創(chuàng)富報(bào)告

內(nèi)容概要

　　本報(bào)告是國(guó)內(nèi)關(guān)于中國(guó)上市公司市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)的獨(dú)家專(zhuān)業(yè)年度分析報(bào)告，由中國(guó)上市公司市值管理研究中心于2011年5月28日在北京發(fā)布。報(bào)告對(duì)2011年度中國(guó)上市公司市值管理總績(jī)效和價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值關(guān)聯(lián)度績(jī)效，以及市值溢價(jià)因素等方面作了全景式分析。報(bào)告還對(duì)影響中國(guó)上市公司市值的內(nèi)外因素作了市值相關(guān)性和市值效應(yīng)分析。

書(shū)籍目錄

第一章　2011年度市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)總述
　一、2011年度上市公司市值管理的亮點(diǎn)
　　1．價(jià)值創(chuàng)造績(jī)效大幅提升
　　2．溢價(jià)因素管理初見(jiàn)成效
　　3．山西、內(nèi)蒙古、安徽等中西部省份排名領(lǐng)先
　　4．外企市值管理績(jī)效大幅領(lǐng)先
　　5．深市中小板表現(xiàn)名列榜首
　　6．上汽集團(tuán)系績(jī)效奪魁
　　7．采掘業(yè)績(jī)效大幅反彈
　　8．關(guān)聯(lián)度股本差異完全消失
　二、2011年度上市公司市值管理的弱碩
　　1．價(jià)值實(shí)現(xiàn)績(jī)效回落明顯
　　2．成長(zhǎng)價(jià)值呈現(xiàn)疲態(tài)
　　3．市值增長(zhǎng)與托賓Q雙雙回落
　　4．央企綜合績(jī)效優(yōu)勢(shì)遞減
　　5．沿海省份市值管理績(jī)效無(wú)優(yōu)勢(shì)
第二章　201 1年度市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)：百佳榜分析
　一、市值管理的佼佼者
　　1．價(jià)值創(chuàng)造：“百佳”創(chuàng)富動(dòng)力強(qiáng)勁
　　2．價(jià)值實(shí)現(xiàn)：“百佳”,總量小、效率高
　　3．價(jià)值關(guān)聯(lián)度：“百佳”匹配度合理
　　4．溢價(jià)因素：“百佳”溢價(jià)水平較高
　二、國(guó)資仍居“百佳”主流
　三、“百佳”市值管理趨于優(yōu)化
第三章　2011年度市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)：行業(yè)分析
　一、總體表現(xiàn)：采掘業(yè)整體表現(xiàn)出色
　　1．行業(yè)結(jié)構(gòu)：服務(wù)業(yè)排名居前
　　2．綜合評(píng)價(jià)：較2010年度有所下降
　　3．其他采掘業(yè)領(lǐng)先，通信運(yùn)營(yíng)業(yè)墊底
　二、價(jià)值創(chuàng)造：銀行業(yè)位居榜首
　　1．首尾差距較大
　　2．銀行業(yè)榮獲第一，農(nóng)林業(yè)轟現(xiàn)不佳
　　3．基礎(chǔ)價(jià)值變化：金融業(yè)走勢(shì)趨緩
　　4．基礎(chǔ)價(jià)值表現(xiàn)：金融業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，農(nóng)林業(yè)差強(qiáng)人意
　　5．成長(zhǎng)價(jià)值變化：其他采掘和物流業(yè)提升較快
　　6．成長(zhǎng)價(jià)值表現(xiàn)：其他采掘業(yè)增長(zhǎng)尤為明顯
　三、價(jià)值實(shí)現(xiàn)：其他采掘業(yè)奪冠
　　1．價(jià)值實(shí)現(xiàn)變化：較2010年度回落
　　2．價(jià)值實(shí)現(xiàn)表現(xiàn)：林業(yè)、物流落后明顯
　　3．總市值變化：金融業(yè)走勢(shì)穩(wěn)健
　　4．總市值表現(xiàn)：林業(yè)連續(xù)三年倒數(shù)第一
　　5．總市值增長(zhǎng)率變化：2011年下滑明顯
　　6．總市值增長(zhǎng)率表現(xiàn)：證券、機(jī)場(chǎng)表現(xiàn)較差
　　7．托賓Q變化：兩極繼續(xù)分化
　　8．托賓Q表現(xiàn)：銀行業(yè)得分落后
　四、價(jià)值關(guān)聯(lián)度：石油開(kāi)采業(yè)健康度高
　　1．價(jià)值關(guān)聯(lián)度變化：兩極分化愈演愈烈
　　2．價(jià)值關(guān)聯(lián)度表現(xiàn)：石油開(kāi)采業(yè)匹配最好
　五、市場(chǎng)溢價(jià)因素：保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)
　　1．保險(xiǎn)、銀行、證券排名前三
　　2．金牌董秘：通信運(yùn)營(yíng)榜上有名，服務(wù)業(yè)亟待加強(qiáng)
　　3．公司治理：保險(xiǎn)業(yè)獲取滿(mǎn)分
　　4．股權(quán)激勵(lì)：醫(yī)療服務(wù)業(yè)欲望最強(qiáng)
　　5．滬深300指數(shù)：金融板塊囊括前三名
　　6．行業(yè)機(jī)構(gòu)增減持：行業(yè)袁現(xiàn)喜憂(yōu)參半
　……
第四章　2011年度市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)：區(qū)域分析
第五章　2011年度市值管理績(jī)交評(píng)價(jià)：所有制分析
第六章　2011年度市值管理績(jī)交評(píng)價(jià)：國(guó)資委分析
第七章　2011年度市值管理績(jī)交評(píng)價(jià)：派系分析
第八章　2011年度市值管理績(jī)交評(píng)價(jià)：市場(chǎng)板塊分析
第九章　2011年度市值影響因素的相關(guān)性分析
第十一章　2011年度上市公司市值因素的市值效應(yīng)分析
第十二章　自然入股東持股市值分析

章節(jié)摘錄

　　第五章　　2011年度市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)：所有制分析　　2011年度不同所有制上市公司市值管理綜合績(jī)效均較2010年度略為下降。其中，盡管外資控股上市公司市值管理綜合績(jī)效下降2.93％，降幅最大，但本年度外企表現(xiàn)依然優(yōu)異，其價(jià)值創(chuàng)造能力、價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力和市場(chǎng)溢價(jià)程度都表現(xiàn)出色?！　∵M(jìn)一步分析，在價(jià)值創(chuàng)造這一指標(biāo)中，一方面央企現(xiàn)時(shí)價(jià)值創(chuàng)造能力最差，但其上升幅度最大，進(jìn)步明顯；另一方面，現(xiàn)時(shí)盈利能力最好的外企，未來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造能力卻最差，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率和每股收益平均增長(zhǎng)率最弱，分別比A股市場(chǎng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率、每股收益平均增長(zhǎng)率下降96％和152％，其成長(zhǎng)價(jià)值平均得分僅為41.46分，比A股市場(chǎng)平均分低2.27分，排名末位?！　r(jià)值實(shí)現(xiàn)上，盡管民營(yíng)企業(yè)總市值及總市值增長(zhǎng)率表現(xiàn)最差，但其公司資產(chǎn)溢價(jià)能力卻最高。而在非財(cái)務(wù)指標(biāo)的市場(chǎng)溢價(jià)程度中，由于注重公司治理，看重投資者關(guān)系管理，同時(shí)有多家公司是滬深300指數(shù)成分股和行業(yè)龍頭企業(yè)，央企和外企無(wú)疑是最大贏家。而民營(yíng)企業(yè)盡管積極主動(dòng)推行股權(quán)激勵(lì)，合理激勵(lì)公司管理人員，獲得機(jī)構(gòu)投資者紛紛增持，但它在企業(yè)管理上的放松，并且在滬深300指數(shù)及行業(yè)龍頭地位中的弱勢(shì)，使其市場(chǎng)溢價(jià)程度整體上偏低?！　√貏e說(shuō)明，從所有制形式來(lái)看，分為外資控股、央企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)。2011年度共計(jì)1655家上市公司參與市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)。根據(jù)實(shí)際控制人不同進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，新增30家無(wú)實(shí)際控制人上市公司。本章剔除這30家上市公司，不與上述所有制上市公司進(jìn)行比較分析。一、總況：各所有制綜合績(jī)效均有下降整體上，A股市場(chǎng)上市公司2011年度市值管理綜合績(jī)效水平略有下降，較上年度下降1.11％。同時(shí)，各所有制綜合績(jī)效均出現(xiàn)不同程度的下降。其中，地方國(guó)企和央企下降幅度均在0.50％以?xún)?nèi)，而外資控股上市公司和民營(yíng)企業(yè)降幅在2％～3％之間。1.2011年度外企表現(xiàn)優(yōu)異由2011年度所有制上市公司市值管理綜合績(jī)效比較可知（見(jiàn)圖5-1），相比2010年度所有制的上市公司市值管理績(jī)效平均分高于A股平均；2011年度不同所有制上市公司市值管理綜合績(jī)效成績(jī)平平，僅外企和央企整體績(jī)效水平高于A股平均水平。外資控股的上市公司以49.10分的績(jī)效平均分搖搖領(lǐng)先其余3種所有制的上市公司，其中，70％的外企績(jī)效得分均高于A股上市公司平均分。2.民營(yíng)企業(yè)再度回落盡管外資控股的上市公司市值管理績(jī)效位居第一，但相比2010年度績(jī)效平均分下降2.93％，降幅最大。其次為民營(yíng)企業(yè)，降幅達(dá)2.65％。2011年度可納入市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系的參考樣本新增255家，其中民營(yíng)企業(yè)新增家數(shù)最大，為200家，較上年度擴(kuò)大27％。雖然民營(yíng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，但其2011年度市值管理綜合績(jī)效不僅排名末位，還低于A股上市公司市值管理績(jī)效平均分，且降幅達(dá)2.65％。不過(guò)，對(duì)比各所有制近7年的市值管理綜合績(jī)效變化可發(fā)現(xiàn)（見(jiàn)圖5-2），民營(yíng)企業(yè)自2005年起市值管理績(jī)效一直排名末位，直到2010年度實(shí)現(xiàn)突破，趕超央企和地方國(guó)企排名第2位，但好景不長(zhǎng)，2011年度再度墊底?！　〗y(tǒng)計(jì)分析表明（見(jiàn)表5-1），民營(yíng)企業(yè)在價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和溢價(jià)方面平均得分都低于A股市場(chǎng)，整體排名均不樂(lè)觀。雖然民企上市公司家數(shù)最多，但大部分處于中小板和創(chuàng)業(yè)板，并且一半以上公司總股本較小，總市值規(guī)模也較小，八成以上的民營(yíng)企業(yè)總市值規(guī)模在百億元以下，其價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力較低。此外，民營(yíng)企業(yè)行業(yè)龍頭公司不多、進(jìn)入滬深300指數(shù)成分股較少，多數(shù)公司不太注重公司治理和投資者關(guān)系管理，導(dǎo)致其市場(chǎng)溢價(jià)程度偏低。

編輯推薦

　　中國(guó)上市公司市值管理研究中心（China Centerfor Market，Value Maraagemerlt，簡(jiǎn)稱(chēng)CCMVM）于2006年12月由天聞公司牽頭發(fā)起成立，是一家專(zhuān)事上市公司市值管理理論與實(shí)務(wù)研究的全國(guó)性民間學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)。中心廣泛聯(lián)系政府部門(mén)、學(xué)者、上市公司和各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)，致力于打造中國(guó)上市公司市值管理理論和實(shí)務(wù)交流平臺(tái)，并為中國(guó)上市公司提供《市值管理大參考》、市值管理內(nèi)訓(xùn)、市值管理診斷和市值管理解決方案等相關(guān)咨詢(xún)產(chǎn)品與服務(wù)?！　≈袊?guó)上市公司市值管理研究中心是中國(guó)上市公司市值管理年度報(bào)告的撰寫(xiě)與發(fā)布單位、中國(guó)上訂了公司市值管理高峰論壇的主辦單位、中國(guó)上市公司市值管理年度百佳榜發(fā)榜單位和中國(guó)資本市場(chǎng)刨富年度人物評(píng)選的主辦單位。　　中心的合作單位有，中國(guó)社科院金融研究所、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所、國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心、北京大學(xué)金融與證券研究中心、清華大學(xué)中國(guó)金融研究中心、中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所、上海證券交易所研究中心、深圳證券交易所綜合研究所?！　?bào)告表明，2011年度中國(guó)A股上市公司市值管理總體績(jī)效2010年度小幅回答，其中盡管上市公司價(jià)值創(chuàng)造績(jī)效大幅度提升，溢價(jià)因素績(jī)效顯著改善，但由于價(jià)值實(shí)現(xiàn)績(jī)效回落明顯，導(dǎo)致市值管理綜合績(jī)效出現(xiàn)回落?！　?bào)告認(rèn)為：盡管總體績(jī)效有所回落，2011年度上市公司的市值管理也呈現(xiàn)了不少亮點(diǎn)：價(jià)值創(chuàng)造績(jī)效創(chuàng)出近5年新高：市場(chǎng)溢價(jià)因素的管理初見(jiàn)成效，地區(qū)中山西、內(nèi)蒙古、安徽等中西部省份總體績(jī)效排名領(lǐng)先；所有制中外資控股上市公司表現(xiàn)優(yōu)異，市場(chǎng)板塊中深市中小板公司摘得桂冠。當(dāng)然，2011年度上市公司市值管理也有不盡如人意之處：成長(zhǎng)價(jià)值績(jī)效略顯疲態(tài)，而價(jià)值實(shí)現(xiàn)績(jī)效回落更為明顯：上市公司市值成長(zhǎng)及代表資本溢價(jià)能力的托賓Ｑ差強(qiáng)人意：央個(gè)綜合績(jī)效領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)逐年喪失：區(qū)域分布顯示沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司的市值管理績(jī)效低于市場(chǎng)平均水平，令人扼腕?！　?bào)告指出：2011年度上市公司市值影響因素的市值效應(yīng)發(fā)生了一些變化。內(nèi)部因素方面、盈利成長(zhǎng)性指標(biāo)的市值效應(yīng)有了較大提高，由往年的負(fù)效應(yīng)值：盈利水平市值效應(yīng)有所下降，但并未被市場(chǎng)忽視。每股收益和每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的市值效應(yīng)仍然名列前茅，而傳統(tǒng)的市市值效應(yīng)指標(biāo)的總資產(chǎn)和股東權(quán)益市值效應(yīng)有所回落。外因素文獻(xiàn)，滬深300指數(shù)、公司治理、金牌董秘和股權(quán)激勵(lì)4個(gè)指標(biāo)依舊名列市值效應(yīng)的前列。　　報(bào)告建議：在上市公司市值管理日益深化的今天，以解決經(jīng)理層動(dòng)力問(wèn)題的股權(quán)激勵(lì)已成為上市公司誰(shuí)都新趨勢(shì)。無(wú)論是民營(yíng)控股上市公司，還是國(guó)有控股上市公司，在資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，誰(shuí)能率先施科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案，以充分調(diào)動(dòng)經(jīng)理層的積極性，促進(jìn)股東價(jià)值最大化，誰(shuí)就能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)。

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