企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃

前言

　　自從1958年MM資本結(jié)構(gòu)理論誕生后，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論研究迅猛發(fā)展.成為企業(yè)財(cái)務(wù)理論的主流理論。很多著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)冢和財(cái)務(wù)專采，從不同的解度，研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。其思想之燦爛、思辨之縝密、推論缺乏嚴(yán)謹(jǐn)，令我們贊嘆不己。可以說，每一種資本結(jié)構(gòu)理論的出現(xiàn)，都閃爍著人類智慧的火花。資本結(jié)構(gòu)的研究領(lǐng)域之所以能夠產(chǎn)生累累顧果，呈現(xiàn)出精彩紛呈的狀態(tài)，不僅因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的重要性，也是因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)安排的復(fù)雜性。如果我們能夠建立最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，投資者在總是能夠承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)而采取最大的報(bào)酬，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)在因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值達(dá)到最大而總是能夠采取資本的使用權(quán)，同時(shí)總是能夠合理利用債務(wù)資本的杠桿作用而不會(huì)受到破產(chǎn)的威脅，資本市場(chǎng)就會(huì)發(fā)揮優(yōu)化社會(huì)資源的重要作用。但是，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安排以及優(yōu)化調(diào)整過程，是一個(gè)多因素影響的復(fù)雜行為。企業(yè)所在的外部環(huán)境如政治、經(jīng)濟(jì)、法律的變動(dòng)在會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成影響，企業(yè)代理權(quán)的爭(zhēng)奪、企業(yè)所在行業(yè)的特征、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況分多種因素也會(huì)影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安排。　　本書基于戰(zhàn)略的解度研完企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，側(cè)重于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略規(guī)劃，探討企業(yè)最化資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)方法，研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑，以促使企業(yè)建立科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、安全的運(yùn)營(yíng)，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。其主要內(nèi)容與特點(diǎn)是：　　第一，反映我國(guó)在資本結(jié)構(gòu)理論研究的重要成果。我國(guó)從20世紀(jì)90年代開始資本結(jié)構(gòu)理論的研究，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步完善，資本結(jié)構(gòu)理論的研究方興未艾。總結(jié)我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的重要研究成果，為企業(yè)設(shè)計(jì)及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供理論支持，為科研工作者提供研究依據(jù)，是我們撰寫本書的初衷之一。

內(nèi)容概要

　　資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)與優(yōu)化，是涉及企業(yè)有效利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用擴(kuò)充企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，控制舉債不當(dāng)造成的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)安全運(yùn)營(yíng)的重大問題。企業(yè)成功的路徑可能沒有一個(gè)固定的模式，但是企業(yè)的倒閉卻是千篇一律——缺乏足夠的資金償還債務(wù)資本。《企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃》從戰(zhàn)略的角度，探討企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)方法，研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑，以促使企業(yè)建立科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、安全的運(yùn)營(yíng)，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。　　《企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃》的讀者對(duì)象為企業(yè)經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)人員、高等院校管理類與經(jīng)濟(jì)類的研究生及高年級(jí)的本科生。

書籍目錄

前言第1章 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略概述1.1 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的含義1.2 現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)理論研究的邏輯出發(fā)點(diǎn)1.3 環(huán)境約束：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究與設(shè)計(jì)的邏輯出發(fā)點(diǎn)1.4 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的含義第2章 我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究狀況述評(píng)2.1 我國(guó)企業(yè)資本成本研究狀況分析2.2 我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論研究動(dòng)態(tài)第3章 資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)的環(huán)境約束3.1 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素3.2 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)因素3.3 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的宏觀因素3.4 典型的英美和德日企業(yè)資本結(jié)構(gòu)模式第4章 企業(yè)負(fù)債融資戰(zhàn)略4.1 企業(yè)負(fù)債的動(dòng)機(jī)4.2 財(cái)務(wù)杠桿作用的進(jìn)一步探討4.3 企業(yè)負(fù)債承受能力的探討4.4 長(zhǎng)期負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中的效用分析4.5 企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的預(yù)測(cè)、緩解與代理關(guān)系分析4.6 負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略決策第5章 企業(yè)權(quán)益資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略5.1 權(quán)益資本結(jié)構(gòu)的含義5.2 權(quán)益資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值5.3 權(quán)益資本規(guī)模與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略5.4 資本制度相關(guān)問題研究5.5 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值5.6 留存收益的利用戰(zhàn)略第6章 我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)分析6.1 我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)分析6.2 我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)分析第7章 影響我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵變量7.1 行業(yè)特征與資本結(jié)構(gòu)7.2 上市公司資本結(jié)構(gòu)非行業(yè)特征影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)7.3 本章小結(jié)第8章 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略8.1 企業(yè)過度負(fù)債的認(rèn)定標(biāo)志8.2 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略措施參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略概述　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，是支持企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的一個(gè)重要的子戰(zhàn)略?？茖W(xué)的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，對(duì)保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)，具有重要的支撐作用，失當(dāng)?shù)钠髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)發(fā)展的羈絆，甚至造成企業(yè)財(cái)務(wù)失敗。因此，對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)行戰(zhàn)略管理，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，既是我國(guó)企業(yè)管理現(xiàn)實(shí)的要求，也是發(fā)展我國(guó)財(cái)務(wù)管理理論的要求?！　?.1 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的含義　　關(guān)于資本結(jié)構(gòu)概念的界定，學(xué)術(shù)界有兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的替換詞，是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方所顯示的各種資本來(lái)源之間的構(gòu)成或比例關(guān)系，按照這種觀點(diǎn)，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)包括所有負(fù)債和權(quán)益請(qǐng)求權(quán)之和，含流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債及股東權(quán)益各項(xiàng)目之間的構(gòu)成及比例關(guān)系；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是“以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股權(quán)益為代表的永久性長(zhǎng)期融資方式組合或比例?！鼻罢邽閺V義的資本結(jié)構(gòu)，后者為狹義的資本結(jié)構(gòu)。本文在研究資本結(jié)構(gòu)的總體戰(zhàn)略時(shí)，將資本結(jié)構(gòu)界定在狹義概念上，而在研究資本結(jié)構(gòu)的要素——負(fù)債時(shí)，使用財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)即包含流動(dòng)負(fù)債的概念，這是因?yàn)椋骸　〉谝唬瑯?gòu)成資本結(jié)構(gòu)中的資本應(yīng)具有相對(duì)穩(wěn)定性。企業(yè)的資本是為滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要而籌集的，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的過程中，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)充等原因，企業(yè)的資本規(guī)模在不斷地變化，基于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的需要而不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，資本規(guī)模的變化及資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整必然要引起資本結(jié)構(gòu)的變化，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不可能是一成不變的。但是，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)具有相對(duì)穩(wěn)定性。也就是說，構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)中的個(gè)別資本及其比例應(yīng)在較長(zhǎng)時(shí)期保持不變。

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