進化金融理論及應(yīng)用

內(nèi)容概要

運用進化博弈理論和達爾文生物進化思想，本書分別對固定和時變投資組合策略的演變規(guī)律進行了深入研究。與現(xiàn)代金融理論假設(shè)“資產(chǎn)價格決定于布朗運動驅(qū)動的隨機過程”相反，《進化金融理論及應(yīng)用》由楊招軍、秦國文所著，該書的資產(chǎn)價格是由所有投資策略共同決定的，投資者或投資策略相互博弈決定了豐富多彩的金融現(xiàn)象。本書論證了為什么金融資產(chǎn)的價格應(yīng)該等于金融資產(chǎn)產(chǎn)生的收益流的貼現(xiàn)值的平均值；論證了一個看似荒謬的結(jié)論——把全部資金購買股息最多的資產(chǎn)的策略最終是失敗的策略，而最好
(進化穩(wěn)定)的策略應(yīng)該依股息相對大小分配投資比例；論證了債券價格等于債券收益的貼現(xiàn)和，貼現(xiàn)因子恰為市場消費率?；谶@些理論，本書提出了確定銀行基準利率的一種計量方法。

作者簡介

楊招軍，男，生于1964年，湖南省邵陽市人，博士，湖南大學金融與統(tǒng)計學院教授，金融學專業(yè)博士生導師，美國《數(shù)學評論》評論員，Intemational
Research Journal of Applied
Finance雜志編委。中南大學概率論與數(shù)理統(tǒng)計專業(yè)數(shù)理金融方向博士畢業(yè)，湖南大學數(shù)學博士后，英國Leeds大學數(shù)學院與商學院訪問學者，中國科學院應(yīng)用數(shù)學所訪問學者，美國哥倫比亞大學商學院高級研究學者。湖南大學國家重點學科國際貿(mào)易學國際貿(mào)易系統(tǒng)工程方向?qū)W術(shù)帶頭人，湖南省重點學科應(yīng)用數(shù)學金融數(shù)學方向?qū)W術(shù)帶頭人。主持國家及省部級科研項目六項，發(fā)表論文近80篇。研究方向包括金融工程、數(shù)量金融與風險管理。

書籍目錄

第1章 緒論
1．1 選題的背景和意義
 1．1．1 選題的背景
 1．1．2 選題的意義
1．2 國內(nèi)外研究文獻綜述
 1．2．1 研究流派及特點
 1．2．2 進化組合策略理論
 1．2．3 基于個體行為的計算金融
 1．2．4 適應(yīng)市場假說
 1．2．5 金融生物信息學
 1．2．6 國內(nèi)研究文獻綜述
1．3 研究思路和方法
1．4 研究內(nèi)容和創(chuàng)新點
 1．4．1 研究內(nèi)容
 1．4．2 創(chuàng)新點
第2章 現(xiàn)代金融、行為金融及進化金融
 2．1 現(xiàn)代金融理論評述
 2．1．1 現(xiàn)代金融理論簡介
 2．1．2 現(xiàn)代金融理論缺陷
 2．2 行為金融學觀點
 2．3 現(xiàn)代金融對行為金融的批評
 2．4 再論進化金融
 2．4．1 進化金融理論的基本思想
 2．4．2 進化金融理論觀點補充
 2．4．3 進化金融的研究目的
 2．5 現(xiàn)代金融、行為金融及進化金融的對立統(tǒng)一
 2．6 進化金融理論展望
第3章 進化博弈論簡介
 3．1 進化博弈論起源
 3．2 對稱2階支付矩陣分類
 3．3 進化穩(wěn)定策略
 3．4 動態(tài)復制方程與ESS策略
 3．5 動態(tài)復制方程與納什均衡
第4章 離散時間進化金融理論
 4．1 理論基礎(chǔ)來源
 4．2 簡單的完備市場進化金融模型
 4．2．1 經(jīng)濟學進化思想
 4．2．2 一個投資模型
 4．2．3 固定投資策略
 4．2．4 時變投資策略
 4．3 不完備市場短生命期資產(chǎn)進化模型
 4．3．1 基本模型
 4．3．2 進化穩(wěn)定性概念
 4．3．3 對角收益資產(chǎn)市場
 4．3．4 主要結(jié)論
 4．3．5 均值方差最優(yōu)策略的進化適應(yīng)性
 4．4 離散進化股票市場模型
 4．4．1 EHS模型
 4．4．2 進化穩(wěn)定性
第5章 固定策略連續(xù)進化金融模型
 5．1 離散與連續(xù)
 5．2 連續(xù)交易資產(chǎn)配置動態(tài)模型
 5．3 全局漸近進化穩(wěn)定策略
 5．4 平穩(wěn)遍歷股息的市場進化
 5．5 本章小結(jié)
第6章 時變策略連續(xù)進化金融模型
 6．1 時變策略特點
 6．2 修正的離散進化金融模型
 6．2．1 修正說明
 6．2．2 基本假設(shè)
 6．2．3 離散市場選擇方程
 6．2．4 市場選擇方程矩陣形式
 6．2．5 市場選擇方程解的存在唯一性及表達式
6．3 時變策略連續(xù)進化金融模型
 6．3．1 離散市場選擇方程的簡化解
 6．3．2 市場資本配置的極限分析
 6．3．3 連續(xù)時間市場選擇方程
6．4 時變策略進化穩(wěn)定性分析
 6．4．1 時變策略進化穩(wěn)定性問題
 6．4．2 時變策略進化穩(wěn)定性分析
6．5 時變策略連續(xù)進化金融模型的經(jīng)濟學啟示
 6．5．1 獲取無風險收益的可能性
 6．5．2 簡單的策略
 6．5．3 最具競爭力的市場定價等于股息流貼現(xiàn)和
 6．5．4 綜合回報率——識別最具投資價值的股票
 6．5．5 均衡市場的綜合回報率
 6．5．6 補充說明
第7章 進化債券市場模型
 7．1 引言
 7．2 一般時變策略連續(xù)進化組合策略模型
 7．3 進化不穩(wěn)定的債券市場
 7．4 進化穩(wěn)定的債券市場
 7．5 進化穩(wěn)定市場的債券價格和“隱含利率”計算公式
 7．6 本章小結(jié)
第8章 中國股市進化金融模型實證研究
 8．1 實證背景
 8．2 理論基礎(chǔ)
 8．3 中國股市進化模型實證研究
 8．3．1 數(shù)據(jù)選擇
 8．3．2 投資策略選擇
 8．3．3 模擬結(jié)果及分析
 8．4 投資建議
結(jié)論
參考文獻
致謝

章節(jié)摘錄

　　2.4.1進化金融理論的基本思想　　進化金融理論認為，從系統(tǒng)結(jié)構(gòu)上來說，金融市場如同生態(tài)系統(tǒng)。正如Darwin生物進化理論并不關(guān)心單個生物的生存發(fā)展情況，而是關(guān)心各類物種相互競爭的演化規(guī)律，進化金融理論重點不是研究個體投資者的投資收益得失，而是直接以投資策略為研究對象，將所有采用相同投資策略的投資者組成的集體看成一個市場競爭對手（player），實際上就是每個投資策略對應(yīng)一個市場競爭對手，并且這種對應(yīng)是一一對應(yīng)關(guān)系。　　進化金融理論特別注重研究投資策略之間的相互作用，研究這些相互作用所形成的規(guī)律性現(xiàn)象。進化金融理論認為所有金融現(xiàn)象都是這些不同的投資策略在金融市場中相互作用所產(chǎn)生的結(jié)果，投資策略的投資效果以其控制的財富占市場總財富的份額來刻畫?！　∨c一般金融模型不同，進化金融模型的資產(chǎn)價格是內(nèi)生的，投資效果不僅決定于策略本身，同時決定于參與市場競爭的所有其他策略，作為內(nèi)生的資產(chǎn)價格完全由所有參與競爭的投資策略所決定。無論是投資效果還是資產(chǎn)價格都是參與競爭的投資策略相互作用的結(jié)果?！　∵M化金融理論把金融市場的每個投資策略等同于生態(tài)系統(tǒng)中的一個物種，該物種的數(shù)量相當于采用對應(yīng)策略的投資者占有的財富比例，市場財富等同于自然資源，不同投資策略博弈的目的就是最大化該策略下的市場財富的占有比例，這種博弈如同生物物種爭奪有限的自然資源，一種投資策略占有（或控制）的財富比例增加以另外其他策略占有的財富減少為代價，對應(yīng)的財富比例的增減過程相當于生物界的自然選擇過程，若某投資策略占有的財富份額趨于零，則該策略就會逐漸被市場所淘汰，相當于一個物種的滅絕與消亡。與此同時，快速改變的金融市場不斷產(chǎn)生新的投資策略，而一個新的投資策略的形成相當于一個新的物種的誕生，它等同于生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生的變異現(xiàn)象。投資策略的競爭、自然選擇、變異、進化是進化金融理論模型的主要現(xiàn)象。

圖書封面

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