管理層股權(quán)激勵(lì)與股東利益

內(nèi)容概要

管理層股權(quán)激勵(lì)一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)問題，其中對(duì)股東價(jià)值的理論意義和實(shí)踐效果，尤其受到關(guān)注。隨著中國上市公司股權(quán)分置改革的完成，其管理層股權(quán)激勵(lì)也大規(guī)模鋪展開來，在這樣的背景下，我們更需要深入研究中國上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)與股東利益之間的關(guān)系。
周紹妮的這本《管理層股權(quán)激勵(lì)與股東利益》立足于公司股東的視角，研究管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)股東利益的影響，即對(duì)股東權(quán)利和股東收益的影響。
本書采用已經(jīng)先行公告管理層股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的上市公司和實(shí)際上已經(jīng)實(shí)施(
授予)的上市公司為樣本，在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)階段，側(cè)重于研究方案本身以及公司的選擇性偏好是否有損于股東利益；在預(yù)案公告階段，通過市場反應(yīng)和公告前的股價(jià)波動(dòng)研究對(duì)股東短期利益的影響；在實(shí)施階段，通過對(duì)公司行為的變化預(yù)期對(duì)股東長期利益的影響，并且對(duì)實(shí)施前后中期的股東相對(duì)收益以及中小股東利益進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。
《管理層股權(quán)激勵(lì)與股東利益》通過對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)全方位、全過程的研究，發(fā)現(xiàn)了在股權(quán)激勵(lì)的不同環(huán)節(jié)可能存在的問題及其對(duì)股東利益的影響，從而使上市公司在大規(guī)模地展開股權(quán)激勵(lì)時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更好地發(fā)揮其激勵(lì)作用。

作者簡介

周紹妮，1972年生于山東煙臺(tái)，獲北京交通大學(xué)管理學(xué)碩士學(xué)位和博士學(xué)位。現(xiàn)任教于北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，副教授，碩士生導(dǎo)師，中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師非執(zhí)業(yè)會(huì)員，中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)委員會(huì)委員。
多年來致力于公司治理、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面的研究，主持“基于驅(qū)動(dòng)者視角的管理層股權(quán)激勵(lì)效果研究”“提高鐵路運(yùn)輸企業(yè)收入及收入質(zhì)量研究”等教育部、鐵道部、鐵路局多項(xiàng)科研項(xiàng)目，作為主要成員參與財(cái)政部“以股權(quán)為基礎(chǔ)的支付”項(xiàng)目、鐵道部“鐵路運(yùn)輸企業(yè)特殊業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法研究”等十余個(gè)科研項(xiàng)目，主持及參加了紅塔集團(tuán)、中國一航等多家公司有關(guān)公司治理的課題。研究成果曾獲省部級(jí)二等獎(jiǎng)，在《會(huì)計(jì)研究》等期刊及國際會(huì)議發(fā)表學(xué)術(shù)論文數(shù)十篇。

書籍目錄

前言
1  緒論
  1.1  問題的提出
  1.2  研究的意義
  1.3  相關(guān)概念的界定
    1.3.1  管理層股權(quán)激勵(lì)的界定
    1.3.2  股東利益的界定
  1.4  研究內(nèi)容與框架
    1.4.1  研究內(nèi)容
    1.4.2  研究思路與框架
  1.5  研究方法
  1.6  本書主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)和學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)
2  相關(guān)文獻(xiàn)綜述
  2.1  管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績效或企業(yè)價(jià)值的影響
    2.1.1  國外文獻(xiàn)綜述
    2.1.2  國內(nèi)文獻(xiàn)綜述
  2.2  管理層股權(quán)激勵(lì)的影響因素研究
    2.2.1  國外文獻(xiàn)綜述
    2.2.2  國內(nèi)文獻(xiàn)綜述
  2.3  文獻(xiàn)述評(píng)
3  理論基礎(chǔ)
  3.1  委托代理理論
  3.2  公司控制權(quán)理論
  3.3  權(quán)變激勵(lì)理論
  3.4  基于上述理論的分析
4  中國上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)的選擇性偏好
  4.1  管理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀
  4.2  股權(quán)激勵(lì)方案特征分析
  4.3  我國管理層股權(quán)激勵(lì)的選擇性偏好
    4.3.1  行業(yè)的選擇性偏好
    4.3.2  控股股權(quán)性質(zhì)偏好
    4.3.3  股權(quán)激勵(lì)公司的其他選擇性偏好
  4.4  本章小結(jié)
5  中國上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)的市場反應(yīng)研究
  5.1  研究方法
  5.2  不同性質(zhì)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)公告市場反應(yīng)
    5.2.1  公告前后的市場反應(yīng)檢驗(yàn)分析
    5.2.2  股權(quán)激勵(lì)前管理層是否打壓股價(jià)檢驗(yàn)
  5.3  不同年份公告股權(quán)激勵(lì)市場反應(yīng)
    5.3.1  公告前后的市場反應(yīng)檢驗(yàn)分析
    5.3.2  股權(quán)激勵(lì)前管理層是否打壓股價(jià)檢驗(yàn)
  5.4  本章小結(jié)
6  管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司行為影響的實(shí)證研究
  6.1  相關(guān)文獻(xiàn)綜述
    6.1.1  股權(quán)激勵(lì)對(duì)投資行為影響研究綜述
    6.1.2  股權(quán)激勵(lì)對(duì)融資行為影響研究綜述
    6.1.3  股權(quán)激勵(lì)對(duì)收益分配行為影響研究綜述
    6.1.4  小結(jié)
  6.2  管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司行為影響的檢驗(yàn)
    6.2.1  研究假設(shè)的提出
    6.2.2  樣本選擇
    6.2.3  指標(biāo)設(shè)計(jì)
    6.2.4  研究結(jié)果
  6.3  股權(quán)激勵(lì)前后行為變化的驅(qū)動(dòng)因素檢驗(yàn)
  6.4  本章小結(jié)
7  管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)股東中期收益影響的實(shí)證檢驗(yàn)
  7.1  剔除行業(yè)影響的激勵(lì)效果檢驗(yàn)
    7.1.1  研究假設(shè)的提出
    7.1.2  樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
    7.1.3  研究方法
    7.1.4  股東收益指標(biāo)設(shè)計(jì)
    7.1.5  股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后股東相對(duì)收益對(duì)比檢驗(yàn)
  7.2  剔除盈余管理影響的激勵(lì)效果檢驗(yàn)
    7.2.1  股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈余管理影響綜述
    7.2.2  盈余管理程度的衡量
    7.2.3  激勵(lì)效果指標(biāo)選取
    7.2.4  剔除盈余管理影響的激勵(lì)效果檢驗(yàn)結(jié)果
    7.2.5  股權(quán)激勵(lì)前后股東收益變化的驅(qū)動(dòng)因素檢驗(yàn)
  7.3  股權(quán)激勵(lì)后控股股東對(duì)中小股東利益侵害影響分析.
    7.3.1  研究假設(shè)的提出
    7.3.2  指標(biāo)選取
    7.3.3  統(tǒng)計(jì)結(jié)果及分析
  7.4  本章小結(jié)
8  結(jié)論及建議
  8.1  本書的研究結(jié)論
  8.2  研究建議
  8.3  研究局限和未來研究方向
參考文獻(xiàn)
致謝

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁：插圖：根據(jù)主流的代理理論，在高管擁有公司股權(quán)之前，為了增加自己的聲望、追求可控制資源的規(guī)模，通常會(huì)違背股東的利益而將大量資金留在企業(yè)從而產(chǎn)生過度投資問題，對(duì)其進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，則可以弱化代理問題，抑制管理層的過度投資行為。基于此，本部分提出假設(shè)6.1：公司進(jìn)行管理層股權(quán)激勵(lì)后，投資規(guī)模降低。根據(jù)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)厭惡假說，作為經(jīng)理人是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，在公司進(jìn)行管理層股權(quán)激勵(lì)之前，經(jīng)理人所面對(duì)的僅是公司業(yè)績變化的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)之后，經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)薪酬所占比重提高，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)閮芍兀阂皇枪緲I(yè)績變化風(fēng)險(xiǎn)，二是自身報(bào)酬波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，被授予股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)理人具有控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。但從另外一個(gè)角度分析，授予管理層風(fēng)險(xiǎn)薪酬的目的就是將高管的報(bào)酬與公司的業(yè)績聯(lián)系起來，高管被授予的股票或股票期權(quán)的價(jià)值隨著公司收益變動(dòng)程度提高而提高，因而，可以認(rèn)為高管被授予股權(quán)激勵(lì)后，將在其可影響范圍內(nèi)提高公司收益的波動(dòng)幅度?；谏鲜鱿嗷ッ艿姆治鏊悸?，本部分提出假設(shè)6.2：公司進(jìn)行管理層股權(quán)激勵(lì)后，投資風(fēng)險(xiǎn)將發(fā)生改變，但改變方向有待檢驗(yàn)。同理，根據(jù)上述經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)厭惡假說，在公司高管被授予股權(quán)激勵(lì)之后，經(jīng)理人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加，一方面是公司方面的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是自身收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因而具有控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。由于舉債行為所固有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將加劇公司的總風(fēng)險(xiǎn)，因而管理層被授予股權(quán)激勵(lì)之后，具有降低負(fù)債水平的動(dòng)力。另外，從管理層可控制資源規(guī)模追求的角度分析，也能得出同樣的結(jié)論，即由于代理問題的存在，在對(duì)公司高管進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)之前，

編輯推薦

《管理層股權(quán)激勵(lì)與股東利益》：立足于公司股東的視角，研究管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)股東權(quán)利和股東收益的影響，發(fā)現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)的不同環(huán)節(jié)可能存在的問題及其對(duì)股東利益的影響，從而在上市公司大規(guī)模地展開股權(quán)激勵(lì)時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更好地發(fā)揮激勵(lì)作用。

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