創(chuàng)富報告

內(nèi)容概要

　　本報告是國內(nèi)關(guān)于中國上市公司市值管理績效評價的獨家專業(yè)年度分析報告，由中國上市公司市值管理研究中心于2011年5月28日在北京發(fā)布。報告對2011年度中國上市公司市值管理總績效和價值創(chuàng)造、價值實現(xiàn)和價值關(guān)聯(lián)度績效，以及市值溢價因素等方面作了全景式分析。報告還對影響中國上市公司市值的內(nèi)外因素作了市值相關(guān)性和市值效應(yīng)分析。

書籍目錄

第一章　2011年度市值管理績效評價總述
　一、2011年度上市公司市值管理的亮點
　　1．價值創(chuàng)造績效大幅提升
　　2．溢價因素管理初見成效
　　3．山西、內(nèi)蒙古、安徽等中西部省份排名領(lǐng)先
　　4．外企市值管理績效大幅領(lǐng)先
　　5．深市中小板表現(xiàn)名列榜首
　　6．上汽集團(tuán)系績效奪魁
　　7．采掘業(yè)績效大幅反彈
　　8．關(guān)聯(lián)度股本差異完全消失
　二、2011年度上市公司市值管理的弱碩
　　1．價值實現(xiàn)績效回落明顯
　　2．成長價值呈現(xiàn)疲態(tài)
　　3．市值增長與托賓Q雙雙回落
　　4．央企綜合績效優(yōu)勢遞減
　　5．沿海省份市值管理績效無優(yōu)勢
第二章　201 1年度市值管理績效評價：百佳榜分析
　一、市值管理的佼佼者
　　1．價值創(chuàng)造：“百佳”創(chuàng)富動力強勁
　　2．價值實現(xiàn)：“百佳”,總量小、效率高
　　3．價值關(guān)聯(lián)度：“百佳”匹配度合理
　　4．溢價因素：“百佳”溢價水平較高
　二、國資仍居“百佳”主流
　三、“百佳”市值管理趨于優(yōu)化
第三章　2011年度市值管理績效評價：行業(yè)分析
　一、總體表現(xiàn)：采掘業(yè)整體表現(xiàn)出色
　　1．行業(yè)結(jié)構(gòu)：服務(wù)業(yè)排名居前
　　2．綜合評價：較2010年度有所下降
　　3．其他采掘業(yè)領(lǐng)先，通信運營業(yè)墊底
　二、價值創(chuàng)造：銀行業(yè)位居榜首
　　1．首尾差距較大
　　2．銀行業(yè)榮獲第一，農(nóng)林業(yè)轟現(xiàn)不佳
　　3．基礎(chǔ)價值變化：金融業(yè)走勢趨緩
　　4．基礎(chǔ)價值表現(xiàn)：金融業(yè)優(yōu)勢突出，農(nóng)林業(yè)差強人意
　　5．成長價值變化：其他采掘和物流業(yè)提升較快
　　6．成長價值表現(xiàn)：其他采掘業(yè)增長尤為明顯
　三、價值實現(xiàn)：其他采掘業(yè)奪冠
　　1．價值實現(xiàn)變化：較2010年度回落
　　2．價值實現(xiàn)表現(xiàn)：林業(yè)、物流落后明顯
　　3．總市值變化：金融業(yè)走勢穩(wěn)健
　　4．總市值表現(xiàn)：林業(yè)連續(xù)三年倒數(shù)第一
　　5．總市值增長率變化：2011年下滑明顯
　　6．總市值增長率表現(xiàn)：證券、機(jī)場表現(xiàn)較差
　　7．托賓Q變化：兩極繼續(xù)分化
　　8．托賓Q表現(xiàn)：銀行業(yè)得分落后
　四、價值關(guān)聯(lián)度：石油開采業(yè)健康度高
　　1．價值關(guān)聯(lián)度變化：兩極分化愈演愈烈
　　2．價值關(guān)聯(lián)度表現(xiàn)：石油開采業(yè)匹配最好
　五、市場溢價因素：保險業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)
　　1．保險、銀行、證券排名前三
　　2．金牌董秘：通信運營榜上有名，服務(wù)業(yè)亟待加強
　　3．公司治理：保險業(yè)獲取滿分
　　4．股權(quán)激勵：醫(yī)療服務(wù)業(yè)欲望最強
　　5．滬深300指數(shù)：金融板塊囊括前三名
　　6．行業(yè)機(jī)構(gòu)增減持：行業(yè)袁現(xiàn)喜憂參半
　……
第四章　2011年度市值管理績效評價：區(qū)域分析
第五章　2011年度市值管理績交評價：所有制分析
第六章　2011年度市值管理績交評價：國資委分析
第七章　2011年度市值管理績交評價：派系分析
第八章　2011年度市值管理績交評價：市場板塊分析
第九章　2011年度市值影響因素的相關(guān)性分析
第十一章　2011年度上市公司市值因素的市值效應(yīng)分析
第十二章　自然入股東持股市值分析

章節(jié)摘錄

　　第五章　　2011年度市值管理績效評價：所有制分析　　2011年度不同所有制上市公司市值管理綜合績效均較2010年度略為下降。其中，盡管外資控股上市公司市值管理綜合績效下降2.93％，降幅最大，但本年度外企表現(xiàn)依然優(yōu)異，其價值創(chuàng)造能力、價值實現(xiàn)能力和市場溢價程度都表現(xiàn)出色。　　進(jìn)一步分析，在價值創(chuàng)造這一指標(biāo)中，一方面央企現(xiàn)時價值創(chuàng)造能力最差，但其上升幅度最大，進(jìn)步明顯；另一方面，現(xiàn)時盈利能力最好的外企，未來的價值創(chuàng)造能力卻最差，其營業(yè)利潤平均增長率和每股收益平均增長率最弱，分別比A股市場營業(yè)利潤平均增長率、每股收益平均增長率下降96％和152％，其成長價值平均得分僅為41.46分，比A股市場平均分低2.27分，排名末位。　　價值實現(xiàn)上，盡管民營企業(yè)總市值及總市值增長率表現(xiàn)最差，但其公司資產(chǎn)溢價能力卻最高。而在非財務(wù)指標(biāo)的市場溢價程度中，由于注重公司治理，看重投資者關(guān)系管理，同時有多家公司是滬深300指數(shù)成分股和行業(yè)龍頭企業(yè)，央企和外企無疑是最大贏家。而民營企業(yè)盡管積極主動推行股權(quán)激勵，合理激勵公司管理人員，獲得機(jī)構(gòu)投資者紛紛增持，但它在企業(yè)管理上的放松，并且在滬深300指數(shù)及行業(yè)龍頭地位中的弱勢，使其市場溢價程度整體上偏低。　　特別說明，從所有制形式來看，分為外資控股、央企、地方國企和民營企業(yè)。2011年度共計1655家上市公司參與市值管理績效評價。根據(jù)實際控制人不同進(jìn)行統(tǒng)計，新增30家無實際控制人上市公司。本章剔除這30家上市公司，不與上述所有制上市公司進(jìn)行比較分析。一、總況：各所有制綜合績效均有下降整體上，A股市場上市公司2011年度市值管理綜合績效水平略有下降，較上年度下降1.11％。同時，各所有制綜合績效均出現(xiàn)不同程度的下降。其中，地方國企和央企下降幅度均在0.50％以內(nèi)，而外資控股上市公司和民營企業(yè)降幅在2％～3％之間。1.2011年度外企表現(xiàn)優(yōu)異由2011年度所有制上市公司市值管理綜合績效比較可知（見圖5-1），相比2010年度所有制的上市公司市值管理績效平均分高于A股平均；2011年度不同所有制上市公司市值管理綜合績效成績平平，僅外企和央企整體績效水平高于A股平均水平。外資控股的上市公司以49.10分的績效平均分搖搖領(lǐng)先其余3種所有制的上市公司，其中，70％的外企績效得分均高于A股上市公司平均分。2.民營企業(yè)再度回落盡管外資控股的上市公司市值管理績效位居第一，但相比2010年度績效平均分下降2.93％，降幅最大。其次為民營企業(yè)，降幅達(dá)2.65％。2011年度可納入市值管理績效評價體系的參考樣本新增255家，其中民營企業(yè)新增家數(shù)最大，為200家，較上年度擴(kuò)大27％。雖然民營企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，但其2011年度市值管理綜合績效不僅排名末位，還低于A股上市公司市值管理績效平均分，且降幅達(dá)2.65％。不過，對比各所有制近7年的市值管理綜合績效變化可發(fā)現(xiàn)（見圖5-2），民營企業(yè)自2005年起市值管理績效一直排名末位，直到2010年度實現(xiàn)突破，趕超央企和地方國企排名第2位，但好景不長，2011年度再度墊底?！　〗y(tǒng)計分析表明（見表5-1），民營企業(yè)在價值創(chuàng)造、價值實現(xiàn)和溢價方面平均得分都低于A股市場，整體排名均不樂觀。雖然民企上市公司家數(shù)最多，但大部分處于中小板和創(chuàng)業(yè)板，并且一半以上公司總股本較小，總市值規(guī)模也較小，八成以上的民營企業(yè)總市值規(guī)模在百億元以下，其價值實現(xiàn)能力較低。此外，民營企業(yè)行業(yè)龍頭公司不多、進(jìn)入滬深300指數(shù)成分股較少，多數(shù)公司不太注重公司治理和投資者關(guān)系管理，導(dǎo)致其市場溢價程度偏低。

編輯推薦

　　中國上市公司市值管理研究中心（China Centerfor Market，Value Maraagemerlt，簡稱CCMVM）于2006年12月由天聞公司牽頭發(fā)起成立，是一家專事上市公司市值管理理論與實務(wù)研究的全國性民間學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)。中心廣泛聯(lián)系政府部門、學(xué)者、上市公司和各類中介機(jī)構(gòu)，致力于打造中國上市公司市值管理理論和實務(wù)交流平臺，并為中國上市公司提供《市值管理大參考》、市值管理內(nèi)訓(xùn)、市值管理診斷和市值管理解決方案等相關(guān)咨詢產(chǎn)品與服務(wù)?！　≈袊鲜泄臼兄倒芾硌芯恐行氖侵袊鲜泄臼兄倒芾砟甓葓蟾娴淖珜懪c發(fā)布單位、中國上訂了公司市值管理高峰論壇的主辦單位、中國上市公司市值管理年度百佳榜發(fā)榜單位和中國資本市場刨富年度人物評選的主辦單位?！　≈行牡暮献鲉挝挥?，中國社科院金融研究所、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所、國務(wù)院國資委研究中心、北京大學(xué)金融與證券研究中心、清華大學(xué)中國金融研究中心、中國人民大學(xué)金融與證券研究所、中央財經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所、上海證券交易所研究中心、深圳證券交易所綜合研究所。　　報告表明，2011年度中國A股上市公司市值管理總體績效2010年度小幅回答，其中盡管上市公司價值創(chuàng)造績效大幅度提升，溢價因素績效顯著改善，但由于價值實現(xiàn)績效回落明顯，導(dǎo)致市值管理綜合績效出現(xiàn)回落?！　蟾嬲J(rèn)為：盡管總體績效有所回落，2011年度上市公司的市值管理也呈現(xiàn)了不少亮點：價值創(chuàng)造績效創(chuàng)出近5年新高：市場溢價因素的管理初見成效，地區(qū)中山西、內(nèi)蒙古、安徽等中西部省份總體績效排名領(lǐng)先；所有制中外資控股上市公司表現(xiàn)優(yōu)異，市場板塊中深市中小板公司摘得桂冠。當(dāng)然，2011年度上市公司市值管理也有不盡如人意之處：成長價值績效略顯疲態(tài)，而價值實現(xiàn)績效回落更為明顯：上市公司市值成長及代表資本溢價能力的托賓Ｑ差強人意：央個綜合績效領(lǐng)先優(yōu)勢逐年喪失：區(qū)域分布顯示沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司的市值管理績效低于市場平均水平，令人扼腕?！　蟾嬷赋觯?011年度上市公司市值影響因素的市值效應(yīng)發(fā)生了一些變化。內(nèi)部因素方面、盈利成長性指標(biāo)的市值效應(yīng)有了較大提高，由往年的負(fù)效應(yīng)值：盈利水平市值效應(yīng)有所下降，但并未被市場忽視。每股收益和每股經(jīng)營性現(xiàn)金流的市值效應(yīng)仍然名列前茅，而傳統(tǒng)的市市值效應(yīng)指標(biāo)的總資產(chǎn)和股東權(quán)益市值效應(yīng)有所回落。外因素文獻(xiàn)，滬深300指數(shù)、公司治理、金牌董秘和股權(quán)激勵4個指標(biāo)依舊名列市值效應(yīng)的前列?！　蟾娼ㄗh：在上市公司市值管理日益深化的今天，以解決經(jīng)理層動力問題的股權(quán)激勵已成為上市公司誰都新趨勢。無論是民營控股上市公司，還是國有控股上市公司，在資本市場競爭日益激烈的今天，誰能率先施科學(xué)的股權(quán)激勵方案，以充分調(diào)動經(jīng)理層的積極性，促進(jìn)股東價值最大化，誰就能在激烈的市場競爭中贏得先機(jī)。

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