利益侵占外部制衡

內(nèi)容概要

　　利益侵占的概念是由國外學(xué)者約翰遜和拉泊塔等人首先提出來的，它是指能夠控制公司的控股股東或管理者為了自身利益而將公司的財(cái)產(chǎn)或利潤轉(zhuǎn)移出去的行為。利益侵占是一種異常的公司行為，它不以公司價(jià)值最大化或者全體股東財(cái)富最大化為行為目標(biāo)，其發(fā)生主要是為了某一利益群體而非全部利益群體的利益，并且在使該利益群體獲益的同時(shí)，會(huì)損害其他利益群體的利益。目前國內(nèi)外學(xué)者研究表明：法律制度、股利分配政策、獨(dú)立董事制度、股權(quán)制衡等因素能在一定程度上抑制利益侵占，但是沒有更多的文獻(xiàn)系統(tǒng)深入地探究債務(wù)融資對(duì)利益侵占的約束效應(yīng)。實(shí)際上，融資工具本身就是公司治理工具，那么深入研究融資工具的治理效應(yīng)，特別是債務(wù)融資對(duì)利益侵占的約束效應(yīng)并提出相應(yīng)的政策建議，正是本書欲達(dá)到的目的。

作者簡介

　　王艷輝，1986年、1991年分別獲得廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位。在東北大學(xué)獲得管理科學(xué)與工程博士學(xué)位。主要研究方向：公司治理與財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)理論與應(yīng)用研究。發(fā)表了《利益侵占約束：一個(gè)基于債務(wù)結(jié)構(gòu)的模型改進(jìn)》，《A Study of Debt St-ructure Preference based On Controlling Shareholders' Benefits of Control》，《基于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)宏觀影響因素研究》等學(xué)術(shù)論文30余篇，主持參與遼寧省財(cái)政收支績效評(píng)價(jià)研究；遼寧省走出去策略的成功與失敗案例研究；高等學(xué)校人才培養(yǎng)成本問題研究；沈陽市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶管理體制研究以及沈陽市總部經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分析與對(duì)策研究等10多項(xiàng)科研項(xiàng)目的研究。

書籍目錄

第1章 緒論1.1 研究背景與意義1.2 關(guān)于利益侵占及其約束文獻(xiàn)回顧1.3 研究內(nèi)容與可能創(chuàng)新點(diǎn)第2章 債務(wù)融資對(duì)利益侵占約束：理論與實(shí)證2.1 債務(wù)融資與利益侵占的約束2.2 我國上市公司融資狀況的統(tǒng)計(jì)分析2.3 基于DEA的債務(wù)融資對(duì)利益侵占約束的實(shí)證檢驗(yàn)第3章 債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)控股股東利益侵占約束的理論分析3.1 債務(wù)結(jié)構(gòu)概述3.2 債務(wù)結(jié)構(gòu)與利益侵占約束3.3 LLSV模型概述3.4 基于債務(wù)結(jié)構(gòu)的LLSV模型改進(jìn)和分析第4章 債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)控股股東利益侵占約束的實(shí)證檢驗(yàn)4.1 控股股東利益侵占過程4.2 實(shí)證假設(shè)、樣本選擇與變量設(shè)計(jì)4.3 研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)4.4 回歸結(jié)果分析與實(shí)證結(jié)論第5章 債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)終極控制人利益侵占約束的理論分析5.1 控制權(quán)與終極控制權(quán)概述5.2 終極控制權(quán)與利益侵占5.3 加入終極控制人與債務(wù)結(jié)構(gòu)因素LLSV模型擴(kuò)展第6章 債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)終極控制人利益侵占約束的實(shí)證檢驗(yàn)6.1 實(shí)證研究假設(shè)6.2 變量設(shè)計(jì)與樣本6.3 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析第7章 控股股東與債權(quán)人利益沖突：機(jī)理與表現(xiàn)7.1 控股股東與債權(quán)人利益沖突的文獻(xiàn)回顧7.2 控股股東和債權(quán)人利益沖突機(jī)理7.3 控股股東和債權(quán)人利益沖突表現(xiàn)形式7.4 控股股東與債權(quán)人博弈模型假設(shè)的提出第8章 控股股東與債權(quán)人利益沖突：基本博弈模型8.1 控股股東基本支付函數(shù)構(gòu)建8.2 債權(quán)人基本支付函數(shù)構(gòu)建8.3 控股股東與債權(quán)人基本博弈模型構(gòu)建與分析第9章 基于股權(quán)分置改革和政府干預(yù)的博弈模型擴(kuò)展分析9.1 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下的特殊制度背景9.2 基于股權(quán)分置改革的博弈模型分析9.3 基于政府干預(yù)程度的博弈模型分析第10章 基于聲譽(yù)機(jī)制和監(jiān)管政策的博弈模型參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　作為公司經(jīng)營決策的控制者，控股股東掌握著公司大部分內(nèi)部消息；作為資本市場的投資者，控股股東掌握著市場上絕對(duì)的持股優(yōu)勢(shì)。這表明控股股東具有掌握公司經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況的絕對(duì)信息優(yōu)勢(shì)。控股股東可以通過虛增收入、虛減成本和費(fèi)用的手段操縱利潤，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告，隱瞞公司的真實(shí)狀況。同時(shí)，控股股東也可以通過操縱各種信息的散布，誤導(dǎo)廣大外部投資者。這樣，控股股東就能將上市公司的形象按照自己的意愿展示在所有投資者面前，這除了可以為控股股東進(jìn)行利益侵占提供良好的氛圍，更重要的是可以確保上市公司具備配股資格，也可以使上市公司突破債權(quán)融資的限制條件，從而為成功募集大量資金增加籌碼?！　≡趯?shí)現(xiàn)資金累積之后，控股股東要想從上市公司轉(zhuǎn)移資金，真正實(shí)現(xiàn)利益侵占，往往要利用關(guān)聯(lián)交易。黃本堯（2003）的研究統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，在披露關(guān)聯(lián)交易的上市公司中，2001年有73.18%的上市公司與其控股股東發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易，2002年有65.84%的上市公司與其控股股東發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易，而在這兩年，上市公司與其控股股東發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額占總交易金額的比例都超過了70%。這些關(guān)聯(lián)交易中既有原材料、產(chǎn)品的買賣，又有資產(chǎn)、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，還有擔(dān)保與抵押、資產(chǎn)重組、許可協(xié)議、捐贈(zèng)、非貨幣交易，等等。這些關(guān)聯(lián)交易往往以協(xié)議方式計(jì)價(jià)，定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)充滿主觀性，如此大量地與控股股東的關(guān)聯(lián)交易往往不是為了盈利，而是成為控股股東謀求私利的手段。當(dāng)前，最常見的便是控股股東將各種來路不明的資金注入上市公司，用來配股或者上市融資。這種關(guān)聯(lián)交易從表面上看是控股股東向上市公司轉(zhuǎn)移資金，但實(shí)際上目的無非是為了避稅、制造利潤增加假象以確保配股資格，突破銀行貸款限制等，最終還是為了從上市公司轉(zhuǎn)移資源，滿足控股股東自身的利益要求。還有些關(guān)聯(lián)交易則直接損害了上市公司利益，滿足了控股股東的私利。關(guān)聯(lián)交易涉及的內(nèi)容廣泛而復(fù)雜，多種多樣的關(guān)聯(lián)交易為控股股東實(shí)現(xiàn)利益侵占提供了豐富的具有良好隱蔽性的選擇。在中國這樣一個(gè)新興市場，控股股東與中小股東之間確實(shí)存在嚴(yán)重的代理問題，控股股東通過關(guān)聯(lián)交易侵害了中小股東的利益，降低了企業(yè)價(jià)值?！　　?/pre>








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