巴菲特投資思想.方法.實錄 大全集

內(nèi)容概要

　　巴菲特是有史以來最偉大的投資家，被喻為“華爾街股神”，他依靠股票、外匯市場的投資，成為世界上數(shù)一數(shù)二的富翁，創(chuàng)造了從100美元起家到今天獲利470億美元財富的投資神話，他倡導(dǎo)的價值投資理論風(fēng)靡世界。事實上，巴菲特的投資一理論簡單、易學(xué)、實用，不需要高智商，不需要高等數(shù)學(xué)，更不需要高學(xué)歷，值得所有希望在投資方面取得成績的人士學(xué)習(xí)借鑒?！　〉氯壕幹摹栋头铺赝顿Y思想方法實錄大全集》系統(tǒng)、全面總結(jié)了巴菲特的投資思想和方法，并詳細(xì)實錄了巴菲特主要的投資案例。《巴菲特投資思想方法實錄大全集》分為“跟‘股神’學(xué)投資”、“巴菲特的信”以及“巴菲特小傳”三篇。第一篇全面介紹巴菲特的投資理念：集中投資策略、如何挑選企業(yè)股票、如何管理公司、如何做交易、如何讀財報以及如何規(guī)避股市中的風(fēng)險。其中實錄的巴菲特投資成功案例對讀者的投資實踐將有重大的指導(dǎo)意義。第二篇收錄了巴菲特寫給股東的精彩信件，在這些信中，巴菲特的投資理念浸透在字里行間，啟人心智?細(xì)讀他的信，讀者會被他推心置腹的交流深深打動，不僅能收獲投資的智慧，還會被他的人格魅力所感染，從而使自身的格局得到提升。第三篇講述了投資大師巴菲特個人和他龐大的投資公司——伯克希爾公司具有傳奇色彩的投資經(jīng)歷，詳細(xì)披露了巴菲特卓越的事業(yè)生涯，以及他特有的機智與才能。我們?nèi)粝肴娴亓私獍头铺?，就不僅要學(xué)習(xí)他的投資思想，把握他的投資方法，還應(yīng)了解他的成長史、他的生活、他的個性，這樣方能走入巴菲特的內(nèi)心世界，也只有這樣，我們才能領(lǐng)會他的精沖實質(zhì)，并將之運用于股市中。

書籍目錄

第一篇滾雪球：跟“股?”學(xué)投資第一章巴菲特的價值投資理論第一節(jié)價值投資，黃金量尺價值投資本質(zhì)：尋找價值與價格的差異價值投資基石：安全邊際價值投資的三角：投資人、市場、公司股市中的價值規(guī)律價值投資能持續(xù)戰(zhàn)勝市場影響價值投資的五個因素第二節(jié)評估一只股票的價值股本收益率高的公司利用“總體盈余”法進行估算利用現(xiàn)金流量進行評估運用概率估值股價對價值的背離總會過去實質(zhì)價值才是可靠的獲利找出價格與價值的差異一些重要的價值評估指標(biāo)第三節(jié)時間的價值：復(fù)利復(fù)利是投資成功的必備利器長期投資獲利的根源是復(fù)利持有時間決定著收入的概率投資者要為股票周轉(zhuǎn)率支付更多的傭金累進效應(yīng)與復(fù)利效益的秘密第四節(jié)買入并長期持有投資理論集中股力，長線投資長期投資能減少摩擦成本長期投資有利于實?三不主義長期投資能推遲并減少納稅長期投資有助于戰(zhàn)勝機構(gòu)主力挖掘值得長線投資的不動股巴菲特長期持有的股票類型第二章巴菲特的集中投資策略第一節(jié)最高規(guī)則聚集于市場之中讓“市場先生”為你所用反其道而行，戰(zhàn)勝市場正確掌握市場的價值規(guī)律不要顧慮經(jīng)濟形勢和股價跌漲有效利用市場無效，戰(zhàn)勝市場如何從通貨膨脹中獲利歷史數(shù)據(jù)并不能說明未來的市場發(fā)展第二節(jié)被華爾街忽視但最有效的集中投資精心選股，集中投資集中投資，快而準(zhǔn)集中投資，關(guān)注長期收益率準(zhǔn)確評估風(fēng)險，發(fā)揮集中投資的威力在贏的概率最高時下大賭注確定集中投資的目標(biāo)企業(yè)多元化是針對無知的一種保護巴菲特持有的股票組合類型有哪些公司集中投資的兩大主要優(yōu)勢控制股票持有數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)第三節(jié)聚焦新經(jīng)濟下的新方法購買公司而不是買股票不要混淆投資與投機的差別需要注意的商業(yè)準(zhǔn)則三大特征高級經(jīng)理人必備的三種重要品質(zhì)財務(wù)準(zhǔn)則必須保持的四項關(guān)鍵性要素公司市場準(zhǔn)則中的兩條相關(guān)成本方針樹懶式的投資模式巴菲特投資指數(shù)基金的三點建議第三章巴菲特教你選擇企業(yè)第一節(jié)選擇企業(yè)的基本準(zhǔn)則選擇有競爭優(yōu)勢的企業(yè)選擇盈利高的企業(yè)選擇價格合理的企業(yè)選擇有經(jīng)濟特許權(quán)的企業(yè)選擇?級明星經(jīng)理人管理的企業(yè)選擇具有超級資本配置能力的企業(yè)消費壟斷企業(yè)是優(yōu)先選擇的投資對象第二節(jié)如何識別超級明星企業(yè)抓準(zhǔn)公司發(fā)展的潛力中小型企業(yè)也值得擁有解讀公司重要的財務(wù)分析指標(biāo)公司有良好的基本面業(yè)務(wù)能長期保持穩(wěn)定選擇有優(yōu)秀治理結(jié)構(gòu)的公司第三節(jié)公司管理層優(yōu)秀的8個標(biāo)準(zhǔn)尋找優(yōu)秀的管理層很關(guān)鍵公司管理層影響著公司內(nèi)在價值有很優(yōu)秀的?金配置能力能夠幫助企業(yè)渡過難關(guān)能夠成為企業(yè)的一部分可以把回購股票看做是風(fēng)向標(biāo)評估企業(yè)管理者的兩項硬指標(biāo)好的董事會能夠控制經(jīng)營風(fēng)險第四節(jié)什么行業(yè)最值得投資投資易于了解的行業(yè)生意不熟不做尋找長期穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)尋找具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)順風(fēng)行業(yè)更值得投資選準(zhǔn)行業(yè)“領(lǐng)頭羊”選擇具有核心競爭力的產(chǎn)業(yè)第四章巴菲特教你讀財報第一節(jié)損益表項的8條信息好企業(yè)的銷售成本越少越好長期盈利的關(guān)鍵指標(biāo)是毛利潤／毛利率特別關(guān)注營業(yè)費用衡量銷售費用及一般管理費用的高低遠(yuǎn)離那些研究和開發(fā)費用高的公司不要忽視折舊費用利息支出越少越好計算經(jīng)營指標(biāo)時不可忽視非經(jīng)常性損益第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項的11條重要信息沒有負(fù)債的才是真正的好企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物是公司的安全保障債務(wù)比率過高意味著高?險負(fù)債率依行業(yè)的不同而不同負(fù)債率高低與會計準(zhǔn)則有關(guān)并不是所有的負(fù)債都是必要的零息債券是一把雙刃刀銀根緊縮時的投資機會更多固定資產(chǎn)越少越好無形資產(chǎn)屬于不可測量的資產(chǎn)優(yōu)秀公司很少有長期貸款第三節(jié)現(xiàn)金流量表里面的9個秘密自由現(xiàn)金流充沛的企業(yè)才是好企業(yè)有雄厚現(xiàn)金實力的企業(yè)會越來越好自由現(xiàn)金流代表著真金白銀偉大的公司必須現(xiàn)金流充沛?有沒有利潤上交是不一樣的資金分配實質(zhì)上是最重要的管理行為現(xiàn)金流不能只看賬面數(shù)字利用政府的自由現(xiàn)金流盈利自由現(xiàn)金流有賴于優(yōu)秀經(jīng)理人第五章巴菲特教你挑選股票第一節(jié)宏觀經(jīng)濟與股市互為晴雨表利率變動對股市的影響通貨膨脹對股市的雙重影響經(jīng)濟政策對股市的影響匯率變動對股市的影響經(jīng)濟周期對股市的影響上市公司所屬行業(yè)對股價的影響第二節(jié)選擇成長股的7項標(biāo)準(zhǔn)盈利才是硬道理選擇能持續(xù)獲利的股票選擇安全的股票發(fā)掘高成長性的股票成長股的盈利估計成長性企業(yè)的相似性企業(yè)正常盈利水平第三節(jié)挑選經(jīng)營業(yè)務(wù)容易了解的公司股票業(yè)務(wù)是企業(yè)發(fā)展的根本不要超越自己的能力圈邊界業(yè)務(wù)內(nèi)容首先要簡單易懂過于復(fù)雜的業(yè)務(wù)內(nèi)容只會加重你的風(fēng)險你要能了解它的新型業(yè)務(wù)第六章巴菲特教你做交易第一節(jié)如何判斷買入時機要懂得無視宏觀形勢的變化判斷股票的價格低于企業(yè)價值的依據(jù)買入點：把你最喜歡的股票放進口袋好公司出問題時是購買的好時機價格具有吸引力時買進第二節(jié)拋售股票，止損是最高原則牛市的全盛時期賣比買更重要抓住股市“波峰”的拋出機會所持股票不再符合投資標(biāo)準(zhǔn)時要果斷賣出找到更有吸引力的目標(biāo)時賣掉原先的股票巴菲特設(shè)立止損點巴菲特在股價過高時操作賣空賣掉賠錢股，留下績優(yōu)股并非好公司就一定要長期持有第三節(jié)持股原則，甩掉暫時得失長期持有與短期持有的稅后復(fù)利收益比較長期持有與短期持有的交易成本比較長期持有亦需要靈活變動長線持有無須過分關(guān)注股價波動第四節(jié)巴菲特的套利法則通過購并套利使小利源源不斷把握套利交易的原則像巴菲特一樣合并套利巴菲特相對價值套利封閉式基金套利固定收入套利評估套利條件，慎重地采取行動巴菲特規(guī)避套利風(fēng)險的方法第七章巴菲特教你如何防范風(fēng)險第一節(jié)巴菲特規(guī)避風(fēng)險的10項法則面對股市，不要想著一夜暴富遇風(fēng)險不可測則速退不猶豫特別優(yōu)先股保護等待最佳投資機會運用安全邊際實現(xiàn)買價零風(fēng)險巴菲特神奇的“15％法則”購買垃圾債券大獲全勝隨市場環(huán)境的變化而變化可以冒險但是也要有贏的把握獨立承擔(dān)風(fēng)險最牢靠第二節(jié)巴菲特提醒你的投資誤區(qū)警惕投資多元化陷阱研究股票而不是主力動向“價值投資”的誤區(qū)炒股切忌心浮氣躁沒有完美制度買貴也是一種買錯沒有制定適當(dāng)?shù)耐顿Y策略錢少就不做長期投資避免陷入長期持股的盲區(qū)拒絕旅鼠般地盲目投資慎對權(quán)威和內(nèi)部消息對于金錢要有儲蓄意識避免陷人分析的沼澤巴菲特前25年所犯下的錯誤第三節(jié)誤入股市陷阱不光彩的“會計費用”識破信用交易的偽裝不要為“多頭陷阱”所蒙蔽面對收益寸土不讓超越“概念”崇拜“識破財務(wù)報表的假象市場信息的不對稱現(xiàn)象閉著眼睛投資相信數(shù)學(xué)概率卷入債務(wù)謎團銀行股是萬能法寶第八章巴菲特的投資實錄第一節(jié)可口可樂公司投資13?美元，盈利70億美元獨一無二的飲料配方120年的成長歷程載入吉尼斯紀(jì)錄的超級銷量無法撼動的知名品牌領(lǐng)導(dǎo)可口可樂占領(lǐng)世界的天才經(jīng)理人1美元留存收益創(chuàng)造951美元市值高成長性下的高安全邊際第二節(jié)政府雇員保險公司盈利23億美元，20年投資增值50倍美國第四大汽車保險公司巴菲特與政府雇員保險公司的情緣所向披靡的低成本競爭優(yōu)勢力挽狂瀾的天才經(jīng)理人杰克??恩驚人的行業(yè)平均水平，兩倍的超高收益率1美元留存收益創(chuàng)造3.12美元市值增長超強盈利能力創(chuàng)造超額價值巨大的安全邊際來自GEICO公司的破產(chǎn)風(fēng)險第三節(jié)吉列公司投資6億美元，盈利37億美元統(tǒng)治剃須刀行業(yè)100多年的商業(yè)傳奇比鋼硬3倍的刀片技術(shù)巴菲特敬佩的商業(yè)天才持續(xù)增長的價值創(chuàng)造能力超級“安全邊際”，低價待遇第四節(jié)美國運通公司投資14.7億美元，?利70.76億美元125年歷史的金融企業(yè)重振運通的哈維?格魯伯高端客戶創(chuàng)造高利潤高度專業(yè)化經(jīng)營創(chuàng)造高盈利優(yōu)秀經(jīng)理人創(chuàng)造的超額價值新的管理層創(chuàng)造新的“安全邊際”第五節(jié)華盛頓郵報公司投資0.11億美元，盈利16.87億美元美國兩大報業(yè)之一傳統(tǒng)媒體的特許經(jīng)營權(quán)讓總統(tǒng)辭職的凱瑟琳?格雷厄姆巴菲特提議的最成功的股票回購高于報業(yè)平均水平兩倍的利潤率?1美元留存收益創(chuàng)造1.81美元市值增長難以置信的超級“安全邊際”第六節(jié)美國富國銀行投資4.6億美元，盈利30億美元從四輪馬車起家的百年銀行美國唯一一家獲得AAA評級的銀行美國經(jīng)營最成功的商業(yè)銀行之一優(yōu)秀的管理人帶領(lǐng)富國走得更遠(yuǎn)購并高手創(chuàng)造的驚人擴張高盈利能力創(chuàng)造的高價值高風(fēng)險創(chuàng)造低價格與高安全邊際第七節(jié)中國石油天然氣集團公司投資4.88億美元，2年盈?7.61億美元50年石油行業(yè)經(jīng)驗壟斷地位形成的壟斷特權(quán)管理最優(yōu)秀的中國上市公司通過海外購并轉(zhuǎn)變?yōu)榭鐕途揞^亞洲最賺錢的上市公司第二篇管理?財富?生活：巴菲特的信第三篇巴菲特小傳：一個美國資本家的成長參考書目

章節(jié)摘錄

　　消費壟斷企業(yè)是優(yōu)先選擇的投資對象 布魯伯格認(rèn)為，企業(yè)便利的地理位置、彬彬有禮的雇員、周到的售后 服務(wù)、令人滿意的 產(chǎn)品品質(zhì)等因素令消費者信賴，從而產(chǎn)生一種心理狀態(tài)——商譽意識。消 費者的商譽意識帶 來了消費壟斷。而商譽意識雖然只是一種消費心理狀態(tài)，但作為一種無形 資產(chǎn)卻具有巨大的 潛在價值。它常常驅(qū)使消費者對某些商品產(chǎn)生一種信任，只購買某幾種甚 至某種商品。這樣 就會給企業(yè)帶來更高的利潤增長、良好的業(yè)績等，此類公司的股票自然會 受到追加，股價也 會隨之上漲。這類公司即使在經(jīng)濟不景氣的情況下也會有突出的表現(xiàn)。 巴菲特說：“對于投資來說，關(guān)鍵不是確定某個產(chǎn)業(yè)對社會的影響力 有多大，或者這個 產(chǎn)業(yè)將會增長多少，而是要確定任何所選擇的一家企業(yè)的競爭優(yōu)勢，而且 更重要的是確定這 種優(yōu)勢的持續(xù)性。那些所提供的產(chǎn)品或服務(wù)周圍具有很寬的護城河的企業(yè) 能為投資者帶來滿 意的回報?！?2000年4月，在伯克希爾公司股東大會上，巴菲特在回答一個關(guān)于哈佛 商學(xué)院的邁克 爾·波特的問題時說：“我對波特非常了解，我很明白我們的想法是相似 的。他在書中寫到， 長期的可持續(xù)競爭優(yōu)勢是任何企業(yè)經(jīng)營的核心，而這一點與我們所想的完 全相同。這正是投 資的關(guān)鍵所在。理解這一點的最佳途徑是研究分析那些已經(jīng)取得長期的可 持續(xù)競爭優(yōu)勢的企 業(yè)。問問你自己，為什么在吉列公司稱霸的剃須刀行業(yè)根本沒有新的進入 者?！?巴菲特把市場上的眾多公司分成兩大類：第一類是投資者應(yīng)該選購的 “消費壟斷”的公 司；第二類是投資者應(yīng)該盡量避免的“產(chǎn)品公司”。 有些公司在消費者腦海里已經(jīng)建立起了一種“與眾不同”的形象，無 論對手在產(chǎn)品質(zhì)量 上如何與這些公司一樣，都無法阻止消費者去鐘情這些公司。對于這類公 司，巴菲特稱之為 “消費壟斷”的公司。巴菲特一直都認(rèn)為可口可樂是世界上最佳的“消費 壟斷”公司的例子， 這可以通過世界最大的百貨連鎖公司沃爾瑪在美國和英國的消費市場里的 情況得到證明。 通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，消費者在不看品牌的情形下，的確是無法認(rèn)出哪一杯 汽水是可口可樂、 百事可樂，哪一杯又是沃爾瑪?shù)淖杂衅放?。結(jié)果，沃爾瑪公司就毅然推出 它的可樂品牌，放 在幾千家的分店外面，和可口可樂、百事可樂的自動售賣機擺在一起賣。 自有品牌飲料不但 占據(jù)最接近人口的優(yōu)勢，而且售價也只是百事可樂和可口可樂的一半。但 結(jié)果呢？沃爾瑪?shù)?自制飲料不敵這兩個世界名牌汽水的市場占有率，而只是搶占了其他無名 品牌汽水的市場 而已。 “消費壟斷”的威力可以讓人忽略產(chǎn)品本身的質(zhì)量高低，也能夠吸引 顧客以高一倍的價 格購買。盡管在市場上，這些公司并沒有壟斷，因為還有很多的競爭者來 爭生意，但在消費 者群體的腦海里，它們早已是“壟斷型”的公司了。 巴菲特在要買下一家公司股份時，常常先這么問自己：“如果我投資 幾十億美元開辦新 公司和這家公司競爭，而且又可以聘請全國最佳經(jīng)理人，我能夠打進它的 市場嗎？如果不 能，這家公司的確不錯?！边@么問還不行，巴菲特會問自己更深一層次的 問題：“如果我要投 資幾十億美元，請來全國最佳經(jīng)理人，而且又寧可虧錢爭市場的話，我能 夠打進它的市場 嗎？”如果答案還是不能的話，這就是一家很優(yōu)秀的公司，非常值得投資 。 這一點，從巴菲特所持有的股票上就可以看出。他持有的每一只股票 幾乎都是家喻戶曉 的全球著名企業(yè)，其中可口可樂為全球最大的飲料公司；吉列剃須刀則占 有全球60％便利 剃須刀市場；美國運通銀行的運通卡與旅行支票則是跨國旅行的必備工具 ；富國銀行擁有加 州最多的商業(yè)不動產(chǎn)市場并位居美國十大銀行之列；聯(lián)邦住宅貸款抵押公 司則是美國兩大住 宅貸款業(yè)者之一；迪士尼在購并大都會／美國廣播公司之后，已成為全球 第一大傳播與娛樂 公司；麥當(dāng)勞亦為全球第一大快餐業(yè)者；華盛頓郵報則是美國最受尊敬的 報社之一，獲利能 力又遠(yuǎn)高于同行業(yè)。 分析此等企業(yè)的共同特點，在于每一家企業(yè)均具有強勁的市場利基， 也就是巴菲特所說 的“特許權(quán)”，而與一般的“大宗商品”不同。巴菲特對此種特許權(quán)的淺 顯定義，是消費者 在一家商店買不到某種商品（例如可口可樂或吉列剃須刀），雖然有其他 類似競爭產(chǎn)品，但 消費者仍然會到別家尋找此種產(chǎn)品。而且此種產(chǎn)品優(yōu)勢在可預(yù)見的未來都 很難改變，這就是 他“長期投資”，甚至“永久投資”的基本面因素。 與“消費壟斷”的公司相反的是“產(chǎn)品公司”。這類公司生產(chǎn)的產(chǎn)品 是那些消費者很難 區(qū)分競爭者的產(chǎn)品。這些公司的特點是每個競爭者為了爭取生意，都必須 從產(chǎn)品價格和產(chǎn)品 形象兩方面競爭，兩者對公司收益都不利。這些公司為了吸引顧客，都會 拼命打廣告，希望 能在顧客腦海里建立起和其他競爭者不同的形象，但往往都是白費心思， 白白增加成本而 已?！爱a(chǎn)品公司”在市場好時，收益已不算多，一旦遇上經(jīng)濟不景氣，大 家競相降價求存， 就會導(dǎo)致人人都面臨虧錢的困境?！爱a(chǎn)品公司”是投資者應(yīng)該盡量避免的 公司，這些公司即 生產(chǎn)大麥、石油、鋼材、銅、電腦配件、民航服務(wù)、銀行服務(wù)等產(chǎn)品的公 司。 P64-65

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