第一排

內(nèi)容概要

　　本書集中了作者在中國央行工作逾十幾年期間所發(fā)表的五十多篇論文。中國金融改革及金融市場建立所必需的理論思考基礎(chǔ)、政策制定考量、實踐操作經(jīng)驗，盡在本書中做出了詳細闡述。
作為中國金融改革這幕活劇的親歷者，本書作者稱自己就像是坐在劇場里的“第一排”，以獨特視角對中國金融改革進程進行了深入的思考。在這場金融改革中，成果及收獲只屬于昨天，未來還需要更多人的傾力付出，理論的思考和經(jīng)驗的總結(jié)不僅是對昨天的回顧，也讓今天受益，并指導(dǎo)明天。

作者簡介

孫國峰，中國人民銀行貨幣政策司副司長，副研究員，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)兼職教授，中國金融四十人論壇特邀研究員，畢業(yè)于中國人民銀行研究生部，2003-2004年在美國斯坦福大學(xué)任訪問學(xué)者。從事創(chuàng)建銀行間債券市場、發(fā)展中國貨幣市場、啟動公開市場操作、人民幣匯率形成機制改革等工作，研究領(lǐng)域包括貨幣理論、貨幣政策、匯率政策和債券市場等，在《經(jīng)濟研究》《金融研究》《Journal
of Chinese Political
Science》等國內(nèi)外學(xué)術(shù)雜志發(fā)表論文60余篇，曾應(yīng)邀在北京大學(xué)、中國金融學(xué)會、美國斯坦福大學(xué)、美國加州大學(xué)伯克利分校等大學(xué)和學(xué)術(shù)機構(gòu)舉辦講座。

書籍目錄

序
前言　略論傳統(tǒng)貨幣銀行理論的思想根源
第一章　貨幣理論
　信用貨幣制度下的貨幣創(chuàng)造和銀行運行
　中國貨幣政策傳導(dǎo)機制研究
　對傳統(tǒng)貨幣供給理論的評價
　結(jié)構(gòu)性流動性短缺與貨幣政策操作框架
　關(guān)于當(dāng)前銀行“存差”問題的思考
第二章　貨幣政策
　打消物價下降和利率下調(diào)的預(yù)期，激活投資
　財富正在向不想消費的人流動
　關(guān)于中央銀行貨幣政策操作三個前沿問題的探討
　論國有商業(yè)銀行面臨的系統(tǒng)性利率風(fēng)險
　與加快經(jīng)營機制改革
　美聯(lián)儲公開市場業(yè)務(wù)的直接操作及對我國公開市場業(yè)務(wù)的借鑒
　從《就業(yè)、利息和貨幣通論》看現(xiàn)代經(jīng)濟運行的本質(zhì)
　中國公開市場業(yè)務(wù)的實踐與思考
　消費信貸部門的擴張?zhí)岣哌€是降低了貨幣政策熨平經(jīng)濟
　波動的能力
　關(guān)于當(dāng)前貨幣政策對策的思考
　巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)、劉易斯拐點和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹
　漸進改革的優(yōu)勢
　目錄第一排——中國金融改革的近距離思考第三章　貨幣市場
　明確發(fā)展方向，進一步推進銀行間貨幣市場的發(fā)展
　中國金融體制改革與貨幣市場發(fā)展
　發(fā)展我國貨幣市場的思路
　中國同業(yè)拆借市場的監(jiān)督、控制與管理
　中國發(fā)展貨幣市場基金的可行性分析
　我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀與思考
第四章　債券市場
　英國債券市場的管理體系和做市商制度
　銀行間債券市場在規(guī)范中穩(wěn)定發(fā)展
　銀行間債券市場發(fā)展與中央銀行貨幣政策調(diào)控
　政府主導(dǎo)型制度創(chuàng)新的成功——中國債券市場制度變遷分析
　債市迷途
　中國債券市場演變歷程
　中國債市發(fā)展建議
　央行公開市場業(yè)務(wù)與銀行間債券市場發(fā)展
　債券基金降低個人投資成本
第五章　外匯市場
　中國人民銀行外匯公開市場業(yè)務(wù)的實踐與探索
　外國貨幣當(dāng)局外匯干預(yù)的比較分析
　人民幣匯率形成機制改革與外匯市場交易模式的選擇
　次貸危機有演變?yōu)槿虼笪C的傾向
　貨幣互換、人民幣境外使用與外匯市場發(fā)展
　穩(wěn)定匯率之利
　關(guān)于不可能三角理論的思考
　資本流動對新興市場經(jīng)濟體的挑戰(zhàn)
　歐洲債務(wù)危機還會繼續(xù)發(fā)展
第六章　股票市場
　2000年2000點：泡沫是怎樣形成的
　利率市場化將給證券市場帶來什么
　中國能避開泡沫經(jīng)濟嗎
　美國股市蕭條在望，復(fù)蘇無望
　資本市場發(fā)展與貨幣政策關(guān)系研究
附錄一　中國金融40人論壇簡介
附錄二　中國金融40人論壇組織架構(gòu)與成員名單（2011年）
后記
　　

章節(jié)摘錄

　?。ㄈ┲醒脬y行通過公開市場業(yè)務(wù)控制貨幣市場利率是存貸款利率市場化的重要前提　　在這幾年公開市場業(yè)務(wù)操作的實踐中，在以貨幣市場利率為主要操作目標(biāo)的操作階段，中央銀行可以將短期利率比較準(zhǔn)確地穩(wěn)定在狹小區(qū)間之內(nèi)，對利率水平的調(diào)控取得了成功。因此，實踐證明人民銀行已經(jīng)具備了準(zhǔn)確調(diào)控貨幣市場和債券市場利率的能力。　　在發(fā)達國家，中央銀行主要是通過公開市場業(yè)務(wù)調(diào)控貨幣市場和債券市場利率，間接影響商業(yè)銀行的存貸款利率。我國正在進行利率市場化改革，利率市場化并非是中央銀行不調(diào)控利率，而是中央銀行調(diào)節(jié)利率的方式由行政型的直接調(diào)控向市場型的間接調(diào)控轉(zhuǎn)變，也就是由直接制定存貸款利率水平，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^公開市場業(yè)務(wù)等間接貨幣政策工具調(diào)控貨幣市場和債券市場利率，間接影響商業(yè)銀行改變存貸款利率的調(diào)控方式。因此，利率市場化的前提是中央銀行具備控制貨幣市場利率的能力，能夠運用中央銀行調(diào)控工具平衡宏觀調(diào)控和微觀改革的關(guān)系。人民銀行公開市場業(yè)務(wù)的成功實踐，為利率市場化的全面推進奠定了基礎(chǔ)。　　央行通過公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策工具調(diào)控貨幣市場利率是存貸款利率市場化的前提，因此從利率市場化推進的邏輯順序看，為了防止存貸款利率放開后，出現(xiàn)存貸款利率失控的風(fēng)險，央行調(diào)控貨幣市場利率應(yīng)先于放開存貸款利率。當(dāng)前，人民銀行要積極準(zhǔn)備條件，促使公開市場業(yè)務(wù)操作目標(biāo)向貨幣市場利率的轉(zhuǎn)型。　　經(jīng)過近5年的探索和實踐，我們不斷總結(jié)，積累了很多寶貴的經(jīng)驗。比如在逆回購?fù)斗呕A(chǔ)貨幣時，主要采取數(shù)量招標(biāo)方式；而在正回購回籠基礎(chǔ)貨幣時主要采取利率招標(biāo)方式；在需要大量收回流動性時，發(fā)行中央銀行票據(jù)可以取得比正回購更好的效果。我們的許多經(jīng)驗和發(fā)達國家中央銀行近年來公開市場業(yè)務(wù)操作方式的創(chuàng)新是一致的。這也說明，我們在實踐中創(chuàng)新的公開市場業(yè)務(wù)操作方式，只要符合市場規(guī)律，能夠有效實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，就符合發(fā)達國家中央銀行貨幣政策操作的基本思想，就會創(chuàng)造國際新經(jīng)驗?！　　?/pre>








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