公司治理視角下的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)聯(lián)性研究

內(nèi)容概要

　　《公司治理視角下的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)聯(lián)性研究》首先從資本結(jié)構(gòu)理論綜述出發(fā)，梳理出資本結(jié)構(gòu)與公司治理的相互作用機(jī)制；隨后從企業(yè)融資視角，建立了股權(quán)治理與債權(quán)治理的博弈分析模型，討論了股權(quán)集中和分散的不同情境下，負(fù)債約束在改進(jìn)公司績(jī)效方面不可替代的作用，提出了資本結(jié)構(gòu)非對(duì)稱和債權(quán)治理功能缺失的基本假說。在博弈分析的基礎(chǔ)上構(gòu)建了股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的互動(dòng)模型，并通過上市公司的實(shí)證數(shù)據(jù)進(jìn)行了單方程OLS檢驗(yàn)和聯(lián)立方程組2SLS檢驗(yàn)，為資本結(jié)構(gòu)非對(duì)稱和債權(quán)治理功能缺失基本假說提供了統(tǒng)計(jì)支持。接下來從控制權(quán)轉(zhuǎn)移角度，運(yùn)用外部股東套利模型分析了控股股東與普通股東之間的博弈關(guān)系，探討了資本結(jié)構(gòu)的控制權(quán)治理效應(yīng)，論證了控制權(quán)轉(zhuǎn)移前后、控制權(quán)轉(zhuǎn)移方式、控制權(quán)轉(zhuǎn)移程度和控制權(quán)轉(zhuǎn)移后新控股方的股權(quán)性質(zhì)對(duì)公司績(jī)效影響的差異程度。接著選取中國(guó)上市公司2004～2006年發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的有效樣本105個(gè)，并利用追蹤法選取控制權(quán)轉(zhuǎn)移前后共6年的數(shù)據(jù)，進(jìn)行了獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)和Mann-Whitney U檢驗(yàn)，分析了控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司績(jī)效的影響，以檢驗(yàn)理論分析的推論。最后根據(jù)理論和實(shí)證分析的結(jié)論，提出相關(guān)的建議。

作者簡(jiǎn)介

　　徐向藝，1956年1月生，山東省鄄城縣人。法學(xué)博士，管理學(xué)教授?，F(xiàn)任山東大學(xué)管理學(xué)院院長(zhǎng)、MBA／EMBA教育中心主任，博士生導(dǎo)師。兼任教育部高等學(xué)校工商管理類學(xué)科專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會(huì)委員；中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)、中國(guó)企業(yè)管理研究會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)、山東省比較管理研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)。享受國(guó)務(wù)院特殊津貼專家；獲山東省教學(xué)名師、山東省突出貢獻(xiàn)中青年專家、山東省“百人工程”理論人才稱號(hào)。主要研究方向：公司治理、組織管理、戰(zhàn)略管理。出版?zhèn)€人專著9部，發(fā)表重要學(xué)術(shù)論文170余篇，獲省級(jí)以上學(xué)術(shù)成果獎(jiǎng)勵(lì)18項(xiàng)。

書籍目錄

第1章 緒論1.1 研究背景及意義1.2 核心概念界定1.3 研究思路與框架1.4 創(chuàng)新點(diǎn)第2章 文獻(xiàn)綜述2.1 股權(quán)治理理論的文獻(xiàn)回顧2.2 債權(quán)治理理論的文獻(xiàn)回顧2.3 控制權(quán)治理理論的文獻(xiàn)回顧2.4 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀評(píng)述第3章 股權(quán)治理與債權(quán)治理效應(yīng)博弈分析3.1 基本模型設(shè)定：Mahrt—Smith模型3.2 股東與經(jīng)理人之間的博弈分析3.3 大股東與小股東之間的博弈分析3.4 融資情境下的資本結(jié)構(gòu)博弈分析3.5 負(fù)債融資治理機(jī)制的歸納-3.6 本章小結(jié)第4章 股權(quán)治理與債權(quán)治理效應(yīng)實(shí)證分析4.1 相關(guān)統(tǒng)計(jì)模型現(xiàn)狀與評(píng)價(jià)-4.2 模型構(gòu)建與研究假設(shè)4.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的單方程OLS檢驗(yàn)4 一股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的聯(lián)立方程組2SLS檢驗(yàn)4.5 本章小結(jié)第5章 控制權(quán)治理效應(yīng)理論分析——以上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移為例5.1 控制權(quán)轉(zhuǎn)移前后與公司績(jī)效5.2 不同控制權(quán)轉(zhuǎn)移方式與公司績(jī)效5.3 不同控制權(quán)轉(zhuǎn)移程度與公司績(jī)效5.4 新控股方不同股權(quán)性質(zhì)與公司績(jī)效5.5 本章小結(jié)第6章 控制權(quán)治理效應(yīng)實(shí)證分析——以上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移為例6.1 研究假設(shè)與樣本選擇6.2 控制權(quán)轉(zhuǎn)移前后公司績(jī)效的差異檢驗(yàn)6.3 不同控制權(quán)轉(zhuǎn)移方式對(duì)公司績(jī)效的影響6.4 不同控制權(quán)轉(zhuǎn)移程度對(duì)公司績(jī)效的影響6.5 新控股方不同股權(quán)性質(zhì)對(duì)公司績(jī)效的影響6.6 本章小結(jié)第7章 結(jié)論與研究展望7.1 基本結(jié)論7.2 對(duì)策建議7.3 研究不足及未來展望參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章 緒論　　1.2　核心概念界定　　本節(jié)旨在對(duì)研究中涉及的資本結(jié)構(gòu)、公司治理和公司績(jī)效等主要概念做出界定?！　?.2.1資本結(jié)構(gòu)　　自從莫迪利安尼和米勒（1958）提出在完全市場(chǎng)條件下，公司的市場(chǎng)價(jià)值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)的假定以后，資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的研究日益深入，出現(xiàn)了如下四種資本結(jié)構(gòu)的定義?！　。?）公司的資本結(jié)構(gòu)一般被學(xué)術(shù)界看成公司資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益與負(fù)債的比例關(guān)系，習(xí)慣上還被稱為融資結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)或財(cái)務(wù)杠桿。這種最常見的定義，其實(shí)也是一種廣義的資本結(jié)構(gòu)定義，因?yàn)樗斯举Y產(chǎn)負(fù)債表右邊負(fù)債和股東權(quán)益的全部?jī)?nèi)容。　?。?）擴(kuò)大了的狹義資本結(jié)構(gòu)是將公司資本從股權(quán)資本擴(kuò)大到債權(quán)資本，并且集中分析債權(quán)資本中各個(gè)組成部分之間的比例關(guān)系，通常稱為債務(wù)結(jié)構(gòu)。但是，由于在公司中股東利益所具有的重要主導(dǎo)地位，在實(shí)際研究中，對(duì)債權(quán)資本結(jié)構(gòu)的研究往往與上面兩種資本結(jié)構(gòu)的研究是結(jié)合在一起的?！　。?）最狹義的資本結(jié)構(gòu)是將資本僅僅定義為公司資產(chǎn)負(fù)債表中的股東權(quán)益。因此，這種資本結(jié)構(gòu)的定義僅指公司股權(quán)資本中各個(gè)組成部分之間的比例關(guān)系，這種定義通常也被稱為股權(quán)結(jié)構(gòu)或所有權(quán)結(jié)構(gòu)。　?。?）按照津蓋爾斯（Zingales，2000）的分析，為了適應(yīng)現(xiàn)代新經(jīng)濟(jì)時(shí)代知識(shí)和人力資源在公司發(fā)展中的重要性以及公司之間對(duì)人力資源的爭(zhēng)奪，資本結(jié)構(gòu)還應(yīng)該包括實(shí)物資本（包括股權(quán)資本和債權(quán)資本）與人力資本之間的比例關(guān)系。這是目前一種最寬泛的資本結(jié)構(gòu)的定義。　　……

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