全球風險投資研究

前言

　　在現(xiàn)代經(jīng)濟中，國家的競爭力取決于創(chuàng)建增長驅(qū)動型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。在經(jīng)濟體中，這些企業(yè)代表著一股重要的力量，推動社會進步并創(chuàng)造新的崗位和財富。這些企業(yè)共同面臨的一個主要問題是，如何獲得大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都缺少的資源——生意發(fā)展必需的資金，以及對于企業(yè)大有裨益的競爭力、經(jīng)驗和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。提供充足資金和管理經(jīng)驗的高效率的風險投資市場，是促進增長驅(qū)動型企業(yè)發(fā)展的不可或缺的因素?！　★L險投資模式深深扎根于美國社會。有學(xué)者認為，美國風險投資產(chǎn)業(yè)的規(guī)模及機制賦予該國將創(chuàng)意概念轉(zhuǎn)變?yōu)楦咚僭鲩L企業(yè)的非同一般的能力。此類轉(zhuǎn)變的案例中包括英特爾公司、思科、微軟、甲骨文、亞馬遜和雅虎等舉世聞名的公司?！　〗裉欤覀兛吹?，美國風險投資模式已經(jīng)被介紹到許多新興市場，包括非洲和亞洲的眾多國家，其中還有中國——風險投資已經(jīng)有了長足的發(fā)展，從美國自有的一種為增長型企業(yè)提供資金的方式變成了世界現(xiàn)象。這是真正的挑戰(zhàn)。　　學(xué)者們對風險投資領(lǐng)域的研究興趣始于25年前。自從20世紀80年代的先驅(qū)研究開始至今，我們對風險投資的了解已經(jīng)有了極大的進步。今天，我們在這一領(lǐng)域已經(jīng)有豐富的知識積累——而我們需要遷移并調(diào)整這些知識，使其與風險投資模式新進入的市場相適應(yīng)。一方面，沒有必要在每次風險投資進入新市場時都從頭來過。但另一方面，我們也需要改進風險投資模式，使其與將要進入的目標市場——例如中國市場——的環(huán)境和條件相適應(yīng)?！　≡诒緯校瑏碜愿鲊娘L險投資研究領(lǐng)域的著名學(xué)者將介紹該領(lǐng)域的最新發(fā)展，將我們在管理學(xué)風險投資領(lǐng)域知識的各個方面進行同步。首先，本書著重于機構(gòu)（正式）風險投資市場，討論領(lǐng)域包括風險投資基金的結(jié)構(gòu)、投資前的流程、風險投資者的附加價值、績效、風險投資對經(jīng)濟發(fā)展的影響、初期階段融資以及管理層回購等。其次將介紹對非正式風險投資的廣闊領(lǐng)域中的商業(yè)天使、天使網(wǎng)絡(luò)、投資決策階段等方面的研究。最后，我們從創(chuàng)業(yè)者和投資人兩個方面對公司風險投資市場進行探討。本書還就政策制定方面的啟示進行了生動的模擬辯論。　　作為本書的編者，我謹對參與本書的所有作者致謝，感謝他們慷慨分享各自在風險投資領(lǐng)域的知識以及他們在本項目中的大力投人。我也非常感謝瑞典經(jīng)濟與區(qū)域發(fā)展署（NUTEK）及瑞典小型企業(yè)研究基金（FSF）對本研究項目的資助。另外我還要特別感謝我的MBA學(xué)生李超，他建議將本書翻譯成中文出版，并和王一辛女士等在出版過程中為這些學(xué)術(shù)化且廣泛的內(nèi)容付出大量心血。非常感謝！

內(nèi)容概要

《全球風險投資研究》收錄了蘭德斯頓教授等全球20多位風險投資領(lǐng)域的頂級學(xué)者的研究成果。介紹了了機構(gòu)（正式）風險投資、非正式風險投資以及公司風險投資等三大類別風險投資市場，對風投基金的運作管控及商業(yè)天使投資決策進行了全面詳細的剖析，并且從創(chuàng)業(yè)者和投資人兩個方面對公司風險投資市場進行了深入探討。《全球風險投資研究》涉獵風險投資者的附加價值、管理層回購、商業(yè)天使網(wǎng)絡(luò)等專業(yè)熱門話題，還就政策制定方面的啟示進行了生動的模擬辯論，從而為讀者開辟了獨特而廣博的宏觀視角。書中觀點以學(xué)術(shù)界的客觀角度透視風險投資發(fā)展之道，闡幽發(fā)微，觀點精辟，有助于創(chuàng)業(yè)管理研究人員及風險投資領(lǐng)域的管理人員系統(tǒng)全面地了解全球風險投資研究的淵源和新貌，是企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新及風投學(xué)術(shù)政策研究的參考工具書。

作者簡介

漢斯·蘭德斯頓，瑞典王國隆德大學(xué)（Lund University）工商管理系教授，從事創(chuàng)業(yè)管理及風險投資研究近25年，在Journal of Business Venturnlg. Entrepreneurship） Theory and Practice等國際學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文20余篇，并出版12部相關(guān)學(xué)術(shù)著作。

書籍目錄

第一部分 研究領(lǐng)域中的風險投資　第一章 風險投資研究領(lǐng)域的先行者　第二章 風險投資研究的概念和理論反映　第三章 風險投資：地理角度　第四章 風險投資和政府政策第二部分 獨立專業(yè)的風險投資（又稱“機構(gòu)化風險投資”）　第五章 風險投資基金的結(jié)構(gòu)　第六章 預(yù)投資的過程：風險投資家的決策　第七章 風險投資完成后的階段：打開復(fù)雜事情的暗箱　第八章 風險投資家參與其投資的企業(yè)在創(chuàng)新和績效方面的啟示　第九章 風險投資的業(yè)績　第十章 關(guān)于早期風險投資的研究綜述：目前的狀況和未來的方向　第十一章 私有股份和管理層融資收購第三部分 非正式風險投資　第十二章 “商業(yè)天使”研究：路已走過，路在前方　第十三章 商業(yè)天使的投資決策　第十四章 非正式風險投資市場的組織方式第四部分 公司風險投資（又稱“企業(yè)內(nèi)部風險投資”）　第十五章 公司風險投資作為公司的戰(zhàn)略工具　第十六章 企業(yè)家角度觀察公司風險投資（CVC）：相關(guān)資本視角第五部分 意義　第十七章 對實踐、決策和研究的建議

章節(jié)摘錄

　　1.風險投資，主要用于針對創(chuàng)立不久的增長驅(qū)動型風險企業(yè)的股權(quán)及相關(guān)投資；　　2.私募股權(quán)，其范疇超出了風險投資——可能涵蓋企業(yè)的其他發(fā)展階段，甚至以管理層收購MB（1）、替代資本和重組資本等形式涉人已經(jīng)發(fā)展完備的企業(yè)。　　在其投資的企業(yè)中，風險投資者通常被視為積極且臨時（5～10年）的合作方，多為少數(shù)股東。他們主要以退出作為實現(xiàn)資本回報率的收益手段，而不是通過分紅來獲得收入?！　★L險資本市場由不同的細分市場組成，在本書中我們將側(cè)重于其中三個：獨立專業(yè)的風險投資、企業(yè)風險投資和個人風險投資者。獨立專業(yè)的風險投資《機構(gòu)化風險投資1　　為獨立專業(yè)的風險投資（又稱“機構(gòu)化風險投資”）設(shè)定一個被普遍接受的定義絕不是簡單的工作一有多少人就這個題目進行研究，就有多少種定義方式。機構(gòu)化風險投資公司作為金融財團（如大型公司、養(yǎng)老基金、富裕的家庭等）和非上市公司之間的中介，從前者籌集資金并對后者進行投資（Lumme et a1 1998）?！　right和Robbie（1998）將其定義為對長期、非上市并以風險股權(quán)方式融資的新創(chuàng)企業(yè)進行的專業(yè)投資，最主要的回報是最終資本收益以及作為補充的分紅。在這一定義的基礎(chǔ)上，.Mason和Harrison（1999a，p16）認為，“機構(gòu)化風險投資行業(yè)由全職專業(yè)人才組成，他們從養(yǎng)老基金、保險公司、銀行和其他金融機構(gòu)籌集資金以投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)?！睓C構(gòu)化風險投資公司有多種形式：公開上市公司，附屬某銀行或財團的風險投資基金和其他金融機構(gòu)，以及獨立的有限合伙企業(yè)。　　正如由Mason和Harrison對機構(gòu)化風險投資公司的定義所示，機構(gòu)化風險投資公司可以根據(jù)所有制結(jié)構(gòu)采取多種組織形式，但通常有以下幾類：　　·獨立的有限合伙公司，其中風險投資公司作為普通合伙人從機構(gòu)投資者等有限合伙人（例如養(yǎng)老基金、保險公司和銀行）那里籌集資金?！　　じ綄倌炽y行或財團的風險投資基金，其資金來源主要是母組織的內(nèi)部資源。上層組織通常是金融機構(gòu)，如銀行或保險公司，但有時也可能是大型非金融類公司（即所謂的“公司風險投資”）。　　·政府風險投資組織，由政府機構(gòu)資助并控制。

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