財務(wù)戰(zhàn)略

內(nèi)容概要

在《成為勝任的CFO}研究報告完成的基礎(chǔ)上，我們在財政部的大力支持下，決定利用世界銀行對“中國會計改革與發(fā)展”項目的支持，開發(fā)上述與CF0能力相關(guān)的全部l7門課程教材，這是一項十分繁重和艱巨的任務(wù)。上海國家會計學(xué)院采用全球公開招標的形式招標課程開發(fā)單位，并按照研究能力、實際培訓(xùn)經(jīng)驗(包括MBA與EMBA的教學(xué)經(jīng)驗)和低成本的標準評標，最終南開大學(xué)、中山大學(xué)、同濟大學(xué)、北京交通大學(xué)、中國人民大學(xué)、東北財經(jīng)大學(xué)、西南財經(jīng)大學(xué)、上海財經(jīng)大學(xué)等國內(nèi)知名院校中標。又經(jīng)過近四年的努力，完成了CF0能力框架指引下的全部l7門課程的培訓(xùn)教材，這就是呈現(xiàn)在我們面前的這套叢書。叢書的編寫，注重以國際經(jīng)濟環(huán)境為視野，以學(xué)科理論體系為基礎(chǔ)，以解決實務(wù)問題為導(dǎo)向，通過大量的案例來幫助理解理論、解決實際問題。叢書的編寫得到了各課題負責人和編寫人員的高度重視，教材內(nèi)容經(jīng)過試講和反復(fù)研討修改后最終定稿。

書籍目錄

第一章 導(dǎo)論
 篇首語
 本章目標
 關(guān)鍵詞
 第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略的定義
 第二節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略的目標
 第三節(jié) 股東和公司
 第四節(jié) 利益相關(guān)者權(quán)衡
 第五節(jié) 經(jīng)營風險與財務(wù)風險的搭配
 第六節(jié) 關(guān)于本書
 本章小結(jié)
 復(fù)習思考題
第二章 戰(zhàn)略投資的財務(wù)分析
 篇首語
 本章目標
 關(guān)鍵詞
 第一節(jié) 以凈現(xiàn)值準則為核心的分析
 第二節(jié) 負債融資項目的折現(xiàn)方法及“循環(huán)計算”問題
 第三節(jié) 擴展的凈現(xiàn)值：加入實物期權(quán)的價值
 第四節(jié) 不確定性分析
 本章小結(jié)
 復(fù)習思考題
第三章 融資戰(zhàn)略
 篇首語
 本章目標
 ……
第四章 資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略
第五章 股利戰(zhàn)略
第六章 企業(yè)生命周期與財務(wù)戰(zhàn)略
第七章 基于價值的管理
附錄
參考文獻

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁：插圖：（二）代理成本的影響在前面講第二步檢查融資組合的稅負水平時，我們講到債務(wù)的增加使稅收“擋板效應(yīng)”和財務(wù)困境成本同時增加，但有一個問題沒有考慮，這就是代理成本。這里考慮的代理成本是指股東與債權(quán)人的代理成本。當企業(yè)向債權(quán)人借入資金后，代理關(guān)系在所有者與債權(quán)人之間也就形成了。債權(quán)人按照一定的利率將資金貸給企業(yè)，其目的是到期收回本金，并得到約定的利息收入。例如，銀行貸款100萬元給企業(yè)，期限3年，年利率10％。銀行作為債權(quán)人貸款的目的是每年獲得約定的10萬元利息收入，連續(xù)3年，3年期滿后收回本金100萬元。企業(yè)貸款目的是因生產(chǎn)經(jīng)營擴大或投資規(guī)模的需要，其是帶有一定風險的。如上例，企業(yè)借人100萬元后，將其投入對生產(chǎn)車間的擴建，以適應(yīng)產(chǎn)品生產(chǎn)的擴大需求，并從增長的產(chǎn)量上求得回報，增加利潤?？梢姡瑐鶛?quán)人和所有者兩者的目標不一致。當借款合同成為事實后，對資金的控制權(quán)就由債權(quán)人手中轉(zhuǎn)人所有者，這時所有者有可能改變舉債資金的原定用途，而將其投入風險更高的項目。如上例，企業(yè)將借人的100萬元資金轉(zhuǎn)而投入其興建的一酒樓項目，以期酒樓早日竣工開業(yè)并從中獲利。若酒樓開業(yè)后生意興隆，獲取可觀利潤，這些利潤被企業(yè)所有者享有；若酒樓項目投資失敗，企業(yè)無力償債，其損失則是由債權(quán)人與所有者共同承擔的。雖然法律上規(guī)定當企業(yè)破產(chǎn)時，債權(quán)人分配破產(chǎn)財產(chǎn)優(yōu)先于股東，但實際中，破產(chǎn)企業(yè)的財產(chǎn)往往是資不抵債。所以對債權(quán)人而言，其收益與報酬是不對稱的。另外，如企業(yè)在原資產(chǎn)狀態(tài)無改變情況下提高負債比重，其形成的財務(wù)杠桿效用僅有利于所有者，但卻會使原先的債權(quán)人蒙受損失。例如，企業(yè)增發(fā)債券100萬元，這100萬元債券產(chǎn)生的效益僅歸企業(yè)所有者享有，但增發(fā)債券后，因負債比率上升，使原先公司債券的市場價值下跌，從而使原債權(quán)人蒙受損失。若企業(yè)破產(chǎn)，新舊債權(quán)人共同分配財產(chǎn)，使舊債券的風險增加，其價值下降。由于上述原因，公司的股東與債權(quán)人在投資決策、籌資決策、股利決策方面都存在著分歧，這些分歧可以增加負債成本或者增加負債的限制條件從而對公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。如在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途，借款的信用條件，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。公司管理者在進行籌資決策時，應(yīng)盡量通過籌資方案的調(diào)整，減少這些代理成本。在實際中，往往可以采用發(fā)行混合證券，即既有權(quán)益特征，又有負債特征的證券。如可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券。發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時機，按發(fā)行時規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值股票（普通股票）?？赊D(zhuǎn)換債券具有雙重價值的選擇權(quán)，這種選擇權(quán)所具有的市場價值可使公司以低于一般非轉(zhuǎn)換債券的利息率發(fā)行，能以較低的成本籌措資金。可轉(zhuǎn)換債券不僅可以使投資者獲得固定利息，而且向其提供了轉(zhuǎn)換為股權(quán)投資的選擇權(quán)，因而能吸引投資者投資，便于企業(yè)資金的籌集。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可減少籌資中的利益沖突和代理成本。

編輯推薦

《財務(wù)戰(zhàn)略》是上海國家會計學(xué)院CFO叢書之一。

圖書封面

圖書標簽Tags

無

評論、評分、閱讀與下載

---

    財務(wù)戰(zhàn)略 PDF格式下載

---