大國(guó)出路

前言

結(jié)繩記事    古人為了要記往一件事，就在繩子上打一個(gè)結(jié)。以后看到這個(gè)結(jié)，他就會(huì)想起那件事?！笆麓螅蠼Y(jié)其繩；事小，小結(jié)其繩，結(jié)之多少，隨物眾寡”。第一財(cái)經(jīng)唯一的一檔日播電視政經(jīng)評(píng)論節(jié)目《首席評(píng)論》年終梳理了一遍自己的“結(jié)”，就有了這本《大國(guó)出路》。它算是節(jié)目下的蛋，但價(jià)值卻超越了節(jié)目本身。    《首席評(píng)論》有三寶：新聞事件，核心人物，獨(dú)立見解。    《大國(guó)出路》有三寶：紀(jì)傳體、大歷史觀、財(cái)經(jīng)視角。    媒體不做假，但是做選擇。《大國(guó)出路》并非按照節(jié)目的時(shí)間順序組織內(nèi)容，而是根據(jù)相似的主題來(lái)組織，如果從修史的角度看，就是從編年體改為記傳體。關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體走向問題，2012年首席評(píng)論一共做了6期節(jié)目，主題分別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)何處去?中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何轉(zhuǎn)型?中國(guó)改革何處去?叩問2012中國(guó)經(jīng)濟(jì)?中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)降速嗎?穩(wěn)增長(zhǎng)的迷途，在最后成書中，編者從中整合成《中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何轉(zhuǎn)型?》《穩(wěn)增長(zhǎng)的迷途》兩期，匯入《2013中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快與慢》這個(gè)章節(jié)。全書共分為《2013中國(guó)稅制的增與減》《2013中國(guó)外交的攻與守》等一共18個(gè)章節(jié)。這種做法解決了新聞事件時(shí)效性已過的問題，重點(diǎn)強(qiáng)化了它的政論價(jià)值。經(jīng)過這種組織，節(jié)目中常出現(xiàn)的“嘉賓立場(chǎng)不代表本臺(tái)觀點(diǎn)”實(shí)際上就變成了“被選嘉賓觀點(diǎn)就是本臺(tái)觀點(diǎn)”。媒體的獨(dú)立見解更直接了，“我注六經(jīng)”變成了“六經(jīng)注我”。    從小事件看大道理；從長(zhǎng)遠(yuǎn)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)觀察歷史的脈動(dòng)；從中西的比較提示中國(guó)歷史的特殊問題；《大國(guó)出路》的取舍貫穿著黃仁宇先生的大歷史觀。    當(dāng)時(shí)有價(jià)值，后來(lái)被驗(yàn)證，未來(lái)更有價(jià)值的內(nèi)容是首選。2012年初，厲以寧認(rèn)為，現(xiàn)在最重要的是要保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，而不是單純追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，只要經(jīng)濟(jì)增速不低于6％都可以接受。2012的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出用“持續(xù)健康發(fā)展”代替了此前的“平穩(wěn)較快發(fā)展”驗(yàn)證了這個(gè)說法。這個(gè)變化還將更深刻地影響中國(guó)2013年的經(jīng)濟(jì)。那么，這個(gè)話題就一定要選入。    當(dāng)時(shí)激辯，現(xiàn)在依然存疑，將來(lái)仍將是熱點(diǎn)的話題優(yōu)先收錄。2012年lO月，雷士照明控制權(quán)之爭(zhēng)草草收?qǐng)觯髽I(yè)創(chuàng)始人與戰(zhàn)略投資者之間的利益分配與企業(yè)控制權(quán)的紛爭(zhēng)永遠(yuǎn)不會(huì)在中國(guó)這片投資沃土上結(jié)束，還會(huì)有更多的雷士照明，還會(huì)有更多的施耐德。這時(shí)候，對(duì)照看看核心當(dāng)事人吳長(zhǎng)江的說法一定很有借鑒意義；任志強(qiáng)談房產(chǎn)反彈，拋出“兩年后房產(chǎn)反彈，不買是傻瓜”的論調(diào)，引起軒然大波，那我們更有必要收入《大國(guó)出路》中，讓時(shí)間來(lái)證明他；人民幣國(guó)際化問題，路徑一直飄忽，聽聽I(yíng)MF副總裁朱民、農(nóng)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚結(jié)合美元和日元的歷史來(lái)談可能思路會(huì)更清晰。    對(duì)媒體而言，財(cái)經(jīng)角度不是指話題的屬性，而是看待問題的方式。溫州立人事件與民間金融放開相關(guān)，魏橋電廠孤島求生與國(guó)家供電體制有關(guān)，這類天然的財(cái)經(jīng)話題不用說?！巴七t退休年齡”、考研試題泄密這類社會(huì)話題也同樣用財(cái)經(jīng)的眼光去審視，把現(xiàn)象背后的產(chǎn)業(yè)鏈條揭示出來(lái)，所以我們會(huì)問“民間資本救得了鐵道部嗎?”，所以我們會(huì)問“官員財(cái)產(chǎn)公開真那么難嗎?”相信看《大國(guó)出路》，對(duì)新聞事件的看法會(huì)不一樣。    信息時(shí)代令人反諷的現(xiàn)象之一是，一條爆炸性的信息獲得了全部的注意力，其他信息反而被遮蔽了，我們以為接受信息的渠道更寬了，但經(jīng)常是更窄了；要讓輿論力量轉(zhuǎn)化為真正的社會(huì)進(jìn)步，就要沉下來(lái)。全年260期節(jié)目化為17個(gè)章節(jié)58個(gè)問題，這就是《大國(guó)出路》對(duì)2012年海量信息過濾之后的沉淀。這就是我們不停地追問的那個(gè)結(jié)——何為大?何為國(guó)?何為路?    答案，第一財(cái)經(jīng)。    李經(jīng)衡    第一財(cái)經(jīng)頻道副總監(jiān)    2013年1月4日

內(nèi)容概要

《大國(guó)出路:2013中國(guó)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)》內(nèi)容簡(jiǎn)介：回顧逝去的2012，中美俄三個(gè)大國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)層換屆，從歐洲到美國(guó)再到東亞，彌漫全球的債務(wù)危機(jī)依然持續(xù)，全球地區(qū)局勢(shì)不安定因素也時(shí)刻加劇……如此種種都在考驗(yàn)著崛起中的中國(guó)對(duì)于未來(lái)的判斷與抉擇能力，大國(guó)未來(lái)如何，大國(guó)出路何在？《大國(guó)出路:2013中國(guó)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)》試圖從立足現(xiàn)在，回望過去，推測(cè)未來(lái)之中為您找尋答案。

作者簡(jiǎn)介

胡舒立，現(xiàn)任財(cái)新傳媒總發(fā)行人兼總編輯、財(cái)新《新世紀(jì)》總編輯、中山大學(xué)傳播與設(shè)計(jì)學(xué)院院長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師。曾被美國(guó)《商業(yè)周刊》選為當(dāng)年的五十名“亞洲之星”之一；“中國(guó)最具影響力的專欄作家”和“亞洲最值得關(guān)注的十位女性”之一。2011年，登上美國(guó)《時(shí)代》雜志全球最具影響力百人榜。帶領(lǐng)的財(cái)新傳媒團(tuán)隊(duì)作為“獨(dú)立媒體的先鋒”，獲得斯坦福大學(xué)頒發(fā)的2011年度肖倫斯特新聞獎(jiǎng)。謝力，現(xiàn)任第一財(cái)經(jīng)傳媒有限公司董事、副總經(jīng)理、第一財(cái)經(jīng)電視總監(jiān)、寧夏衛(wèi)視編委會(huì)辦公室主任、東方財(cái)經(jīng)頻道總監(jiān)、中華全國(guó)新聞工作者協(xié)會(huì)（中國(guó)記協(xié)）理事。

書籍目錄

序一未來(lái)之路 序二結(jié)繩記事 一、2013中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快與慢 1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)該如何轉(zhuǎn)型 2、地方“四萬(wàn)億”能確保穩(wěn)增長(zhǎng)嗎 3、中美會(huì)攜手走出經(jīng)濟(jì)困境嗎 二、2013中國(guó)稅制的增與減 1、減稅的春天會(huì)來(lái)嗎 2、加班費(fèi)征稅合理嗎 3、房產(chǎn)稅開征還有幾道關(guān) 4、稅制改革是縮小貧富差距的主要路徑嗎 三、2013中國(guó)地產(chǎn)的限與放 1、中國(guó)房地產(chǎn)真的會(huì)崩盤嗎 2、樓市真的會(huì)觸底反彈嗎 3、合作建房是破解高房?jī)r(jià)良藥嗎 4、房子真的會(huì)影響幸福嗎 四、2013中國(guó)外交的攻與守 1、中美對(duì)話存何變局 2、習(xí)近平訪美有何深意 3、普京會(huì)將中俄關(guān)系帶入“蜜月”期嗎 4、內(nèi)賈德訪華能解決伊朗困境嗎 五、2013中國(guó)法治的進(jìn)與變 1、官員財(cái)產(chǎn)公開何時(shí)不忐忑 2、誰(shuí)養(yǎng)大了青島黑幫 3、天價(jià)鐵路宣傳片中的黑洞究竟有多大 4、春秋航空“黑名單”合法嗎 六、2013中國(guó)人口的生與老 1、養(yǎng)老困局如何突圍 2、延遲退休真能解決養(yǎng)老問題嗎 3、二胎生育權(quán)可以轉(zhuǎn)贈(zèng)嗎 七、2013中國(guó)金融的廢與改 1、民間借貸是高危創(chuàng)富嗎 2、民間資本救得了鐵道部嗎 3、中國(guó)銀聯(lián)會(huì)消失嗎 八、2013中國(guó)制造的增與減 1、“中國(guó)制造”能走出困局嗎 2、雷士股東內(nèi)斗傷了誰(shuí) 3、諾基亞為何成為沒落貴族 九、2013中國(guó)創(chuàng)造的獎(jiǎng)與罰 1、茅臺(tái)申請(qǐng)國(guó)酒商標(biāo)合適嗎 2、電商“三國(guó)殺”是集體作秀嗎 3、陳光標(biāo)賣空氣是忽悠公眾嗎 十、2013中國(guó)股市的愛與恨 1、2013年牛市行情會(huì)出現(xiàn)嗎 2、創(chuàng)業(yè)板退市能解決股市亂象嗎 3、海外中概股還會(huì)遭“空襲”嗎 十一、2013中國(guó)外部的危與機(jī) 1、歐元走到盡頭了嗎 2、俄羅斯入世是中國(guó)企業(yè)機(jī)會(huì)嗎 十二、2013中國(guó)貨幣強(qiáng)與弱 1、人民幣會(huì)進(jìn)入貶值通道嗎 2、人民幣與日元直接交易能雙贏嗎 十三、2013中國(guó)信用真與偽 1、方舟子打假韓寒錯(cuò)了嗎 2、方舟子打假蔣方舟成立嗎 3、考題泄密誰(shuí)之過 十四、2013中國(guó)能源的爭(zhēng)與留 1、核電，是天使還是魔鬼 2、氣候資源能國(guó)有化嗎 3、電價(jià)便宜的奧秘 4、伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)隨時(shí)引爆嗎 十五、2013中國(guó)企業(yè)的生與死 1、妖股瘋狂背后的迷霧 2、唯冠真的咬了蘋果嗎 3、少林寺緣何成為“名利場(chǎng)” 4、歸真堂上市該誰(shuí)說了算 5、公司高管婚變傷了誰(shuí) 十六、2013中國(guó)食品的真與假 1、“乳品質(zhì)量最好時(shí)期”真的會(huì)降臨嗎 2、“毒膠囊”里還有多少不能說的秘密 3、明星虛假代言幾時(shí)休 十七、2013中國(guó)非洲的計(jì)與謀 1、一體化能加速非洲發(fā)展嗎 2、非洲真的是淘金場(chǎng)嗎 3、非洲能留住新生代嗎 4、非洲是投資天堂嗎 5、非洲是投資危地嗎 附錄1第一財(cái)經(jīng)介紹 附錄22013首席微語(yǔ)錄 附錄3《首席評(píng)論》2012年節(jié)目播出目錄 跋：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿問題對(duì)我國(guó)社會(huì)主義金融體系監(jiān)管的影響

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁(yè)：   在劉曉光看來(lái)，幸福是一種建立在物質(zhì)基礎(chǔ)上的感覺，房子跟幸?？隙ㄊ窍嚓P(guān)的。即使自己感覺很好，但如果沒房子住，那肯定會(huì)感到不幸福；如果有了房子，而且感覺又很好，那肯定是更加幸福了。 中國(guó)城鄉(xiāng)建設(shè)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳淮表示，自國(guó)家實(shí)行房地產(chǎn)調(diào)控政策以來(lái)，所有的調(diào)控文件都在強(qiáng)調(diào)努力支持保護(hù)鼓勵(lì)老百姓自住型需求，沒有一次說老百姓自住型、改善型首次置業(yè)的需求應(yīng)當(dāng)受到抑制，說調(diào)控就讓老百姓沒房子住了是沒有道理的。在2012年穩(wěn)增長(zhǎng)中，相對(duì)于出口、消費(fèi)及其他行業(yè)，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的就是房地產(chǎn)業(yè)，并不能因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)有了一定的波動(dòng)或者異常就需要調(diào)控，在過去十年中，中國(guó)老百姓生活最大的改善就是住房條件的改善，相當(dāng)于三分之一的家庭搬了新房。當(dāng)然，雖然大多數(shù)人改善了住房條件，但還有20％～25％的困難群眾沒改善或者改善很小，這就需要建保障房。同時(shí)，這種改善剛達(dá)到群眾的基本需求，還要進(jìn)一步滿足他們的改善性、舒適性需求，提升他們的幸福指數(shù)。 房產(chǎn)稅對(duì)抑制房?jī)r(jià)有用嗎 當(dāng)市場(chǎng)質(zhì)疑現(xiàn)有的房地產(chǎn)調(diào)控措施行政色彩太濃，呼吁市場(chǎng)化的手段盡快推出時(shí)，有學(xué)者表示，“未來(lái)的房地產(chǎn)調(diào)控方向是以房產(chǎn)稅等經(jīng)濟(jì)手段來(lái)逐步替換‘限購(gòu)令’這樣的行政手段?！币灿胁簧賹W(xué)者指出，房產(chǎn)稅可以轉(zhuǎn)嫁給買家，并不能調(diào)控房?jī)r(jià)，并且推出房產(chǎn)稅的計(jì)劃已經(jīng)提出多年，其初衷主要是為地方政府增加稅收，而不是調(diào)控房?jī)r(jià)。那么推出房產(chǎn)稅就能抑制房?jī)r(jià)嗎？ 劉曉光認(rèn)為，出臺(tái)房產(chǎn)稅的目的不是為了抑制房?jī)r(jià)，但肯定會(huì)對(duì)抑制房?jī)r(jià)、抑制投資有所限制。在重慶推出房產(chǎn)稅試點(diǎn)后，取得了明顯效果。現(xiàn)在，重慶對(duì)獨(dú)棟別墅和高檔公寓征收房產(chǎn)稅，所以重慶的別墅與高檔公寓銷售肯定會(huì)受到影響。據(jù)他猜測(cè)，將來(lái)可能會(huì)對(duì)高檔房產(chǎn)征收房產(chǎn)稅，并不會(huì)對(duì)所有的房產(chǎn)都征收。房產(chǎn)稅征收是一個(gè)很重要的事，國(guó)家肯定會(huì)很慎重，也肯定會(huì)有一個(gè)系統(tǒng)的征稅方案。下一步，估計(jì)國(guó)家會(huì)在上海、重慶試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)在其他城市進(jìn)行試點(diǎn)，不可能一下子全面鋪開。 陳淮認(rèn)為，房產(chǎn)稅不是政策是制度。在試點(diǎn)中，房產(chǎn)稅只對(duì)新購(gòu)房產(chǎn)進(jìn)行征稅，但房產(chǎn)稅的最終目標(biāo)是對(duì)增量和存量都要征稅，而且會(huì)以合理的生活面積范圍設(shè)置起征點(diǎn)。

后記

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿問題    對(duì)我國(guó)社會(huì)主義金融體系監(jiān)管的影響    ——來(lái)自媒體視角的實(shí)踐與觀察    作為一個(gè)記者，我從2006年開始從事與財(cái)經(jīng)有關(guān)的報(bào)道工作，近七年的報(bào)道實(shí)踐，讓我體會(huì)到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)的前沿問題，對(duì)我們的金融監(jiān)管體系已經(jīng)發(fā)生了深遠(yuǎn)的影響。    中國(guó)金融監(jiān)管的起點(diǎn)問題    2006年，我被SMG派到香港工作，之間經(jīng)歷了2006、2007、2008、2009四個(gè)年頭，正好體會(huì)了一個(gè)經(jīng)濟(jì)順周期(pro—cyclicality)的變化，一次順周期的風(fēng)險(xiǎn)。在這四年里，香港經(jīng)濟(jì)在CEPA的帶動(dòng)下，于2006年開始快速上行，到2008年全球金融危機(jī)前到達(dá)頂峰，隨后在全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，進(jìn)入自由落體式的快速下行，正好是一次非常典型的順周期的風(fēng)險(xiǎn)。在2008年的上半年，央行行長(zhǎng)周小川來(lái)香港參加一次活動(dòng)，我記得他特別談到了中國(guó)內(nèi)地的金融改革，現(xiàn)在我覺得也可以理解為金融監(jiān)管的改革，他說十年前，也就是1998年，中國(guó)大陸連看懂公司財(cái)務(wù)報(bào)表的人都很少，在那種情況下金融改革的推進(jìn)是不可能的，或者說是推動(dòng)得非常慢的，我記得他還特別用英文解釋了水到渠成這個(gè)成語(yǔ)(warer COmes，channel formed)，也就是說，中國(guó)的金融改革其實(shí)到了2000年之前，還沒有水到渠成。    那么，中國(guó)金融改革、或者說中國(guó)金融監(jiān)管改革的歷史原點(diǎn)是什么?在哪里呢?我認(rèn)為是在2008年金融危機(jī)之后。最近，我仔細(xì)看了周行長(zhǎng)出的一本書《國(guó)際金融危機(jī)：觀察、分析與應(yīng)對(duì)》，在這本講話集里，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)的金融監(jiān)管體系是在2008年、特別是在2009年深刻反省金融危機(jī)的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的(更準(zhǔn)確地說是完善起來(lái)的)。當(dāng)然這只是我的觀點(diǎn)。不久前，周行長(zhǎng)在財(cái)新峰會(huì)上用十點(diǎn)來(lái)總結(jié)了中國(guó)十年來(lái)的貨幣政策及金融監(jiān)管工作，相信大家都注意到了。當(dāng)時(shí)，我有一位在現(xiàn)場(chǎng)的同事問我，你覺得周小川當(dāng)央行行長(zhǎng)做的最重要的工作是什么?我當(dāng)時(shí)稍微想了一下，回答說有兩點(diǎn)，一是人民幣的國(guó)際化；二是BASEL3在中國(guó)的落實(shí)。而這兩件事，真正得到推動(dòng)的都是在2009年之后。    沒有人民幣的國(guó)際化做推動(dòng)，就沒有真正意義上的金融監(jiān)管    先說一下人民幣的國(guó)際化。我記得我在香港工作的時(shí)候，大陸對(duì)香港有一個(gè)提法，叫做“人民幣國(guó)際化的橋頭堡”。這點(diǎn)我個(gè)人的體會(huì)是很深的，2006年我剛到香港時(shí)，人民幣兌港幣是被低估的，人民幣沒有港幣值錢，但是，幾個(gè)月之后人民幣就快速升值，兩者匯率開始倒掛，從此就再也沒有回來(lái)過?，F(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)時(shí)人民幣對(duì)美元升值，帶動(dòng)到與美元掛鉤的港幣貶值，是人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一步。2006年底2007年初，當(dāng)時(shí)的銀監(jiān)會(huì)主席劉明康來(lái)香港金管局，說明了在香港發(fā)行人民幣信用卡計(jì)劃，劉主席還特別在他的演講中說道。大陸的銀行業(yè)監(jiān)管長(zhǎng)期以來(lái)是沒有或者說缺少“guidelines”，而香港的這些指引對(duì)于大陸的幫忙是特別大的。這里我想說的是，人民幣兌美元升值，改變了人民幣長(zhǎng)期以來(lái)被低估的狀態(tài)，讓人民幣匯率在國(guó)際收支中趨于合理，是人民幣國(guó)際化的第一步棋。也正是由于這一點(diǎn)，讓中國(guó)的金融監(jiān)管與IMF、WORLDBANK真正地聯(lián)系了起來(lái)。2007年IMF在其年報(bào)里，把中國(guó)的匯率體制分類從“傳統(tǒng)固定盯住安排”，改為了“爬行盯住”安排，隨后我們?cè)趫?bào)紙上也常常在人民幣的問題上讀到了peggecl這個(gè)詞。按我的理解，不知道對(duì)不對(duì)，只有人民幣國(guó)際化了，對(duì)人民幣的監(jiān)管才有意義。因?yàn)橹挥腥嗣駧艊?guó)際化了，各種國(guó)際金融監(jiān)管的法律、條約才可以被引用到中國(guó)國(guó)內(nèi)來(lái)，中國(guó)的金融監(jiān)管工作才有可能與國(guó)際的金融體系相適應(yīng)(匹配，match)，只有這樣才可能讓中國(guó)的金融監(jiān)管工作產(chǎn)生透明度。這確實(shí)是周行長(zhǎng)任內(nèi)的一個(gè)巨大的貢獻(xiàn)。    但是，人民幣的國(guó)際化又不是一下就能實(shí)現(xiàn)的，用周行長(zhǎng)的話來(lái)說是到了2000年還沒有“水到渠成”。大家知道，1997年爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)，香港當(dāng)時(shí)不惜動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)與國(guó)際對(duì)沖基金“對(duì)賭”，最終雖然在表面上“贏得”了勝利，但是事實(shí)上讓香港的金融自由度下降了。而大陸在那個(gè)時(shí)候之所以避免了這一風(fēng)險(xiǎn)，完全是因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化沒有“水到渠成”。然而，這事還是讓中國(guó)金融當(dāng)局對(duì)人民幣國(guó)際化的步伐放慢了，大家都非常害怕在人民幣國(guó)際化之后，出現(xiàn)像韓國(guó)、泰國(guó)那樣的情況。所以，當(dāng)時(shí)中國(guó)的金融監(jiān)管力度主要是放在了增加儲(chǔ)蓄率上，從1997年到2007年，中國(guó)內(nèi)地的儲(chǔ)蓄率上升了49．9％，現(xiàn)在依然處于高位，這其實(shí)是金融政策的導(dǎo)向所致，因?yàn)楫?dāng)時(shí)普遍認(rèn)為抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)好辦法是增加外匯儲(chǔ)備。如此之高的儲(chǔ)蓄率其實(shí)后來(lái)就是人民幣得以升值的一個(gè)大前提。當(dāng)時(shí)儲(chǔ)蓄率這么高還有一個(gè)重要原因就是中國(guó)的國(guó)際收支經(jīng)常性項(xiàng)目，一直保持順差；資本項(xiàng)目又長(zhǎng)期不可兌換，外資到了中國(guó)要換成人民幣投資，結(jié)果就是儲(chǔ)蓄率越來(lái)越高。到了2007年、2008年，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率已經(jīng)在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了嚴(yán)重的失衡。但也恰恰是因?yàn)檫@種情況，人民幣的國(guó)際化到了水到渠成的時(shí)候，或者說是到了不得不做的時(shí)候。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，我們看到中國(guó)央行在推動(dòng)人民幣的國(guó)際化時(shí)，運(yùn)用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理、貨幣工具時(shí)(之前貨幣工具的任務(wù)非常單一，就是控制通脹)，也日漸嫻熟，包括推出人民幣產(chǎn)品、人民幣結(jié)算離岸中心的建設(shè)，再包括推動(dòng)幾大國(guó)有商業(yè)銀行在資產(chǎn)重組之后在香港上市，讓巴塞爾協(xié)議在中國(guó)得到落實(shí)。在這個(gè)過程中，一方面人民幣開始穩(wěn)步走強(qiáng)，另一方面，中國(guó)人民銀行的主要精力和任務(wù)都放在解決這龐大的儲(chǔ)蓄率上。外匯儲(chǔ)備量過大，2008年時(shí)已經(jīng)到達(dá)了1．95萬(wàn)億美元，當(dāng)時(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了較大的影響，像上面我提到，人民幣升值對(duì)內(nèi)部與外部造成的壓力都非常大，為了保住出口、抵御住熱錢，讓人民幣不至于升值過快，央行不得不釋放較大的流動(dòng)性來(lái)做對(duì)沖，這一方面讓外匯占款居高不下，另一方面，：M2在2008年的時(shí)候就已經(jīng)達(dá)到了GDP的160％。當(dāng)時(shí)有不少人都認(rèn)為，這已經(jīng)形成了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口，風(fēng)險(xiǎn)很有可能從這一點(diǎn)上爆發(fā)。經(jīng)濟(jì)過熱將引發(fā)通脹，成了一個(gè)焦點(diǎn)問題，越來(lái)越多的人認(rèn)為，居高不下的儲(chǔ)蓄率是推高通脹的一個(gè)重要原因。而這種情況與日本在20世紀(jì)90年代的情況類似。當(dāng)時(shí)我們作為媒體一個(gè)報(bào)道的角度就是，中國(guó)會(huì)不會(huì)像日本那樣進(jìn)入本幣連續(xù)升值的通道，因?yàn)橐员編派祦?lái)解決通脹的問題，是非常常用的辦法，而當(dāng)時(shí)從表面的情況來(lái)看，央行也正在這樣做。有人就擔(dān)心人民幣一升十年，最終經(jīng)濟(jì)垮掉?，F(xiàn)在看來(lái)，在風(fēng)險(xiǎn)沒有到來(lái)之前，所做的許多擔(dān)心常常是錯(cuò)的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)到來(lái)之前，大家識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)主要是歷史經(jīng)驗(yàn)，這就造成我們預(yù)測(cè)的方向性錯(cuò)誤。    2008年金融危機(jī)促進(jìn)中國(guó)金融監(jiān)管手段加快國(guó)際化    但是在這個(gè)時(shí)候，誰(shuí)都沒法意識(shí)到一個(gè)順周期的風(fēng)險(xiǎn)正在形成，中國(guó)等新興國(guó)家在國(guó)際收入中的高順差、高儲(chǔ)蓄率，讓美國(guó)陷入了雙逆差、財(cái)政貿(mào)易的雙赤字境況當(dāng)中。但是，美國(guó)還是依靠美元的國(guó)際地位和金融創(chuàng)新(特別是房地產(chǎn)泡沫及相關(guān)衍生產(chǎn)品)，創(chuàng)造出了“非理性繁榮”(irrational exu—berace)。新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表人物、有效市場(chǎng)假說的忠實(shí)實(shí)踐者，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘，認(rèn)為只要市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，就可以獲得合理價(jià)格，政府應(yīng)該完全從市場(chǎng)離場(chǎng)。我們看到，事實(shí)上當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的金融監(jiān)管其實(shí)與美聯(lián)儲(chǔ)采取的許多措施是有一致之處的，唯一的差別就是，中國(guó)金融的創(chuàng)新是不足的，但這也不足為怪，由于有國(guó)際收入順差的保證和高儲(chǔ)蓄率的擔(dān)保，金融業(yè)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中獲利的機(jī)會(huì)很多，金融創(chuàng)新反而顯得多余。而美國(guó)呢，與中國(guó)相反，難以從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中獲利的金融業(yè)，金融創(chuàng)新則是他們賺錢的必然之選。在這點(diǎn)上，中美兩國(guó)的稟賦(END0wMENq、)是有差別的。    2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)。當(dāng)時(shí)我還在香港工作，看到了香港市場(chǎng)跟隨美國(guó)股市一齊“自由落體式”地下墜，我的報(bào)道也主要集中在雷曼迷你債上。就是在那個(gè)時(shí)候我采訪了任志剛先生，那時(shí)已經(jīng)到了2008年底2009年初，當(dāng)時(shí)大陸宣布推出四萬(wàn)億的刺激計(jì)劃(其實(shí)這一計(jì)劃也是跟隨美國(guó)推出的)，我問任總裁，香港會(huì)不會(huì)推出類似的措施?他說，應(yīng)該不會(huì)，理由是，政府干預(yù)市場(chǎng)表面上見效很快，但是對(duì)于未來(lái)會(huì)發(fā)生什么，難以預(yù)測(cè)。不難看出，任先生事實(shí)上還是支持有效市場(chǎng)假說的，相信市場(chǎng)自己的修復(fù)能力。但是，大陸央行在這一時(shí)點(diǎn)上，金融政策已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)向。最近我看周小川行長(zhǎng)新書里的文章，發(fā)現(xiàn)他其實(shí)是特別提到了金融刺激政策之后的“moral haz-ard”(道德風(fēng)險(xiǎn))。如他所說，四萬(wàn)億進(jìn)入到市場(chǎng)之后，中國(guó)大陸出現(xiàn)了無(wú)數(shù)的，noral hazard，有很多可能比美國(guó)還要嚴(yán)重。但是，央行當(dāng)時(shí)也支持積極的財(cái)政政策，并且認(rèn)為在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，必須“出手快、出拳狠”，事實(shí)上，這項(xiàng)政策當(dāng)時(shí)起到了一定的作用，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)先于其他經(jīng)濟(jì)體快速?gòu)?fù)蘇，但是“道德風(fēng)險(xiǎn)”如期而至。    問題是，為什么央行的policy maker 明知有moral hazard存在，還會(huì)這么支持這一政策呢(當(dāng)然這事實(shí)上是財(cái)政政策的安排)?在金融危機(jī)之前，對(duì)市場(chǎng)不干預(yù)，或者盡可能少干預(yù)，尊重古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場(chǎng)規(guī)律、相信市場(chǎng)存在理性人，是決定中國(guó)金融政策的主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)。但是，在金融危機(jī)之后，特別是格林斯潘離開美聯(lián)儲(chǔ)之后，情況變了。順周期風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的Minsky mo—ment，讓人們意識(shí)到了animal spirits(動(dòng)物精神)不僅存在，還有可能成為主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的原因，比如羊群效應(yīng)。表面上看，金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是實(shí)際上，金融風(fēng)險(xiǎn)在金融創(chuàng)新越來(lái)越多、越來(lái)越快的情況下，可以脫離real economy自行產(chǎn)生，這次的金融危機(jī)就是這樣。也就是說市場(chǎng)失靈了怎么辦?而在2009年，人民幣的地位也發(fā)生了很大的變化。由于人民幣2005年匯改之后的浮動(dòng)匯率機(jī)制已經(jīng)形成，并在2007年獲得了IMF的認(rèn)可，到現(xiàn)在朱民已經(jīng)可以出任該組織的副總裁了；同時(shí)，人民幣透過香港也打開一定幅度的自由兌換的口子；再就是中國(guó)已經(jīng)成為WT0成員近十年了，最后就是上文提到了中國(guó)的外匯儲(chǔ)備倍增；人民幣國(guó)際化其實(shí)已經(jīng)是“水到渠成”了(可能最后的一個(gè)屏障就是資本項(xiàng)目的可兌換了)。但是就是像在1998年遇到了亞洲金融危機(jī)一樣，這回又遇到了全球金融危機(jī)。順周期的風(fēng)險(xiǎn)不但讓“大到不能倒”、“自由落體式的下墜”等等事件被重視，也讓才把國(guó)際上的各種監(jiān)管體系、guidelines引進(jìn)到中國(guó)、并讓中國(guó)金融監(jiān)管改革面臨新的挑戰(zhàn)。王岐山副總理就指出，金融監(jiān)管的很多規(guī)則，是外國(guó)人，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家制訂的，發(fā)展中國(guó)家在其中的發(fā)言權(quán)比較少。但是王岐山副總理也從來(lái)沒有說過，這些規(guī)則就不該由發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)制訂，因?yàn)槟切]有金融業(yè)的國(guó)家根本就不會(huì)有規(guī)則。而這一點(diǎn)在我們國(guó)內(nèi)媒體的報(bào)道中卻通常被忽視了。    同時(shí)，我們也要看到，這次危機(jī)也給了中國(guó)的金融監(jiān)管者一個(gè)機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)就是與國(guó)際金融監(jiān)管一起變革的機(jī)會(huì)。2009年，BIS國(guó)際清算銀行開始準(zhǔn)備出臺(tái)BASEl3，中國(guó)人民銀行對(duì)此的反應(yīng)速度是非常快的。其實(shí)在次貸危機(jī)爆發(fā)之后不久，周行長(zhǎng)就已經(jīng)在不同的場(chǎng)合指出了之前的BASEI．1和2中的問題，特別是在資本充足率上規(guī)定不足導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)。另外一點(diǎn)，我特別想提的就是，逆周期的問題在次貸危機(jī)爆發(fā)之后，得到了重視。這也就是周小川行長(zhǎng)多次提到的“宏觀審慎的政策框架”，其核心就是“counter—cycli—cal capital buffers”(逆周期資本緩沖)。具體來(lái)說就是，這回的危機(jī)本身就是一次順周期的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，大家拼命跟進(jìn)投資，沒有理性判斷，把對(duì)投資標(biāo)的的投資標(biāo)準(zhǔn)完全讓渡給了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，當(dāng)一些次級(jí)債被包裝成了金融衍生品，又被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)打了高分之后，投資者們就盲目投入；而在危機(jī)爆發(fā)之后，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又一夜之間把這些產(chǎn)品評(píng)級(jí)調(diào)低，大家又開始盲目拋售，造成“自由落體式的墜落”。這種順周期的風(fēng)險(xiǎn)，可以說是最大的金融風(fēng)險(xiǎn)。宏觀審慎的政策，或者說逆周期要做的就是規(guī)避這種“動(dòng)物精神”、羊群效應(yīng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這種監(jiān)管思路，我們看到明顯地從有效市場(chǎng)假說的理論中走出來(lái)了，但是，也沒有跌入到另一個(gè)極端(凱恩斯主義，或者比較流行的克魯格曼主義)，而是開始使用行為市場(chǎng)假說的某些理論，來(lái)理解對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管。就是說，金融監(jiān)管你不能是“市場(chǎng)原教旨主義”，像格林斯潘那樣，一切聽由市場(chǎng)；另一方面，也不能回到極端的指令經(jīng)濟(jì)，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，自我封閉起來(lái)。而要在順周期中尋找逆周期的監(jiān)管路徑，要在金融市場(chǎng)的具體交易行為中，尋找監(jiān)管的新辦法。我這里特別想舉兩個(gè)周行長(zhǎng)常用的例子。一個(gè)是工具箱的例子。就是說，央行的貨幣政策好比一個(gè)工具箱，里面的東西最好還是多一些，你不要因?yàn)橛辛诵碌暮玫木桶堰^去的扔了，因?yàn)檎f不定什么時(shí)候，你就又用上了；另一個(gè)例子是“濾波器”的例子，他說，目前我們的電視畫面，每秒顯示是25幀，隨著技術(shù)的提升，我們可能已經(jīng)可以做到了每秒顯示600幀了，那么是不是就應(yīng)該把電視機(jī)的顯示改為600幀／秒呢?當(dāng)然不行，因?yàn)槟菢游覀兙涂床坏搅?。所以他說需要有個(gè)濾波器，他還比方說，當(dāng)市場(chǎng)在“自由落體式的墜落”時(shí)，中國(guó)股市采取的漲停板、跌停板的抑制交易的手段就是一個(gè)“濾波器”式的方法。    2010年初，中國(guó)率先在全球銀行監(jiān)管上適用BASEL3協(xié)議，要知道美國(guó)到現(xiàn)在為止還在抵制BASEL3。目前，中共的十八大剛剛開完，在十八大報(bào)告中專門有一段提到了要繼續(xù)金融改革。周小川行長(zhǎng)也在不久之前在新浪網(wǎng)主辦的金麒麟論壇上就此發(fā)表了講話，我們也做了直播，他的講話現(xiàn)在還掛在央行的網(wǎng)站上，大家可以去看。我就不重復(fù)了。我想到的一個(gè)問題是，1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，中國(guó)央行采用的是用高儲(chǔ)蓄率對(duì)抗亞洲金融危機(jī)類的危機(jī)；而在次貸危機(jī)爆發(fā)之后，是用快速落實(shí)BASEL3來(lái)對(duì)抗類似次貸危機(jī)式危機(jī)的。然而，下一個(gè)危機(jī)會(huì)不會(huì)是上兩個(gè)危機(jī)的重復(fù)，還是上一個(gè)危機(jī)的新變異呢，這真是一個(gè)值得思考的問題。我最近看了一本書，書名是《Adapt：Whv success always starts with failure?))。這個(gè)書名讓我想到了兩件事，一是它讓我想到了一位香港同胞的后裔，他是MIT著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家叫Andrew Lo，他的父母全是香港人，他開創(chuàng)性地為世界經(jīng)濟(jì)學(xué)界帶來(lái)了“adaptive mar-ket hypothesis”(適應(yīng)市場(chǎng)假說)，我在想這會(huì)不會(huì)成為中國(guó)央行監(jiān)管中國(guó)金融機(jī)構(gòu)下一個(gè)理論起點(diǎn)呢?另外，它還讓我想到，1998年、2008年的兩次危機(jī)帶給中國(guó)主要是監(jiān)管手段的收獲和豐富，中國(guó)央行或者說中國(guó)的金融監(jiān)管當(dāng)局其實(shí)和這本書名一樣，在兩度危機(jī)中獲得了推動(dòng)人民幣國(guó)際化以及監(jiān)管水平國(guó)際化的巨大提升。周小川行長(zhǎng)五年前在香港講話時(shí)還表示“我們?cè)诮鹑诶碚摵徒鹑诒O(jiān)管的實(shí)務(wù)中常常還顯得不自信”(非原話，憑記憶)，但是隨著人民幣進(jìn)一步的國(guó)際化，將來(lái)必然會(huì)進(jìn)入SDRs的籃子，中國(guó)金融監(jiān)管技術(shù)則已經(jīng)在先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的指導(dǎo)之下，與世界前沿水平具有了共生性。中國(guó)央行正在全球金融市場(chǎng)的監(jiān)管中，發(fā)揮著與自身經(jīng)濟(jì)體地位匹配的作用。    第一財(cái)經(jīng)北京采編中心  周鑫

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