債券之王

內(nèi)容概要

　　《債券之王：比爾·格羅斯的投資秘訣》講述的是全球最著名的債券投資專家比爾·格羅斯的生平，以及他所管轄的太平洋投資管理公司的債券投資訣竅，不管你是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資人，都將從中獲益。比爾?格羅斯是誰(shuí)？比爾?格羅斯是全球最為著名、業(yè)績(jī)最佳的基金經(jīng)理。在投資領(lǐng)域，人們把他與沃倫?巴菲特相提并論。許多基金經(jīng)理通常只有一兩年的出色表現(xiàn)，格羅斯卻已有35年的出色表現(xiàn)，而且還在繼續(xù)。他管理的旗艦投資組合、750億美元的太平洋投資管理公司（PIMCO）總回報(bào)基金，從1987年成立至今，平均每年獲利9.4%，相比之下，基準(zhǔn)的萊曼兄弟指數(shù)年平均獲利只有8.1%。總回報(bào)基金是全球最大的債券基金，在過去10年中輕而易舉地成為同類基金中最暢銷的一個(gè)?！　∵@些成就使得格羅斯成為行業(yè)中的風(fēng)向標(biāo)。這也是市場(chǎng)尊稱其為“債券之王”的原因。目前，格羅斯管理著超過3500億美元的基金資產(chǎn)。他的一句話會(huì)引起14萬(wàn)億美元的債券市場(chǎng)的震動(dòng)。　　比爾·格羅斯做了什么？　　比爾·格羅斯掌舵的PIMCO總回報(bào)基金，自1987年成立迄今，平均年度收幾十年來一直遠(yuǎn)高于同類基金，也高于同期萊曼債券指數(shù)。對(duì)于以持有到期為主的債券市場(chǎng)，能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的收益已經(jīng)算是相當(dāng)驚人了。更何況，PIMCO總回報(bào)基金目前的總規(guī)模已經(jīng)接近1000億美元，如此龐然大物還能戰(zhàn)勝市場(chǎng)就更是難上加難了?！　∮捎赑IMCO總回報(bào)基金做得好，所以也帶動(dòng)了PIMCO旗下的其它基金。PIMCO管理資產(chǎn)的總規(guī)模這幾年是快速增長(zhǎng)，2003年底還不過3737億美元，到2005年底就增加到5941億美元，比起巴菲特總資產(chǎn)兩千億美元不到的伯爾希克?哈撒韋來顯然規(guī)模更為龐大。　　當(dāng)然，比爾·格羅斯不僅債券投資做得好，而且每月會(huì)在自家網(wǎng)站上撰寫一個(gè)“投資展望”，分析最近的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。這是包括巴菲特在內(nèi)的許多投資大腕們比讀的參考資料?！　　巴顿Y熱”已經(jīng)形成　　目前以《巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣》、《彼得?林奇的成功投資》為代表的一系列投資類著作，先后登上北京、上海等各主要城市書城的排行榜，而且長(zhǎng)熱不衰，在社會(huì)上已經(jīng)形成一股“投資類書籍熱潮”。目前市場(chǎng)上有關(guān)比爾?格羅斯這位投資大鱷的書籍還沒有。但只要有關(guān)這位投資大師的新聞，社會(huì)各主要媒體都會(huì)紛紛主動(dòng)地作了大幅報(bào)道。他的影響可見一斑。

作者簡(jiǎn)介

作者：(美)蒂莫西·米德爾頓 譯者：陳利賢

書籍目錄

中文版序序前言上篇  格羅斯其人引言第1章 從200美元到5億美元第2章 總收益投資法第3章 老法師的禮物中篇  總收益投資法第4章 失控的世界第5章 所有債券分為三類第6章 從一覽表中去掉稅收第7章 “嗬，好家伙！”在哪里下篇  上上之策第8章 未來五年怎樣投資第9章 王者的策略致謝媒體、名家評(píng)價(jià)

章節(jié)摘錄

　　沒有多久，格羅斯就認(rèn)識(shí)到他是在正確的時(shí)間來到了正確的地方。在 他被錄用之前不久，太平洋共同人壽保險(xiǎn)公司仍需向麥肯錫咨詢公司咨詢 商業(yè)機(jī)會(huì)，而麥肯錫推薦的機(jī)會(huì)是股份共同基金。保險(xiǎn)公司擁有一大批推 銷人員，其中一些人只受過少量的培訓(xùn)，他們只推銷基金和保單。為此， 太平洋共同人壽保險(xiǎn)公司專門設(shè)立了一家子公司即太平洋投資管理公司 (PIMCO)，以實(shí)施這一戰(zhàn)略。格羅斯迅速加盟的這個(gè)機(jī)構(gòu)就是這家公司。那 時(shí)他心里還在希望他能轉(zhuǎn)到股票方面的工作。 其實(shí)，在格羅斯加入公司之前，太平洋投資管理公司就已存在了，這 可能讓那些認(rèn)為是格羅斯與兩個(gè)合伙人創(chuàng)立了這家公司的讀者摸不著頭腦 。技術(shù)上說，并不是他們創(chuàng)立了太平洋投資管理公司。但格羅斯與另外兩 個(gè)人詹姆斯·馬齊與威廉·波德利希創(chuàng)立了如今的太平洋投資管理公司， 一個(gè)對(duì)固定收入投資有主導(dǎo)影響的公司。在1982年，他們開始放棄來自其 保險(xiǎn)母公司的投資業(yè)務(wù)，逐步走向獨(dú)立。但在起初的十年里，他們?nèi)越栌?了該公司的外殼，并一點(diǎn)一點(diǎn)地完全接管下來。 這不是件難事。與格羅斯同時(shí)加入公司的馬齊也是位證券組合經(jīng)理人 ，他解釋說：“我們過了一年半發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)商并不想接近共同基金?！蓖瑫r(shí) ，格羅斯發(fā)現(xiàn)他們的老板埃勒特對(duì)積極的債券管理并不反感，事實(shí)上他愿 意推動(dòng)這種管理。隨著傳統(tǒng)的債券管理技術(shù)的沒落，太平洋共同人壽保險(xiǎn) 公司投資委員會(huì)同意劃撥其債券組合——價(jià)值500萬(wàn)的債券業(yè)務(wù)交給埃勒特 管理，而他將這項(xiàng)工作轉(zhuǎn)交給格羅斯。 保險(xiǎn)公司沒損失什么。當(dāng)時(shí)，美國(guó)正開展“偉大社會(huì)”計(jì)劃并與越南 交戰(zhàn)，大規(guī)模的過度開支——大炮和黃油——加劇了通貨膨脹。如今觀看 20世紀(jì)70年代電視喜劇“瑪麗·泰勒·穆爾節(jié)目”回顧展的年輕人，一定 不懂開場(chǎng)白中的幽默：主角在超市拿起一包肉，做著鬼臉，聳聳肩，將肉 扔進(jìn)推車內(nèi)。在那個(gè)年代物價(jià)每月往上漲；消費(fèi)者措手不及，對(duì)此深惡痛 絕。尼克松總統(tǒng)實(shí)施物價(jià)管制——福特總統(tǒng)不久以后掀起“現(xiàn)在就消滅通 脹”的宣傳攻勢(shì)，雖然他和他的繼任者吉米·卡特都未能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)— —但對(duì)債市沒有管制，隨著通脹的上升，債市走低。銀行以所謂的存款憑 證這一種新產(chǎn)品迎合這個(gè)趨勢(shì)，憑證有豐厚且不斷上升的收益率。國(guó)庫(kù)券 在華爾街的拋售聲中被戲稱為沒收證。即使其息票與今天相比看起來異乎 尋常地高(有時(shí)接近20％)，由于通脹率一個(gè)勁地往上躥，投資者一旦買了 國(guó)庫(kù)券很快就會(huì)看到價(jià)格一跌到底。 不屈不撓而又滿懷信心的格羅斯發(fā)跡了。他找到了生財(cái)之道。那是一 個(gè)還處于普遍使用復(fù)寫紙、打字機(jī)以及昂貴的長(zhǎng)途電話的時(shí)代，當(dāng)時(shí)最完 整地報(bào)道債券數(shù)據(jù)的是一家名為《債券購(gòu)買者》的報(bào)紙。邁克爾·布隆伯 格要到十年后才發(fā)明能追蹤債券交易細(xì)節(jié)的機(jī)器。當(dāng)時(shí)交易用電話進(jìn)行， 向諸如所羅門兄弟和高盛這些專門買賣債券的證券公司紐約交易柜臺(tái)高喊 指令或進(jìn)行舌劍唇槍的談判。那些交易量非常稀少的私募證券存在投資機(jī) 會(huì)。這些證券長(zhǎng)期以來一直都是紙面票據(jù)，與常規(guī)類型的不同之處在于其 不受證券交易委員會(huì)的審查，所以，只能由機(jī)構(gòu)買賣。有一次，從格羅斯 左側(cè)的電話中傳來的聲音告訴他能以7.9折價(jià)格買下通用電話電氣公司7％ 的私募優(yōu)先股，總值200萬(wàn)美元，意思是每股面額1000美元價(jià)格為790美元 。隨后他又拿起右側(cè)電話報(bào)價(jià)以8.9折賣掉。這類交易稱為轉(zhuǎn)手；太平洋投 資管理公司只是在確認(rèn)兩次交易的瞬間擁有證券。在右手準(zhǔn)確地知道左手 在做什么時(shí)，格羅斯將20多萬(wàn)美元裝入了腰包。在一次會(huì)面中他對(duì)我說： “這是沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的大買賣，是我做的最大一筆轉(zhuǎn)手交易。若你能無風(fēng) 險(xiǎn)地轉(zhuǎn)手賺取10個(gè)百分點(diǎn)，你就賺錢了?！?無疑在這家保險(xiǎn)公司里有一顆正在冉冉升起的新星。當(dāng)時(shí)的太平洋共 同投資公司的首腦，后來成為總裁的沃爾特·杰肯，對(duì)帶格羅斯到弗吉尼 亞的威廉斯堡出席保險(xiǎn)公司執(zhí)行官的重要會(huì)議一事印象深刻。當(dāng)時(shí)會(huì)議的 背景是很多保險(xiǎn)公司手上有大量的投資債券，通脹使這些公司面臨巨額損 失。由此，會(huì)議的主題是如何應(yīng)對(duì)。格羅斯沒有直接參與這一計(jì)劃，但他 從他所關(guān)注的聽眾中獲取了相當(dāng)多的意見。杰肯現(xiàn)已退休，但在新港海灘 同一大廈內(nèi)還保留了一個(gè)辦公室。記得一個(gè)春天下午他向我打招呼，還說 起這段光輝歷史。想到那次投資會(huì)議，他發(fā)出咯咯笑聲：“我一位朋友走 上前來說，‘好家伙，你帶來了一位精明人!沃爾特，’而我說，‘不要伸 手挖人!’” 杰肯知道他的神奇小子受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的青睞，雖然如果他知道只有兩 個(gè)對(duì)手，他一定會(huì)感到驚奇。第一個(gè)是，格羅斯曾到舊金山面試，想在克 勞德·羅森堡公司找個(gè)工作，該公司的羅森堡資本管理公司在那時(shí)比太平 洋投資管理公司大得多，且更有名氣。格羅斯回憶說：“如果當(dāng)時(shí)該公司 給我工作我是會(huì)接受的?！钡鼪]給。具有諷刺意味的是，羅森堡為其善 用人才而自豪。他后來寫了一本名為《同最佳的人一起投資》的書(約翰· 威利父子公司1986年出版)，他在書中認(rèn)為：“找到將你的錢進(jìn)行投資的最 佳人選或最佳企業(yè)是你所作出的最重要的理財(cái)決策。”羅森堡錯(cuò)失格羅斯 ，其他選中的人從未有什么名聲，至少未達(dá)到上“Google”能搜索到的地 位。 然而，羅森堡的確向另一家企業(yè)推薦過格羅斯，該企業(yè)在洛杉磯設(shè)立 了辦事處管理債券。如今已不復(fù)存在，當(dāng)時(shí)該公司曾提出將格羅斯的薪水 翻一倍，約為25000美元。格羅斯反復(fù)思考了兩個(gè)多星期還是難以定奪。他 急需用錢，急需人們對(duì)他的認(rèn)可。但他認(rèn)識(shí)到自己不是那種抬腿就走、背 信棄義的人，所以就留了下來?！澳鞘俏易詈蟮臋C(jī)會(huì)?！?太平洋投資管理公司一直器重格羅斯，但同時(shí)，他與他的兩位同事— —馬齊和波德利希被認(rèn)為帶有傲慢自大的家長(zhǎng)作風(fēng)。格羅斯對(duì)此忿忿不平 。其中一位向我透露：他認(rèn)為保險(xiǎn)公司的執(zhí)行官們是“爺們”，缺少想建 立世界級(jí)公司的干勁。杰肯說，晉升對(duì)格羅斯來說并不重要，很顯然他不 打算成為某部門的頭頭，他要理財(cái)，但薪酬是重要的，他不會(huì)因要求加薪 而感到難以啟齒。有一個(gè)例子在太平洋投資管理公司廣為流傳，格羅斯、 馬齊和波德利希計(jì)劃與杰肯面談，要求大幅加薪——從他們當(dāng)時(shí)的50000美 元增加到75000美元。杰肯同意了，但他發(fā)現(xiàn)他們并不感激，而是幾乎馬上 開始后悔未要求多加薪。 P19-22

媒體關(guān)注與評(píng)論

[熱門推薦]每個(gè)月我都急于看到比爾？格羅斯的評(píng)述。他文筆生動(dòng)，見解獨(dú)到，的觀點(diǎn)收集成冊(cè)將是件幸事”——沃倫？巴菲特格羅斯對(duì)股市與債市的影響勝過沃倫？巴菲特、克林頓總統(tǒng)，甚至是艾倫？格林斯潘?！碜u(yù)全球的投資專家彼得？伯恩斯坦在這個(gè)比股票還要大的市場(chǎng)中，沒有一個(gè)“債券之王”比格羅斯更有才干。——《巴倫》、《財(cái)富》雜志[專業(yè)分析]“比爾？格羅斯在同行中備受推崇，無人企及。他對(duì)市場(chǎng)的理解，以及他對(duì)怎樣從市場(chǎng)上謀利的真知灼見無以倫比?，F(xiàn)在，蒂莫西？米德爾頓帶你進(jìn)入格羅斯的世界，聽聽圈內(nèi)人對(duì)金融界實(shí)際上怎樣運(yùn)作的觀點(diǎn)。如果這本書是一只債券，將是3A級(jí)的，具有兩位數(shù)的收益率?！薄?？菲利普斯，晨星公司董事長(zhǎng)“投資成功的秘訣是清規(guī)戒律。在債券業(yè)，誰(shuí)也沒有顯示出勝過格羅斯的清規(guī)戒律。在解說格羅斯的方法、教導(dǎo)私人投資者怎樣利用他的方法上，誰(shuí)也比不上蒂莫西？米德爾頓。”——喬恩？馬克曼，CNBC臺(tái)MSN金融欄目作家“沃倫？巴菲特、約翰？?jī)?nèi)夫、比爾？米勒、彼得？林奇——股市永遠(yuǎn)有其長(zhǎng)期的成功而成為傳奇故事的風(fēng)云人物。債市的風(fēng)云人物是格羅斯?！薄敦?cái)富》“比爾？格羅斯是債券管理人中的埃默里爾？拉加斯?！薄陡２妓埂贰叭绻阋屢粋€(gè)股票共同基金管理人勃然大怒，就問為什么他的基金不能勝過債券宗師比爾？格羅斯?！薄督袢彰绹?guó)》[網(wǎng)友熱評(píng)]我看過不少關(guān)于投資方面的書，很多都談到了投資需要注意的幾件事情，但是沒有一本書可以把投資的道理像本書一樣說的那么清楚。我建議任何一個(gè)有過幾年投資/投機(jī)經(jīng)驗(yàn)的人看看這本書，他會(huì)幫助你結(jié)合你的投資經(jīng)驗(yàn)，理清你的投資思路，最終找到適合自己的方法。有時(shí)候書讀的太多也不是一種好事情，吃的太多吸收不了也沒用。我現(xiàn)在床頭常備的投資書只有兩本，一本是“巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣”，一本就是“債券之王：比爾？格羅斯的投資秘訣”，對(duì)我來說足矣。

編輯推薦

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