中國企業(yè)并購前沿問題研究

前言

　　企業(yè)并購是大多數(shù)企業(yè)迅速成長并創(chuàng)造輝煌的重要途徑，而且百余年來長盛不衰，經(jīng)歷了六次并購浪潮，譜寫了企業(yè)快速發(fā)展的瑰麗篇章。中國企業(yè)的并購活動(dòng)在改革開放的過程中逐步興起，成為當(dāng)代最具魅力的企業(yè)成長發(fā)展之路。研究企業(yè)并購是關(guān)注企業(yè)成長與發(fā)展的理論家和實(shí)業(yè)家的職責(zé)。作為研究并購的學(xué)者，我們長期關(guān)注和研究中國企業(yè)并購，尤其是中國上市公司的并購活動(dòng)，特別重視對中國企業(yè)參與的跨國并購以及銀行業(yè)和零售業(yè)并購的研究?！　∑髽I(yè)并購在實(shí)踐中面I臨一系列重要的問題需要解決，中國企業(yè)跨國并購的績效、中國銀行業(yè)的并購績效、中國零售企業(yè)的并購績效、中國企業(yè)并購的定價(jià)等就是諸多企業(yè)并購前沿問題中爭論較多和備受關(guān)注的問題。本書的內(nèi)容就是最近幾年來我們對這些問題探索和研究的成果。想以此來回答人們對這些問題的疑問，以推動(dòng)中國企業(yè)并購的快速發(fā)展?！　”緯慕Y(jié)構(gòu)可以分為四個(gè)部分：第一部分是全書的第一章，分析中國企業(yè)并購的國內(nèi)外背景，在介紹全球企業(yè)并購歷史與特征的基礎(chǔ)上，總結(jié)企業(yè)并購的基本經(jīng)驗(yàn)以及對中國企業(yè)并購的啟示。第二部分是本書的第二章，中國上市公司并購定價(jià)研究，內(nèi)容主要是分析協(xié)議價(jià)格的理論模型和實(shí)踐意義。第三部分是對中國銀行業(yè)上市公司的并購績效研究，內(nèi)容有兩章：第三章，中國銀行業(yè)上市公司并購績效研究。第四章，外資對中國商業(yè)銀行的并購績效研究。第四部分是對中國零售業(yè)上市公司并購績效的研究，即本書的第五章。第五部分是對中國企業(yè)參與的跨國并購績效的研究，第六章是對外資并購中國上市公司績效的研究，第七章是對中國上市公司海外并購績效的研究。

內(nèi)容概要

本書在簡述全球企業(yè)并購的歷史、特征與基本經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對中國企業(yè)并購的若干前沿問題進(jìn)行了研究。其基本內(nèi)容包括：中國上市公司定價(jià)問題研究；中國銀行業(yè)并購問題研究；外資并購中國商業(yè)銀行研究；中國零售業(yè)上市公司并購研究；外資并購中國上市公司問題研究；中國企業(yè)海外并購研究。并購績效問題是全書研究的核心，研究方法上以實(shí)證分析為主。

作者簡介

廖運(yùn)鳳，1956年10月出生于重慶市，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，北京市優(yōu)秀青年骨干教師，北京市高校政治經(jīng)濟(jì)學(xué)社會(huì)主義建設(shè)教學(xué)研究會(huì)理事，中國合作經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)特邀理事。從事經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)與研究工作以來，在國內(nèi)各種刊物上發(fā)表論文40多篇，其中有七篇獲獎(jiǎng)。出版教材和學(xué)術(shù)專著20余部。主要著作有：《外資并購與國有企業(yè)資產(chǎn)重組》(2004)、《合作經(jīng)濟(jì)學(xué)》(2005)、《轉(zhuǎn)型時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展若干重大問題研究》(2003)、《中國企業(yè)改制與證券市場運(yùn)作》(1995)。主持與參與的科研課題共十項(xiàng)，其中國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目三項(xiàng)，省部級項(xiàng)目一項(xiàng)。2001年主持的國家社科基金課題《對外資以并購方式參與國有企業(yè)資產(chǎn)重組相關(guān)問題及政策的研究》因有重要的實(shí)踐價(jià)值而被刊登在國家社會(huì)科學(xué)基金辦主辦的刊物《成果要報(bào)》上(2004年第3期)。

書籍目錄

第一章  中國企業(yè)并購的國內(nèi)外背景分析  第一節(jié)  全球企業(yè)并購浪潮的歷史回顧  第二節(jié)  全球企業(yè)并購的最新動(dòng)向及其影響  第三節(jié)  全球企業(yè)并購浪潮對中國企業(yè)的挑戰(zhàn)與應(yīng)對策略第二章  中國上市公司并購定價(jià)研究  第一節(jié)  公司并購定價(jià)研究文獻(xiàn)綜述  第二節(jié)  國外公司價(jià)值評估方法及在中國的應(yīng)用價(jià)值分析  第三節(jié)  中國上市公司并購定價(jià)的模型設(shè)計(jì)  第四節(jié)  定價(jià)模型的建立與選擇  第五節(jié)  研究結(jié)論和對策建議第三章  中國銀行業(yè)并購研究  第一節(jié)  中國銀行業(yè)并購概述  第二節(jié)  中國銀行業(yè)并購績效的實(shí)證分析  第三節(jié)  研究結(jié)論的解釋分析及對策建議第四章  外資并購中國商業(yè)銀行研究  第一節(jié)  外資并購中國商業(yè)銀行的概述  第二節(jié)  銀行業(yè)跨國并購研究文獻(xiàn)綜述  第三節(jié)  外資并購中國商業(yè)銀行績效實(shí)證研究的設(shè)計(jì)  第四節(jié)  并購案例的實(shí)證研究結(jié)論和對策分析第五章  中國零售業(yè)上市公司并購研究  第一節(jié)  中國零售業(yè)并購背景與動(dòng)因  第二節(jié)  中國零售業(yè)并購的歷史與現(xiàn)狀  第三節(jié)  基于DEA的并購績效評價(jià)體系設(shè)計(jì)  第四節(jié)  實(shí)證分析結(jié)論與對策建設(shè)第六章  外資并購中國上市公司問題研究  第一節(jié)  外資并購中國上市公司概述  第二節(jié)  外資并購的相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述  第三節(jié)  外資并購中國上市公司績效的實(shí)證研究  第四節(jié)  實(shí)證分析結(jié)論解釋和優(yōu)化外資并購的對策建議第七章  中國企業(yè)海外并購問題研究  第一節(jié)  中國企業(yè)海外并購概述  第二節(jié)  中國企業(yè)海外并購相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述  第三節(jié)  中國企業(yè)海外并購績效實(shí)證研究——以上市公司為例  第四節(jié)  中國企業(yè)海外并購績效結(jié)論的解釋與建議參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　1983～1985年的3年間，10億美元以上的大型并購共發(fā)生了61起。1981年7月，美國最大的化學(xué)公司杜邦公司出資87億美元收購了在美國石油開采中名列第六的石油壟斷企業(yè)大陸石油公司。1984年2月，德士古公司以101億美元購進(jìn)第十五大石油公司格帶石油公司。1984年3月，謝夫隆石油公司以133億美元購進(jìn)美國第五大石油公司海灣石油公司。1985年年底，通用電氣公司（GE）以60億美元買下美國無線電公司。1983年美國10億美元以上的并購案件有6起，1984年是17起，1988年達(dá)到37起。在1975年，平均每起并購案件的交易額為522.4萬美元，而到1984年，這個(gè)數(shù)字增加到了4797.4萬美元。同期內(nèi)，美國企業(yè)并購的數(shù)量只增加了10.7％，但每起案例的規(guī)模卻是1975年的9倍多。英國、德國、荷蘭等國家在這一時(shí)期同樣發(fā)生了大規(guī)模的并購活動(dòng)。英國在1970～1975年的6年期間內(nèi)，工商業(yè)中發(fā)生并購4911起，總價(jià)值71318億英鎊，平均每起145.2萬英鎊，而在1985～1990年的6年期間內(nèi)，共發(fā)生并購6309起，并購數(shù)量只增加了28.5％，但同期并購的價(jià)值卻達(dá)948.17億英鎊，增加了12倍，平均每起1502.8萬英鎊，增加了9倍?！　〉谒拇稳蚱髽I(yè)并購浪潮的特征可以歸結(jié)為融資型并購。與前三次并購浪潮相比，這次并購浪潮中橫向并購、縱向并購和混合并購都存在。但最為突出的是金融型并購，尤其是由于“垃圾債券”的發(fā)明和運(yùn)用，小公司可以用杠桿融資的方式籌集到巨額資本，從而大大推動(dòng)了企業(yè)并購的發(fā)展。20世紀(jì)80年代，以這種杠桿融資方式并購的公司總價(jià)值達(dá)到2350億美元，涉及2800家公司。其中最為突出的是1988年年底發(fā)生的亨利·克萊維斯收購雷諾煙草公司。此起收購中，亨利·克萊維斯公司以250億美元的價(jià)格收購了雷諾煙草公司，其中99.04％的資金是通過發(fā)行垃圾債券獲得的，而克萊維斯本人動(dòng)用的資金僅為1.59億美元。另外，潘特里公司收購露華濃公司也是比較典型的案例，1985年，資產(chǎn)僅為1.5億美元的潘特里公司以58億美元的價(jià)格收購了凈資產(chǎn)10億美元的露華濃公司。

編輯推薦

　　企業(yè)資本運(yùn)營是大多數(shù)企業(yè)迅速成長并創(chuàng)造輝煌的重要途徑，尤其是資本運(yùn)營的主渠道——企業(yè)并購更是百余年來長盛不衰，經(jīng)歷了六次并購浪潮，譜寫了企業(yè)快速發(fā)展的瑰麗篇章?！　∑髽I(yè)資本運(yùn)營是大多數(shù)企業(yè)迅速成長并創(chuàng)造輝煌的重要途徑，尤其是資本運(yùn)營的主渠道——企業(yè)并購更是百余年來長盛不衰，經(jīng)歷了六次并購浪潮，譜寫了企業(yè)快速發(fā)展的瑰麗篇童、我國企業(yè)的資本運(yùn)營在改革開放的過程中逐步興起，成為當(dāng)代最具魅力的企業(yè)成長發(fā)展之路。研究企業(yè)資本運(yùn)營是關(guān)注企業(yè)成長與發(fā)展的理論家和實(shí)業(yè)家的職責(zé)。企業(yè)并購在實(shí)踐中面臨一系列重要的問題需要解決，中國企業(yè)跨國并購的績效、中國銀行業(yè)的并購績效。中國零售企業(yè)的并購績效、中國企業(yè)并購的定價(jià)等就是諸多資本運(yùn)營前沿問題中爭論較多和備受關(guān)注的問題。《中國企業(yè)并購前沿問題研究》的內(nèi)容就是最近幾年來我們對這些問題探索和研究的成果，想以此來回答人們對這些問題的疑問，以推動(dòng)中國企業(yè)的資本運(yùn)營快速發(fā)展。

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