第一排

內(nèi)容概要

　　本書(shū)集中了作者在中國(guó)央行工作逾十幾年期間所發(fā)表的五十多篇論文。中國(guó)金融改革及金融市場(chǎng)建立所必需的理論思考基礎(chǔ)、政策制定考量、實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)，盡在本書(shū)中做出了詳細(xì)闡述。
作為中國(guó)金融改革這幕活劇的親歷者，本書(shū)作者稱(chēng)自己就像是坐在劇場(chǎng)里的“第一排”，以獨(dú)特視角對(duì)中國(guó)金融改革進(jìn)程進(jìn)行了深入的思考。在這場(chǎng)金融改革中，成果及收獲只屬于昨天，未來(lái)還需要更多人的傾力付出，理論的思考和經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)不僅是對(duì)昨天的回顧，也讓今天受益，并指導(dǎo)明天。

作者簡(jiǎn)介

孫國(guó)峰，中國(guó)人民銀行貨幣政策司副司長(zhǎng)，副研究員，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)兼職教授，中國(guó)金融四十人論壇特邀研究員，畢業(yè)于中國(guó)人民銀行研究生部，2003-2004年在美國(guó)斯坦福大學(xué)任訪問(wèn)學(xué)者。從事創(chuàng)建銀行間債券市場(chǎng)、發(fā)展中國(guó)貨幣市場(chǎng)、啟動(dòng)公開(kāi)市場(chǎng)操作、人民幣匯率形成機(jī)制改革等工作，研究領(lǐng)域包括貨幣理論、貨幣政策、匯率政策和債券市場(chǎng)等，在《經(jīng)濟(jì)研究》《金融研究》《Journal
of Chinese Political
Science》等國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)雜志發(fā)表論文60余篇，曾應(yīng)邀在北京大學(xué)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)、美國(guó)斯坦福大學(xué)、美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校等大學(xué)和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)舉辦講座。

書(shū)籍目錄

序
前言　略論傳統(tǒng)貨幣銀行理論的思想根源
第一章　貨幣理論
　信用貨幣制度下的貨幣創(chuàng)造和銀行運(yùn)行
　中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究
　對(duì)傳統(tǒng)貨幣供給理論的評(píng)價(jià)
　結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺與貨幣政策操作框架
　關(guān)于當(dāng)前銀行“存差”問(wèn)題的思考
第二章　貨幣政策
　打消物價(jià)下降和利率下調(diào)的預(yù)期，激活投資
　財(cái)富正在向不想消費(fèi)的人流動(dòng)
　關(guān)于中央銀行貨幣政策操作三個(gè)前沿問(wèn)題的探討
　論國(guó)有商業(yè)銀行面臨的系統(tǒng)性利率風(fēng)險(xiǎn)
　與加快經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革
　美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的直接操作及對(duì)我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的借鑒
　從《就業(yè)、利息和貨幣通論》看現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的本質(zhì)
　中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的實(shí)踐與思考
　消費(fèi)信貸部門(mén)的擴(kuò)張?zhí)岣哌€是降低了貨幣政策熨平經(jīng)濟(jì)
　波動(dòng)的能力
　關(guān)于當(dāng)前貨幣政策對(duì)策的思考
　巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)、劉易斯拐點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹
　漸進(jìn)改革的優(yōu)勢(shì)
　目錄第一排——中國(guó)金融改革的近距離思考第三章　貨幣市場(chǎng)
　明確發(fā)展方向，進(jìn)一步推進(jìn)銀行間貨幣市場(chǎng)的發(fā)展
　中國(guó)金融體制改革與貨幣市場(chǎng)發(fā)展
　發(fā)展我國(guó)貨幣市場(chǎng)的思路
　中國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的監(jiān)督、控制與管理
　中國(guó)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的可行性分析
　我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與思考
第四章　債券市場(chǎng)
　英國(guó)債券市場(chǎng)的管理體系和做市商制度
　銀行間債券市場(chǎng)在規(guī)范中穩(wěn)定發(fā)展
　銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展與中央銀行貨幣政策調(diào)控
　政府主導(dǎo)型制度創(chuàng)新的成功——中國(guó)債券市場(chǎng)制度變遷分析
　債市迷途
　中國(guó)債券市場(chǎng)演變歷程
　中國(guó)債市發(fā)展建議
　央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展
　債券基金降低個(gè)人投資成本
第五章　外匯市場(chǎng)
　中國(guó)人民銀行外匯公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的實(shí)踐與探索
　外國(guó)貨幣當(dāng)局外匯干預(yù)的比較分析
　人民幣匯率形成機(jī)制改革與外匯市場(chǎng)交易模式的選擇
　次貸危機(jī)有演變?yōu)槿虼笪C(jī)的傾向
　貨幣互換、人民幣境外使用與外匯市場(chǎng)發(fā)展
　穩(wěn)定匯率之利
　關(guān)于不可能三角理論的思考
　資本流動(dòng)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的挑戰(zhàn)
　歐洲債務(wù)危機(jī)還會(huì)繼續(xù)發(fā)展
第六章　股票市場(chǎng)
　2000年2000點(diǎn)：泡沫是怎樣形成的
　利率市場(chǎng)化將給證券市場(chǎng)帶來(lái)什么
　中國(guó)能避開(kāi)泡沫經(jīng)濟(jì)嗎
　美國(guó)股市蕭條在望，復(fù)蘇無(wú)望
　資本市場(chǎng)發(fā)展與貨幣政策關(guān)系研究
附錄一　中國(guó)金融40人論壇簡(jiǎn)介
附錄二　中國(guó)金融40人論壇組織架構(gòu)與成員名單（2011年）
后記
　　

章節(jié)摘錄

　?。ㄈ┲醒脬y行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)控制貨幣市場(chǎng)利率是存貸款利率市場(chǎng)化的重要前提　　在這幾年公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的實(shí)踐中，在以貨幣市場(chǎng)利率為主要操作目標(biāo)的操作階段，中央銀行可以將短期利率比較準(zhǔn)確地穩(wěn)定在狹小區(qū)間之內(nèi)，對(duì)利率水平的調(diào)控取得了成功。因此，實(shí)踐證明人民銀行已經(jīng)具備了準(zhǔn)確調(diào)控貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率的能力。　　在發(fā)達(dá)國(guó)家，中央銀行主要是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)控貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率，間接影響商業(yè)銀行的存貸款利率。我國(guó)正在進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，利率市場(chǎng)化并非是中央銀行不調(diào)控利率，而是中央銀行調(diào)節(jié)利率的方式由行政型的直接調(diào)控向市場(chǎng)型的間接調(diào)控轉(zhuǎn)變，也就是由直接制定存貸款利率水平，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等間接貨幣政策工具調(diào)控貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率，間接影響商業(yè)銀行改變存貸款利率的調(diào)控方式。因此，利率市場(chǎng)化的前提是中央銀行具備控制貨幣市場(chǎng)利率的能力，能夠運(yùn)用中央銀行調(diào)控工具平衡宏觀調(diào)控和微觀改革的關(guān)系。人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的成功實(shí)踐，為利率市場(chǎng)化的全面推進(jìn)奠定了基礎(chǔ)。　　央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策工具調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率是存貸款利率市場(chǎng)化的前提，因此從利率市場(chǎng)化推進(jìn)的邏輯順序看，為了防止存貸款利率放開(kāi)后，出現(xiàn)存貸款利率失控的風(fēng)險(xiǎn)，央行調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率應(yīng)先于放開(kāi)存貸款利率。當(dāng)前，人民銀行要積極準(zhǔn)備條件，促使公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作目標(biāo)向貨幣市場(chǎng)利率的轉(zhuǎn)型。　　經(jīng)過(guò)近5年的探索和實(shí)踐，我們不斷總結(jié)，積累了很多寶貴的經(jīng)驗(yàn)。比如在逆回購(gòu)?fù)斗呕A(chǔ)貨幣時(shí)，主要采取數(shù)量招標(biāo)方式；而在正回購(gòu)回籠基礎(chǔ)貨幣時(shí)主要采取利率招標(biāo)方式；在需要大量收回流動(dòng)性時(shí)，發(fā)行中央銀行票據(jù)可以取得比正回購(gòu)更好的效果。我們的許多經(jīng)驗(yàn)和發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行近年來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作方式的創(chuàng)新是一致的。這也說(shuō)明，我們?cè)趯?shí)踐中創(chuàng)新的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作方式，只要符合市場(chǎng)規(guī)律，能夠有效實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，就符合發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行貨幣政策操作的基本思想，就會(huì)創(chuàng)造國(guó)際新經(jīng)驗(yàn)?！　　?/pre>








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