經(jīng)濟(jì)危機(jī)

前言

　　“留住在巴寶莉的工作，留住在巴寶莉的工作！”抗議者大聲呼喊。大約60名憤怒的市民從位于南威爾士——先前曾是采礦區(qū)——的特雷奧奇鎮(zhèn)趕過來，在位于倫敦“黃金一條街”——新邦德街和攝政街——的英國著名時尚品牌巴寶莉的旗艦店門口舉行抗議活動。　　2006年9月6日，位于朗達(dá)河谷的巴寶莉服裝廠的300名工人成了“商業(yè)邏輯”的犧牲品。1939年以來，位于特雷奧奇的工廠一直以生產(chǎn)服裝為主，1989年被巴寶莉接管經(jīng)營，如今工廠正考慮遷往中國。該公司斷言，如今從金融角度來看特雷奧奇已經(jīng)不適合它的生存了。目前在南威爾士地區(qū)生產(chǎn)一件知名的保羅襯衫的成本是11英鎊，而在中國生產(chǎn)的成本只有4英鎊，憑借巴寶莉品牌的影響力，同一件襯衫的國際市場的售價為60英鎊?！　“蛯毨蚬撅@然低估了社會對此行為的抗議。受到煤礦開采業(yè)倒閉的沖擊，自從20世紀(jì)90年代中期以來，威爾士地區(qū)已經(jīng)有4.6萬多制造業(yè)工人失業(yè)。特雷奧奇的工人們這次誓言同倒閉作斗爭，他們爭取到當(dāng)?shù)孛巳鐪贰き偹?，曼徹斯特?lián)合公司經(jīng)理亞利克斯·弗吉森爵士，演員艾安·科洛夫德、萊斯·伊凡斯和愛瑪·湯普森的支持。當(dāng)?shù)鼐用駡?zhí)意抗?fàn)幍降祝l(fā)起了聲勢浩大的重開工廠的運(yùn)動?！　∷麄兊呐κ×恕?007年3月30日，工人們從工廠大門出發(fā)穿過特雷奧奇的大街小巷，向市中心進(jìn)發(fā)，要在那里舉行集會?！　∵@一切究竟是為什么？像其他許多公司一樣，奢侈品經(jīng)銷商認(rèn)為在勞動力成本低廉的地區(qū)重新開廠能增加利潤。實(shí)際上關(guān)閉本地工廠每年只能節(jié)省150萬英鎊的經(jīng)營成本，這還不到巴寶莉公司經(jīng)營利潤的1%。然而超出現(xiàn)有利潤的任何突破，不管它如何微不足道，都會從理論上激活公司的股價。事實(shí)確實(shí)如此，雖然好景不長?！　」S關(guān)閉不到一年，巴寶莉公司就被迫公布公司利潤警情。巴寶莉股票價格從本地工廠關(guān)閉一個月后725.5便士的最高點(diǎn)，下跌到406.5便士，一天之內(nèi)最多下跌了16%。隨著信貸危機(jī)的加劇，它的股價繼續(xù)下跌，探到了364便士的低點(diǎn)，不到一年時間股價下跌了49.9%。建立在成本削減法則之上的自由貿(mào)易不靈了，這一現(xiàn)象不只是發(fā)生在朗達(dá)河谷的居民身上?！　∵@是一次令人瞠目的逆轉(zhuǎn)，它只不過是世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)失靈的一個小小的樣板。信貸泡沫是整個西方世界的許多公司濫用自由貿(mào)易規(guī)則，單純追求擴(kuò)大邊際利潤，把公司設(shè)在海外的直接后果。巴寶莉公司的這一做法就沒有奏效，因?yàn)楣拘枰匈徺I力的消費(fèi)者，消費(fèi)者首先需要工作然后才有能力購買巴寶莉公司的商品和服務(wù)，如果消費(fèi)者債務(wù)累累就沒有持續(xù)的購買力。　　越來越多的公司撤離西方國家到海外尋求成本低廉的制造基地，這些國家的央行被迫通過降低利息來刺激經(jīng)濟(jì)增長，外債增加導(dǎo)致了西方國家的工人失業(yè)并最終引發(fā)了信貸泡沫的破裂。作為一項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這點(diǎn)代價也許不算什么，即便是犧牲巴寶莉這樣的公司也無所謂。在長達(dá)七年的舉債式經(jīng)濟(jì)增長之后，股票市值現(xiàn)在已經(jīng)低于2000年的水平。①以削減成本為目的的自由貿(mào)易孕育并催生了信貸泡沫，它損害了工人的利益，也重創(chuàng)了企業(yè)?！　∵@本書的目的并不在于抨擊自由貿(mào)易，它旨在揭開次貸泡沫的根源——房地產(chǎn)市場崩潰的原因。自由貿(mào)易是好事物，但如果被公司單純用來作為削減成本的工具就不同了。西方世界已經(jīng)發(fā)現(xiàn)它們所積累的債務(wù)水平需要好幾年才能緩解，嚴(yán)重的政策失誤所帶來的后果是沉重的。這本書還引用了大量被西方國家的政府所忽視的日本債權(quán)緊縮的經(jīng)驗(yàn)作為樣例。債權(quán)緊縮發(fā)生在物價下降并推動實(shí)際負(fù)債水平增加時，它會催生債務(wù)違約，進(jìn)而引發(fā)進(jìn)一步的價格下降并陷入長期惡性循環(huán)。美聯(lián)儲采取降低利率的措施來得太晚了，在需要阻擋止贖權(quán)狂潮時，它才姍姍而來?！　∵@本書表明責(zé)難不應(yīng)該一股腦地全部推給金融部門——央行和管理當(dāng)局——雖然針對他們的眾多批評具有無可辯駁的理由。瘋狂的借貸政策推動了經(jīng)濟(jì)泡沫并將加劇經(jīng)濟(jì)的長期頹勢。如果只把焦點(diǎn)放在有限的范圍內(nèi)，我們將無法理解信貸泡沫的真正原因。政治家坐視債務(wù)水平上升而無動于衷，在經(jīng)濟(jì)貌似繁榮的時候接受社會的喝彩，這才是信貸危機(jī)的元兇。當(dāng)美國政治家需要不惜一切代價促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的時候，美聯(lián)儲對次貸機(jī)構(gòu)開綠燈放行，民主黨人和共和黨人簽署自由貿(mào)易協(xié)定導(dǎo)致工作機(jī)會從美國工業(yè)化的心臟地帶流失海外，中等家庭的實(shí)際工資下降并陷入不可逆轉(zhuǎn)的債務(wù)增加?！　”笔褪且粋€失控的銀行，因?yàn)樗撾x了監(jiān)控。英國金融服務(wù)局和英國央行監(jiān)管失靈是因?yàn)樗鼈兒鲆暳祟A(yù)警信號。作為經(jīng)濟(jì)政策總設(shè)計師的新工黨一手制造了北石怪物。戈登·布朗反復(fù)吹噓其經(jīng)濟(jì)正享受著三百年以來的最佳表現(xiàn)期，而事實(shí)上它卻只不過是一種建立在舉債基礎(chǔ)上的神話?！　∥鞣絿胰缃裣萑肓藗鶆?wù)赤字的紅色海洋里，自由貿(mào)易的支持者爭辯說至少有不少發(fā)展中國家從中受益，可我們應(yīng)該說這只不過是另外一個謬誤，發(fā)展中國家也一并卷入了這場看似莫名其妙的信貸泡沫。有大量事例證明它們的借貸水平上升的速度甚至超過了英美兩國，正在陷入麻煩之中。這種無法解套的情況以美國為發(fā)端，將在許多新興市場經(jīng)濟(jì)國家結(jié)束。

內(nèi)容概要

　　《經(jīng)濟(jì)危機(jī)：自由市場末路》認(rèn)為，當(dāng)前的金融風(fēng)暴危機(jī)暗示著一場全球化的危機(jī)，它將直接挑戰(zhàn)自由市場經(jīng)濟(jì)模式。作者格雷厄姆·特納指出，被蓄意制造的西方國家房地產(chǎn)泡沫是為掩蓋那些試圖提高利潤而把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至國外的公司所造成的破壞。一旦這些泡沫破滅，許多發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長在難免會停滯。20世紀(jì)90年代發(fā)生在日本的危機(jī)表明，銀行和政府可以爭取抑制危機(jī)所帶來的影響。這個問題不僅限于美國，英國和歐洲：房地產(chǎn)泡沫已在新興市場經(jīng)濟(jì)的國家中廣泛存在。當(dāng)西方國家衰退時，這些國家也將看到他們的信用泡沫也會破滅，并動搖他們對自由市場的信念?！　√丶{是一位經(jīng)驗(yàn)豐富及成功的經(jīng)濟(jì)預(yù)測者，大型國際銀行和頂級財經(jīng)記者經(jīng)常向他咨詢意見。從日本20世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的第一手材料入手，他的分析簡潔而有說服力，顯示出房地產(chǎn)市場增長的結(jié)局將勾畫出新自由主義全球化的災(zāi)難。

書籍目錄

前言第一章 失衡的全球化貨幣幻覺美國身陷債務(wù)陷阱失衡的全球化調(diào)整，再調(diào)整第二章 危機(jī)蔓延全球鐘擺式波動第一次房地產(chǎn)衰退新范式金本位第三章 借貸成癮債務(wù)與房地產(chǎn)價格上升是商品房供應(yīng)不足的問題嗎房屋所有權(quán)的沉浮低通脹率之下的低借貸門檻時鐘倒轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況又如何何去何從借貸政策寬松之禍第四章 自由貿(mào)易和資產(chǎn)泡沫誰之過：技術(shù)革命還是自由貿(mào)易儲蓄過剩嗎石油輸出國“套套邏輯”一個迷局次貸困局一葉障目貿(mào)易赤字和降低勞動力成本英國的貿(mào)易赤字制造業(yè)崗位流失就業(yè)泡沫沃爾瑪現(xiàn)象互購?fù)ㄘ浽倥蛎浐拓泿旁偕的媪鞫鴦拥谖逭?應(yīng)對危機(jī)早期失誤政策僵局美元抽逃全球化經(jīng)濟(jì)大循環(huán)忽視進(jìn)口價格石油峰值沙特石油產(chǎn)量在下降不是歐佩克的錯瘋狂的生物燃料乙醇熱氣候變化商品價格飆升和資產(chǎn)通縮降息之外錯失良機(jī)第六章 全球信貸泡沫失衡回望1997沖銷缺位似曾相識東歐劇變盈余與泡沫國際貨幣基金組織的觀點(diǎn)為什么采取干預(yù)措施迷宮干預(yù)過多了嗎脫鉤的神話第七章 日本熊市一級棒屈從與清算通貨膨脹的困惑房地產(chǎn)泡沫破裂受到忽視的貸款緊縮陷入流動性陷阱銀行有過錯，但是……叫停債務(wù)托收歷史重演囤積貨幣及流通速度實(shí)際債務(wù)的魔咒第八章 流動性陷阱與政策錯誤凱恩斯理論為何失效流動性陷阱的成因供給學(xué)派的誤區(qū)社會契約速水優(yōu)先生的錯誤債務(wù)陷阱與貨幣供應(yīng)啟動印鈔機(jī)日元貶值通脹目標(biāo)管理哲學(xué)注腳第九章 路在何方定量寬松政策儲蓄—貸款危機(jī)比較監(jiān)管不力不是完整的答案譯后記

章節(jié)摘錄

　　第一次房地產(chǎn)衰退　　然而這一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)并未像預(yù)期那樣讓過度消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)冷卻下來并重新達(dá)到平衡，于是必須再次增加借貸成本。在1987年10月至1989年春天之間。利率又進(jìn)一步提高了2％?！　∵@次加息最終導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場在20世紀(jì)90年代初期大幅度衰退。當(dāng)今股票市場上所謂的垃圾股首當(dāng)其沖遭遇到了難堪的大潰退。許多美國公司大量舉債。為合并和并購融資。在多數(shù)情況下.不少公司要么資產(chǎn)負(fù)債表呈虧損狀況，要么為了達(dá)到并購目標(biāo)過于樂觀地借債。一種叫做“儲蓄和貸款（S&LS）”的金融機(jī)構(gòu)所扮演的角色加劇了這次房地產(chǎn)危機(jī)。這種機(jī)構(gòu)向眾多購房人大量放債，由于缺乏管理。許多人陷入了有組織的欺詐圈套中。1000多家S＆LS通過“歷史上最大規(guī)模、代價最沉重的冒險活動”從事了公開的亂作為、不作為和盜竊資產(chǎn)的違法犯罪行為.所造成的損失估計達(dá)1500億美元?！薄　∵@次形勢大逆轉(zhuǎn)所帶來的教訓(xùn)值得為十多年以后的幾次經(jīng)濟(jì)危機(jī)所吸取.遽興遽衰的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和2005年以來房地產(chǎn)市場的崩盤與20世紀(jì)90年代早期的經(jīng)濟(jì)衰退多少有些相似。與互聯(lián)網(wǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)相伴的是低質(zhì)量的高速經(jīng)濟(jì)增長，它建立在公司舉債的基礎(chǔ)之上，其情形與人們在20世紀(jì)80年代末所見到的情形相似?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)衰敗后，房地產(chǎn)市場勃興的表象背后充斥的是盛行一時的有組織欺詐?！　?987年的危機(jī)和1989年至1990年的經(jīng)濟(jì)衰退的實(shí)質(zhì)與近年來的經(jīng)濟(jì)動蕩仍然有根本區(qū)別。20世紀(jì)80年代末。通貨膨脹構(gòu)成了根本威脅，它迫使政府采取緊縮銀根的貨幣政策；十年后，內(nèi)在驅(qū)動力已經(jīng)發(fā)生了變化，以前工人們所享受的保護(hù)政策如今已經(jīng)有組織地被剝奪了.權(quán)力的天平歷史性地向有利于公司的方向傾斜。全球化和清除貿(mào)易壁壘的政策加快了這一轉(zhuǎn)變。投資過熱和產(chǎn)品過剩——而不是通脹——構(gòu)成了社會的主要危險因素?！　∵@種巨大轉(zhuǎn)變并不是在短短十年內(nèi)就能完成的，震變所帶來的全部后果需要二十多年才能顯現(xiàn)。然而在1991年經(jīng)濟(jì)衰退期間，這種轉(zhuǎn)變的力量已經(jīng)顯現(xiàn)。盡管美國的核心通脹率仍在加劇，但峰值與1980年6月所達(dá)到的13.6 ％的高度還有相當(dāng)距離。要達(dá)到平衡勞資力量并壓制勞工組織的調(diào)整目標(biāo)，失業(yè)率只需要略微增加就能實(shí)現(xiàn)。20世紀(jì)90年代初期，美國的最高失業(yè)率比十年前同期的最高失業(yè)率低3％。隨著時間的推移，通貨膨脹的壓力正在明顯地退出經(jīng)濟(jì)格局，雖然這樣做的代價不菲。　　1997年東南亞金融風(fēng)暴的警示表明，經(jīng)濟(jì)鐘擺已經(jīng)進(jìn)一步從通貨膨脹擺到了債權(quán)緊縮的新位置，人們對泰國貿(mào)易赤字越來越嚴(yán)重的擔(dān)心加劇了泰銖的貶值，有一段時期泰國經(jīng)常賬戶（衡量一國貿(mào)易收支的年度結(jié)算表，包括商品、勞務(wù)、歲人和其他國際結(jié)算）盈虧率在令人不安的水平上運(yùn)行。實(shí)際情況是，1996年泰國的貿(mào)易赤字達(dá)到占GDP8.1 ％的高水平（1990年的水平更高），多年來投資人曾經(jīng)樂意為泰國巨額貿(mào)易赤字注入資金，因?yàn)樗麄冊?jīng)把該國看成是一個成長壯大中的新興市場.并且有著良好的發(fā)展遠(yuǎn)景?！　?997年最初的幾個月里，投資人對泰國持續(xù)出口創(chuàng)匯能力的擔(dān)心進(jìn)一步加劇.道理很簡單，泰國陷入了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所提到的投資過熱的困局里面。其主要出口產(chǎn)品的產(chǎn)量過剩使該國外匯收入蒙受巨大損失。泰國在20世紀(jì)80年代一度成為世界電子工業(yè)中心之一?？鐕纠迷搰土纳a(chǎn)成本制造并出口各種高科技商品。然而這些直接投資并非只流向泰國一個國家，大型跨國公司紛紛涌人眾多發(fā)展中國家和地區(qū)設(shè)立制造業(yè)基地。其結(jié)果是產(chǎn)品飽和，價格下跌?！　⊥顿Y人很樂于為處于經(jīng)常賬戶高度虧損的泰國注人資金。前提是未來強(qiáng)勁的出口貿(mào)易所帶來的收入能夠支付進(jìn)口費(fèi)用。投資者為了擴(kuò)大泰國剛剛形成的工業(yè)基地，需要大量的機(jī)器設(shè)備和生產(chǎn)資料。促使泰國進(jìn)口大增?！　〉鞘袌鲎兓瘜Τ隹趧?chuàng)匯的沉重打擊也重挫了投資者的期望值。與1929年一樣，他們這一次誤判了世界范圍內(nèi)開始出現(xiàn)的根本性問題，也就是用過量的投資追求有限的消費(fèi)需求。對于個別公司而言，降低產(chǎn)品包含的勞動成本，并在發(fā)展中國家大肆擴(kuò)大生產(chǎn)能力的策略也許能夠奏效，但是作為龐大的世界投資群體而言?？鐕镜纳鲜鲎龇ū厝粚?dǎo)致產(chǎn)品嚴(yán)重供過于求，價格不斷下降的壓力會周期性地釋放出來。　　東南亞金融風(fēng)暴對于日本來說是一劑難咽的苦藥。因?yàn)槿毡咀?0世紀(jì)90年代初期以來就經(jīng)歷著一場投資過熱的危機(jī)。直到東南亞發(fā)生金融風(fēng)暴的時候。它還在風(fēng)暴余波中苦苦掙扎。泰銖匯率崩潰迅速波及馬來西亞、印度尼西亞、韓國，以及其他亞洲國家和地區(qū)，消費(fèi)者對日本商品的需求也相應(yīng)下降。泰銖匯率崩潰四個月后，長達(dá)七年的日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)也到了災(zāi)難性的臨界點(diǎn)，日本主要的證券公司山一證券宣布破產(chǎn)。

編輯推薦

　　《經(jīng)濟(jì)危機(jī)：自由市場末路》2008年，源自美國次級抵押貸款市場的金融動蕩迅速演變?yōu)橐粓鲅昙叭虻慕?jīng)濟(jì)危機(jī)，這次由虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域觸發(fā)的經(jīng)濟(jì)動蕩迅速波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融海嘯從房地產(chǎn)市場崩潰開始，一直蔓延到美國經(jīng)濟(jì)支柱之一的汽車制造業(yè)。直到目前，危機(jī)尚未觸底且有進(jìn)一步惡化的跡象，由此帶來的各種嚴(yán)重后果仍難以預(yù)料。格雷厄姆·特納是一位經(jīng)驗(yàn)豐富及成功的經(jīng)濟(jì)預(yù)測者，大型國際銀行和頂級財經(jīng)記者經(jīng)常向他咨詢意見。從日本20世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的第一手材料入手，他的分析簡潔而有說服力，顯示出房地產(chǎn)市場增長的結(jié)局將勾畫出新自由主義全球化的災(zāi)難。

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