股權(quán)投資基金在中國

前言

　　對股權(quán)投資基金進行研究是一件非常有意義的事情。一方面，股權(quán)投資基金是優(yōu)化我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和提高直接融資比重的重要途徑。和發(fā)達國家相比，我國企業(yè)融資來源長期以來主要以銀行貸款等間接融資為主，來自于證券市場等直接融資渠道的融資占比不高。雖然近幾年來我國資本市場得到了快速發(fā)展，尤其是股票市場規(guī)模日益壯大，但并未完全改變我國企業(yè)過度依賴銀行信貸的局面。隨著我國經(jīng)濟市場化程度的日益提高，這種以間接金融為主的金融市場結(jié)構(gòu)在資金和資源配置效率方面受到較大制約，不完全適應我國經(jīng)濟發(fā)展的需要，要求我們通過多渠道優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和提高直接融資比重來完善我國金融市場，充分發(fā)揮金融對經(jīng)濟的支持作用。股權(quán)投資基金通過將一批有特定偏好、不滿足于傳統(tǒng)銀行存款、證券投資基金等方式的投資者的資金聚集起來，通過專家管理的方式直接投資于實體經(jīng)濟，為企業(yè)融資提供了一種證券市場之外非傳統(tǒng)的一種直接融資渠道。同時，股權(quán)投資基金的快速發(fā)展也有利于為資本市場培育大量上市企業(yè)資源，促進企業(yè)之間的兼并收購，進一步推動資本市場的發(fā)展。因而股權(quán)投資基金是促進我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和直接融資比重的提高的一個重要途徑。另一方面，股權(quán)投資基金的發(fā)展有利于提高投資效率，促進高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級。黨的十七大報告已經(jīng)提出要加快轉(zhuǎn)變我國的經(jīng)濟發(fā)展方式，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。2008年以來發(fā)生的國際金融危機雖然沒有對我國產(chǎn)生嚴重沖擊，但進一步暴露了我國傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展方式中存在的缺陷。如何提高我們的投資效率，優(yōu)化和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已成為當前我國經(jīng)濟改革的主要方向。國際經(jīng)驗表明，股權(quán)投資基金尤其是創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展能夠有效提高投資效率，創(chuàng)造就業(yè)，促進高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級等。

內(nèi)容概要

　　本書從相對宏觀的角度對影響我國股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在因素、發(fā)展環(huán)境，股權(quán)投資基金在我國興起的原因，應如何促進股權(quán)投資基金在我國發(fā)展等問題進行了深入闡述，對我國股權(quán)投資基金研究的進一步豐富和我國股權(quán)投資基金行業(yè)管理政策的完善等，均具有重要參考價值。

作者簡介

凌濤，男，漢族，經(jīng)濟學博士、研究員，曾在中國人民銀行總行長期從事研究工作，先后擔任中國人民銀行研究局宏觀經(jīng)濟研究室副主任、主任，研究局副局長，中國人民銀行寧波分行行長，上海分行副行長，中國人民銀行反洗錢局局長，現(xiàn)任中國人民銀行上?？偛拷鹑诜€(wěn)定部主任。主要研究領(lǐng)域有貨幣政策與宏觀調(diào)控、金融體制改革。金融穩(wěn)定、反洗錢等。從80年代后期以來，先后在《經(jīng)濟研究》、《金融研究》等刊物上發(fā)表論文100多篇，出版過《中國通貨膨脹的體制特征與演變趨勢》、《金融控股公司經(jīng)營模式比較研究》、《存款保險制度的國際經(jīng)驗與借鑒》、《反洗錢知識讀本》等專著。曾10多次獲得國家級或省部級優(yōu)秀科研成果一、二、三等獎。1993年被評為國務院授予的終身享受政府特殊津貼專家。

書籍目錄

引  言第一章  私人股權(quán)及股權(quán)投資基金的概念  第一節(jié)  私人股權(quán)的概念    一、私人股權(quán)及其分類    二、創(chuàng)業(yè)資本    三、并購資本  第二節(jié)  股權(quán)投資基金的概念    一、股權(quán)投資基金    二、股權(quán)投資基金的主要特征    三、私人股權(quán)市場的參與者    四、私人股權(quán)二級市場  第三節(jié)  其他類型投資基金    一、各種證券投資基金    二、房地產(chǎn)投資信托    三、國家主權(quán)投資基金第二章  股權(quán)投資基金的歷史與現(xiàn)狀  第一節(jié)  美國股權(quán)投資基金的發(fā)展歷史    一、股權(quán)投資基金的第一次繁榮    二、股權(quán)投資基金的第二次繁榮    三、股權(quán)投資基金的第三次繁榮  第二節(jié)  全球股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀    一、全球股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀    二、美國以外地區(qū)股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀    三、全球主要的股權(quán)投資基金管理機構(gòu)  第三節(jié)  我國股權(quán)投資基金的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀    一、我國幾種主要的股權(quán)投資基金形式    二、我國股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀    三、有代表性的本土股權(quán)投資基金管理人第三章  影響股權(quán)投資基金發(fā)展的市場內(nèi)在因素  第一節(jié)  企業(yè)私人股權(quán)融資的需要    一、私人股權(quán)的主要發(fā)行者及原因初步分析    二、私人股權(quán)融資與資本結(jié)構(gòu)    三、不同融資渠道的可得性及成本收益比較    四、公眾企業(yè)與杠桿收購  第二節(jié)  投資者私人股權(quán)投資的需要    一、股權(quán)投資基金的投資者    二、私人股權(quán)風險收益特征滿足了特定投資者的偏好  第三節(jié)    專業(yè)基金管理人與私人股權(quán)行業(yè)發(fā)展    一、直接投資與中介投資：規(guī)模經(jīng)濟與專家管理    二、直接投資與中介投資：委托代理問題    三、股權(quán)投資基金管理人對并購市場的推動第四章  影響股權(quán)投資基金發(fā)展的外部因素  第一節(jié)  政府對股權(quán)投資基金的管理    一、國外政府對股權(quán)投資基金的管理    二、國外的證券私募發(fā)行制度    三、政府對股權(quán)投資基金管理的主要考慮    四、國外對股權(quán)投資基金業(yè)管理的趨向  第二節(jié)  政府對股權(quán)投資基金的扶持    一、國外政府對股權(quán)投資基金的扶持    二、股權(quán)投資基金的正外溢性    三、股權(quán)投資基金投資涉及準公共品  第三節(jié)    市場環(huán)境與股權(quán)投資基金發(fā)展    一、宏觀經(jīng)濟與金融環(huán)境    二、投資退出環(huán)境    三、市場中介服務組織    四、行業(yè)自律組織第五章  影響我國股權(quán)投資基金發(fā)展的主要因素  第一節(jié)  影響我國股權(quán)投資基金發(fā)展的市場內(nèi)在因素    一、中小企業(yè)融資需求    二、流動性過剩與可選擇投資工具的不足    三、海外資本與股權(quán)投資基金管理人進入我國  第二節(jié)  影響我國股權(quán)投資基金發(fā)展的市場環(huán)境    一、經(jīng)濟與金融環(huán)境    二、市場退出環(huán)境    三、中介服務組織和行業(yè)自律組織  第三節(jié)  我國政府對股權(quán)投資基金的管理與支持    一、政府對股權(quán)投資基金的管理    二、政府對股權(quán)投資基金的支持    三、天津促進股權(quán)投資基金發(fā)展的做法第六章  我國股權(quán)投資基金的未來發(fā)展  第一節(jié)  進一步促進我國股權(quán)投資基金發(fā)展的意義    一、對優(yōu)化我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的意義    二、對完善我國多層次金融市場的意義    三、對促進我國中小企業(yè)融資及發(fā)展的意義    四、對完成我國科技進步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級目標的意義  第二節(jié)  我國股權(quán)投資基金組織形式的選擇與完善    一、公司型基金    二、信托型(契約型)基金    三、合伙型基金  第三節(jié)  對股權(quán)投資基金發(fā)展的其他建議    一、堅持市場化方向和減少行政性干預    二、完善法律環(huán)境和加大政策支持    三、進一步促進市場環(huán)境的完善參考文獻附錄：  附錄1：創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法  附錄2：外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定  附錄3：關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知  附錄4：國家稅務總局關(guān)于實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知  附錄5：關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知  附錄6：信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務操作指引  附錄7：商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引  附錄8：天津市工商局《關(guān)于私募股權(quán)投資基金、私募股權(quán)投資基金管理公司(企業(yè))進行工商登記的意見》  附錄9：天津市地稅局《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人分別繳納所得稅有關(guān)問題的通知》  附錄10：天津市地稅局《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人分別繳納所得稅有關(guān)問題的補充通知》  附錄11：天津市《股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司(企業(yè))登記備案管理試行辦法》  附錄12：重慶市《關(guān)于鼓勵股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的意見》  附錄13：上海市《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項的通知》  附錄14：關(guān)于印發(fā)浦東新區(qū)促進股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展意見的通知  附錄15：上海市《浦東新區(qū)促進股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的實施辦法》  附錄16：浦東新區(qū)設立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法  附錄17：北京市《關(guān)于促進股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見》  附錄18：寧波市《鼓勵股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展的若干意見》  附錄19：蘇州市關(guān)于加快蘇州市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干意見(試行)  附錄20：無錫市政府辦公室關(guān)于印發(fā)無錫市創(chuàng)業(yè)投資風險補償暫行辦法的通知  附錄21：無錫市政府辦公室關(guān)于印發(fā)無錫市創(chuàng)業(yè)投資引導發(fā)展專項資金運行管理暫行辦法的通知  附錄22：無錫市政府辦公室關(guān)于加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干意見

章節(jié)摘錄

　　3.股權(quán)投資基金的投資者　　私人股權(quán)市場和股權(quán)投資基金的資本來源于許多不同類型的投資者。和傳統(tǒng)的銀行信貸市場和以交易所市場為主的證券市場等不同，私人股權(quán)和股權(quán)投資基金的投資人在投資目標、投資理念及風險承擔能力方面均有所區(qū)別，他們構(gòu)成了一個相對獨立的市場。私人股權(quán)和股權(quán)投資基金的投資人主要包括富有的家庭和個人投資者，以及各類機構(gòu)投資者。從發(fā)達國家的情況來看，機構(gòu)投資者是私人股權(quán)基金的主要資金來源，這些機構(gòu)投資者包括了政府機構(gòu)、商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司、金融控股公司、養(yǎng)老基金、資產(chǎn)管理公司、各類工商企業(yè)和投資機構(gòu)等，而來自個人投資者的資本一般僅占其中的10％左右。其中，養(yǎng)老基金是發(fā)達國家股權(quán)投資基金最主要的機構(gòu)投資者?！　?.股權(quán)投資基金的投資服務機構(gòu)　　各類中介服務機構(gòu)也是私人股權(quán)市場的重要參與者，這些中介服務機構(gòu)主要包括三類：一是為基金投資者提供中介的服務。為基金投資者提供的中介服務主要包括評估市場中各種類型的股權(quán)投資基金，并為投資者提供投資選擇建議，同時在許多情況下，投資者股權(quán)投資基金的機構(gòu)投資者本身就是一家基金，因而中介機構(gòu)也經(jīng)常提供這種“基金的基金”管理服務。另外，如果這些投資者愿意采取直接的私人股權(quán)投資而不是通過股權(quán)投資基金投資，中介機構(gòu)會直接為投資者提供私人股權(quán)投資項目的評估與咨詢服務。二是為股權(quán)投資基金（包括私人股權(quán)投資管理機構(gòu)）提供中介的服務。這類中介服務的最主要內(nèi)容是為私人股權(quán)投資管理機構(gòu)建立基金，為基金尋找合適的投資者（如有限合伙人）等。三是為發(fā)行私人股權(quán)證券的私人公司或上市公司提供的中介服務。這類中介服務包括為企業(yè)提出各類證券發(fā)行方面的建議，尋找私人股權(quán)的投資人及證券發(fā)行承銷服務等。在杠桿收購當中，中介機構(gòu)需要提供的服務還可能包括并購咨詢、各類債權(quán)性融資等方面的服務等。在有的情況下，投資銀行等不僅為私人股權(quán)基金及投資者提供相關(guān)的中介服務，而且也經(jīng)常成為股權(quán)投資基金的重要投資者和基金管理人。圖1.2表示了私人股權(quán)市場主要參與者及其關(guān)系。

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