我國(guó)國(guó)有控股上市公司的非效率投資行為及其治理機(jī)制研究

內(nèi)容概要

中共十一屆三中全會(huì)的召開(kāi)，吹響了改革、開(kāi)放的進(jìn)軍號(hào)角，全國(guó)人民、全國(guó)會(huì)計(jì)工作者都按照黨指引的方向，為調(diào)整、改革與生產(chǎn)力發(fā)展要求不相適應(yīng)的某些社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系，為調(diào)整、改革與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不相適應(yīng)的某些社會(huì)主義上層建筑，奮戰(zhàn)在改革的前沿，真是意氣風(fēng)發(fā)，斗志昂揚(yáng)。在黨的領(lǐng)導(dǎo)下，全國(guó)各條戰(zhàn)線(xiàn)都充滿(mǎn)了無(wú)窮的生機(jī)，釋放出無(wú)限的活力。在整個(gè)改革大潮中，會(huì)計(jì)領(lǐng)域也與全國(guó)一樣，不斷地取得了改革開(kāi)放的累累成果。這些成就，有待于我們?nèi)タ偨Y(jié)、去反映。隨著改革開(kāi)放的迅猛發(fā)展，新情況、新事物、新問(wèn)題層出不窮，也亟待我們?nèi)ヌ剿?、研究，去作出科學(xué)回答，這也是擺在我們面前光榮而艱巨的任務(wù)。     本書(shū)是在一個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的特定背景下研究我國(guó)國(guó)有控股上市公司的非效率投資行為及其治理機(jī)制。作者首先介紹了我國(guó)上市公司投資效率的總體情況，在介紹募集資金使用和大股東利益侵占情況的基礎(chǔ)上，分析了上市公司的投資規(guī)模和投資效率，發(fā)現(xiàn)上市公司的總體投資效率較低。然后，從公司層面分析我國(guó)上市公司的非效率投資行為進(jìn)行了實(shí)證研究。

書(shū)籍目錄

1  導(dǎo)論  1.1  研究背景    1.1.1  宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況    1.1.2  制度背景    1.1.3  微觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景  1.2  研究意義    1.3  非效率投資行為的分類(lèi)    1.3.1  按發(fā)生層面分類(lèi)    1.3.2  按發(fā)生形式分類(lèi)  1.4  研究?jī)?nèi)容2  文獻(xiàn)綜述  2.1  非效率投資行為的驅(qū)動(dòng)因素    2.1.1  建造公司帝國(guó)    2.1.2  管理層壕溝防御    2.1.3  過(guò)度自信    2.1.4  聲譽(yù)和職業(yè)擔(dān)憂(yōu)  2.2  內(nèi)部資本市場(chǎng)的資源配置效率    2.2.1  內(nèi)部資本市場(chǎng)的資源配置優(yōu)勢(shì)    2.2.2  內(nèi)部資本市場(chǎng)的資源配置劣勢(shì)    2.2.3  發(fā)展中國(guó)家的內(nèi)部資本市場(chǎng)研究  2.3  多元化經(jīng)營(yíng)與公司績(jī)效的關(guān)系    2.3.1  多元化損害公司價(jià)值    2.3.2  多元化創(chuàng)造公司價(jià)值    2.3.3  對(duì)多元化折價(jià)的質(zhì)疑  2.4  國(guó)內(nèi)主要研究成果    2.4.1  非效率投資行為的研究成果    2.4.2  內(nèi)部資本市場(chǎng)的利益輸送功能    2.4.3  多元化與公司績(jī)效的關(guān)系  2.5  本章小結(jié)3  我國(guó)上市公司資金使用效率的總體分析  3.1  募集資金使用存在的問(wèn)題    3.1.1  中國(guó)證券市場(chǎng)募集資金的規(guī)模    3.1.2  上市公司募集資金使用過(guò)程存在的問(wèn)題  3.2  大股東的利益侵占現(xiàn)象嚴(yán)重    3.2.1  大股東掏空上市公司的主要手段    3.2.2  大股東掏空的主要模式  3.3  我國(guó)上市公司的投資規(guī)模與投資效率：以制造業(yè)為例    3.3.1  我國(guó)制造業(yè)上市公司的投資規(guī)模    3.3.2  我國(guó)制造業(yè)上市公司多元化投資情況    3.3.3  我國(guó)制造業(yè)上市公司的投資效率  3.4  本章小結(jié)4  公司層面非效率投資行為研究  4.1  公司融資理論分析    4.1.1  公司融資理論的一般分析    4.1.2  啄食順序理論  4.2  我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的理論與實(shí)證分析    4.2.1  股權(quán)再融資的條件    4.2.2  股權(quán)融資偏好    4.2.3  集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)下股權(quán)融資偏好的原因    4.2.4  股權(quán)再融資效率的實(shí)證分析  4.3  我國(guó)上市公司過(guò)度投資行為的實(shí)證研究    4.3.1  理論分析與研究假設(shè)    4.3.2  研究方法    4.3.3  實(shí)證檢驗(yàn)  4.4  我國(guó)上市公司過(guò)度投資行為的治理機(jī)制研究    4.4.1  理論分析與研究假設(shè)    4.4.2  研究方法    4.4.3  實(shí)證檢驗(yàn)  4.5  本章小結(jié)5  內(nèi)部資本市場(chǎng)資源配置的功能分析  5.1  內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能    5.1.1  內(nèi)部資本市場(chǎng)的概念    5.1.2  內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能及其代理問(wèn)題  5.2  我國(guó)上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)功能的異化    5.2.1  尋租對(duì)公司資源配置的影響    5.2.2  控股股東的利益侵占對(duì)多元化投資的影響    5.2.3  內(nèi)部資本市場(chǎng)的利益輸送功能  5.3  本章小結(jié)6  內(nèi)部資本市場(chǎng)功能與經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究  6.1  內(nèi)部資本市場(chǎng)的利益輸送功能    6.1.1  研究假設(shè)    6.1.2  研究方法    6.1.3  實(shí)證結(jié)果與分析  6.2  內(nèi)部資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)后果：多元化投資視角    6.2.1  理論分析與研究假設(shè)    6.2.2  研究方法    6.2.3  企業(yè)績(jī)效的計(jì)量    6.2.4  實(shí)證結(jié)果與分析  6.3  上市公司多元化投資的影響因素分析    6.3.1  理論分析    6.3.2  研究方法    6.3.3  實(shí)證結(jié)果與分析  6.4  本章小結(jié)7  研究結(jié)論與政策建議  7.1  研究結(jié)論    7.1.1  公司層面的非效率投資行為    7.1.2  內(nèi)部資本市場(chǎng)的利益輸送功能    7.1.3  內(nèi)部資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)后果：多元化投資視角    7.1.4  多元化投資的影響因素  7.2  政策建議  7.3  有待進(jìn)一步研究的問(wèn)題參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　1　導(dǎo)論　　1.1　研究背景　　1.1.3　微觀(guān)經(jīng)濟(jì)背景　　雖然我國(guó)上市公司中不乏海爾、聯(lián)想等明星企業(yè)，但由于上市公司整體治理結(jié)構(gòu)還不夠完善，經(jīng)理人市場(chǎng)尚不成熟，企業(yè)的投資行為帶有很大的隨意性和盲目性，非效率投資行為的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面?！　。ㄒ唬┬袠I(yè)投資過(guò)度　　從理論上說(shuō)，企業(yè)作出投資決策時(shí)，應(yīng)分析擬投資行業(yè)（產(chǎn)品）所處的生命周期和市場(chǎng)供求狀況。在行業(yè)整體或者行業(yè)中某類(lèi)細(xì)分市場(chǎng)或產(chǎn)品已過(guò)剩的情況下，投資收益率將壓低到同期銀行貸款利率以下，產(chǎn)品價(jià)格甚至小于邊際成本，此時(shí)企業(yè)就應(yīng)減少在該領(lǐng)域內(nèi)的資金投入。但是，我國(guó)部分企業(yè)基于其既有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)追加投資，希望通過(guò)‘過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)方式（如價(jià)格戰(zhàn)）“清理門(mén)戶(hù)”，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。遺憾的是，這種過(guò)度投資行為不但使企業(yè)無(wú)法達(dá)成目標(biāo)，而且影響了整個(gè)行業(yè)發(fā)展。比如，我國(guó)彩電、VCD等行業(yè)的多次惡性?xún)r(jià)格大戰(zhàn)，使整個(gè)行業(yè)陷人危機(jī)之中，至今未能回復(fù)元?dú)?。　?。ǘ┟つ慷嘣顿Y　　多元化投資是企業(yè)向不同行業(yè)多種產(chǎn)品方向發(fā)展的一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。多元化經(jīng)營(yíng)可以在企業(yè)（集團(tuán)）內(nèi)營(yíng)造一個(gè)很大的內(nèi)部資本市場(chǎng)，從而可合理配置資源，充分利用企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)等資源優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，多元化投資將資源分散到不同產(chǎn)品或行業(yè)經(jīng)營(yíng)中，可在一定程度上避免因經(jīng)營(yíng)范圍單一造成企業(yè)過(guò)于依賴(lài)某一市場(chǎng)，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但是，眾多研究指出，多元化經(jīng)營(yíng)損害企業(yè)價(jià)值。在這種情況下，我國(guó)部分企業(yè)仍把多元化投資視為企業(yè)做強(qiáng)、做大的重要途徑，在企業(yè)發(fā)展初期，業(yè)務(wù)范圍大多比較集中，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)也比較明確，初步實(shí)現(xiàn)了資金的積累和規(guī)模的擴(kuò)張?！　　?/pre>








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