造就“股神”巴菲特的價值投資

前言

　　本書的作者汪翔，是我二十五年前的大學同班同學?！　∷o我的印象一直是，踏實做事，認真做人，聰明能干，思想活躍，創(chuàng)新意識強。更重要的是，他敢于把創(chuàng)新的思想應用于日常生活的實際。我發(fā)現(xiàn)正是這種敢想敢干的作風，才使他能夠赴美留學并在畢業(yè)之后投資創(chuàng)業(yè)，而且獲得了極大的成功?！　‖F(xiàn)在，他把這本關于股市投資的新作，擺在了我的面前。使我這位有著十多年經(jīng)驗的在英國大學教授金融投資的教授，懷著很濃厚的興趣閱讀了這本書?！　≡谥袊臅欣?，有很多關于股市投資的書籍，這不足為奇?！　〉襁@一本，結合投資大師的經(jīng)驗和自己的親身實踐的書，卻是不可多得?？赡苓€是國內(nèi)書市中唯一的一本?！　∽髡卟粌H有十六七年在美國的成功實業(yè)和股市投資經(jīng)驗，而且還有不少在中國國內(nèi)的成功投資經(jīng)歷。他的理論功底也相當厚實，他曾經(jīng)就讀于中國著名的商學院的研究生院，畢業(yè)于美國著名大學的經(jīng)濟學院，受訓于名師，還在中國人民大學這么著名的高等學府教授過經(jīng)濟學，并且在20年前就開始出版自己的經(jīng)濟理論研究專著?！　∽髡咄ㄟ^大量案例，從大眾經(jīng)濟學、哲學和心理學，再從戰(zhàn)略的高度，來講述個人理財?shù)睦砟?；通過介紹資本預算和理性理財，從戰(zhàn)術上論述投資決策問題；將價值投資這個讓巴菲特成為“股神”的投資理念，講解得既清楚，又深刻易懂，這不是一件容易的事，但他做到了。這是一本高質(zhì)量的大眾股市投資方面的通俗讀物?！　∵@本書通俗易懂。閱讀這本書甚至不需要大學數(shù)學基礎知識，一般的高中數(shù)學知識就足夠了。它用簡單的圖表來幫助讀者理解甚至是最復雜的投資問題。作者應用了大量的美國華爾街和中國金融市場的實例，來論述價值投資的理論和方法。　　這是一本寫得相當不錯的投資理論和實踐相結合的著作。它一定會是幫助股民們迎接當前金融市場挑戰(zhàn)的一本不錯的投資指南?！　∥覐娏彝扑]這本書給那些期望從股市中投資獲利的中國股民。這本書應該成為那些有獨立思考和銳利目光，并想成為一名成功投資家和企業(yè)領導人的人們的基本讀物?！　〗鹑诜治鰩焸円矔闹惺芤妫驗檫@本書教你怎樣微調(diào)焦距，來閱讀上市公司的報表。給你很多實際的投資戰(zhàn)例，而且有不少案例還分析得非常詳細，有條有理?！　∥乙餐扑]這本書給大學的MBA和EMBA的學生們，因為我相信你們在這本書中可以得到很高的回報。每章后面的思考題，需要很多獨立的思考才能獲得答案，這對于很多讀者可能是一個不小的挑戰(zhàn)?！　∠Ｍ銈兡軌驈倪@本書的閱讀中得到享受，并且在金融市場的投資中獲得豐厚的投資回報。

內(nèi)容概要

　　《造就"股神"巴菲特的價值投資:股市投資成功之道》作者是一名經(jīng)濟學家和金融專家，同時也是一位實業(yè)投資家。他用在中國和美國將近二十年的親身投資體驗，通過大量自身和巴菲特等投資家的投資案例，用很通俗的語言，講解了價值投資制勝的理念和方法，飽含投資實戰(zhàn)的智慧。書中的實例不僅僅可以教你如何在股市投資中成功，還可以教你如何成為一個成功的企業(yè)家和家庭理財行家。

作者簡介

　　汪翔，經(jīng)濟學家、金融投資專家和實業(yè)投資家。畢業(yè)于浙江大學管理學院和美國羅徹斯特大學(University of Rochester)經(jīng)濟學院，擁有數(shù)學、管理學和經(jīng)濟學等學科的多個學位，旅美18年。曾執(zhí)教于中國人民大學，很長一段時間從事經(jīng)濟和金融投資相關的教學與研究工作，最近十余年來一直在美國從事第一線的投資業(yè)務。出版的中文專著主要有《理性預期宏觀經(jīng)濟學》、《公共選擇理論導論》(與錢南合著)、《奧巴馬大傳》等。

書籍目錄

序一/王鵬國(英國)序二/康勇(美國)引言第一部分 投資戰(zhàn)略論第一章 投資的心態(tài)和投機的沖動第一節(jié) 生意經(jīng)與價值經(jīng)第二節(jié) 投資股市到底在投資什么第三節(jié) 投機：股市的跟風與湊熱鬧第四節(jié) 逆市而行賺大錢第五節(jié) 投機基金的問題第六節(jié) 消息效應與股民短視思考題第二章 公司的價值和股票的價格第一節(jié) 物超所值和價值交換第二節(jié) 公司價值和股票價格第三節(jié) 股價便宜和公司物有所值第四節(jié) 衡量價值的最初尺度第五節(jié) 價值衡量尺度的變化第六節(jié) 老王的國庫券投資第七節(jié) 讓你吃驚的計算思考題第三章 股市的效率與投機者的短視第一節(jié) 股市的起伏與季節(jié)的變化第二節(jié) 股市生意和店面生意第三節(jié) 短期的效率市場第四節(jié) 投資者的非理性行為第五節(jié) 戀人、情人和夫妻思考題第二部分 投資戰(zhàn)術論第四章 價值的衡量與安全邊際第一節(jié) “價值”就是“未來的盈利能力”第二節(jié) 最好賺的錢第三節(jié) 從房地產(chǎn)投資來看價值與安全邊際第四節(jié) 清算價值、重置價值與市場價值第五節(jié) “未來的現(xiàn)金流”價值最實在第六節(jié) 重成長但更求穩(wěn)妥思考題第五章 值得投資的公司第一節(jié) 優(yōu)質(zhì)公司的特征第二節(jié) 簡單和容易理解第三節(jié) 穩(wěn)定持續(xù)的盈利增長第四節(jié) 測測公司的“財商”第五節(jié) 可期待和不可期待第六節(jié) 創(chuàng)投公司的投資案例思考題第六章 最佳的投資時刻第一節(jié) 反應遲鈍的專業(yè)投資者第二節(jié) 好公司出現(xiàn)暫時困難時第三節(jié) 高成長公司與“流行貨”第四節(jié) 對壘股市玩家，逆向而行第五節(jié) 案例：巴菲特入股比亞迪思考題第七章 最佳的退出時刻第一節(jié) 投資、投機與賭博第二節(jié) 股市危機和股市周期第三節(jié) 股市周期預測第四節(jié) 股市套牢的不同第五節(jié) 價值是唯一的持股標準思考題第三部分 名將和戰(zhàn)例第八章 巴菲特和他的投資理念第一節(jié) “股神”巴菲特第二節(jié) 巴菲特的投資理念第三節(jié) 兼并私人公司第四節(jié) 投資上市公司思考題第九章 彼得林奇的投資策略第一節(jié) 林奇喜歡的投資對象第二節(jié) 投資房利美第三節(jié) 管理層重組第四節(jié) 麻煩與機會并存第五節(jié) 華爾街的寵兒思考題第十章 三位大師的投資策略第一節(jié) 沃斯特恩：不盈利不考慮第二節(jié) 珀金斯：沙中淘金第三節(jié) 米勒：未來盈利是唯一考量第四節(jié) 價值投資大師的共有特點思考題參考文獻巴菲特推薦的閱讀書目后記

章節(jié)摘錄

　　如果把人生的財富比作擁有的一個個盒子的空間，那么，你最好的辦法是，先批量收集氣球，充好氣后再賣給別人，由此去換取更大的空間。而不是將充好氣的氣球放在有限的空間中，等著氣球爆破或者泄氣，而讓你的財富空間與你的充氣氣球的體積一起變小甚至消亡。而且，你還得一直循環(huán)做大?！　∵@就是價值投資的要義：讓你的財富(資金)最有效率地發(fā)揮作用，讓它一直成長壯大?！　∥覀儗⒁榻B的方法和思路實際上并不復雜，方法簡單，做起來卻很難，難的是心態(tài)。投資既是一門科學，更是一門藝術，如何把捏，人與人不同?！　⊥顿Y是人的行為，投資的結果也因人的行為不同而相差很大?！　∪舜蠖嗍抢硇缘?，很多人實際上天生就是一個優(yōu)秀的投資家，自己事實上也有不錯的投資理念，但結果卻通常很不理想?！　∮胁簧偃寺裨棺约褐橇Φ拖?，投資老虧錢，但卻能將自己的企業(yè)經(jīng)營好，這又是為什么？人實際上是個很矛盾的動物。人的行為在很多時候很不理智，即使是對于金融方面這么重要的決策也是如此?！　∥覀儊砜纯赐粋€人在不同場合和事情上的不同決策邏輯，從中可以看出美國的“天才”投資家巴菲特之所以能成為天才的原因?！　〉谝还?jié)生意經(jīng)與價值經(jīng)我們來看一個小老板做生意的三個例子，這樣的例子我相信每天都在我們每個人身邊發(fā)生著?！　∵@是一個住在美國東北部的老王的故事：　　有一天，他厭煩了在公司每年幾萬美元年薪的工作，想過過當老板的癮。他自己沒有技術，也不想從頭起步去創(chuàng)建一個企業(yè)。有一天，一個老朋友告訴他，有一個開在大型購物中心(ShoppingMall)里的一個高檔美甲店(NailSalon)想要出讓，這個老朋友懂技術，已經(jīng)有十多年的從業(yè)經(jīng)驗。他想和老王合伙買下這個店，他負責技術問題和日常管理，而老王則作為合伙人用他的金融專長和管理經(jīng)驗來“把把關”，同時也做個“伴”，給他“壯壯膽”?！　±贤踝屗睦吓笥涯脕淼昀镞^去的經(jīng)營數(shù)據(jù)，他自己琢磨開了：小店裝修花了25萬多美元，剛剛開店半年，才開始持平，小有盈利?！　「鶕?jù)那個老朋友在這個行當十多年的經(jīng)驗，這種進度應該是很快的。按照目前的勢頭，即使保守估計，在今后一年的稅前盈利至少也在20％以上，而且這個數(shù)字還會逐年改善，最終達到30％左右。然后開始穩(wěn)定，持續(xù)5年時間，再往后，可能會有點起伏，不過，如果用心經(jīng)營，維持平穩(wěn)的機會還是很大的。　　老王想，保守來看，即使把今后每年平均6萬美元的稅前利潤簡單相加，5年下來也有30萬稅前收益。那么，5年后，該店還能賣出什么價呢？按照行業(yè)“習慣”，25萬到30萬美元應該是比較可靠的價格?！　∠乱徊绞菍Ψ揭獌r多少了?！　纵喺勁邢聛恚_定的價格是30萬美元，買家得到的是該店的租賃權和設備及顧客，沒有其他資產(chǎn)，也沒有其他負債。用行話來說，有銷售收入且有盈利，但凈資產(chǎn)幾乎“為零”，因為支出的大頭在店面裝修上，而這一裝修工程一旦完成，所付出的就不屬于店主了，成為公司的不動產(chǎn)價值的一部分。這是一個很簡單的生意。　　老王想，投資30萬，五年下來，落袋30萬，再賣出進賬25萬，總共進賬55萬，其中有30萬是稅前收入。老王覺得這是一個不錯的投資，雖然是第一次，但還是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地注了資，而且，其中很大一部分還是向銀行和信用卡公司借的，那時的利息是8％左右。　　運行了幾個月，情況比預計的要好一些，這給了老王不少信心。于是，又有人送來了第二個機會。　　類似的店，對方已經(jīng)運營了五年，要價11萬美元。對于一個購物中心的高檔店而言，這個價格低得有點出奇。為什么這么低還沒有人要買？老王決定去看看?！　∵€是先看數(shù)據(jù)，再看生意。從數(shù)據(jù)來看，店里每年有很高的稅前利潤。但實際上沒有扣掉老板自己的勞動所得。老王沒有那個技術，也沒有那個執(zhí)照，他也不想做那個行當，那不是他的興趣所在。調(diào)整為雇人經(jīng)營，店里的年稅前利潤只有1萬多點。不到兩萬的年利潤，賣11萬是太貴了點，這也是為什么沒有人買的原因吧。很多人因此就放棄了，但老王沒有。他向他的專家請教這個行業(yè)的規(guī)律，然后還親自帶著他的專家去實地查看。　　老王花了一個星期時間，從各個方面研究了那個要賣的店，他發(fā)現(xiàn)了一個很多人都沒有看到的價值。那個企業(yè)之所以經(jīng)營不好，一則是因為它的裝修太舊了顯得很低檔，現(xiàn)在的老板只是想短期賺點錢，沒有長期經(jīng)營的打算。如果花3萬美元來對現(xiàn)有設備等進行更新升級，稍微“再裝修”一下，再雇些上檔次的員工，每年的稅前利潤大概能達到4萬美元，而且這個數(shù)字很可能不會下降，不過升很多的可能性也很小。這是一個比較特別的行業(yè)，顧客有一定的忠誠度?！　±贤鯖Q定和對方談談，結果以10萬美元買下了這個店?！　≈?，他從自己的現(xiàn)有雇員中找了一個自己覺得能信任，而且能力不錯的小伙子，到新的店里去做經(jīng)理，全權負責經(jīng)營。為了確保經(jīng)理有足夠的積極性來經(jīng)營好企業(yè)，老王還設定了很多切實可行的對員工的激勵方案。不僅如此，他還借錢給這位經(jīng)理，讓他擁有20％的股份。換句話說，他給了經(jīng)理20％公司的原始股?！　±贤踬I的第一個店不僅是一個裝修華麗漂亮、硬件檔次很高的店，而且，店鋪還擁有不少技術很好的員工，這是他當初決定投資時更看重的。也正是這種人力資源的儲備，為他后面的企業(yè)擴張奠定了基礎?！　τ谝粋€企業(yè)的發(fā)展和壯大，人才儲備總是第一重要的，老王這樣想?！　∫粋€月以后，店的面貌煥然一新了，老顧客每天都能感覺到變化，設備更先進，家具更高檔了，而且還在原有的基礎上進行了一定的“重新裝修”，總投資13萬。第一年的稅前毛利潤已經(jīng)超過了4萬，以后幾年基本上都是這個數(shù)字。五年后，在進賬20萬出頭的稅前毛利后，老王將該店以20萬的價格賣給了他的經(jīng)理，因為他實在是沒有辦法找到一個合適的經(jīng)理來為他打點店鋪了?！　⊥度?3萬，五年一共進賬將近40萬，即使扣掉稅款，也可以說是一個很不錯的投資。　　類似的例子，老王有很多，在高峰時，他擁有二三十個類似的高檔店面。他買了不少別人認為太貴的企業(yè)，也拒絕了不少別人認為值得投資的機會，幾年下來，他的公司已經(jīng)很有規(guī)模。這種精明，實際上很多人都有，特別是在做實業(yè)時?！　〉斎藗冞M行股票投資時，卻忘了這些最基本的東西，老王也是一樣。

編輯推薦

　　汪翔先生的《造就"股神"巴菲特的價值投資：股市投資成功之道》無疑是為在滔滔股海中拼搏的廣大股民提供了一座燈塔，為投資者追求價值投資、追求持續(xù)回報提供了理論基礎，照亮了前進的方向?！　」墒校绕涫侵袊墓墒?，小股民就像是汪洋里暴風驟雨下的一葉輕舟，被市場的風浪夾帶著，時而沖上浪尖，時而被拋向低谷，仿佛一切都身不由己，只能隨波逐流?？墒牵绞窃谶@樣的環(huán)境中，越需要投資者保持清醒的頭腦，把握好自己的方向。

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