巴菲特投資金律

前言

　　沃倫·巴菲特（Warren E·Buffett）被喻為“當(dāng)代最成功的投資者”。我們所知道的大多數(shù)富豪，比如石油大王約翰·洛克菲勒，鋼鐵大王安德魯．卡耐基以及軟件大王比爾·蓋茨，他們的財富都來自某些產(chǎn)品或發(fā)明。巴菲特卻是個純粹的投資商。他白手起家，僅僅依靠股票和企業(yè)投資，就成為當(dāng)今世界頂尖級的富豪?！　陌头铺?965年接手伯克希爾·哈薩威至2006年的41年間，從艾森豪威爾時代到布什執(zhí)政，無論經(jīng)濟(jì)是繁榮還是不景氣，無論股市是牛氣沖天還是低迷疲軟，巴菲特在市場上的表現(xiàn)從總體而言是非常優(yōu)秀的。二戰(zhàn)后，美國主要股票的年均收益率在10％左右，巴菲特投資組合的年均收益率卻達(dá)到了28．6％的水平。巴菲特奧秘?zé)o窮的獨(dú)特投資哲學(xué)和投資理念吸引著眾多的投資者，每年都有許多人像圣徒朝圣一樣趕到奧瑪哈，聆聽巴菲特的投資分析，把他說的每句話都奉為經(jīng)典。僅僅為了取得與巴菲特共聚午餐的機(jī)會，段永平就付出了六十多萬美元的代價。巴菲特的投資動向一直被許多投資者視為不可多得的財富?！　×钤S多投資者感到非常遺憾的是，巴菲特本人并沒有寫過一本專門的著作來詳細(xì)而系統(tǒng)地闡述自己的投資理念及其投資實(shí)踐（雖然曾有人整理過他的一些投資觀點(diǎn)及年報匯編，甚至有很多美國的作者曾專門收集巴菲特的言論出版發(fā)行。研究巴菲特的著作也可謂汗牛充棟，然而真正懂得巴菲特的人有多少呢？）。巴菲特將自己的“生財之道”總結(jié)為：“當(dāng)我投資購買股票的時候，我把自己當(dāng)做企業(yè)分析家，而不是市場分析家、證券分析家或者宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家。”巴菲特從一文不名到富可敵國，依仗的是對“基本面”的分析利用，是他的“老實(shí)本分”（他的同行們卻熱衷于發(fā)明數(shù)理模式，甚至聘請?zhí)祗w物理學(xué)家，用兩個星體相撞的計算方式來進(jìn)行“賭博”），而不是技術(shù)分析、內(nèi)幕消息的巧妙利用。市場對巴菲特的理性投資行為也予以高額回報?！　∫晃痪哂姓軐W(xué)家氣質(zhì)的投資人，多年以來一直特立獨(dú)行，他堅(jiān)守自己的原則，他相信自己的判斷，他蔑視并回避了許多常人難以抗拒的誘惑（這些誘惑后來大都被證明是巨大的災(zāi)難），他擁有的金錢數(shù)額足以讓世人瘋狂，而他僅把錢當(dāng)做實(shí)現(xiàn)他夢想的副產(chǎn)品，這就是巴菲特——個被上帝賦予了黃金頭腦的人。

內(nèi)容概要

　　巴菲特被喻為“當(dāng)代最成功的投資者”，他創(chuàng)造了純粹靠投資成為巨富的股界傳奇。本書將為讀者奉上巴菲特最有價值的8條投資商律，系統(tǒng)地闡述他的投資理念和投資實(shí)踐，并結(jié)合大量投資界案例加以分析，極具可讀性。此外，巴菲特精辟而深刻的言論，也會在瞬間激發(fā)讀者的靈感，讀者定能從中獲得啟發(fā)，學(xué)到更多的投資經(jīng)驗(yàn)。在本書的最后，我們精選了巴菲特的投資理念、投資法則和獲利秘訣等，文字簡潔而深刻，可謂字字珠璣!

作者簡介

　　呂叔春，資深撰稿人，從事編輯工作多年。曾就職于某大型文化公司，擅寫成功勵志、哲學(xué)心理、人際關(guān)系等類書籍，多部作品成為暢銷書。作者熱衷于對大眾的教導(dǎo)和鼓勵，其作品廣受讀者喜愛。

書籍目錄

前言
第一章　不按常理出牌
　一、不預(yù)測市場走勢，不相信股評家
　二、不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)形勢，不理會股票市場的每日漲跌
　三、忽視所謂的多頭和空頭市場
　四、相信直覺，堅(jiān)持自己的獨(dú)立判斷
　五、在別人小心謹(jǐn)慎時勇往直前
第二章　利用市場的非理性
　一、市場決非總是有效
　二、戰(zhàn)勝市場先要戰(zhàn)勝自己
　三、戰(zhàn)勝市場的秘訣：忽視短期波動，購買未來
　四、利用市場情緒，把握投資機(jī)遇
　五、應(yīng)對保險業(yè)的非理性
　六、高明之處在于從通貨膨脹中獲利
第三章　選擇超級明星企業(yè)
　一、把自己看成企業(yè)分析家
　二、尋找回報率高的企業(yè)
　三、投資升值潛力大的杰出企業(yè)
　四、投資消費(fèi)者獨(dú)占型企業(yè)
第四章　評估企業(yè)價值，做價格合理的生意
第五章　集中投資，把雞蛋放在同一個籃子里
第六章　“短炒”變“長持”——巴菲特的投資智慧
第七章　抓住恰當(dāng)?shù)奶桌麢C(jī)會
第八章　進(jìn)退之道——在買之前就知道何時賣
附錄
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　一、不預(yù)測市場走勢，不相信股評家　　分析市場的運(yùn)作與試圖預(yù)測市場是兩碼事，了解這點(diǎn)很重要。我們已經(jīng)接近了解市場行為的邊緣了，但我們還不具備任何預(yù)測市場的能力。復(fù)雜適應(yīng)性系統(tǒng)帶給我們的教訓(xùn)是市場是在不斷變化的?！　?mdash;—沃倫·巴菲特　　任何對沃倫．巴菲特略有所知的人都知道他對預(yù)測的立場是清楚明了的：不要浪費(fèi)你的時間，不管是經(jīng)濟(jì)預(yù)測、市場預(yù)測，還是個股預(yù)測，巴菲特堅(jiān)信預(yù)測在投資中根本不會占有一席之地。在他投資生涯的四十多年里，他獲取了巨大的財富和無與倫比的業(yè)績，他的方法就是投資于業(yè)績優(yōu)秀的公司，與此同時，避免因推測未來的市場走勢而給投資者造成誠惶誠恐甚至是滅頂之災(zāi)。巴菲特說：“事實(shí)上，人的貪欲、恐懼和愚蠢是可以預(yù)測的，但其后果卻是不堪設(shè)想的。”　　格雷厄姆說：“離華爾街越遠(yuǎn)，你就越會懷疑那些所謂的股市預(yù)測或時機(jī)。”伯克希爾．哈薩威（Berkshire Hathaway）所在的奧瑪哈離紐約那么遠(yuǎn)，巴菲特不相信所謂市場預(yù)測是很合理的事。巴菲特?zé)o法預(yù)知短期內(nèi)股價的變動，也不相信有誰可以做到這一點(diǎn)。長久以來，他對預(yù)測的感覺是：股市預(yù)測專家存在的唯一價值，是使算命先生更有面子而已?！　∷诓讼柟?988年的股東大會上說：“對于未來一年的股市走勢、利率以及經(jīng)濟(jì)動態(tài)，我們不做任何預(yù)測。我們過去不會、現(xiàn)在不會、將來也不會預(yù)測。我們深信對股票或債券價格所做的短期預(yù)測根本是沒有用的，預(yù)測本身只能夠讓你更了解預(yù)測者，但對于了解未來卻毫無幫助。”　　“我不知道股市明天、下周或者明年會如何波動。但是在未來的10年甚至20年里，你一定會經(jīng)歷兩種情況：上漲或下跌。關(guān)鍵是你必須要利用市場，而不是被市場利用，千萬不要讓市場誤導(dǎo)你采取錯誤的行動。查理和我從來不關(guān)心股市的走勢，因?yàn)檫@毫無必要。也許這還會妨礙我們做出正確的選擇。”　　在鋪天蓋地的股評中，股評家經(jīng)常說股市或某只股票有上漲的動力、下跌的壓力等，巴菲特建議投資人千萬不要相信股評家：“投資人期望經(jīng)紀(jì)人會告訴你在未來兩個月內(nèi)如何通過股指期貨、期權(quán)、股票來賺錢完全是一種不可能的幻想。如果能夠?qū)崿F(xiàn)的話，他們也根本不會告訴投資人，他們自己早就賺飽了。”　　巴菲特認(rèn)為，市場與預(yù)測是兩碼事，市場是在變化的，而預(yù)測是固定不變的，預(yù)測的固定不變只會給分析市場的人以錯覺感?！　≡S多投資者僅使用歷史評估方法或模式來決定股票什么時候便宜，什么時候貴。但歷史評估方法的缺陷是他們對周邊一切的依賴性。這就是說對個股的衡量取決于某一特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境：某股的資本回報，某企業(yè)的經(jīng)營狀況以及戰(zhàn)略實(shí)施。換句話說，歷史模式只有在公司和行業(yè)發(fā)展的環(huán)境與評估方法建立之初的環(huán)境相似的條件下才會奏效。我們今天所處的環(huán)境與以前相比，不僅各個公司本身發(fā)生了很大變化，而且投資者用來比較他們的指數(shù)也截然不同了?！　」善笔袌隼镉谐砂偃f的投資者、商人和投機(jī)家，他們做出幾十億個決策，而股市就是對這些決策累計行為的反映。所有決策都是獨(dú)立于他人做出的。每個人對市場的看法都是片面的，但都基于大致相同的信息。當(dāng)所有這些能因彼此相互作用時，一個市場就形成了。但我們無法僅依照對個案調(diào)查而對市場的未來進(jìn)行預(yù)測。在復(fù)雜適應(yīng)性系統(tǒng)里，總體的力量比部分之和要大得多。有時，部分行為形成一種趨勢。然而，由于每個單一能因僅有有限的知識，每個人都看到了趨勢，但沒有人能解釋趨勢是由什么引起的。由于市場上的所有能因都彼此呼應(yīng)，一個價格趨勢就形成了。正是這個趨勢帶領(lǐng)人們進(jìn)行各種預(yù)測?！　⊥顿Y人能否依靠猜測市場走勢而獲利？基金經(jīng)理人關(guān)注市場、分析個股，能否勝過股市整體表現(xiàn)？過去多年眾多研究報告已經(jīng)證明，每年都有超過一半的美國基金經(jīng)理人輸給了指數(shù)。換言之，投資人只要買入指數(shù)基金而不必去管它，每年還會勝過大半的全職基金經(jīng)理人。這也難怪最近幾年來“指數(shù)基金”在美國逐漸流行。畢竟，如果給錢請人來全職管理、分析之后，還輸給簡簡單單的被動性指數(shù)投資法，為什么還要花費(fèi)昂貴的基金管理費(fèi)呢？　　微小的變化總是在悄無聲息地改變市場。令投資者感到害怕的是，舊的趨勢的崩落絲毫沒有預(yù)兆。投資者在毫無準(zhǔn)備的情況下就被卷了進(jìn)去，因?yàn)樗械男畔⑼度攵夹〉讲蛔阋砸鹜顿Y者的重視。　　投資者總是信心十足地認(rèn)為某種股票或某種市場從整體上將回落到平均域（平均域是一數(shù)學(xué)概念）——它將跟隨某種可預(yù)測的定數(shù)格局走。但平均域是不穩(wěn)定的，它基于眾多投資者的不同預(yù)測的決策之上，而這些投資者又根據(jù)其他決策不斷調(diào)整自己的決策，所以平均域總是在不斷移動變化。巴菲特說：“許多投資者認(rèn)為市場只是一個簡單的域性狀態(tài)，但實(shí)際上市場是非域性的、復(fù)雜的、適應(yīng)性的。只有當(dāng)市場突然停止運(yùn)作時，預(yù)測者的系統(tǒng)才有用武之她。”　　……

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