(fù)習(xí)思考題/297參考文獻(xiàn)/298

章節(jié)摘錄

　　第二章　行為金融學(xué)概述　　第二節(jié)　行為金融學(xué)的內(nèi)涵　　一、行為金融學(xué)的定義　　由于是一個(gè)新興的研究領(lǐng)域，行為金融學(xué)至今還沒(méi)有為學(xué)術(shù)界所公認(rèn)的嚴(yán)格定義，因而在此只能給出幾種由行為金融學(xué)領(lǐng)域一些頗有影響的學(xué)者所提出的定義。雖然無(wú)法避免其局限性，但各有其獨(dú)到的見解，可以作為行為金融學(xué)研究的基　礎(chǔ)性概念。　?。?）美國(guó)芝加哥大學(xué)教授Thaler認(rèn)為，行為金融學(xué)是指研究人類理解信息并隨之行動(dòng)，作出投資決策的學(xué)科。通過(guò)大量的實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，它發(fā)現(xiàn)投資者行為并不總是理性、可預(yù)測(cè)和公正的，實(shí)際上，投資者經(jīng)常會(huì)犯錯(cuò)?！　。?）美國(guó)耶魯大學(xué)教授Shiller認(rèn)為，行為金融學(xué)是從對(duì)人們決策時(shí)的實(shí)際心理特征研究人手討論投資者決策行為的，其投資決策模型是建立在人們投資決策時(shí)的心理因素的假設(shè)基礎(chǔ)上的（當(dāng)然這些關(guān)于投資者心理因素的假設(shè)是建立在心理學(xué)實(shí)證研究結(jié)果基礎(chǔ)上的）?！　⌒袨榻鹑趯W(xué)的研究思想相對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)是一種逆向的邏輯。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是首先創(chuàng)造理想然后逐步走向現(xiàn)實(shí)，其關(guān)注的重心是在理想狀況下應(yīng)該發(fā)生什么；而行為金融學(xué)則是以經(jīng)驗(yàn)的態(tài)度關(guān)注實(shí)際上發(fā)生了什么及其深層的原因是什么。這種邏輯是一種現(xiàn)實(shí)的邏輯、發(fā)現(xiàn)的邏輯。從根本上來(lái)說(shuō)，行為金融學(xué)所研究的是市場(chǎng)參與者表現(xiàn)出的真實(shí)情況是什么樣的，以及從市場(chǎng)參與者所表現(xiàn)出的特性來(lái)解釋一些金融現(xiàn)象。行為金融學(xué)家認(rèn)為：①投資者是有限理陛的，投資者是會(huì)犯錯(cuò)誤的。②在絕大多數(shù)時(shí)候，市場(chǎng)中理性和有限理性的投資者都是起作用的（而　　非標(biāo)準(zhǔn)金融理論中的非理性投資者最終將被趕出市場(chǎng)，理性投資者最終決定價(jià)格）?！　∶绹?guó)威斯康辛大學(xué)的著名行為金融學(xué)教授德朋特認(rèn)為，行為金融學(xué)的主要理論貢獻(xiàn)在于打破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于人類行為規(guī)律不變的前提假設(shè)，將心理學(xué)和認(rèn)知科學(xué)的成果引人到金融市場(chǎng)演變的微觀過(guò)程中來(lái)。行為金融學(xué)家和經(jīng)濟(jì)心理學(xué)家們通過(guò)個(gè)案研究、實(shí)驗(yàn)室研究以及現(xiàn)場(chǎng)研究等多種實(shí)證研究方法的運(yùn)用，使得人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)行為人的各種經(jīng)濟(jì)行為的特征及其原因有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。

編輯推薦

　　堅(jiān)持“理論系統(tǒng)、特色鮮明、緊跟前沿、精干實(shí)用”的寫作理念，體現(xiàn)了高校課程改革與學(xué)科發(fā)展方向緊密結(jié)合的時(shí)代要求，因而能充分滿足高校教學(xué)改革的迫切需要。

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