大碰撞

內(nèi)容概要

《大碰撞(CF40-PIIE縱論全球經(jīng)濟(jì)變局)》由陳元、錢穎一主編，2012
年4月，中國金融四十人論壇聯(lián)合美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所舉辦了“中美
經(jīng)濟(jì)學(xué)家學(xué)術(shù)交流會(huì)”。PIEE此次派出了該所所成立30年來規(guī)模最大的代
表團(tuán)，包括10位高級(jí)研究員、羅斯柴爾德夫婦與一位研究助理；中國金融
四十人論壇有238人次參與交流。中美雙方專家以論文和研討會(huì)的形式對國 際經(jīng)濟(jì)做了全面、深入的剖析，雙方探討的領(lǐng)域包括：歐債危機(jī)、外部失
衡與匯率政策、國際貨幣體系改革、危機(jī)之后的金融監(jiān)管、中美貨幣政策
等全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任?！洞笈鲎?CF40-PIIE縱論全球經(jīng)濟(jì)變局)》集中了中
美雙方智慧，將中美學(xué)術(shù)交流會(huì)累累成果匯集展現(xiàn)，以饗讀者。

書籍目錄

第一章 歐債危機(jī)與全球衰退
 危機(jī)的政治經(jīng)濟(jì)和歐洲一體化
 歐洲危機(jī)、全球衰退以及中國和美國的不確定性
 中國已成為了一個(gè)真正的超級(jí)大國嗎
第二章 匯率與再平衡
 降低中美外部失衡
 新興市場匯率政策與全球失衡
 消費(fèi)復(fù)蘇與中國經(jīng)濟(jì)再平衡
 實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)再平衡：遠(yuǎn)非僅僅是人民幣匯率政策
 對中國經(jīng)常項(xiàng)目順差長期變動(dòng)趨勢的預(yù)測分析
 匯率管制下的人民幣國際化
第三章 人民幣與美元的國際角色
 利率市場化和人民幣的國際角色
 為何人民幣會(huì)在未來十五年內(nèi)成為國際儲(chǔ)備貨幣
 升值預(yù)期與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算
 全球失衡、儲(chǔ)蓄不足與流動(dòng)性過剩
 香港：下一步在哪
第四章 貨幣和信貸政策
 資本流入、信貸擴(kuò)張及其風(fēng)險(xiǎn)
 常規(guī)或非常規(guī)貨幣政策的運(yùn)用及局限性
 貨幣政策、資產(chǎn)負(fù)債表和資產(chǎn)價(jià)格
 中國房地產(chǎn)價(jià)格泡沫：一個(gè)新的假設(shè)
 盛筵難再：貨幣長周期的邏輯
第五章 危機(jī)之后的監(jiān)管改革
 危機(jī)后的金融監(jiān)管機(jī)器改革
 邁向一個(gè)更加均衡的國際貨幣體系
 金融結(jié)構(gòu)、系統(tǒng)脆弱性和金融監(jiān)管
 維護(hù)金融需“既見樹木又見森林”
 巴塞爾協(xié)議Ⅲ在中國的實(shí)施：差別與優(yōu)勢
 金融監(jiān)管改革：一個(gè)不斷發(fā)展的再平衡過程
第六章 中美兩國的責(zé)任與對策
 中國與世界經(jīng)濟(jì)
 人民幣國際化對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型影響初探
 中國金融改革：需要進(jìn)一步放松管制
附錄：中國金融四十人論壇組織架構(gòu)與成員名單（2012年）

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁：   插圖：   （一）為什么要發(fā)展香港人民幣離岸市場 Paola（2010）指出，由一個(gè)國家積極推動(dòng)自身貨幣的離岸市場發(fā)展是史無前例的。離岸市場的起源在于逃避在岸市場的管制，發(fā)展人民幣離岸市場也不例外。人民幣離岸市場發(fā)展勢必會(huì)挑戰(zhàn)國內(nèi)的相關(guān)管制政策，為什么中國還要發(fā)展香港人民幣離岸市場呢？學(xué)術(shù)界提出了以下幾種解釋。 發(fā)展人民幣離岸市場有助于推進(jìn)人民幣國際化。以博源基金會(huì)“人民幣國際化課題組”（2011）為代表的金融業(yè)界研究員和學(xué)者認(rèn)為，人民幣國際化是大勢所趨，通過發(fā)展香港人民幣離岸市場順應(yīng)了人民幣國際化的大潮流。其中，何東與麥考利（2011）總結(jié)了離岸市場的三大作用：便利交易、分離貨幣風(fēng)險(xiǎn)與國家風(fēng)險(xiǎn)、超額收益?；谶@些原因，國外投資者通常傾向于利用離岸市場來增加某種貨幣的頭寸。因此，通過發(fā)展人民幣離岸市場可以增加人民幣對海外投資者的吸引力，推進(jìn)人民幣國際化。何東與麥考利還指出，即便在目前資本管制的條件下，發(fā)展人民幣離岸市場還是可行的，其中必備的條件是：離岸金融機(jī)構(gòu)必須在境內(nèi)銀行保持清算賬戶，并且能夠自由的支取。人民幣國際化并不必然要求資本項(xiàng)目開放。 支持發(fā)展香港人民幣離岸市場的另一個(gè)重要理由是風(fēng)險(xiǎn)可控，可作為中國資本項(xiàng)目開放的試點(diǎn)。與一般意義上的離岸市場不同，香港人民幣離岸市場的每一步發(fā)展都是在內(nèi)地與香港貨幣當(dāng)局緊密合作下進(jìn)行，內(nèi)地貨幣當(dāng)局對香港的人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展能保持控制。在內(nèi)地依然保持資本管制的環(huán)境下，香港人民幣離岸市場的發(fā)展在一定程度上可以看做是放松資本管制的試點(diǎn)。李稻葵（2008）認(rèn)為，由于國內(nèi)金融體系不夠健全，中國尚未做好資本項(xiàng)目自由化的準(zhǔn)備，因此提出了雙軌制推進(jìn)人民幣國際化的建議，即，國內(nèi)金融體系逐步對外開放，以及在香港建立人民幣的離岸市場。 從實(shí)踐角度看，人民幣離岸市場建立以后，海外投資者有了合法、便利的渠道持有人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)，香港人民幣離岸市場當(dāng)中的人民幣存款、人民幣計(jì)價(jià)債券等各項(xiàng)人民幣產(chǎn)品在很短時(shí)間內(nèi)取得了翻番式的增長，這些發(fā)展至少在短期內(nèi)可以看做是推進(jìn)了人民幣的國際化進(jìn)程。但對此不乏質(zhì)疑的意見。張斌（2011b）指出通過發(fā)展人民幣離岸市場推進(jìn)人民幣國際化所帶來的后果，將是進(jìn)一步增加對外資產(chǎn)和人民幣負(fù)債。在人民幣仍處于升值趨勢，而且對外資產(chǎn)真實(shí)收益率面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)的格局下，會(huì)進(jìn)一步惡化中國對外投資頭寸狀況，給國家?guī)砀＠麚p失。因此，他認(rèn)為人民幣匯率市場化改革和外匯儲(chǔ)備管制體制改革更為迫切，而人民幣離岸市場發(fā)展和資本流人相關(guān)的開放應(yīng)該在這些改革之后。

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