中國經(jīng)濟(jì)的12個問號

內(nèi)容概要

股市何時重返牛市大行情？  　房市到底是調(diào)整還是拐點(diǎn)？　  中國制造遭遇前所未有的困局，路在何方？　  政府將給經(jīng)濟(jì)下滑開出怎樣的藥方？  　華爾街金融風(fēng)暴離我們有多遠(yuǎn)？　  中國人民銀行副行長易綱、建設(shè)部政策研究中心主任陳淮、中華全國工商業(yè)聯(lián)合會房地產(chǎn)商會會長聶梅生、北大光華管理學(xué)院院長張維迎、SOHO中國有限公司董事長潘石屹、華遠(yuǎn)集團(tuán)總裁任志強(qiáng)、香港中文大學(xué)首席講座教授郎咸平、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠、高盛（亞洲）有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理胡祖六、中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬等經(jīng)濟(jì)界權(quán)威人士，相聚鳳凰衛(wèi)視《經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)》，為你打開2009年中國經(jīng)濟(jì)的一連串問號。

作者簡介

曾子墨，出生于北京，1996年以最高榮譽(yù)畢業(yè)于美圖新罕布侍爾州的達(dá)特茅斯大學(xué)（常春藤盟校），取得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。畢業(yè)后進(jìn)入國際著名投資銀行摩根斯坦利，先后在紐約總部及香港分公司參與完成超過700億美元的企業(yè)收購及公司上市項目。
    2000年加盟鳳凰衛(wèi)視，擔(dān)任財經(jīng)節(jié)目主播，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，判斷透析全球經(jīng)濟(jì)形勢及第一手金融行情。
    現(xiàn)任鳳凰衛(wèi)視《社會能見度》、《經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)》和《我的中國心》等節(jié)目主持人。
    專業(yè)的財經(jīng)知識及高度的責(zé)任感。為她贏得“2002中國電視節(jié)目榜”之“最佳財經(jīng)類節(jié)目主持人”稱號。

書籍目錄

第1問：股市爬出谷底，真的要等到2010年？第2問：中國股市先天不足還是后天失調(diào)？第3問：政府該不該出手救股市？第4問：2009，樓市何時回暖？第5問：房價是地產(chǎn)大亨的“暴利”游戲？第6問：房產(chǎn)市場何時冬去春來？第7問：“中國制造”遭遇產(chǎn)業(yè)鏈陰謀？第8問：“世界工廠”身陷危機(jī)，路在何方？第9問：中國乳業(yè)問題身藏何處？第10問：華爾街風(fēng)暴離我們有多遠(yuǎn)？第11問：2009，中國經(jīng)濟(jì)如何脫困？第12問：中國經(jīng)濟(jì)信心來自何處？

章節(jié)摘錄

　　第1問：股市爬出谷底，真的要等到2010年？　　2008年6月，央行提高存款準(zhǔn)備金率、國際油價大漲、外圍股市大跌、越南金融危機(jī)等市場利空因素不斷傳出，中國股市遭遇滑鐵盧，首次出現(xiàn)“十連陰”，滬指跌破2800點(diǎn)，開放式基金凈值平均下跌12.48％。建設(shè)銀行、中信銀行、中國石油、中國中鐵等多家藍(lán)籌股紛紛跌破發(fā)行價，2元股重出江湖?！　≡幽簝?nèi)地的A股市場連續(xù)地大幅下挫，很多投資者都在關(guān)心什么時候會見底？　　謝國忠：因為中國的股市已經(jīng)進(jìn)入了熊市，中國的整個基本面的情況也有不利的因素。這不是一個簡單的熊市，這是一個由泡沫崩潰所引起的熊市，所以股市短期之內(nèi)要有一個很好的支撐是不容易的?！　≡幽号e個例子，2750點(diǎn)市盈率、市凈率大概處在什么水平？　　謝國忠：中國的市凈率不是很準(zhǔn)，大概是3倍左右吧，有的說法是3.5倍以上，現(xiàn)在全世界股市的市凈率是2.2倍。中國的市盈率按照過去的盈利情況來算，應(yīng)該是17、18倍，香港股票現(xiàn)在是13.5倍，全世界股市的市盈率差不多是15倍。　　曾子墨：中國股市從2007年6100點(diǎn)的最高位走到后來的2500點(diǎn)，您認(rèn)為A股什么時候就已經(jīng)進(jìn)入熊市了？　　謝國忠：一般來說，股市下降20％，還沒有回升跡象，就叫熊市。中國其實(shí)在2007年12月就進(jìn)入熊市了，已經(jīng)有挺長一段時間。一般熊市維持的時間是兩年左右，所以這個熊市恐怕還有一段路要走。　　2008年6月，國家統(tǒng)計局前局長，現(xiàn)國家統(tǒng)計局顧問李德水撰文指出：中國股市是不會辜負(fù)成熟的投資者的。第二天，股市告別十連陰。6月19日股市再次探底，隨后證監(jiān)會主要領(lǐng)導(dǎo)接受媒體采訪表示推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定健康發(fā)展，6月20日，兩市跳空高開，分別反彈3.01％和2.32％?！　≡幽哼^去的幾個月當(dāng)中，我們也看到兩次比較小幅的反彈，應(yīng)該怎么理解呢？　　謝國忠：市場的調(diào)整不是一條直線，還是有回升的可能，但這種可能性不能持續(xù)。熊市的出現(xiàn)有很多原因，特別是在一個泡沫崩潰以后，要在短期內(nèi)改變熊市的局面幾乎是不可能，歷史上從來沒出現(xiàn)過。當(dāng)然，中國的股民現(xiàn)在很痛苦，因為股市暴跌完全出乎預(yù)料，所以老是期望股市很快就有轉(zhuǎn)機(jī)。這種想法其實(shí)是不理性的，因為今天的暴跌由昨天的暴漲引起，這是有對稱性的。昨天的暴漲是一個泡沫，并不是由基本面支持的，所以今天的暴跌是一個還原的過程。要想股市重新回到過去那樣的高位，幾乎是不可能的?！　＜抑赋觯罅康臒徨X流入中國內(nèi)地，吹大了中國樓市、股市泡沫，使金融風(fēng)險加劇。有數(shù)據(jù)表明，相比股市2007年的歷史高點(diǎn)，到2008年滬指累計跌幅已經(jīng)超過50％。2007年全國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為24.66萬億元，股市蒸發(fā)的市值13.97萬億元，占到了GDP的56.65％。早在2007年5月瑞士舉辦的央行行長會議期間，當(dāng)媒體問及是否擔(dān)心中國股市泡沫的形成時，中國央行行長周小川給予了肯定回答?！　≡幽?006、2007年的泡沫，最主要的引發(fā)原因是什么，政府的政策在這里面起了什么作用？　　謝國忠：全世界的股市都有一定的泡沫，這是因為國際上大部分央行的貨幣放得比較多，就引來了不少資金。另外，中國在外貿(mào)上面很成功，有大量的貿(mào)易順差，從資金面上來說，這是泡沫存在的一個條件。但是泡沫的形成，還有很多其他的因素。一個重要的因素，就是這輪炒股票主力軍是90年代工作的這一代人，他們從來沒見過熊市，沒有吃過虧。這一代人可能是看金庸小說長大的，這種偏向于浪漫化的思維方式，對投資行為起了非常重要的作用。還有一點(diǎn)就是政府比較猶豫。所以一個是資金面問題，一個是大眾心態(tài)的因素，一個是政策上的猶豫，三個方面引起了很大的泡沫，引發(fā)了今天這樣的悲劇。　　多家網(wǎng)站的聯(lián)合調(diào)查表明，從2007年的1月1日起，參與調(diào)查的投資者中虧損者的比例占到了92.03％，86.63％的投資者認(rèn)為是中國A股市場調(diào)控及監(jiān)管有問題而導(dǎo)致了他們虧損，74.69％的投資者認(rèn)為監(jiān)管層應(yīng)該救市。在記者走訪證券營業(yè)廳時，也有股民表達(dá)了對救市的看法?！　」擅窦祝寒?dāng)然希望政府能幫助這么多的股民，讓他們解套?！　」擅褚遥赫木仁形矣X得現(xiàn)在還不該出手，和整個今后經(jīng)濟(jì)的宏觀面和國際形勢相比，現(xiàn)在出手還早了點(diǎn)?！　≡幽赫且驗樵?007年5·30的時候，政府調(diào)高了印花稅，所以2008年股市大幅下跌，很多投資者都預(yù)期政府會用印花稅或者其他的政策來救市。　　謝國忠：對。但印花稅不是改變市場的一個根本性措施，它是一種信號。在今天，我們就真的正式進(jìn)入了全流通時代，以后的兩年里中國的股市會經(jīng)歷一場非常嚴(yán)峻的考驗。股價也要經(jīng)過一次新的尋找價格的過程。只有通過這樣一個消化之后，我們才知道中國股市的價格平衡點(diǎn)真正在哪里?！　≡幽耗悄烙嫻鹊讜谑裁此?？　　謝國忠：我覺得這次谷底的價位，很可能跟其他的新興市場相似。像印度，他們股市見底的時候市盈率也是在15倍以下。這種價位在中國出現(xiàn)的可能性還是比較大的?！　≡幽菏杏试?5倍，市凈率1.5倍到2倍，折合成上證綜指大概在什么樣的比例？　　謝國忠：未來如果政府價格控制不變，企業(yè)的盈利增長還是很困難的。我們現(xiàn)在的市盈率大概是17、18倍，市凈率3倍左右，所以市場離見底可能還是有一定的空間?！　≡幽捍蟾胚€有幾百點(diǎn)的空間？　　謝國忠：最困難最痛苦的時候可能是過去了，但并不意味著股價很快就會回來，因為消化流通股需要很長的時間。另外中國的宏觀面調(diào)整、新的一輪經(jīng)濟(jì)周期起飛，也是要時間的。很可能是在2010年下半年，甚至到2011年上半年，才是中國新一個牛市的起點(diǎn)?！　　狙由扉喿x】　　牛熊轉(zhuǎn)折周年路　　第一階段　　政策——管理層主動打壓　　時間段：從2007年10月16日到2008年2月1日　　2007年10月16日，股市創(chuàng)下本輪牛市頂峰的時候，時任證監(jiān)會副主席屠光紹在出席十七大中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)討論會時，特意提到：“盡管當(dāng)前市場非?；钴S，但潛在的風(fēng)險也很大。”在當(dāng)時，經(jīng)歷了次貸危機(jī)第一波沖擊后的股市依然亢奮，但管理層已經(jīng)開始拋出捆牛繩：飽受基民追捧的基金開始停發(fā)，轉(zhuǎn)而大力推行QDII，并拋出港股直通車的計劃；在控制流動性的同時，管理層開始加大籌碼的供給，中國石油、中國太保、中國鐵建、中國中鐵等大型藍(lán)籌股開始陸續(xù)上市，中國石油從48.62元飛流直下到之前最低9.65元，更是成為做空A股的最大元兇之一?！　】梢哉f，6124點(diǎn)下來的第一個緩坡，背后的推手正是來自管理層，但是如果沒有主動降溫，在當(dāng)時的瘋狂氛圍下，從更高處摔落的沖擊也許更大。但是到2008年春節(jié)前，在貨幣政策繼續(xù)緊縮以及次貸危機(jī)第二波開始沖擊的壓力下，A股開始第一輪大跳水，不到20個交易日，A股從5500點(diǎn)一路直奔4000點(diǎn)大關(guān)。此時管理層態(tài)度開始轉(zhuǎn)向，春節(jié)前的2月1日夜間，證監(jiān)會同時批準(zhǔn)南方基金和建信基金各發(fā)行一只股票型基金，被市場解讀為救市信號，隨后的一個交易日，A股單日井噴8.13％。隨后，盡管貨幣政策依然在收緊，但是批準(zhǔn)新基金和QFII的力度開始加大，避免股市過度失血。　　第二階段　　內(nèi)患——大小非和再融資　　時間段：2008年2月到2008年6月　　2月前后，人們開始被上市公司的巨額再融資所困擾。　　2008年1月18日，中國平安董事會通過了A股再融資1178.52億元的方案，旋即引起市場大嘩。隨后市場上又開始傳聞浦發(fā)擬再融資400億元，對于相關(guān)公司，基金經(jīng)理們采取了“先走為上”的態(tài)度，對有傳聞的公司股票大幅拋售，再融資成為節(jié)后股市做空的動力。截至3月27日，平安跌到了50元以下，百元股被腰斬。上證指數(shù)也一路跌到了3000點(diǎn)?！　〉湶粏涡校嗽偃谫Y，還有大小非。從2005年開始的股改，三年限售期大限解凍，成本低廉同時又為資金困擾的大小非如出籠猛虎般肆虐著整個A股。根據(jù)上市公司減持公告，截至4月1日，今年已有41 2家公司公告發(fā)生了減持，占1081家解禁公司的38.1％。而小非更是猖獗，持股比例低于30％的股東成為減持的主力。大小非被股民看做A股最大的“空軍司令”?！　〈笮》堑耐灰u也讓本來響應(yīng)管理層號召做多的機(jī)構(gòu)們措手不及?！按笮》堑膲毫?，一方面導(dǎo)致A股估值重估，向國際估值體系靠攏；一方面導(dǎo)致定價權(quán)從機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到大小非手上，產(chǎn)業(yè)資本同金融資本爭利?！蹦戏交鹜顿Y總監(jiān)王宏遠(yuǎn)在當(dāng)時的判斷開始得到越來越多的認(rèn)可。4月21日，隨著中國石油A股破發(fā)、3000點(diǎn)大關(guān)岌岌可危，管理層終于重拳出擊規(guī)范大小非減持：月減持不得超過1％、引入大宗交易平臺、加強(qiáng)信息披露、引入可轉(zhuǎn)化債等舉措開始陸續(xù)出臺。但市場并不大領(lǐng)情，4月22日，滬指跌破3000點(diǎn)大關(guān)。

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