我國國有控股上市公司的非效率投資行為及其治理機(jī)制研究

內(nèi)容概要

中共十一屆三中全會的召開，吹響了改革、開放的進(jìn)軍號角，全國人民、全國會計(jì)工作者都按照黨指引的方向，為調(diào)整、改革與生產(chǎn)力發(fā)展要求不相適應(yīng)的某些社會生產(chǎn)關(guān)系，為調(diào)整、改革與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不相適應(yīng)的某些社會主義上層建筑，奮戰(zhàn)在改革的前沿，真是意氣風(fēng)發(fā)，斗志昂揚(yáng)。在黨的領(lǐng)導(dǎo)下，全國各條戰(zhàn)線都充滿了無窮的生機(jī)，釋放出無限的活力。在整個(gè)改革大潮中，會計(jì)領(lǐng)域也與全國一樣，不斷地取得了改革開放的累累成果。這些成就，有待于我們?nèi)タ偨Y(jié)、去反映。隨著改革開放的迅猛發(fā)展，新情況、新事物、新問題層出不窮，也亟待我們?nèi)ヌ剿?、研究，去作出科學(xué)回答，這也是擺在我們面前光榮而艱巨的任務(wù)。     本書是在一個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的特定背景下研究我國國有控股上市公司的非效率投資行為及其治理機(jī)制。作者首先介紹了我國上市公司投資效率的總體情況，在介紹募集資金使用和大股東利益侵占情況的基礎(chǔ)上，分析了上市公司的投資規(guī)模和投資效率，發(fā)現(xiàn)上市公司的總體投資效率較低。然后，從公司層面分析我國上市公司的非效率投資行為進(jìn)行了實(shí)證研究。

書籍目錄

1  導(dǎo)論  1.1  研究背景    1.1.1  宏觀經(jīng)濟(jì)狀況    1.1.2  制度背景    1.1.3  微觀經(jīng)濟(jì)背景  1.2  研究意義    1.3  非效率投資行為的分類    1.3.1  按發(fā)生層面分類    1.3.2  按發(fā)生形式分類  1.4  研究內(nèi)容2  文獻(xiàn)綜述  2.1  非效率投資行為的驅(qū)動因素    2.1.1  建造公司帝國    2.1.2  管理層壕溝防御    2.1.3  過度自信    2.1.4  聲譽(yù)和職業(yè)擔(dān)憂  2.2  內(nèi)部資本市場的資源配置效率    2.2.1  內(nèi)部資本市場的資源配置優(yōu)勢    2.2.2  內(nèi)部資本市場的資源配置劣勢    2.2.3  發(fā)展中國家的內(nèi)部資本市場研究  2.3  多元化經(jīng)營與公司績效的關(guān)系    2.3.1  多元化損害公司價(jià)值    2.3.2  多元化創(chuàng)造公司價(jià)值    2.3.3  對多元化折價(jià)的質(zhì)疑  2.4  國內(nèi)主要研究成果    2.4.1  非效率投資行為的研究成果    2.4.2  內(nèi)部資本市場的利益輸送功能    2.4.3  多元化與公司績效的關(guān)系  2.5  本章小結(jié)3  我國上市公司資金使用效率的總體分析  3.1  募集資金使用存在的問題    3.1.1  中國證券市場募集資金的規(guī)模    3.1.2  上市公司募集資金使用過程存在的問題  3.2  大股東的利益侵占現(xiàn)象嚴(yán)重    3.2.1  大股東掏空上市公司的主要手段    3.2.2  大股東掏空的主要模式  3.3  我國上市公司的投資規(guī)模與投資效率：以制造業(yè)為例    3.3.1  我國制造業(yè)上市公司的投資規(guī)模    3.3.2  我國制造業(yè)上市公司多元化投資情況    3.3.3  我國制造業(yè)上市公司的投資效率  3.4  本章小結(jié)4  公司層面非效率投資行為研究  4.1  公司融資理論分析    4.1.1  公司融資理論的一般分析    4.1.2  啄食順序理論  4.2  我國上市公司股權(quán)融資偏好的理論與實(shí)證分析    4.2.1  股權(quán)再融資的條件    4.2.2  股權(quán)融資偏好    4.2.3  集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)下股權(quán)融資偏好的原因    4.2.4  股權(quán)再融資效率的實(shí)證分析  4.3  我國上市公司過度投資行為的實(shí)證研究    4.3.1  理論分析與研究假設(shè)    4.3.2  研究方法    4.3.3  實(shí)證檢驗(yàn)  4.4  我國上市公司過度投資行為的治理機(jī)制研究    4.4.1  理論分析與研究假設(shè)    4.4.2  研究方法    4.4.3  實(shí)證檢驗(yàn)  4.5  本章小結(jié)5  內(nèi)部資本市場資源配置的功能分析  5.1  內(nèi)部資本市場的功能    5.1.1  內(nèi)部資本市場的概念    5.1.2  內(nèi)部資本市場的功能及其代理問題  5.2  我國上市公司內(nèi)部資本市場功能的異化    5.2.1  尋租對公司資源配置的影響    5.2.2  控股股東的利益侵占對多元化投資的影響    5.2.3  內(nèi)部資本市場的利益輸送功能  5.3  本章小結(jié)6  內(nèi)部資本市場功能與經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究  6.1  內(nèi)部資本市場的利益輸送功能    6.1.1  研究假設(shè)    6.1.2  研究方法    6.1.3  實(shí)證結(jié)果與分析  6.2  內(nèi)部資本市場的經(jīng)濟(jì)后果：多元化投資視角    6.2.1  理論分析與研究假設(shè)    6.2.2  研究方法    6.2.3  企業(yè)績效的計(jì)量    6.2.4  實(shí)證結(jié)果與分析  6.3  上市公司多元化投資的影響因素分析    6.3.1  理論分析    6.3.2  研究方法    6.3.3  實(shí)證結(jié)果與分析  6.4  本章小結(jié)7  研究結(jié)論與政策建議  7.1  研究結(jié)論    7.1.1  公司層面的非效率投資行為    7.1.2  內(nèi)部資本市場的利益輸送功能    7.1.3  內(nèi)部資本市場的經(jīng)濟(jì)后果：多元化投資視角    7.1.4  多元化投資的影響因素  7.2  政策建議  7.3  有待進(jìn)一步研究的問題參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　1　導(dǎo)論　　1.1　研究背景　　1.1.3　微觀經(jīng)濟(jì)背景　　雖然我國上市公司中不乏海爾、聯(lián)想等明星企業(yè)，但由于上市公司整體治理結(jié)構(gòu)還不夠完善，經(jīng)理人市場尚不成熟，企業(yè)的投資行為帶有很大的隨意性和盲目性，非效率投資行為的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面?！　。ㄒ唬┬袠I(yè)投資過度　　從理論上說，企業(yè)作出投資決策時(shí)，應(yīng)分析擬投資行業(yè)（產(chǎn)品）所處的生命周期和市場供求狀況。在行業(yè)整體或者行業(yè)中某類細(xì)分市場或產(chǎn)品已過剩的情況下，投資收益率將壓低到同期銀行貸款利率以下，產(chǎn)品價(jià)格甚至小于邊際成本，此時(shí)企業(yè)就應(yīng)減少在該領(lǐng)域內(nèi)的資金投入。但是，我國部分企業(yè)基于其既有的競爭優(yōu)勢，繼續(xù)追加投資，希望通過‘過度競爭方式（如價(jià)格戰(zhàn)）“清理門戶”，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。遺憾的是，這種過度投資行為不但使企業(yè)無法達(dá)成目標(biāo)，而且影響了整個(gè)行業(yè)發(fā)展。比如，我國彩電、VCD等行業(yè)的多次惡性價(jià)格大戰(zhàn)，使整個(gè)行業(yè)陷人危機(jī)之中，至今未能回復(fù)元?dú)??！　。ǘ┟つ慷嘣顿Y　　多元化投資是企業(yè)向不同行業(yè)多種產(chǎn)品方向發(fā)展的一種經(jīng)營戰(zhàn)略。多元化經(jīng)營可以在企業(yè)（集團(tuán)）內(nèi)營造一個(gè)很大的內(nèi)部資本市場，從而可合理配置資源，充分利用企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢、市場優(yōu)勢等資源優(yōu)勢。同時(shí)，多元化投資將資源分散到不同產(chǎn)品或行業(yè)經(jīng)營中，可在一定程度上避免因經(jīng)營范圍單一造成企業(yè)過于依賴某一市場，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但是，眾多研究指出，多元化經(jīng)營損害企業(yè)價(jià)值。在這種情況下，我國部分企業(yè)仍把多元化投資視為企業(yè)做強(qiáng)、做大的重要途徑，在企業(yè)發(fā)展初期，業(yè)務(wù)范圍大多比較集中，經(jīng)營目標(biāo)也比較明確，初步實(shí)現(xiàn)了資金的積累和規(guī)模的擴(kuò)張。　　……

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