中國(guó)企業(yè)并購(gòu)前沿問題研究

前言

　　企業(yè)并購(gòu)是大多數(shù)企業(yè)迅速成長(zhǎng)并創(chuàng)造輝煌的重要途徑，而且百余年來長(zhǎng)盛不衰，經(jīng)歷了六次并購(gòu)浪潮，譜寫了企業(yè)快速發(fā)展的瑰麗篇章。中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)在改革開放的過程中逐步興起，成為當(dāng)代最具魅力的企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展之路。研究企業(yè)并購(gòu)是關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)與發(fā)展的理論家和實(shí)業(yè)家的職責(zé)。作為研究并購(gòu)的學(xué)者，我們長(zhǎng)期關(guān)注和研究中國(guó)企業(yè)并購(gòu)，尤其是中國(guó)上市公司的并購(gòu)活動(dòng)，特別重視對(duì)中國(guó)企業(yè)參與的跨國(guó)并購(gòu)以及銀行業(yè)和零售業(yè)并購(gòu)的研究。　　企業(yè)并購(gòu)在實(shí)踐中面I臨一系列重要的問題需要解決，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效、中國(guó)銀行業(yè)的并購(gòu)績(jī)效、中國(guó)零售企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效、中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)等就是諸多企業(yè)并購(gòu)前沿問題中爭(zhēng)論較多和備受關(guān)注的問題。本書的內(nèi)容就是最近幾年來我們對(duì)這些問題探索和研究的成果。想以此來回答人們對(duì)這些問題的疑問，以推動(dòng)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的快速發(fā)展?！　”緯慕Y(jié)構(gòu)可以分為四個(gè)部分：第一部分是全書的第一章，分析中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的國(guó)內(nèi)外背景，在介紹全球企業(yè)并購(gòu)歷史與特征的基礎(chǔ)上，總結(jié)企業(yè)并購(gòu)的基本經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的啟示。第二部分是本書的第二章，中國(guó)上市公司并購(gòu)定價(jià)研究，內(nèi)容主要是分析協(xié)議價(jià)格的理論模型和實(shí)踐意義。第三部分是對(duì)中國(guó)銀行業(yè)上市公司的并購(gòu)績(jī)效研究，內(nèi)容有兩章：第三章，中國(guó)銀行業(yè)上市公司并購(gòu)績(jī)效研究。第四章，外資對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)績(jī)效研究。第四部分是對(duì)中國(guó)零售業(yè)上市公司并購(gòu)績(jī)效的研究，即本書的第五章。第五部分是對(duì)中國(guó)企業(yè)參與的跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的研究，第六章是對(duì)外資并購(gòu)中國(guó)上市公司績(jī)效的研究，第七章是對(duì)中國(guó)上市公司海外并購(gòu)績(jī)效的研究。

內(nèi)容概要

本書在簡(jiǎn)述全球企業(yè)并購(gòu)的歷史、特征與基本經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的若干前沿問題進(jìn)行了研究。其基本內(nèi)容包括：中國(guó)上市公司定價(jià)問題研究；中國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)問題研究；外資并購(gòu)中國(guó)商業(yè)銀行研究；中國(guó)零售業(yè)上市公司并購(gòu)研究；外資并購(gòu)中國(guó)上市公司問題研究；中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)研究。并購(gòu)績(jī)效問題是全書研究的核心，研究方法上以實(shí)證分析為主。

作者簡(jiǎn)介

廖運(yùn)鳳，1956年10月出生于重慶市，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，北京市優(yōu)秀青年骨干教師，北京市高校政治經(jīng)濟(jì)學(xué)社會(huì)主義建設(shè)教學(xué)研究會(huì)理事，中國(guó)合作經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)特邀理事。從事經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)與研究工作以來，在國(guó)內(nèi)各種刊物上發(fā)表論文40多篇，其中有七篇獲獎(jiǎng)。出版教材和學(xué)術(shù)專著20余部。主要著作有：《外資并購(gòu)與國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組》(2004)、《合作經(jīng)濟(jì)學(xué)》(2005)、《轉(zhuǎn)型時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展若干重大問題研究》(2003)、《中國(guó)企業(yè)改制與證券市場(chǎng)運(yùn)作》(1995)。主持與參與的科研課題共十項(xiàng)，其中國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目三項(xiàng)，省部級(jí)項(xiàng)目一項(xiàng)。2001年主持的國(guó)家社科基金課題《對(duì)外資以并購(gòu)方式參與國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組相關(guān)問題及政策的研究》因有重要的實(shí)踐價(jià)值而被刊登在國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金辦主辦的刊物《成果要報(bào)》上(2004年第3期)。

書籍目錄

第一章  中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的國(guó)內(nèi)外背景分析  第一節(jié)  全球企業(yè)并購(gòu)浪潮的歷史回顧  第二節(jié)  全球企業(yè)并購(gòu)的最新動(dòng)向及其影響  第三節(jié)  全球企業(yè)并購(gòu)浪潮對(duì)中國(guó)企業(yè)的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)策略第二章  中國(guó)上市公司并購(gòu)定價(jià)研究  第一節(jié)  公司并購(gòu)定價(jià)研究文獻(xiàn)綜述  第二節(jié)  國(guó)外公司價(jià)值評(píng)估方法及在中國(guó)的應(yīng)用價(jià)值分析  第三節(jié)  中國(guó)上市公司并購(gòu)定價(jià)的模型設(shè)計(jì)  第四節(jié)  定價(jià)模型的建立與選擇  第五節(jié)  研究結(jié)論和對(duì)策建議第三章  中國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)研究  第一節(jié)  中國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)概述  第二節(jié)  中國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析  第三節(jié)  研究結(jié)論的解釋分析及對(duì)策建議第四章  外資并購(gòu)中國(guó)商業(yè)銀行研究  第一節(jié)  外資并購(gòu)中國(guó)商業(yè)銀行的概述  第二節(jié)  銀行業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究文獻(xiàn)綜述  第三節(jié)  外資并購(gòu)中國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效實(shí)證研究的設(shè)計(jì)  第四節(jié)  并購(gòu)案例的實(shí)證研究結(jié)論和對(duì)策分析第五章  中國(guó)零售業(yè)上市公司并購(gòu)研究  第一節(jié)  中國(guó)零售業(yè)并購(gòu)背景與動(dòng)因  第二節(jié)  中國(guó)零售業(yè)并購(gòu)的歷史與現(xiàn)狀  第三節(jié)  基于DEA的并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)  第四節(jié)  實(shí)證分析結(jié)論與對(duì)策建設(shè)第六章  外資并購(gòu)中國(guó)上市公司問題研究  第一節(jié)  外資并購(gòu)中國(guó)上市公司概述  第二節(jié)  外資并購(gòu)的相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述  第三節(jié)  外資并購(gòu)中國(guó)上市公司績(jī)效的實(shí)證研究  第四節(jié)  實(shí)證分析結(jié)論解釋和優(yōu)化外資并購(gòu)的對(duì)策建議第七章  中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)問題研究  第一節(jié)  中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)概述  第二節(jié)  中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述  第三節(jié)  中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效實(shí)證研究——以上市公司為例  第四節(jié)  中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)績(jī)效結(jié)論的解釋與建議參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　1983～1985年的3年間，10億美元以上的大型并購(gòu)共發(fā)生了61起。1981年7月，美國(guó)最大的化學(xué)公司杜邦公司出資87億美元收購(gòu)了在美國(guó)石油開采中名列第六的石油壟斷企業(yè)大陸石油公司。1984年2月，德士古公司以101億美元購(gòu)進(jìn)第十五大石油公司格帶石油公司。1984年3月，謝夫隆石油公司以133億美元購(gòu)進(jìn)美國(guó)第五大石油公司海灣石油公司。1985年年底，通用電氣公司（GE）以60億美元買下美國(guó)無線電公司。1983年美國(guó)10億美元以上的并購(gòu)案件有6起，1984年是17起，1988年達(dá)到37起。在1975年，平均每起并購(gòu)案件的交易額為522.4萬美元，而到1984年，這個(gè)數(shù)字增加到了4797.4萬美元。同期內(nèi)，美國(guó)企業(yè)并購(gòu)的數(shù)量只增加了10.7％，但每起案例的規(guī)模卻是1975年的9倍多。英國(guó)、德國(guó)、荷蘭等國(guó)家在這一時(shí)期同樣發(fā)生了大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)。英國(guó)在1970～1975年的6年期間內(nèi)，工商業(yè)中發(fā)生并購(gòu)4911起，總價(jià)值71318億英鎊，平均每起145.2萬英鎊，而在1985～1990年的6年期間內(nèi)，共發(fā)生并購(gòu)6309起，并購(gòu)數(shù)量只增加了28.5％，但同期并購(gòu)的價(jià)值卻達(dá)948.17億英鎊，增加了12倍，平均每起1502.8萬英鎊，增加了9倍?！　〉谒拇稳蚱髽I(yè)并購(gòu)浪潮的特征可以歸結(jié)為融資型并購(gòu)。與前三次并購(gòu)浪潮相比，這次并購(gòu)浪潮中橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)都存在。但最為突出的是金融型并購(gòu)，尤其是由于“垃圾債券”的發(fā)明和運(yùn)用，小公司可以用杠桿融資的方式籌集到巨額資本，從而大大推動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展。20世紀(jì)80年代，以這種杠桿融資方式并購(gòu)的公司總價(jià)值達(dá)到2350億美元，涉及2800家公司。其中最為突出的是1988年年底發(fā)生的亨利·克萊維斯收購(gòu)雷諾煙草公司。此起收購(gòu)中，亨利·克萊維斯公司以250億美元的價(jià)格收購(gòu)了雷諾煙草公司，其中99.04％的資金是通過發(fā)行垃圾債券獲得的，而克萊維斯本人動(dòng)用的資金僅為1.59億美元。另外，潘特里公司收購(gòu)露華濃公司也是比較典型的案例，1985年，資產(chǎn)僅為1.5億美元的潘特里公司以58億美元的價(jià)格收購(gòu)了凈資產(chǎn)10億美元的露華濃公司。

編輯推薦

　　企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是大多數(shù)企業(yè)迅速成長(zhǎng)并創(chuàng)造輝煌的重要途徑，尤其是資本運(yùn)營(yíng)的主渠道——企業(yè)并購(gòu)更是百余年來長(zhǎng)盛不衰，經(jīng)歷了六次并購(gòu)浪潮，譜寫了企業(yè)快速發(fā)展的瑰麗篇章。　　企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是大多數(shù)企業(yè)迅速成長(zhǎng)并創(chuàng)造輝煌的重要途徑，尤其是資本運(yùn)營(yíng)的主渠道——企業(yè)并購(gòu)更是百余年來長(zhǎng)盛不衰，經(jīng)歷了六次并購(gòu)浪潮，譜寫了企業(yè)快速發(fā)展的瑰麗篇童、我國(guó)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)在改革開放的過程中逐步興起，成為當(dāng)代最具魅力的企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展之路。研究企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)與發(fā)展的理論家和實(shí)業(yè)家的職責(zé)。企業(yè)并購(gòu)在實(shí)踐中面臨一系列重要的問題需要解決，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效、中國(guó)銀行業(yè)的并購(gòu)績(jī)效。中國(guó)零售企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效、中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)等就是諸多資本運(yùn)營(yíng)前沿問題中爭(zhēng)論較多和備受關(guān)注的問題?！吨袊?guó)企業(yè)并購(gòu)前沿問題研究》的內(nèi)容就是最近幾年來我們對(duì)這些問題探索和研究的成果，想以此來回答人們對(duì)這些問題的疑問，以推動(dòng)中國(guó)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)快速發(fā)展。

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