基于戰(zhàn)略觀的上市公司資本結(jié)構(gòu)研究

內(nèi)容概要

　　《基于戰(zhàn)略觀的上市公司資本結(jié)構(gòu)研究》從戰(zhàn)略的視角，構(gòu)建了戰(zhàn)略觀的資本結(jié)構(gòu)研究的基本框架。并據(jù)此對影響資本結(jié)構(gòu)的外部環(huán)境、戰(zhàn)略資源、多元化戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進行了理論分析和實證研究。《基于戰(zhàn)略觀的上市公司資本結(jié)構(gòu)研究》的研究從理論上提供了新的研究思路和研究框架。也為實踐中。我國企業(yè)在融資決策和戰(zhàn)略管理中如何將兩者結(jié)合。以獲得競爭優(yōu)勢和取得良好績效提供理論指導(dǎo)和決策借鑒。

作者簡介

　　章細貞，湖南瀏陽人，中南大學(xué)商學(xué)院副教授，管理學(xué)博士，碩士生導(dǎo)師，中國注冊會計師協(xié)會非執(zhí)業(yè)會員。先后獲中南大學(xué)工學(xué)碩士學(xué)位和管理學(xué)博士學(xué)位。主要研究領(lǐng)域包括公司財務(wù)、資本市場與公司治理等。近年來，主持和作為主要成員參與并完成國家和省部級課題10余項，在《中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報》、《財經(jīng)論叢》、《財貿(mào)研究》等核心期刊上發(fā)表學(xué)術(shù)論文20余篇。

書籍目錄

第1章 導(dǎo)論
　1.1 選題背景和研究意義
　　1.1.1 選題背景
　　1.1.2 研究意義
　1.2 文獻綜述
　　1.2.1 公司戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)
　　1.2.2 競爭戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)
　　1.2.3 外部環(huán)境與資本結(jié)構(gòu)
　　1.2.4 研究現(xiàn)狀述評
　1.3 研究思路與結(jié)構(gòu)安排
　　1.3.1 研究思路與研究內(nèi)容的界定
　　1.3.2 結(jié)構(gòu)安排
　1.4 研究方法
　　1.4.1 文獻研究法
　　1.4.2 演繹推理與模型分析法
　　1.4.3 實證分析法
第2章 理論基礎(chǔ)
　2.1 代理理論與資本結(jié)構(gòu)
　　2.1.1 代理理論
　　2.1.2 基于代理成本的資本結(jié)構(gòu)理論
　2.2 交易成本經(jīng)濟學(xué)與資本結(jié)構(gòu)
　　2.2.1 交易成本經(jīng)濟學(xué)
　　2.2.2 交易成本視角下的資本結(jié)構(gòu)理論
　2.3 產(chǎn)業(yè)組織理論與資本結(jié)構(gòu)
　　2.3.1 產(chǎn)業(yè)組織理論
　　2.3.2 基于產(chǎn)業(yè)組織的資本結(jié)構(gòu)理論
　2.4 戰(zhàn)略管理理論與資本結(jié)構(gòu)
　　2.4.1 戰(zhàn)略管理理論
　　2.4.2 戰(zhàn)略管理視角下的資本結(jié)構(gòu)理論
　2.5 本章小結(jié)
第3章 外部環(huán)境對資本結(jié)構(gòu)影響的分析
　3.1 外部環(huán)境及其特征
　　3.1.1 外部環(huán)境的界定
　　3.1.2 外部環(huán)境的特征
　3.2 外部環(huán)境對資本結(jié)構(gòu)影響的理論解析
　　3.2.1 外部環(huán)境、財務(wù)彈性與資本結(jié)構(gòu)決策
　　3.2.2 外部環(huán)境、創(chuàng)新投資與資本結(jié)構(gòu)決策
　3.3 外部環(huán)境對資本結(jié)構(gòu)影響的實證分析
　　3.3.1 研究假設(shè)
　　3.3.2 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
　　3.3.3 變量設(shè)定
　　3.3.4 實證結(jié)栗與分析
　3.4 本章小結(jié)
第4章 戰(zhàn)略資源對資本結(jié)構(gòu)決策約束的研究
第5章 公司多元化戰(zhàn)略與資本結(jié)構(gòu)決策
第6章 實證研究：基于聯(lián)立方程模型
第7章 結(jié)論與展望
參考文獻
后記

章節(jié)摘錄

　　戰(zhàn)略管理視角的資本結(jié)構(gòu)理論，不僅考慮了管理者在資本結(jié)構(gòu)決策中的動機和目的以及企業(yè)內(nèi)部具有專用性特征的戰(zhàn)略資源和核心能力對資本結(jié)構(gòu)的影響，而且明確地指出資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)該與企業(yè)的外部環(huán)境相適應(yīng)。這一理論是對現(xiàn)有各種理論的補充與完善?！　。?）將決策彈性引入到資本結(jié)構(gòu)決策中，將Boot和Thakor（2002）的決策彈性模型置于“動態(tài)環(huán)境”背景下，并通過對債務(wù)和股權(quán)不同的彈性特征的分析，考察在動態(tài)環(huán)境下決策彈性對公司融資方式的選擇以及資本結(jié)構(gòu)的影響。從理論上證明，決策彈性的價值隨著環(huán)境動態(tài)性程度的增加而增大。管理者出于對決策彈性的考慮，在動態(tài)環(huán)境下，傾向采用更具彈性的股權(quán)融資，并且隨著環(huán)境動態(tài)性程度的增加而更加嚴重，導(dǎo)致企業(yè)的負債率將顯著降低，而在一個相對平穩(wěn)的環(huán)境下，企業(yè)的負債率將保持在一個較高的水平?！　。?）基于資源基礎(chǔ)觀，對戰(zhàn)略資源的特征進行分析，得出資產(chǎn)專用性是戰(zhàn)略資源的重要特征之一的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上基于交易成本經(jīng)濟學(xué)的觀點，在Choate（1997）模型中納入外部環(huán)境因素，構(gòu)建了一個考慮外部環(huán)境、資產(chǎn)專用性的資本結(jié)構(gòu)決策模型，考察戰(zhàn)略資源的資產(chǎn)專用性特征和外部環(huán)境因素對資本結(jié)構(gòu)決策的影響。通過戰(zhàn)略資源的資產(chǎn)專用性特征架構(gòu)起戰(zhàn)略決策和資本結(jié)構(gòu)決策之間的聯(lián)系?！　。?）現(xiàn)有的實證研究，大多數(shù)采用橫截面回歸分析的研究方法，即使有選擇面板數(shù)據(jù)，也沒有對面板數(shù)據(jù)的模型設(shè)定進行檢驗，簡單地使用普通最小二乘法進行回歸估計；另外，現(xiàn)有的文獻基本上只研究了環(huán)境、資源、多元化戰(zhàn)略對資本結(jié)構(gòu)的單向作用，忽視了它們與資本結(jié)構(gòu)之間的相互作用即內(nèi)生性問題。與現(xiàn)有的研究不同，本書運用面板數(shù)據(jù)的回歸方法，在模型設(shè)定方面，通過逐一檢驗，以決定混合模型、固定效應(yīng)還是隨機效應(yīng)模型的選擇。同時本書還通過建立資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)專用性、公司多元化戰(zhàn)略的聯(lián)立方程組，采用三階段最小二乘（3SI+S）估計法，利用我國上市公司的公開數(shù)據(jù)對資本結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略資源的資產(chǎn)專用性特征、公司多元化戰(zhàn)略之間可能存在的互動關(guān)系進行實證檢驗，從而使我們的研究更加慎密和嚴謹，研究結(jié)論也更加可靠。根據(jù)上述理論和實證研究結(jié)論，本書從公司內(nèi)外兩個方面提出相關(guān)對策建議。從公司微觀層面，由于公司的資本結(jié)構(gòu)受到其所處的外部環(huán)境、公司內(nèi)部戰(zhàn)略資源特征以及公司多元化戰(zhàn)略類型和程度的影響，因此，公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮如何與其外部環(huán)境和內(nèi)部資源特性的匹配，以及對其所實施的多元化戰(zhàn)略的支持與配合，以從資本結(jié)構(gòu)決策中獲得競爭優(yōu)勢；從公司外部的宏觀層面而言，由于公司微觀層面的財務(wù)政策必然受到國家經(jīng)濟、金融、法律等宏觀環(huán)境的約束，因此國家相關(guān)部門應(yīng)加強制度建設(shè)和體制改革，為公司創(chuàng)造良好的財務(wù)管理環(huán)境。具體而言：　　1.提高公司資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略管理能力　　戰(zhàn)略觀的資本結(jié)構(gòu)理論認為，資本結(jié)構(gòu)是管理者考慮外部環(huán)境的影響和內(nèi)部資源及能力的約束所做出的一種選擇。資本結(jié)構(gòu)決策作為企業(yè)的職能戰(zhàn)略，是公司戰(zhàn)略的重要組成部分，應(yīng)該與公司其他戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)，與公司的戰(zhàn)略目標相一致。本書的理論和實證研究都表明，資本結(jié)構(gòu)決策是公司依據(jù)外部環(huán)境、內(nèi)部資源特征、公司戰(zhàn)略等因素所做出的選擇。因此，資本結(jié)構(gòu)決策必須站在為了企業(yè)長遠戰(zhàn)略目標服務(wù)的高度來組織和開展活動，以提高公司資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略管理能力?！　　?/pre>








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