巴菲特投資金律

前言

　　沃倫·巴菲特（Warren E·Buffett）被喻為“當(dāng)代最成功的投資者”。我們所知道的大多數(shù)富豪，比如石油大王約翰·洛克菲勒，鋼鐵大王安德魯．卡耐基以及軟件大王比爾·蓋茨，他們的財(cái)富都來(lái)自某些產(chǎn)品或發(fā)明。巴菲特卻是個(gè)純粹的投資商。他白手起家，僅僅依靠股票和企業(yè)投資，就成為當(dāng)今世界頂尖級(jí)的富豪?！　陌头铺?965年接手伯克希爾·哈薩威至2006年的41年間，從艾森豪威爾時(shí)代到布什執(zhí)政，無(wú)論經(jīng)濟(jì)是繁榮還是不景氣，無(wú)論股市是牛氣沖天還是低迷疲軟，巴菲特在市場(chǎng)上的表現(xiàn)從總體而言是非常優(yōu)秀的。二戰(zhàn)后，美國(guó)主要股票的年均收益率在10％左右，巴菲特投資組合的年均收益率卻達(dá)到了28．6％的水平。巴菲特奧秘?zé)o窮的獨(dú)特投資哲學(xué)和投資理念吸引著眾多的投資者，每年都有許多人像圣徒朝圣一樣趕到奧瑪哈，聆聽(tīng)巴菲特的投資分析，把他說(shuō)的每句話都奉為經(jīng)典。僅僅為了取得與巴菲特共聚午餐的機(jī)會(huì)，段永平就付出了六十多萬(wàn)美元的代價(jià)。巴菲特的投資動(dòng)向一直被許多投資者視為不可多得的財(cái)富?！　×钤S多投資者感到非常遺憾的是，巴菲特本人并沒(méi)有寫(xiě)過(guò)一本專門(mén)的著作來(lái)詳細(xì)而系統(tǒng)地闡述自己的投資理念及其投資實(shí)踐（雖然曾有人整理過(guò)他的一些投資觀點(diǎn)及年報(bào)匯編，甚至有很多美國(guó)的作者曾專門(mén)收集巴菲特的言論出版發(fā)行。研究巴菲特的著作也可謂汗牛充棟，然而真正懂得巴菲特的人有多少呢？）。巴菲特將自己的“生財(cái)之道”總結(jié)為：“當(dāng)我投資購(gòu)買股票的時(shí)候，我把自己當(dāng)做企業(yè)分析家，而不是市場(chǎng)分析家、證券分析家或者宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家。”巴菲特從一文不名到富可敵國(guó)，依仗的是對(duì)“基本面”的分析利用，是他的“老實(shí)本分”（他的同行們卻熱衷于發(fā)明數(shù)理模式，甚至聘請(qǐng)?zhí)祗w物理學(xué)家，用兩個(gè)星體相撞的計(jì)算方式來(lái)進(jìn)行“賭博”），而不是技術(shù)分析、內(nèi)幕消息的巧妙利用。市場(chǎng)對(duì)巴菲特的理性投資行為也予以高額回報(bào)。　　一位具有哲學(xué)家氣質(zhì)的投資人，多年以來(lái)一直特立獨(dú)行，他堅(jiān)守自己的原則，他相信自己的判斷，他蔑視并回避了許多常人難以抗拒的誘惑（這些誘惑后來(lái)大都被證明是巨大的災(zāi)難），他擁有的金錢數(shù)額足以讓世人瘋狂，而他僅把錢當(dāng)做實(shí)現(xiàn)他夢(mèng)想的副產(chǎn)品，這就是巴菲特——個(gè)被上帝賦予了黃金頭腦的人。

內(nèi)容概要

　　巴菲特被喻為“當(dāng)代最成功的投資者”，他創(chuàng)造了純粹靠投資成為巨富的股界傳奇。本書(shū)將為讀者奉上巴菲特最有價(jià)值的8條投資商律，系統(tǒng)地闡述他的投資理念和投資實(shí)踐，并結(jié)合大量投資界案例加以分析，極具可讀性。此外，巴菲特精辟而深刻的言論，也會(huì)在瞬間激發(fā)讀者的靈感，讀者定能從中獲得啟發(fā)，學(xué)到更多的投資經(jīng)驗(yàn)。在本書(shū)的最后，我們精選了巴菲特的投資理念、投資法則和獲利秘訣等，文字簡(jiǎn)潔而深刻，可謂字字珠璣!

作者簡(jiǎn)介

　　呂叔春，資深撰稿人，從事編輯工作多年。曾就職于某大型文化公司，擅寫(xiě)成功勵(lì)志、哲學(xué)心理、人際關(guān)系等類書(shū)籍，多部作品成為暢銷書(shū)。作者熱衷于對(duì)大眾的教導(dǎo)和鼓勵(lì)，其作品廣受讀者喜愛(ài)。

書(shū)籍目錄

前言
第一章　不按常理出牌
　一、不預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，不相信股評(píng)家
　二、不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，不理會(huì)股票市場(chǎng)的每日漲跌
　三、忽視所謂的多頭和空頭市場(chǎng)
　四、相信直覺(jué)，堅(jiān)持自己的獨(dú)立判斷
　五、在別人小心謹(jǐn)慎時(shí)勇往直前
第二章　利用市場(chǎng)的非理性
　一、市場(chǎng)決非總是有效
　二、戰(zhàn)勝市場(chǎng)先要戰(zhàn)勝自己
　三、戰(zhàn)勝市場(chǎng)的秘訣：忽視短期波動(dòng)，購(gòu)買未來(lái)
　四、利用市場(chǎng)情緒，把握投資機(jī)遇
　五、應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的非理性
　六、高明之處在于從通貨膨脹中獲利
第三章　選擇超級(jí)明星企業(yè)
　一、把自己看成企業(yè)分析家
　二、尋找回報(bào)率高的企業(yè)
　三、投資升值潛力大的杰出企業(yè)
　四、投資消費(fèi)者獨(dú)占型企業(yè)
第四章　評(píng)估企業(yè)價(jià)值，做價(jià)格合理的生意
第五章　集中投資，把雞蛋放在同一個(gè)籃子里
第六章　“短炒”變“長(zhǎng)持”——巴菲特的投資智慧
第七章　抓住恰當(dāng)?shù)奶桌麢C(jī)會(huì)
第八章　進(jìn)退之道——在買之前就知道何時(shí)賣
附錄
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　一、不預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，不相信股評(píng)家　　分析市場(chǎng)的運(yùn)作與試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)是兩碼事，了解這點(diǎn)很重要。我們已經(jīng)接近了解市場(chǎng)行為的邊緣了，但我們還不具備任何預(yù)測(cè)市場(chǎng)的能力。復(fù)雜適應(yīng)性系統(tǒng)帶給我們的教訓(xùn)是市場(chǎng)是在不斷變化的?！　?mdash;—沃倫·巴菲特　　任何對(duì)沃倫．巴菲特略有所知的人都知道他對(duì)預(yù)測(cè)的立場(chǎng)是清楚明了的：不要浪費(fèi)你的時(shí)間，不管是經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、市場(chǎng)預(yù)測(cè)，還是個(gè)股預(yù)測(cè)，巴菲特堅(jiān)信預(yù)測(cè)在投資中根本不會(huì)占有一席之地。在他投資生涯的四十多年里，他獲取了巨大的財(cái)富和無(wú)與倫比的業(yè)績(jī)，他的方法就是投資于業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司，與此同時(shí)，避免因推測(cè)未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)而給投資者造成誠(chéng)惶誠(chéng)恐甚至是滅頂之災(zāi)。巴菲特說(shuō)：“事實(shí)上，人的貪欲、恐懼和愚蠢是可以預(yù)測(cè)的，但其后果卻是不堪設(shè)想的。”　　格雷厄姆說(shuō)：“離華爾街越遠(yuǎn)，你就越會(huì)懷疑那些所謂的股市預(yù)測(cè)或時(shí)機(jī)。”伯克希爾．哈薩威（Berkshire Hathaway）所在的奧瑪哈離紐約那么遠(yuǎn)，巴菲特不相信所謂市場(chǎng)預(yù)測(cè)是很合理的事。巴菲特?zé)o法預(yù)知短期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)，也不相信有誰(shuí)可以做到這一點(diǎn)。長(zhǎng)久以來(lái)，他對(duì)預(yù)測(cè)的感覺(jué)是：股市預(yù)測(cè)專家存在的唯一價(jià)值，是使算命先生更有面子而已?！　∷诓讼柟?988年的股東大會(huì)上說(shuō)：“對(duì)于未來(lái)一年的股市走勢(shì)、利率以及經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，我們不做任何預(yù)測(cè)。我們過(guò)去不會(huì)、現(xiàn)在不會(huì)、將來(lái)也不會(huì)預(yù)測(cè)。我們深信對(duì)股票或債券價(jià)格所做的短期預(yù)測(cè)根本是沒(méi)有用的，預(yù)測(cè)本身只能夠讓你更了解預(yù)測(cè)者，但對(duì)于了解未來(lái)卻毫無(wú)幫助。”　　“我不知道股市明天、下周或者明年會(huì)如何波動(dòng)。但是在未來(lái)的10年甚至20年里，你一定會(huì)經(jīng)歷兩種情況：上漲或下跌。關(guān)鍵是你必須要利用市場(chǎng)，而不是被市場(chǎng)利用，千萬(wàn)不要讓市場(chǎng)誤導(dǎo)你采取錯(cuò)誤的行動(dòng)。查理和我從來(lái)不關(guān)心股市的走勢(shì)，因?yàn)檫@毫無(wú)必要。也許這還會(huì)妨礙我們做出正確的選擇。”　　在鋪天蓋地的股評(píng)中，股評(píng)家經(jīng)常說(shuō)股市或某只股票有上漲的動(dòng)力、下跌的壓力等，巴菲特建議投資人千萬(wàn)不要相信股評(píng)家：“投資人期望經(jīng)紀(jì)人會(huì)告訴你在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)如何通過(guò)股指期貨、期權(quán)、股票來(lái)賺錢完全是一種不可能的幻想。如果能夠?qū)崿F(xiàn)的話，他們也根本不會(huì)告訴投資人，他們自己早就賺飽了。”　　巴菲特認(rèn)為，市場(chǎng)與預(yù)測(cè)是兩碼事，市場(chǎng)是在變化的，而預(yù)測(cè)是固定不變的，預(yù)測(cè)的固定不變只會(huì)給分析市場(chǎng)的人以錯(cuò)覺(jué)感。　　許多投資者僅使用歷史評(píng)估方法或模式來(lái)決定股票什么時(shí)候便宜，什么時(shí)候貴。但歷史評(píng)估方法的缺陷是他們對(duì)周邊一切的依賴性。這就是說(shuō)對(duì)個(gè)股的衡量取決于某一特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境：某股的資本回報(bào)，某企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以及戰(zhàn)略實(shí)施。換句話說(shuō)，歷史模式只有在公司和行業(yè)發(fā)展的環(huán)境與評(píng)估方法建立之初的環(huán)境相似的條件下才會(huì)奏效。我們今天所處的環(huán)境與以前相比，不僅各個(gè)公司本身發(fā)生了很大變化，而且投資者用來(lái)比較他們的指數(shù)也截然不同了?！　」善笔袌?chǎng)里有成百萬(wàn)的投資者、商人和投機(jī)家，他們做出幾十億個(gè)決策，而股市就是對(duì)這些決策累計(jì)行為的反映。所有決策都是獨(dú)立于他人做出的。每個(gè)人對(duì)市場(chǎng)的看法都是片面的，但都基于大致相同的信息。當(dāng)所有這些能因彼此相互作用時(shí)，一個(gè)市場(chǎng)就形成了。但我們無(wú)法僅依照對(duì)個(gè)案調(diào)查而對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。在復(fù)雜適應(yīng)性系統(tǒng)里，總體的力量比部分之和要大得多。有時(shí)，部分行為形成一種趨勢(shì)。然而，由于每個(gè)單一能因僅有有限的知識(shí)，每個(gè)人都看到了趨勢(shì)，但沒(méi)有人能解釋趨勢(shì)是由什么引起的。由于市場(chǎng)上的所有能因都彼此呼應(yīng)，一個(gè)價(jià)格趨勢(shì)就形成了。正是這個(gè)趨勢(shì)帶領(lǐng)人們進(jìn)行各種預(yù)測(cè)?！　⊥顿Y人能否依靠猜測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)而獲利？基金經(jīng)理人關(guān)注市場(chǎng)、分析個(gè)股，能否勝過(guò)股市整體表現(xiàn)？過(guò)去多年眾多研究報(bào)告已經(jīng)證明，每年都有超過(guò)一半的美國(guó)基金經(jīng)理人輸給了指數(shù)。換言之，投資人只要買入指數(shù)基金而不必去管它，每年還會(huì)勝過(guò)大半的全職基金經(jīng)理人。這也難怪最近幾年來(lái)“指數(shù)基金”在美國(guó)逐漸流行。畢竟，如果給錢請(qǐng)人來(lái)全職管理、分析之后，還輸給簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的被動(dòng)性指數(shù)投資法，為什么還要花費(fèi)昂貴的基金管理費(fèi)呢？　　微小的變化總是在悄無(wú)聲息地改變市場(chǎng)。令投資者感到害怕的是，舊的趨勢(shì)的崩落絲毫沒(méi)有預(yù)兆。投資者在毫無(wú)準(zhǔn)備的情況下就被卷了進(jìn)去，因?yàn)樗械男畔⑼度攵夹〉讲蛔阋砸鹜顿Y者的重視。　　投資者總是信心十足地認(rèn)為某種股票或某種市場(chǎng)從整體上將回落到平均域（平均域是一數(shù)學(xué)概念）——它將跟隨某種可預(yù)測(cè)的定數(shù)格局走。但平均域是不穩(wěn)定的，它基于眾多投資者的不同預(yù)測(cè)的決策之上，而這些投資者又根據(jù)其他決策不斷調(diào)整自己的決策，所以平均域總是在不斷移動(dòng)變化。巴菲特說(shuō)：“許多投資者認(rèn)為市場(chǎng)只是一個(gè)簡(jiǎn)單的域性狀態(tài)，但實(shí)際上市場(chǎng)是非域性的、復(fù)雜的、適應(yīng)性的。只有當(dāng)市場(chǎng)突然停止運(yùn)作時(shí)，預(yù)測(cè)者的系統(tǒng)才有用武之她。”　　……

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