歐盟金融工具市場(chǎng)指令

前言

資本市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，具有促進(jìn)資本形成、優(yōu)化資源配置、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、完善公司治理等多方面的作用，這些作用的發(fā)揮，都有賴于資本市場(chǎng)法治建設(shè)的完善。世界各國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀都表明，法治是資本市場(chǎng)賴以存在和健康發(fā)展的基礎(chǔ)。市場(chǎng)的地位需要依法鞏固，市場(chǎng)的體系需要依法構(gòu)建，市場(chǎng)的行為需要依法規(guī)范，市場(chǎng)的創(chuàng)新需要依法確認(rèn)，市場(chǎng)的秩序需要依法維護(hù)，市場(chǎng)的信心需要法律支撐，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)需要依法處置。十多年來(lái)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，市場(chǎng)法治建設(shè)取得了顯著成就，以制定、修訂《證券法》、《證券投資基金法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)及其配套規(guī)章、規(guī)范性文件、自律規(guī)則和有關(guān)司法解釋為標(biāo)志，形成了內(nèi)容齊備、結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)、層次清晰的資本市場(chǎng)法律體系。資本市場(chǎng)法治建設(shè)的實(shí)踐表明，借鑒境外成熟市場(chǎng)法治建設(shè)的成果，是我國(guó)發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，加緊完善法治建設(shè)的內(nèi)在需要。不可否認(rèn)，中國(guó)資本市場(chǎng)仍然處于“新興加轉(zhuǎn)軌”的階段，與境外成熟市場(chǎng)相比還存在一定的差距，需要培育和完善。今后一個(gè)時(shí)期，資本市場(chǎng)組織創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新將更加活躍，市場(chǎng)改革和發(fā)展的深度和廣度將不斷擴(kuò)大。事變則法移，資本市場(chǎng)的法治建設(shè)必須順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)，與時(shí)俱進(jìn)，不斷注入新的內(nèi)涵與活力。這就要求我們立足于我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，科學(xué)借鑒國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，不斷地消化和吸收先進(jìn)法律知識(shí)和文化，為我所用。堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放，是中國(guó)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革和發(fā)展的一貫方針。一方面，各類市場(chǎng)主體要走出國(guó)門參與競(jìng)爭(zhēng)，積極開(kāi)拓新的發(fā)展空間，這必然要求其熟悉并能夠熟練運(yùn)用境外成熟市場(chǎng)的法律規(guī)則；另一方面，國(guó)際資本市場(chǎng)的融合發(fā)展，對(duì)統(tǒng)一規(guī)則的要求日益強(qiáng)烈，這必然要求我國(guó)市場(chǎng)加強(qiáng)對(duì)境外市場(chǎng)規(guī)則的學(xué)習(xí)和借鑒。近年來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，從反面印證了全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的聯(lián)系日趨緊密，金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳導(dǎo)性日益突出。要構(gòu)建既充滿創(chuàng)新活力又具備風(fēng)險(xiǎn)防范能力，既與國(guó)際接軌又具中國(guó)特色的法律制度體系，必須認(rèn)真剖析國(guó)際資本市場(chǎng)的成敗得失，深入分析變革發(fā)展的制度優(yōu)劣。

內(nèi)容概要

在國(guó)際金融危機(jī)前，《歐盟金融工具市場(chǎng)指令》的目的在于整合歐洲金融工具市場(chǎng)，從而與美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)。此前，紐約交易所一泛歐交易所已形成聯(lián)盟，形成了跨越大西洋的更具吸引力的證券交易平臺(tái)。為了增強(qiáng)歐洲金融一體化市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，歐盟理事會(huì)出臺(tái)了這些新的市場(chǎng)指令，希望降低交易成本，提高監(jiān)管效率，減少風(fēng)險(xiǎn)。    2008年美國(guó)華爾街次貸危機(jī)引發(fā)了全球金融海嘯，危機(jī)使紐約交易所一泛歐交易所在歐洲大陸的擴(kuò)張暫時(shí)放緩。歐洲雖然也受到國(guó)際金融危機(jī)的沉重打擊，但與美國(guó)相比，歐洲金融業(yè)受損的程度，還是輕了許多。這與歐洲的金融業(yè)相對(duì)穩(wěn)重的傳統(tǒng)有關(guān)，而其中也有《歐盟金融工具市場(chǎng)指令》的監(jiān)管之功。歐洲政府沒(méi)有徹底放任金融市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)，扮演好了“守夜人”的角色。    金融是國(guó)家的命脈所在，金融業(yè)的興衰是國(guó)運(yùn)所系。所以政府不能不慎重，絕不能夠?yàn)槟承├婕瘓F(tuán)所左右。加強(qiáng)監(jiān)管、適度干預(yù)，這是政府的職責(zé)所在，尤其是要加強(qiáng)金融法律體系的建設(shè)，讓法制來(lái)保障市場(chǎng)的穩(wěn)定。這樣的市場(chǎng)才是真正“自由”的；投機(jī)泛濫、詐騙盛行的市場(chǎng)，失去理性、瘋狂對(duì)賭的市場(chǎng)，那不是“自由”，而是災(zāi)難。    《歐盟金融工具市場(chǎng)指令》對(duì)全球金融市場(chǎng)還可能產(chǎn)生另外一些影響。比如，我認(rèn)為，這套法令規(guī)范的推廣，還可能有利于歐洲與亞洲金融市場(chǎng)的聯(lián)盟。歐洲與日本的金融關(guān)系原本非常密切，可以追溯到明治維新時(shí)代，但在第二次世界大戰(zhàn)后，這種關(guān)系被美國(guó)取代。日本這樣龐大的市場(chǎng)，任何一方的力量都是絕不能忽略的。當(dāng)然，除了日本之外，中國(guó)和印度的金融市場(chǎng)也在崛起，也是各方竭力爭(zhēng)取的對(duì)象。中國(guó)的地位上升得太快了，西方的金融家們或許已經(jīng)回過(guò)味來(lái)，而西方的一些政治家似乎還接受不了。

書籍目錄

歐洲議會(huì)與歐盟理事會(huì)關(guān)于金融工具市場(chǎng)的第2004／39／EC號(hào)指令  第一編 定義及范圍    第1條 范圍    第2條 豁免    第3條 選擇性豁免    第4條 定義  第二編 投資公司的核準(zhǔn)及運(yùn)作條件    第一章 核準(zhǔn)的條件及程序      第5條 核準(zhǔn)要求      第6條 核準(zhǔn)范圍      第7條 授予及拒絕核準(zhǔn)申請(qǐng)的程序      第8條 核準(zhǔn)撤回      第9條 實(shí)際領(lǐng)導(dǎo)業(yè)務(wù)的人      第10條 有重大持股數(shù)額的股東及成員      第11條 獲核準(zhǔn)的投資者補(bǔ)償計(jì)劃的會(huì)員資格      第12條 初始資本      第13條 組織結(jié)構(gòu)要求      第14條 MTF的交易過(guò)程及最終完成      第15條 與第三國(guó)的關(guān)系    第二章 投資公司的運(yùn)作條件      第1節(jié) 總則        第16條 初始核準(zhǔn)條件的定期審查        第17條 持續(xù)監(jiān)督的一般性義務(wù)        第18條 利益沖突      第2節(jié) 確保投資者保護(hù)的條款        第19條 向客戶提供投資服務(wù)時(shí)的業(yè)務(wù)行為義務(wù)        第20條 通過(guò)另一投資公司提供服務(wù)        第21條 以最有利于客戶的條件執(zhí)行指令的義務(wù)        第22條 客戶指令處理規(guī)則        第23條 投資公司指定固定代理人時(shí)的義務(wù)        第24條 與合格對(duì)手方執(zhí)行的交易    ……  第三編 受監(jiān)管市場(chǎng)  第四編 主管部門  第五編 最后條款歐盟委員會(huì)第2006/73/EC號(hào)指令歐盟委員會(huì)第1287/2006號(hào)規(guī)章詞匯表后記

章節(jié)摘錄

插圖：第45條 受監(jiān)管市場(chǎng)交易后透明度要求1.各成員國(guó)應(yīng)當(dāng)至少要求受監(jiān)管市場(chǎng)公開(kāi)獲準(zhǔn)交易的股票的成交價(jià)格、成交量及成交時(shí)間。成員國(guó)應(yīng)當(dāng)要求以合理的商業(yè)條件和盡可能接近實(shí)時(shí)的速度公開(kāi)上述所有交易的詳細(xì)信息。受監(jiān)管市場(chǎng)可以按合理的商業(yè)條件以及無(wú)差別對(duì)待的原則，將其在第一段下用于公布信息的相關(guān)安排提供給根據(jù)第28條規(guī)定應(yīng)當(dāng)公布其股票交易詳細(xì)信息的投資公司使用。2.成員國(guó)應(yīng)當(dāng)規(guī)定，主管部門可以核準(zhǔn)受監(jiān)管市場(chǎng)通過(guò)相關(guān)規(guī)定允許根據(jù)交易的類型和數(shù)量推遲公布交易的詳細(xì)信息。特別是，當(dāng)該股票或該級(jí)別的股票的交易數(shù)量與正常市場(chǎng)數(shù)量相比屬于大宗交易時(shí)，主管部門可以核準(zhǔn)推遲公布信息。成員國(guó)應(yīng)當(dāng)要求，受監(jiān)管市場(chǎng)擬建立的與推遲交易信息公布相關(guān)的安排應(yīng)當(dāng)事先獲得主管部門的批準(zhǔn)，成員國(guó)亦應(yīng)要求將上述安排清楚地向市場(chǎng)參與者和投資公眾披露。3.為保證金融市場(chǎng)高效有序地運(yùn)行和第1款和第2款的統(tǒng)一施行，歐盟委員會(huì)應(yīng)當(dāng)根據(jù)第64條第2款規(guī)定的程序，通過(guò)與以下事項(xiàng)有關(guān)的實(shí)施細(xì)則：（a）須公布的信息的范圍和內(nèi)容；（b）何種條件下受監(jiān)管市場(chǎng)可以允許推遲公布交易信息；決定根據(jù)所涉股票的數(shù)量或類型而可以推遲公布交易信息時(shí)應(yīng)當(dāng)采用的標(biāo)準(zhǔn)。第46條 與中央對(duì)手方以及清算和結(jié)算安排有關(guān)的條款1.成員國(guó)不得禁止受監(jiān)管市場(chǎng)與另一成員國(guó)的中央對(duì)手方、清算機(jī)構(gòu)以及與結(jié)算系統(tǒng)建立適當(dāng)?shù)陌才牛詾槭袌?chǎng)參與者在其系統(tǒng)內(nèi)達(dá)成的部分或全部交易提供清算和，或結(jié)算。2.受監(jiān)管市場(chǎng)的主管部門不得反對(duì)使用另一成員國(guó)的中央對(duì)手方、清算所和／或結(jié)算系統(tǒng)，為維持上述受監(jiān)管市場(chǎng)的有序運(yùn)行確有必要并考慮了第34條第2款規(guī)定的對(duì)結(jié)算系統(tǒng)設(shè)立條件的除外。第45條受監(jiān)管市場(chǎng)交易后透明度要求1.各成員國(guó)應(yīng)當(dāng)至少要求受監(jiān)管市場(chǎng)公開(kāi)獲準(zhǔn)交易的股票的成交價(jià)格、成交量及成交時(shí)間。成員國(guó)應(yīng)當(dāng)要求以合理的商業(yè)條件和盡可能接近實(shí)時(shí)的速度公開(kāi)上述所有交易的詳細(xì)信息。受監(jiān)管市場(chǎng)可以按合理的商業(yè)條件以及無(wú)差別對(duì)待的原則，將其在第一段下用于公布信息的相關(guān)安排提供給根據(jù)第28條規(guī)定應(yīng)當(dāng)公布其股票交易詳細(xì)信息的投資公司使用。2.成員國(guó)應(yīng)當(dāng)規(guī)定，主管部門可以核準(zhǔn)受監(jiān)管市場(chǎng)通過(guò)相關(guān)規(guī)定允許根據(jù)交易的類型和數(shù)量推遲公布交易的詳細(xì)信息。特別是，當(dāng)該股票或該級(jí)別的股票的交易數(shù)量與正常市場(chǎng)數(shù)量相比屬于大宗交易時(shí)，主管部門可以核準(zhǔn)推遲公布信息。成員國(guó)應(yīng)當(dāng)要求，受監(jiān)管市場(chǎng)擬建立的與推遲交易信息公布相關(guān)的安排應(yīng)當(dāng)事先獲得主管部門的批準(zhǔn)，成員國(guó)亦應(yīng)要求將上述安排清楚地向市場(chǎng)參與者和投資公眾披露。3.為保證金融市場(chǎng)高效有序地運(yùn)行和第1款和第2款的統(tǒng)一施行，歐盟委員會(huì)應(yīng)當(dāng)根據(jù)第64條第2款規(guī)定的程序，通過(guò)與以下事項(xiàng)有關(guān)的實(shí)施細(xì)則：（a）須公布的信息的范圍和內(nèi)容；（b）何種條件下受監(jiān)管市場(chǎng)可以允許推遲公布交易信息；決定根據(jù)所涉股票的數(shù)量或類型而可以推遲公布交易信息時(shí)應(yīng)當(dāng)采用的標(biāo)準(zhǔn)。第46條與中央對(duì)手方以及清算和結(jié)算安排有關(guān)的條款1.成員國(guó)不得禁止受監(jiān)管市場(chǎng)與另一成員國(guó)的中央對(duì)手方、清算機(jī)構(gòu)以及與結(jié)算系統(tǒng)建立適當(dāng)?shù)陌才?，以為市?chǎng)參與者在其系統(tǒng)內(nèi)達(dá)成的部分或全部交易提供清算和，或結(jié)算。2.受監(jiān)管市場(chǎng)的主管部門不得反對(duì)使用另一成員國(guó)的中央對(duì)手方、清算所和／或結(jié)算系統(tǒng)，為維持上述受監(jiān)管市場(chǎng)的有序運(yùn)行確有必要并考慮了第34條第2款規(guī)定的對(duì)結(jié)算系統(tǒng)設(shè)立條件的除外。

后記

中國(guó)資本市場(chǎng)是在學(xué)習(xí)、借鑒境外主要資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立并發(fā)展起來(lái)的，在此過(guò)程中，仍不斷遇到需要了解、借鑒、參考境外市場(chǎng)制度的問(wèn)題。但是，現(xiàn)有的境外證券法律的中文譯本，存在著系統(tǒng)性、專業(yè)性、權(quán)威性、準(zhǔn)確性不足等問(wèn)題。全面、準(zhǔn)確掌握境外主要資本市場(chǎng)運(yùn)行制度、監(jiān)管規(guī)則的信息，是科學(xué)借鑒發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的必要基礎(chǔ)，是進(jìn)一步完善市場(chǎng)制度建設(shè)、推進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展、推動(dòng)市場(chǎng)主體參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的客觀要求。為此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了打造介紹境外市場(chǎng)法律制度權(quán)威平臺(tái)的項(xiàng)目，即組織翻譯主要資本市場(chǎng)重要法律規(guī)則，并將翻譯成果編輯成《境外資本市場(chǎng)重要法律文獻(xiàn)譯叢》（以下簡(jiǎn)稱《譯叢》）公開(kāi)出版發(fā)行。為了做好此項(xiàng)工作，我們建立了“競(jìng)標(biāo)擇優(yōu)確定翻譯人員、專家評(píng)審保證翻譯質(zhì)量”的工作機(jī)制：一方面，以法律文獻(xiàn)翻譯實(shí)力和試譯稿質(zhì)量為標(biāo)準(zhǔn)，采用競(jìng)標(biāo)擇優(yōu)方式選定翻譯單位；另一方面，從證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)相關(guān)單位、部門和知名高校院所等推薦的“三通”專家（即精通中外語(yǔ)言、精通中外法律、精通中外資本市場(chǎng)）中，抽選工作學(xué)習(xí)經(jīng)歷與具體項(xiàng)目最相關(guān)的專家負(fù)責(zé)審校翻譯初稿，每部分譯稿由兩位專家分別獨(dú)立審校，再集體討論定稿，并由一位權(quán)威專家負(fù)責(zé)統(tǒng)稿審校工作。

編輯推薦

《歐盟金融工具市場(chǎng)指令(中英文對(duì)照本)》編輯推薦：境外資本市場(chǎng)重要法律文獻(xiàn)譯叢(1)?歐洲卷

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