十年回眸

內(nèi)容概要

　　2002-2012年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)開放、騰飛的十年，也是金融研究所從成立到逐步發(fā)展壯大的十年。在所慶十年之際，我們整理收錄了金融所在職研究人員、博士生和博士后的部分公開發(fā)表論文。其意，一則是基于“留此存照”的想法，希望記錄一下金融所十年來(lái)的學(xué)術(shù)軌跡；二則也是想借此回顧一下十年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)輝煌但不平坦的歷程。
　　2002年——這十年的頭一年，中國(guó)剛剛加入世界貿(mào)易組織，全球化紅利還未及體現(xiàn)，亞洲金融危機(jī)的陰影仍未消除，因此，當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)的主要問(wèn)題依舊是經(jīng)濟(jì)不景氣背景下的“通貨緊縮”。如何通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施來(lái)擺脫這樣的局面，自然成了彼時(shí)討論的焦點(diǎn)。本文集收錄的第一篇文章——金融研究所前任所長(zhǎng)、現(xiàn)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)李揚(yáng)于2001年初成稿的《貨幣政策與財(cái)政政策的配合：理論與實(shí)踐》即是著眼于此。其核心觀點(diǎn)是：在外匯儲(chǔ)備難以增長(zhǎng)，從而難以通過(guò)央行購(gòu)匯發(fā)行貨幣的情況下，應(yīng)該發(fā)揮國(guó)債的財(cái)政特別是金融功能，使其成為貨幣發(fā)行，進(jìn)而抑制通貨緊縮的重要工具。事實(shí)上，如何發(fā)揮國(guó)債的財(cái)政與金融功能迄今依然是關(guān)乎我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展、貨幣政策完善的未決話題。

書籍目錄

上冊(cè)
宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策
貨幣政策與財(cái)政政策的配合：理論與實(shí)踐
勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移過(guò)程中的高儲(chǔ)蓄、高投資和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
中國(guó)高儲(chǔ)蓄率問(wèn)題探究--基于1992-2003年中國(guó)資金流量表的分析
金融危機(jī)管理中的貨幣政策操作--美聯(lián)儲(chǔ)的若干工具創(chuàng)新及貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)
基于資產(chǎn)負(fù)債表的央行調(diào)控能力分析
21世紀(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期平穩(wěn)化現(xiàn)象研究
歷史視角下的貨幣總量指標(biāo)--統(tǒng)計(jì)進(jìn)展、角色轉(zhuǎn)換及其依據(jù)
中國(guó)政府儲(chǔ)蓄研究：理論演進(jìn)與實(shí)踐考察
簡(jiǎn)論貨幣、金融與資金的相互關(guān)系及政策內(nèi)涵
轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是抓住戰(zhàn)略機(jī)遇期的關(guān)鍵
從央行資產(chǎn)負(fù)債表解讀中國(guó)貨幣政策
中國(guó)貨幣政策調(diào)控工具的操作機(jī)理分析（2001-2010年）
國(guó)際金融與國(guó)際貨幣體系
關(guān)于國(guó)際金融危機(jī)的理論評(píng)述
經(jīng)濟(jì)全球化背景下的中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理改革
全球經(jīng)濟(jì)失衡：起因、可維持性與應(yīng)對(duì)之策
國(guó)際對(duì)沖基金的中國(guó)資產(chǎn)配置研究
危機(jī)中的流動(dòng)性變化及其管理
防范同質(zhì)化加劇系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)--美國(guó)次貸危機(jī)的警示
美國(guó)居民低儲(chǔ)蓄率之謎和美元的信用危機(jī)
美國(guó)經(jīng)常賬戶失衡：表現(xiàn)、理論與政策--兼駁伯南克“世界儲(chǔ)蓄過(guò)?！闭?br />美國(guó)次貸危機(jī)的流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)制的金融分析
全球化下的初級(jí)商品價(jià)格與實(shí)際匯率，
全球金融體系改革及亞洲的選擇：我們需要更深入地思考
國(guó)際貨幣體系的演變及多元化進(jìn)程的中國(guó)選擇--基于“貨幣強(qiáng)權(quán)”的國(guó)際貨幣體系演進(jìn)分析
人民幣國(guó)際化：“貿(mào)易結(jié)算+離岸市場(chǎng)”還是“資本輸出+跨國(guó)企業(yè)”？--以日元國(guó)際化的教訓(xùn)為例
保險(xiǎn)業(yè)在金融危機(jī)中的角色：資產(chǎn)證券化視角
對(duì)全球金融監(jiān)管改革核心內(nèi)容的再認(rèn)識(shí)
下冊(cè)
金融發(fā)展
中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的人口因素分析
中國(guó)金融體系的結(jié)構(gòu)性改革：全球化下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
法治視野下的中國(guó)金融發(fā)展
一中國(guó)金融法治化進(jìn)程、問(wèn)題與展望
上市公司民營(yíng)化績(jī)效：基于政治觀點(diǎn)的檢驗(yàn)
中國(guó)金融發(fā)展水平的國(guó)際比較與上海國(guó)際金融中心建設(shè)
……

章節(jié)摘錄

　　四 外央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的鏈接分析　　資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)平衡表，它強(qiáng)調(diào)通過(guò)“負(fù)債”獲得的資金應(yīng)當(dāng)在“資產(chǎn)”中全部反映；盡管負(fù)債科目與資產(chǎn)科目并不對(duì)稱，但資產(chǎn)總額=負(fù)債總額是不能改變的。通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的鏈接分析，一方面，從資產(chǎn)方既可以看出負(fù)債資金的配置狀況，也可以看出資產(chǎn)方對(duì)負(fù)債資金變動(dòng)的需求（畢竟負(fù)債資金的增減是根據(jù)“資產(chǎn)”需求而展開的）；另一方面，也可以看出負(fù)債資金的可得狀況及其結(jié)構(gòu)對(duì)“資產(chǎn)”變動(dòng)的擴(kuò)展效應(yīng)和制約效應(yīng)，由此，可以進(jìn)一步看清央行實(shí)施貨幣政策的能力和調(diào)控力度的走勢(shì)。　　在中國(guó)人行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中可以看到，資產(chǎn)擴(kuò)展的主要科目是“外匯資產(chǎn)”?；颈尘笆?，隨著國(guó)際收支表中“貨物”、“收益”、“經(jīng)常轉(zhuǎn)移”、“資本項(xiàng)目”和“金融項(xiàng)目”等的順差發(fā)生，大量外匯資金進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)，但作為一個(gè)主權(quán)國(guó)家，在中國(guó)境內(nèi)外匯資金是不可流通的（即不能用于交易支付和結(jié)算），由此，各類企業(yè)手中持有的外匯資金只能存入商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)；對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，外匯資產(chǎn)同樣不可使用（既不可用于貸款，也不可用于購(gòu)買各種證券），這在客觀上要求中國(guó)人行予以購(gòu)入。大量購(gòu)入外匯資產(chǎn)，客觀上要求有足夠的資金，因此，形成了中國(guó)入行擴(kuò)展債務(wù)資金的內(nèi)在要求。央行的資金來(lái)源，在對(duì)策選擇上可有兩條路徑，即發(fā)行貨幣（MO）和從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得債務(wù)資金。中國(guó)人行選擇的是后一路徑，由此，形成了在負(fù)債方“金融性公司存款”和“發(fā)行債券”大幅增加、在資產(chǎn)方“外匯資產(chǎn)”大幅增加的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。這種關(guān)聯(lián)效應(yīng)的傳遞機(jī)制是，中國(guó)人行通過(guò)負(fù)債機(jī)制從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)手中收取的資金，又通過(guò)購(gòu)買外匯資產(chǎn)而回流到了這些金融機(jī)構(gòu)，因此，2003年至2008年6月連續(xù)21次提高法定存款準(zhǔn)備金率（法定存款準(zhǔn)備金率從6%上升到17.5 %）、大量發(fā)行央行債券等在金融運(yùn)行過(guò)程中并沒(méi)有緊縮貨幣資金的效應(yīng)?！　榱速?gòu)買“外匯資產(chǎn)”而從國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)手中獲得人民幣資金的操作，與其說(shuō)是貨幣政策操作，不如說(shuō)是金融政策操作。主要理由有三：其一，這種操作并不以中國(guó)人行的“貨幣發(fā)行”為起點(diǎn)，而以從金融機(jī)構(gòu)手中獲取資金為起點(diǎn)，運(yùn)用的是金融機(jī)制。其二，這種操作的目的與經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行中的貨幣資金多少?zèng)]有直接關(guān)系，也沒(méi)有引致經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行中的貨幣資金松緊，因此，應(yīng)當(dāng)不屬于通常意義上說(shuō)的貨幣政策調(diào)控范疇。其三，這種操作的直接結(jié)果，在商業(yè)銀行體系中資產(chǎn)總額不變的條件下，只是使“外匯資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變?yōu)橐浴按婵睢焙停骸俺謧钡确绞降摹皩?duì)央行的債權(quán)”；在中國(guó)人行的資產(chǎn)負(fù)債表中，“負(fù)債總額”的擴(kuò)大數(shù)額與”外匯資產(chǎn)”的擴(kuò)大數(shù)額大致相仿。從這，個(gè)意義上說(shuō)，2003年以后，中國(guó)人行加大發(fā)行債券和提高法定存款準(zhǔn)備金率的力度，雖在形式上看是貨幣政策的實(shí)施，但在實(shí)質(zhì)上看卻是金融政策的運(yùn)用?！　　?/pre>




編輯推薦
《十年回眸(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所文集2002-2012上下)》編著者殷劍鋒。　　《十年回眸：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所文集（2002～2012）》精選自中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所成立以來(lái)在各類重要學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表的論文，主要作者有李揚(yáng)、王國(guó)剛、劉煜輝、王松奇、殷劍鋒等，內(nèi)容涵蓋金融學(xué)基礎(chǔ)理論、貨幣政策研究、金融業(yè)監(jiān)管和發(fā)展研究等，多屬當(dāng)代金融研究前沿。





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